【Торговое утреннее】Сообщения о международной ситуации постоянно меняются, цены на нефтепродукты и некоторые цветные металлы показывают относительно сильную динамику -20260407

Дата редактирования: 2026/4/7

Сводка новостей

Макроэкономические новости

1. Президент США Дональд Трамп на пресс-конференции заявил, что будет зависеть от ответа Ирана на установленный им «последний срок» по восточному времени США 7 апреля в 20:00 — произойдет ли эскалация военных действий против Ирана или они будут близки к завершению.

2. Иран направил ответ Пакистану на предложение США о завершении войны. Ответ Ирана включает 10 пунктов, ключевое содержание которых включает: подчеркивание необходимости обеспечить постоянное прекращение войны в соответствии с обеспокоенностью Ирана; выдвижение ряда требований, таких как прекращение региональных конфликтов, разработка протокола безопасного прохода через пролив Ормуз, послевоенное восстановление и отмена санкций.

Финансовый календарь

В 16:00 по пекинскому времени будут опубликованы данные по сервисной PMI/сводной PMI за март по еврозоне.

Финансовые деривативы

Фьючерсы на фондовые индексы

Конфликт США и Ирана подавляет склонность к риску

На прошлой неделе рынок A-акций в Китае сначала вырос, затем откатился: Шанхайский композитный индекс суммарно закрылся снижением на 0,86%, индекс ChiNext упал на 4,44%, а объем торгов накануне праздников продолжил снижаться до 1,67 (пред. значение 1,86) трлн юаней. С точки зрения отраслей: коммуникационные и фармацевтические сектора демонстрировали относительную силу, а сектор электрооборудования и новой энергетики возглавил падение рынка. Фьючерсы на индексы акций следовали за ослаблением спот-индексов, базис незначительно восстановился.

В макроаспекте во время праздников ситуация на Ближнем Востоке вновь обострилась; при этом сохраняется высокая неопределенность, которая подавляет склонность рынка к риску. С учетом высокой энергетической безопасности и сильных возможностей по автономным поставкам цепочки поставок, китайские активы могут получить переоценку стоимости, но дно рынка в краткосрочной перспективе пока неясно — следите за развитием конфликта США и Ирана.

Фьючерсы на гособлигации

Число политических возмущений увеличивается, рынок облигаций сохраняет осторожность

На прошлой неделе сначала росли цены на облигационные фьючерсы, затем произошел откат вниз; направляющие драйверы по-прежнему неясны. В макроаспекте ситуация на Ближнем Востоке продолжает циклически меняться, неопределенность сохраняется, и опасения рынка трудно устранить. В части ликвидности: базовая тональность денежно-кредитной политики Народного банка Китая продолжает быть мягкой, но внимание к внешним шокам увеличилось. На прошлой неделе Народный банк в операциях на открытом рынке действовал в целом более осторожно, однако стоимость средств оставалась на низком уровне, а благоприятная среда по ликвидности не изменилась. В целом: внутренние экономические данные немного улучшились, хотя устойчивость пока требуется подтвердить; при этом усиливаются внешние возмущения, поэтому ожидания по денежно-кредитной политике у рынка остаются скорее осторожными, а у очень длинного конца сохраняются риски волатильности. В текущих условиях ликвидность по-прежнему достаточно свободная, а для короткого конца ожидается продолжение относительно стабильной ситуации.

Цветные металлы

Драгоценные металлы

США и Иран «тянут канат», осторожный рост золота

Золото: переговоры США и Ирана подошли к дате «ультиматума», установленного Трампом, — 8:00 утром во вторник по пекинскому времени; при этом сохраняются большие разногласия по ситуации на Ближнем Востоке. Однако рыночная логика торговли уже подает сигналы перехода от ожиданий ужесточения к ожиданиям стагфляции/«застоя с инфляцией»: ожидания по денежному ужесточению отступили от их промежуточных пиков, а эффект «качелей» между золотом и нефтью ослаб. Поэтому негативное влияние на драгоценные металлы со стороны указанных факторов может уменьшаться на марже. Кроме того, действия некоторых центробанков по снижению запасов золота в марте не изменили долгосрочную тенденцию общего наращивания золота центробанками и снижения доверия к доллару. На прошлой неделе ситуация с ликвидностью была временно стабильной. Убеждение о долгосрочном росте золота сохраняется: рекомендуется держать лонги по длинной дистанции в умеренной (легкой) позиции.

Серебро: сохраняются большие разногласия на Ближнем Востоке, но по мере роста опасений по стагфляции/«застою с инфляцией» геополитическое негативное влияние на драгоценные металлы ослабевает на марже. Тем не менее, с учетом фазы стагфляции серебро обычно показывает себя слабее золота, а высокая волатильность серебра пока не восстановилась. Рекомендуется временно воздержаться от новых сделок и дождаться более четких сигналов.

Фьючерсы на медь (Шанхай)

Ожидания дефицита поставок усиливаются

Ситуация с дефицитом поставок медного концентрата усиливается: компания Ivanhoe Mines по флагманской шахте Kamoa-Kakula значительно понизила ориентиры по добыче. Основными причинами могут быть восстановление подземных участков и дефицит поставок серной кислоты. Кроме того, чилийские рудники сократили добычу заметно — из-за снижения содержания в руде и плохих показателей по ключевым шахтам. В Китае падает объем ресурсов, прибывающих в порты; при этом складские запасы рудного сырья в портах находятся на низком уровне. Падение премий по переработке расширилось, и ожидания более жесткого баланса спроса и предложения поддерживают восстановление и рост цены на медь.

Фьючерсы на алюминий и глинозем (Шанхай)

Возможность расширения масштаба сокращения добычи на Ближнем Востоке сохраняется; поддержка цен на алюминий снизу продолжается

На прошлой неделе цены на алюминий сохраняли высокий уровень. По глинозему в первой половине недели динамика была слабой, а во второй — стабилизировалась. В макроаспекте сохраняется неопределенность на Ближнем Востоке, ожидания рынка меняются, поэтому нужно следить за развитием ситуации. По глинозему избыточная структура баланса по-прежнему трудно поддается изменению; кроме того, ожидания по вводу новой мощности в ближайшее время усилились, что увеличивает нагрузку со стороны предложения. Но в текущий момент цены фьючерсов уже близки к себестоимости, базис продолжает сужаться, и дополнительная нисходящая динамика может быть ограниченной. По электролитическому алюминию: алюминиевые заводы под брендом EGA объявили о полном останове, а сроки возобновления производства могут достигать одного года. Следите за сокращением добычи на других ближневосточных алюминиевых заводах, включая Bahrain Aluminium; существует риск расширения диапазона сокращений. В целом: ситуация на Ближнем Востоке влияет на обе стороны спроса и предложения, но сейчас воздействие на стороне предложения является более четким, поэтому поддержка снизу сохраняется. По глинозему избыточность продолжается, но поддержка со стороны затрат ограничивает снижение.

Фьючерсы на никель (Шанхай)

Опасения стагфляции подавляют потенциал роста

В макроаспекте ситуация на Ближнем Востоке снова обострилась; при этом сохраняется высокая неопределенность, которая подавляет склонность рынка к риску. Фундаментальные факторы «за» и «против» переплетаются. С одной стороны: годовая квота на никелевую руду в Индонезии остается неопределенной, а высокие цены на никелевую руду поддерживают цепочку с точки зрения себестоимости. С другой стороны: влияние индонезийской политики в первом квартале еще не проявилось явно; выпуск рафинированного никеля в месяц поддерживается на высоком уровне, давление запасов остается заметным, но проблема дефицита серы в Индонезии по-прежнему сохраняется. В целом: опасения по стагфляции, вызванные ситуацией на Ближнем Востоке, подавляют потенциал роста, однако фундаментальные показатели имеют сильную поддержку — сохраняется торговая схема бокового движения по никелю.

Металлы для новой энергетики

Карбонат лития

Ожидания по спросу и предложению продолжают улучшаться

Запрет на экспорт литиеного концентрата в Зимбабве в краткосрочной перспективе вряд ли будет полностью смягчен. Кроме того, 6 действующих литиевых рудников в Австралии могут сократить добычу из-за дефицита дизельного топлива. Поэтому ожидания по снижению зарубежных поставок руды ухудшаются, тогда как на текущем этапе в Китае предприятия по производству катодов и элементов (электроячеек) поддерживают активный выпуск, а темпы роста спроса выглядят оптимистично; после ослабления влияния рыночных настроений цена на литий, как ожидается, стабилизируется и начнет расти.

Энергетический кремний

Слабая фундаментальная база сдерживает потенциал роста; промышленный кремний, вероятно, будет удерживать низкую боковую динамику

На стороне предложения наблюдается региональная дифференциация: в Северо-Западном регионе часть заводов находится на ремонтах и остановлена, но ожидания по возобновлению производства на крупных предприятиях в Синьцзяне усиливаются. При этом распространяются рыночные слухи, что в Юньнане в этом году снизят тарифы на электроэнергию, что может стимулировать восстановление локальных мощностей. В Юго-Западном регионе загрузка предприятий остается на низком уровне, в Сычуани ожидается поэтапное возобновление производства в апреле. Со стороны спроса: большинство нижних производителей находятся на стадии расходования запасов, желание закупать обычно невысокое, и спот-цены заметно ослабли. В целом: давление со стороны предложения не уменьшается, а спрос слабый — базовые показатели сохраняют слабую боковую динамику.

По поликремнию: в отрасли сейчас особенно остро выражено противоречие спроса и предложения; запасы на всех этапах производства кремниевого сырья продолжают накапливаться. Желание предприятий «сбрасывать» товар по более низким ценам усиливается, но у производителей пластин для солнечной энергетики продолжаются убытки, а загрузка остается низкой; поэтому желание закупать недостаточно. После отмены экспортной налоговой льготы на продукцию для солнечной энергетики зарубежный спрос еще больше ослаб, а расписания производства компонентов снижаются, и негативная обратная связь передается вверх. В совокупности: снижение цен на промышленный кремний и приближение сезона обильной воды в Юго-Западе, а также ожидания снижения тарифов на электроэнергию ослабляют поддержку со стороны себестоимости. До завершения распродажи запасов и очистки предложения цены трудно назвать устойчивыми.

Черные металлы

Сталь-руда

Недостаточность фундаментального драйвера, ослабление поддержки со стороны затрат

1、Арматура/горячекатаный рулон: сохраняется тенденция одновременного роста предложения и спроса на сталь и общего снижения запасов, которая существенно не изменилась. На прошлой неделе маржинальное улучшение по горячекатаному рулону было лучше, чем по арматуре. С учетом приближения сезона паводков в Китае драйвера роста со стороны спроса недостаточно. Поддержка со стороны затрат в основном происходит из-за поддержки цен на энергоносители со стороны ситуации на Ближнем Востоке, и она легко подвержена влиянию сообщений с рынка. Ожидается, что на этой неделе цены на арматуру и горячекатаный рулон продолжат боковую динамику в диапазоне. Односторонние позиции пока — в режиме наблюдения. Риск-уведомление: политика или спрос могут оказаться выше ожиданий.

2、Железная руда: структура с высоким предложением импортной руды и высокими запасами не изменилась. Пространство для повторного запуска доменных печей в стране уже ограничено. Два ключевых фактора поддержки цен на железную руду — переговоры по долгосрочным контрактам и рост стоимости морской перевозки. В средне- и долгосрочной перспективе есть риск ослабления на марже. Ожидается, что на этой неделе цены на железную руду сохранят широкодиапазонную боковую структуру. Риск-уведомление: переговоры по долгосрочным контрактам по железной руде достигли существенного прогресса, и портовые запасы импортной руды высвободили ликвидность; геополитические возмущения ослабевают.

Кокс и уголь

Плохие сделки по споту, динамика кокс-угля слабая

Коксующийся уголь: в Люлянской области у части шахт, из-за инцидента ранее, было прекращение и сокращение добычи. При этом проход угля из Монголии продолжает держаться на высоком уровне, предложение относительно достаточное. Кроме того, текущая атмосфера в坑口 на аукционах по сравнению с месяцем к месяцу слабее, доля невыкупленных лотов выросла незначительно. У сталелитейных предприятий и трейдеров больше настроений ожидания, цены на уголь под давлением; следите за влиянием международных цен на энергию на динамику коксующегося угля.

Кокс: фундаментальные противоречия по коксу пока не выражены заметно. После реализации первого раунда предложений по повышению цен рынок перешел в режим «переговорного торга», но закупки со стороны нижнего звена могут замедлиться, перейдя к закупкам по потребности. Котировки фьючерсов на кокс, вероятно, будут следовать за динамикой цен на уголь и также испытывать давление.

Каустическая сода и стекло

Фундаментальные показатели по каустической соде слабые; стекло — ближняя часть слабее, дальняя — сильнее

1、Каустическая сода: по мере приближения месяца поставки логика рыночных операций переходит от ожиданий к реальности. Структура с высоким предложением и высокими запасами каустической соды не изменяется, фундаментальные драйверы направлены вниз. Однако по мере падения цен на каустическую соду структура спрэда (надбавка/дисконт) восстанавливается, а давление со стороны продаж на рынке может ослабевать на марже. Риск-уведомление: ситуация США и Ирана снова эскалирует, что может привести к росту цен на нефть сверх ожиданий.

2、Плоское стекло для флоат-процесса: фундаментальные показатели по спросу и предложению двойственно слабы. На прошлой неделе у стекольных заводов запасы не снизились, а выросли. Накопленные излишки на уровнях выше и внутри цепочки нужно будет долго «переваривать». Давление по продажам с поставкой на ближние контракты более высокое, цены обновили минимумы. В процессе перевода позиций между месяцами доминируют средства в коротких позициях. Следите за ходом холодных ремонтов и процессом розжига на стекольных заводах. Риск-уведомление: восстановление спроса окажется выше ожиданий.

Энергетика и нефтехимия

Сырая нефть

Геополитическая неопределенность сохраняется, премия не может исчезнуть

Хотя соглашение о прекращении огня США и Ирана было предложено, с обеих сторон следуют жесткие заявления: Трамп снова угрожает ударами, Иран отказывается от временного прекращения огня в обмен на проход судов и считает, что США не проявляют искренности для достижения постоянного соглашения. В настоящее время верховный лидер Ирана прямо заявил, что продолжит использовать «стратегический рычаг» по блокированию пролива Ормуз, а старший советник дополнительно предупредил о возможной блокаде пролива Мандеб — этот пролив обеспечивает 12% мировых объемов торговли и 30% контейнерных перевозок; если он будет реализован, это серьезно ударит по цепочкам поставок. В целом: геополитическая премия трудно исчезнет, а хвостовой риск перебоев в поставках наоборот возрастает.

Метанол

За рубежом загрузка мощностей остается крайне низкой

Загрузка зарубежных установок по производству метанола составляет 50,89%, и уже 3 месяца подряд держится на крайне низком уровне. Конфликты на Ближнем Востоке продолжают нарастать, и вероятность скорого завершения в ближайшее время низкая. При этом для восстановления нормального производства и перевозок метанола Ирану как минимум потребуется месяц. Ожидается, что в 2 квартале импорт метанола в Китае сократится более чем на 40% в годовом выражении, что напрямую приведет к резкому снижению темпов роста оценки совокупного спроса до -3%. Соотношение спроса и предложения меняется с избыточного на дефицитное: появляются ключевые драйверы позитивных новостей. По фьючерсному контракту 09 существует значительное пространство для роста; лонговым позициям по фьючерсам следует сохранять терпение.

Полиолефины

Масштаб сокращений производства растет внутри страны и за рубежом, делать лонг по L2609

OPEC+ планирует повысить квоты на добычу до 206 тыс. баррелей в сутки. Одновременно объем прохода судов через пролив Ормуз достиг самого высокого уровня с момента начала конфликта с Ираном. Однако из-за огромного дефицита поставок нефти фьючерсы на нефть в понедельник продолжают рост. На прошлой неделе компания Saudi Tisada Daral Chemicals остановила производство, затронуты мощности по этилену 1,5 млн тонн и по полиэтилену 1,1 млн тонн. Цены на полиолефины на Ближнем Востоке ускоренно растут, а спреды с внутренним рынком Китая продолжили расширяться. В понедельник спотовые котировки полиолефинов в Восточном Китае дополнительно повышались: базис по PE достиг более 400 юаней/тонну, что отражает недооценку цен на пластик в фьючерсах. Рекомендуется делать лонг по контракту L2609.

Сельхозкультуры

Резина

Сильная поддержка из-за сырьевых затрат

Внутренние порты продолжают накапливать запасы, но в Юго-Восточной Азии в основных районах производства сезон низкой урожайности может дать сокращение, вероятно, больше ожидаемого. На рынке Хатяй (Hatyai) цены на сырье держатся уверенно, поддержка со стороны затрат растет. Кроме того, текущая реализация спроса идет позитивно, и центральная тенденция цены на резину постепенно повышается.

Хлопок

Структура спроса и предложения несколько напряжена, драйвер средне- и долгосрочного роста цен на хлопок без изменений

Ожидания по дальнейшим глобальным и внутренним сокращениям добычи, которые формируются в новом сезоне, продолжают усиливаться — поддержка со стороны предложения сильная. Доля засушливых условий в ключевых регионах производства американского хлопка достигает 90%, поэтому реальная урожайность не выглядит оптимистично. На это накладывается резкий рост объемов подписанных контрактов по американскому хлопку: по сравнению с предыдущим месяцем они увеличились на 94%. Сильный спрос на внешнем рынке будет транслироваться на внутренний. Из-за геополитических конфликтов цены на международную нефть резко растут; эффективность прохода через пролив Ормуз снижается, что подталкивает себестоимость заменителей, включая химические волокна, косвенно поддерживая цены на хлопок. Внутренние факторы: в марте PMI в производственном секторе вернулся в зону расширения; Министерство коммерции выпустило плотный пакет мер по стимулированию потребления, что, как ожидается, улучшит структуру спроса на текстиль. В целом: у рынка сильные ожидания по дефициту предложения на следующий год, поэтому цена хлопка будет скорее расти, чем падать.

Пальмовое масло

Следите за ситуацией на Ближнем Востоке и влиянием нефти

На прошлой неделе цены на пальмовое масло держались на высоком уровне: в течение дня они даже пробивали отметку 10000. На целой/целочисленной психологической отметке давление сохраняется. В понедельник на внешнем рынке цены на малайзийское/пальмовое масло немного ослабли, но все равно удерживаются на высоком уровне. Неопределенность на Ближнем Востоке и сильные колебания цен на нефть — основной фактор влияния на цены на пальмовое масло. Сейчас ожидания рынка по спросу на биодизель остаются относительно позитивными; на фоне того, что цены на нефть держатся высокими, поддержка пальмового масла снизу сохраняется. Продолжайте следить за ситуацией на Ближнем Востоке и динамикой нефти.

Соевое масло

Политика США по биодизелю в целом соответствует ожиданиям, следите за ценами на нефть

На прошлой неделе соевое масло держалось на высоком уровне. В понедельник внешние котировки CBOT по соевому маслу немного выросли — сильная динамика нефти по-прежнему оказывает определенную поддержку внутреннему сегменту масел. По соевому маслу: введение политики США по биодизелю в целом соответствует ожиданиям рынка, и в краткосрочной перспективе драйверов новых позитивных факторов по фундаментальным данным становится меньше. В краткосрочном плане основной драйвер для сектора масел — все еще динамика нефти: следите за изменениями на Ближнем Востоке и ценами на нефть.

Сахар

Сильная внешняя поддержка, внутри страны предложение относительно избыточное

На международном уровне: большинство организаций в мире снижает прогноз по объему производства сахара в сезоне 26/27. Дополнительно высокие цены на нефть могут ограничить объем производства сахара в Бразилии, который скоро начнет переработку. В результате международные цены на сахар имеют поддержку. Внутренне: сахар находится в периоде максимальной переработки. Недавно опубликованные данные по объемам производства сахара в Гуанси оказались заметно выше ожиданий, а давление со стороны запасов сахара внутри страны довольно высокое. Если не будет ужесточения импортной политики, внутренние цены на сахар, вероятно, останутся относительно слабее международных.

Источник данных: Wind, Тунхуа Шун, Steelhome, SMM, Отдел инвестиционных консультаций по фьючерсам Xingye

Оговорка об ответственности

Я имею квалификацию для ведения консультаций по торговле фьючерсами, предоставленную Китайской ассоциацией фьючерсной индустрии, либо соответствующую профессиональную компетентность. Я гарантирую, что все данные, использованные в отчете, получены из законных каналов, а аналитическая логика основана на профессиональном понимании автора. Этот отчет ясно и точно отражает исследовательские взгляды автора; мы стремимся к независимости, объективности и справедливости, а выводы не находятся под влиянием или указаниями каких-либо третьих сторон. Я не получал и не буду получать прямо или косвенно какую-либо форму вознаграждения из-за конкретных рекомендательных предложений или точек зрения в настоящем отчете. Данный отчет также не затрагивает какие-либо вопросы конфликта интересов.

Настоящая статья/материал не является услугой в рамках консультаций по фьючерсной торговле. Мнения и информация приводятся только для справочных целей и не составляют инвестиционные рекомендации для каких-либо лиц. Xingye Futures не считает подписчиков/получателей настоящего отчета своими клиентами в связи с любыми подписками или получением данного отчета. Вся вышеуказанная информация получена из открытых источников; Xingye Futures не дает никаких гарантий относительно точности и полноты этой информации, и также не гарантирует, что содержащиеся информация и рекомендации не изменятся. Мы стремимся к объективности и справедливости содержания, но мнения, выводы и рекомендации в тексте приводятся только для справки. Любые формы инвестиционных решений, принимаемых инвесторами на основе настоящего материала, не связаны с Xingye Futures и автором. Авторские права на вышеуказанный контент принадлежат исключительно Xingye Futures. Без письменного разрешения ни одна организация или частное лицо не имеет права воспроизводить, копировать и публиковать это в любой форме. При цитировании/публикации нужно указывать источник как Xingye Futures, и нельзя цитировать, сокращать или изменять текст в противоречии с исходным смыслом. Если в настоящем материале затрагивается отраслевая аналитика или связанный с публичными компаниями контент, цель состоит в сравнительном обосновании и аргументации применительно к фьючерсному рынку и его релевантности, в том числе в перечислении и объяснении характеристик и потенциальных рисков фьючерсных инструментов; при этом это не предполагает предварительных «next» для их отрасли или публичных компаний, не является рекомендацией или мнением о том, совершать или не совершать какие-либо действия в отношении каких-либо субъектов, и не следует использовать какой-либо материал настоящего документа как обещание или заявление, сделанное Xingye Futures. Ни при каких обстоятельствах Xingye Futures не несет ответственности за любые действия или бездействие, совершенные любыми субъектами на основе настоящего отчета. Есть риск на рынке, инвестиции требуют осторожности.

Есть риск на рынке, инвестиции требуют осторожности!

Введение команды Xingye Futures по исследованию и инвестициям