48-часовой последний ультиматум и соглашение о прекращении огня на 45 дней: инвесторы «в полном оцепенении от своей дилеммы»

Автор: Пань Линфэй, Wall Street Steady

Трамп выдвинул Ирану жесткий ультиматум, одновременно подавая сигналы о переговорах и примирении; противоречивые сообщения ставят глобальных инвесторов перед дилеммой — с одной стороны, нужно выстроить планы, чтобы быстро достичь соглашения о прекращении огня, с другой — необходимо не допустить резкого эскалационного скачка, который подстегнет рост цен на нефть и доходности облигаций.

В воскресенье Трамп предупредил Иран резкими формулировками: если Ормузский пролив не будет вновь открыт до 20:00 по восточному времени США во вторник, Иран «будет жить в аду», а этот дедлайн он охарактеризовал как «объединение дня электростанций и дня мостов».

Однако в тот же день, принимая интервью Fox News, Трамп заявил, что у него «большая надежда» на достижение договоренности до понедельника.

Резко противоположные заявления вынуждают инвесторов одновременно формировать позиции под два самых крайних сценария.

Далее иранская сторона сразу отвергла последние угрозы Трампа, заявив, что ключевой водный путь откроется полностью только после получения Тегераном компенсации за военные потери. Одновременно Иран в выходные продолжал наносить удары по районам Персидского залива, включая атаку на штаб-квартиру Kuwait Oil.

Глава отдела глобальных макроисследований Nomura Роб Суббараман заявил, что «нервы рынка натянуты до предела, времени осталось совсем немного; исходов всего два — прекращение огня или эскалация». Он также отметил, что тон Трампа по-прежнему выдает острую спешку Белого дома завершить войну, тогда как инвесторы продолжают хеджировать риск эскалации.

Противоречивые сигналы задают траекторию рынка

С начала войны Трамп неоднократно метался между «переговоры идут успешно, мирное соглашение уже на подходе» и «готовим усилить военные действия против Ирана», а также не раз продлевал последний срок для повторного открытия Ормузского пролива Ираном.

Эта путаница в передаче информации напрямую привела к резким колебаниям рынка, а вслед за ними — и к нестабильной динамике цен на нефть.

На прошлой неделе индекс S&P 500 вырос на 3,4%, показав лучшее одноплановое выступление с ноября: инвесторы покупали на снижении, движимые надеждами на дипломатическое урегулирование. Одновременно индекс волатильности Cboe поднялся с уровня ниже 20 до примерно 24 неделей ранее.

Генеральный менеджер фондов акций SGMC Capital Мохит Мирпури сказал: «Усиливающие риторику высказывания Трампа на выходных полностью соответствуют его привычной манере: привлекать внимание через заголовки, быть непредсказуемым, чтобы быстро оказать максимальное давление.»

Он добавил: «Пока он находится у власти, рынку нужно приспосабливаться к такому стилю выработки политики».

Энергетический кризис продолжается, растет риск стагфляции

Эта идущая месяц война и фактическая блокировка Ормузского пролива всерьез угрожают втянуть глобальный мир в один из самых тяжелых энергетических кризисов в истории. Аналитики предупреждают: даже если дипломатический прорыв все-таки случится, рынку будет сложно быстро вернуться к нормальному состоянию.

В понедельник цены на нефть Brent подскочили до 109,77 долларов за баррель, что примерно на 50% выше по сравнению с моментом начала войны 28 февраля. Рост по нефти WTI (West Texas Intermediate) оказался еще выше — на 66%; по состоянию на 23:00 по восточному времени США она составляла 111,2 доллара.

Хотя в последнее время пропускная способность немного восстановилась, объем морских перевозок через Ормузский пролив все еще на 95% ниже, чем до войны — до войны через него перевозили почти четверть мировой морской нефти и пятую часть сжиженного природного газа.

В воскресенье OPEC+ решила увеличить квоты на добычу на 206 тысяч баррелей в сутки, но аналитики считают, что этот шаг почти не поможет пополнить предложение нефти, поскольку война серьезно ограничила добычу и отгрузку одного из крупнейших в мире производителей сырой нефти.

Мирпури отметил: «Даже если Ормузский пролив вновь откроется, ущерб для доверия и цепочек поставок уже нанесен — все не вернется к норме за одну ночь».

Роб Суббараман, в свою очередь, предупредил, что «война уже идет достаточно долго, чтобы вызвать серьезный всплеск инфляции по всему миру»; если ситуация получит дальнейшее развитие, «инфляционный шок может очень быстро перерасти в шок для роста, что приведет к падению спроса и всеобщей стагфляции».

Рынок облигаций тихо переоценивает цену риска доходностей; риск доходности недооценен

Рынок фиксированного дохода незаметно пересматривает перспективы инфляции. Доходность 10-летних казначейских облигаций США в понедельник поднялась до 4,362% — это примерно на 40 базисных пунктов выше, чем 3,962% до начала конфликта — и колеблется около максимальных уровней с середины 2025 года; инвесторы заметно сократили ожидания снижения ставок ФРС в этом году.

Мирпури сказал: «Одна из наиболее крупных рисков, которые рынок недооценивает, — это динамика доходности правительственных облигаций. Если этот геополитический шок будет продолжать подталкивать инфляционные ожидания вверх, доходности могут снова пойти вверх, еще сильнее ужесточая финансовые условия в то время, когда рынок и так уже уязвим».

Стратег Уолл-стрит Эд Ярдені (Ed Yardeni) указал: «Рынок фиксированного дохода переоценивает государственные облигации, чтобы отразить резкое ухудшение инфляционных перспектив: “инфляционные санитарные дружинники” сами берут инициативу и ужесточают кредитные условия.» Он предупредил: «Сейчас мы не можем исключать сценарий медвежьего рынка и даже рецессии — все зависит от того, как долго будет сохраняться блокировка пролива».

Волатильность, движимая заголовками; рынок ждет ключевые данные

По мере приближения дедлайна во вторник рынок ожидает продолжения высокой волатильности, а инвесторы будут внимательно отслеживать каждый сигнал из Вашингтона и Тегерана.

Ссылаясь на Axios, телеканал CCTV сообщил, что США, Иран и ряд региональных посредников обсуждают условия потенциального 45-дневного соглашения о прекращении огня: оно может заложить основу для окончательного прекращения войны. При этом в сообщении отмечается, что вероятность заключения части соглашения до наступления дедлайна по-прежнему невелика. На фоне этой новости в понедельник выросли фондовые рынки Японии и Южной Кореи, тогда как индийский базовый фондовый индекс показал снижение.

Главный стратег MCP Asset Management Хироки Симадзу заявил: «Мы сейчас находимся на рынке, который движим событиями: риск заголовков определяет дневной ход торгов, и при формировании позиций нужно учитывать бинарность исходов». Он ожидает, что стороны при посредничестве Омана придут к понижению уровня напряженности, смягчая обстановку способом «тихо снизить темп ударов», а не путем достижения решающего урегулирования, и прогнозирует, что в ближайшие недели рынок будет оставаться волатильным.

На этой неделе инвесторов также ждут целая серия важных американских экономических данных. Самый предпочтительный ФРС показатель инфляции — индекс личных потребительских расходов за февраль (PCE) — будет опубликован в четверг и даст внешнему миру предварительный сигнал, перенесся ли эффект шоков цен на нефть на американские цены.

Спотовое золото с начала войны упало примерно на 12% до 4691 доллара за унцию, оказываясь под давлением в условиях противодействия между спросом на защитные активы и укреплением доллара, а также ростом доходности гособлигаций.

Сильный доллар делает золото, котируемое в долларах, дороже для держателей в других валютах, а рост доходностей снижает привлекательность этого актива, который не приносит процентов.

Итог подвел стратег по акциям Nomura в АТР Четан Сетх: «Неопределенность в последнее время, очевидно, чрезвычайно высокая, и для большинства инвесторов на данном этапе остается только наблюдать за развитием событий».