Обзор макроэкономических данных Donghai Futures: в марте индекс PMI в производственном секторе превзошел ожидания и вырос, уровень экономической активности повысился

Аналитик: Мин Дао Юй

Номер квалификационного удостоверения для работы: F03092124

Номер свидетельства об инвестиционном консультировании: Z0018827

Телефон: 021-68758786

Эл. почта: mingdy@qh168.com.cn

Ключевые тезисы:

• Ключевые данные:

Официальный индекс PMI обрабатывающей промышленности Китая за март составил 50,4%, ожидалось 50,1%, предыдущее значение 49%; официальный PMI в сфере услуг Китая за март составил 50,1%, ожидалось 49,9%, предыдущее значение 49,5%. Сводный PMI — 50,5%, предыдущее значение 49,5%.

• Ключевые тезисы:

В марте на фоне факторов влияния возобновления работы и производства после Праздника весны индекс менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности составил 50,4%, что на 1,4 процентного пункта выше, чем в прошлом месяце; индекс деловой активности в сфере услуг составил 50,1%, что на 0,6 процентного пункта выше, чем в прошлом месяце; сводный индекс PMI по выпуску составил 50,1%, что на 1,0 процентного пункта выше, чем в прошлом месяце. Все три индекса поднялись выше отметки «уровня разграничения между ростом и сокращением», и уровень экономической конъюнктуры в стране возвращается. В настоящее время со стороны внутренних инвестиций: продажи недвижимости улучшились, источники средств у девелоперов улучшились, но на инвестиционном сегменте действуют ограничения по политике, и инвестиции в недвижимость по-прежнему остаются слабыми; инфраструктурные инвестиции улучшаются благодаря постепенному внедрению после праздника мер по восстановлению работы и производства, а также постепенной реализации инструментов политики финансового обеспечения, состояние с поступлением средств на инфраструктурные проекты улучшилось, а строительство объектов инфраструктуры ускорилось; инвестиции в обрабатывающую промышленность частично восстановились; вследствие роста внутреннего и внешнего спроса у предприятий обрабатывающей промышленности усилилась мотивация к краткосрочному пополнению запасов, в целом они находятся на этапе активного пополнения запасов. На стороне потребления темпы роста несколько восстановились, и эффект поддержки экономики по-прежнему остается сильным. Экспорт: из-за восстановления внешнего спроса экспорт в целом сохраняется на сильных позициях, а эффект поддержки экономики со стороны экспорта по-прежнему остается сильным. В целом, со стороны спроса: в краткосрочном периоде внешние требования ускоряются, внутренний спрос улучшается и возвращается к росту, а общий спрос демонстрирует восстановление. В части производства: из-за восстановления внешнего спроса темпы роста промышленного производства продолжают оставаться на высоком уровне. По ценам: в настоящее время общий спрос как внутри страны, так и за рубежом в целом восстанавливается, а продолжающееся углубление политики «анти-вовлечения в гонку без внедрения» внутри страны и влияние издержек со стороны затрат оказывают определенную поддержку ценам на товары, ориентированные на внутренний спрос; общий уровень зарубежного спроса улучшается, но из-за ослабления ожиданий снижения ставки ФРС, вызванного ситуацией на Ближнем Востоке, и из-за возмущений со стороны предложения, вызванных геополитическими конфликтами, краткосрочные цены на товары, ориентированные на внешний спрос, колеблются в целом на повышенной траектории, при этом наблюдается выраженная дифференциация: энергетика и химическая продукция — сильнее, цветные металлы и драгоценные металлы — демонстрируют колебательное корректирование.

• Факторы риска: эскалация американо-китайского противостояния, стимулирующие меры внутри страны не оправдали ожиданий, ужесточение ликвидности сверх ожиданий.

1． PMI обрабатывающей промышленности Китая за март существенно восстановился, выше рыночных ожиданий

lВ марте индекс менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности (PMI) составил 50,4%, ожидалось 50,1%, предыдущее значение 49%. По сравнению с прошлым месяцем он вырос на 1,4 процентного пункта, превысив ожидания рынка. Уровень конъюнктуры в обрабатывающей промышленности восстановился сверх ожиданий, однако он немного ниже сезонного уровня 50,6%. По категориям предприятий: PMI крупных предприятий — 51,6%, что на 0,1 процентного пункта выше, чем в прошлом месяце; уровень конъюнктуры стабильно и умеренно растет. PMI предприятий среднего и малого размера — 49,0% и 49,3% соответственно; по сравнению с прошлым месяцем — рост на 1,5 и 4,5 процентного пункта, уровень конъюнктуры значительно улучшился. По ключевым отраслям: PMI высокотехнологичного производства составил 52,1%, что на 0,6 процентного пункта выше, чем в прошлом месяце; он непрерывно в течение 14 месяцев выше порогового уровня, а тенденция развития отрасли продолжается в позитивном направлении. PMI в оборудовании и в отраслях товаров народного потребления — 51,5% и 50,8% соответственно; по сравнению с прошлым месяцем — рост на 1,7 и 2,0 процентного пункта, оба показателя поднялись в расширительную зону. PMI в энергоемких отраслях — 48,9%, что на 1,1 процентного пункта выше, чем в прошлом месяце; уровень конъюнктуры несколько восстановился. Индекс ожиданий по производственно-хозяйственной деятельности составил 53,4%, что на 0,2 процентного пункта выше, чем в прошлом месяце; у предприятий обрабатывающей промышленности усилилась уверенность в развитии рынка в ближайшее время. По отраслям видно, что индексы ожиданий по производственно-хозяйственной деятельности в специализированном оборудовании, автомобилях, железнодорожном транспорте, морских и воздушных судовых устройствах и аэрокосмическом оборудовании находятся в высоком диапазоне — выше 56,0%, и соответствующие компании более оптимистично оценивают будущее развитие отрасли.

Рис. 1 Индекс PMI обрабатывающей промышленности Китая: сезонность

Источник: Исследовательский отдел Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Рис. 2 PMI предприятий обрабатывающей промышленности: крупные, средние и малые

Источник: Исследовательский отдел Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Рис. 3 PMI предприятий обрабатывающей промышленности по ключевым отраслям

Источник: Исследовательский отдел Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Рис. 4 PMI обрабатывающей промышленности: ожидания по производственно-хозяйственной деятельности

Источник: Исследовательский отдел Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

2． Существенный рост с обеих сторон — спроса и предложения

Со стороны спроса: индекс новых заказов — 51,6%, что на 3,0 процентного пункта выше, чем в прошлом месяце; это указывает на заметное улучшение уровня конъюнктуры спроса на рынке в обрабатывающей промышленности. Со стороны производства: производственный индекс — 51,4%, что на 1,8 процентного пункта выше, чем в прошлом месяце; это отражает ускорение производственной деятельности в обрабатывающей промышленности. Со стороны внешней торговли: индекс новых экспортных заказов — 49,1%, что на 4,1% выше, чем в прошлом месяце; он ниже сезонных 49,4%, что указывает на явное улучшение внешнего спроса. Индекс импорта — 49,8%, что на 4,2% выше, чем в прошлом месяце; основная причина — резкое восстановление спроса после праздника. В условиях улучшения спроса в обрабатывающей промышленности и одновременного восстановления производства деятельность по закупкам предприятий ускорилась, индекс объема закупок поднялся до 50,9%.

Рис. 5 Индекс PMI обрабатывающей промышленности Китая: производство

Источник: Исследовательский отдел Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Рис. 6 Индекс PMI обрабатывающей промышленности Китая: новые заказы

Источник: Исследовательский отдел Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Рис. 7 Индекс PMI обрабатывающей промышленности Китая: новые экспортные заказы

Источник: Исследовательский отдел Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Рис. 8 Индекс PMI обрабатывающей промышленности Китая: портфель заказов

Источник: Исследовательский отдел Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

3． Существенный рост ценовых индексов и в целом рост запасов

Ценовой индекс существенно вырос. Основные индексы цен на закупку сырья и заводских цен составили 63,9% и 55,4% соответственно; по сравнению с прошлым месяцем это рост на 9,1% и 4,8% соответственно. В ближайшей перспективе рыночные цены в обрабатывающей промышленности по-прежнему находятся на высоком уровне и продолжают расти. В основном это связано с влиянием текущей ситуации на Ближнем Востоке: цены на сырьевые товары оптом, включая энергохимию, резко выросли и т. д. В результате цены на закупку сырья значительно увеличились. Цены на заводе также резко выросли синхронно из-за роста себестоимости на стороне исходных материалов. В настоящее время из-за сильного внешнего спроса промышленное производство продолжает сохранять высокий уровень, а также спрос на инфраструктурные и девелоперские инвестиции несколько улучшился, но продолжающееся углубление политики «анти-вовлечения в гонку без внедрения» внутри страны приводит к ожиданиям дефицита предложения и «поддерживающему эффекту издержек»; таким образом, товары оптового спроса, ориентированные на внутренний рынок, в целом по-прежнему имеют определенную поддержку. Международный спрос на сырьевые товары продолжает восстанавливаться, и в краткосрочном периоде из-за геополитических факторов усилились сбои на стороне предложения, поэтому ценовой центр в краткосрочном периоде продолжает расти; в целом происходит существенное восстановление импортной инфляции сырьевых товаров в международном масштабе.

Запасы готовой продукции и сырья растут одновременно. Индекс запасов готовой продукции вырос на 0,9 процентного пункта до 46,7%, индекс запасов сырья по сравнению с прошлым месяцем вырос на 0,2 процентного пункта до 47,7%. По запасам сырья: с марта из-за сильного внешнего спроса промышленное производство продолжает сохранять высокие темпы роста, общая загрузка производственных мощностей промышленных предприятий в целом повышается, а предприятия в краткосрочном периоде активно пополняют запасы сырья. По запасам готовой продукции: поскольку внутренний спрос улучшается, а внешний спрос остается сильным, предприятия обрабатывающей промышленности активно пополняют запасы.

Рис. 9 Индекс PMI обрабатывающей промышленности Китая: заводские цены и цены на закупку основных видов сырья

Источник: Исследовательский отдел Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Рис. 10 Индекс PMI обрабатывающей промышленности Китая: запасы сырья и готовой продукции

Источник: Исследовательский отдел Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

4． Конъюнктура в сфере услуг немного улучшилась

В марте индекс деловой активности в сфере услуг составил 50,1%, что на 0,6 процентного пункта выше, чем в прошлом месяце; он ниже сезонного уровня 52,1%, а конъюнктура в сфере услуг улучшилась. По отраслям: индекс деловой активности в секторе услуг — 50,2%, что на 0,5 процентного пункта выше, чем в прошлом месяце. В частности, индексы деловой активности в таких отраслях, как железнодорожные перевозки, телекоммуникации, радио и телевещание и услуги спутниковой передачи, денежно-финансовые услуги, страхование и т. п., находятся в более высоком диапазоне — выше 55,0%, а общий объем бизнеса растет относительно быстрыми темпами. После Праздника весны индексы деловой активности в таких отраслях, как розничная торговля, размещение и общественное питание, связанные с поездками и потреблением жителей, находятся ниже порогового уровня, поэтому рыночная активность ослабла. По мере постепенного восстановления строительных работ в регионах после праздника индекс деловой активности в строительной отрасли составил 49,3%, что на 1,1 процентного пункта выше, чем в прошлом месяце. По рыночным ожиданиям: индекс ожиданий деловой активности в сфере услуг — 54,8%, продолжает находиться на относительно высоком уровне, что указывает на оптимизм предприятий сферы услуг относительно развития рынка в ближайшее время; индекс ожиданий деловой активности в строительной отрасли — 50,5%, выше порогового уровня, что свидетельствует о сохранении уверенности строительных компаний в будущем развитии отрасли.

Рис. 11 Индекс PMI в сфере услуг Китая: деловая активность

Источник: Исследовательский отдел Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Рис. 12 Индекс PMI в сфере услуг Китая: строительство

Источник: Исследовательский отдел Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Рис. 13 Индекс PMI в сфере услуг Китая: услуги

Источник: Исследовательский отдел Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Рис. 14 Индекс PMI в сфере услуг Китая: ожидания деловой активности

Источник: Исследовательский отдел Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

5． Существенный рост сводного индекса PMI по выпуску

В марте сводный индекс PMI по выпуску составил 50,5%, что на 1,0 процентного пункта выше, чем в прошлом месяце; это указывает на то, что в целом конъюнктура производства и операционной деятельности отечественных компаний имеет позитивную тенденцию. Составляющие сводного индекса PMI по выпуску: производственный индекс обрабатывающей промышленности и индекс деловой активности в сфере услуг — 51,4% и 50,1% соответственно. Это отражает ускорение производственно-операционной деятельности предприятий страны, повышение уровня экономической конъюнктуры и то, что оба показателя поднялись выше порога «рост/сокращение».

Рис. 15 Сводный индекс PMI Китая: индекс выпуска

Источник: Исследовательский отдел Donghai Futures, Tonghuashun iFinD

Важное заявление

Этот отчет подготовлен командой Исследовательского отдела Donghai Futures Co., Ltd., и все сведения, содержащиеся в отчете, получены из общедоступных источников. Donghai Futures стремится к объективности и справедливости содержания отчета, но не предоставляет никаких гарантий в отношении точности и полноты этих сведений, а также не гарантирует, что содержащаяся информация и рекомендации не будут изменены. Все материалы, мнения, выводы и рекомендации, изложенные в отчете, предоставляются исключительно клиентам для справки и не являются инвестиционными рекомендациями для клиентов, а также не учитывают специфические инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных клиентов. Клиентам не следует полагаться исключительно на данный отчет вместо самостоятельного независимого суждения. Ни при каких обстоятельствах компания не несет ответственности за любые убытки, понесенные любыми лицами в результате использования любых материалов из этого отчета. Трейдеры несут риски самостоятельно. Авторские права на этот отчет принадлежат исключительно Исследовательскому отделу Donghai Futures Co., Ltd.; без письменного разрешения никакая организация или частное лицо не вправе перепечатывать, копировать или публиковать его в какой-либо форме; при цитировании, повторной публикации, размещении необходимо указывать источник: Исследовательский отдел Donghai Futures Co., Ltd.

Исследовательский отдел Donghai Futures Co., Ltd.

Адрес: этаж 10, здание Oriental Chuny i, 505 Yushan Road, район Pudong, Шанхай

Контактное лицо: Цзя Лицзюнь

Телефон: 021-68756925

Веб-сайт：www.qh168.com.cn

E-MAIL：Jialj@qh168.com.cn

 Совместная платформа Sina для открытия фьючерсного счета Безопасно, быстро и надежно

Огромные объемы новостей, точная аналитика — все в приложении Sina Finance APP

Ответственный редактор: Чжу Хэнань