Мир никогда ранее не сталкивался с нефтяным кризисом при таком высоком уровне долга! Экономисты: особенно уязвимы США

Известный экономист, председатель по международным инвестиционным стратегиям в компании Rockefeller International, входящей в подразделение глобальной инвестиционной стратегии компании Rockefeller Capital Management, Ruchir Sharma в выходные опубликовал статью, в которой заявил, что исход этой американо-иранской войны еще неясен, но нефтяной шок, вызванный этим, уже выявил новый тип уязвимости в мировой экономике: мир прежде никогда не оказывался вовлеченным в кризис, имея на себе столь тяжелую долговую нагрузку, что делает США, несмотря на то что они являются крупнейшим в мире производителем нефти, особенно уязвимыми.

В опубликованном в воскресенье материале с комментариями он предупреждает, что нехватка фискального пространства делает правительства стран с высокой задолженностью практически бессильными против энергетического шока, спровоцированного действиями Трампа в отношении войны с Ираном.

Sharma отметил, что первая нефтяная кривая после Второй мировой войны пришлась на 1970-е годы — как раз на начало новой эпохи: дефициты бюджета правительств стран из «иногда возникавших» превратились в «постоянно существующие». Но тогда типичный дефицит США и других ведущих стран составлял около 2% ВВП. Сегодня средний дефицит вырос более чем вдвое: средний уровень государственного долга стран G7 увеличился с 20% ВВП до более чем 100%.

В прошлом году глобальная совокупная задолженность росла самыми быстрыми темпами со времени пандемии COVID-19 и достигла рекордных 348 трлн долларов, что более чем в три раза превышает мировой ВВП.

Sharma заявил, что, поскольку пятая часть мировой нефти и сжиженного природного газа находится в ловушке в Персидском заливе, правительства стран сейчас лихорадочно внедряют меры по регулированию цен, планы распределения и субсидии. Но многим правительствам не хватает финансовых ресурсов, в то время как инвесторы в облигации уже готовы наказать попытки чрезмерных расходов.

«Долгосрочные инфляционные ожидания сохраняются на стабильном уровне, но опасения рынка насчет того, что нефтяной шок приведет к дальнейшему росту расходов, в сочетании с быстро расширяющимися дефицитами и долгом, как раз и приводят к росту премии по срокам облигаций», — написал Sharma.

**Этот шок уже проявился в США: **в последнее время спрос на размещение американских гособлигаций оказался слабее ожиданий, что вынуждает доходности быть выше прогнозов и подчеркивает опасения инвесторов относительно влияния войны с Ираном на дефицит и долг.

Тем временем центробанки стран, пытаясь снизить инфляцию, сталкиваются с такими же трудностями: ФРС уже пятый год подряд не может опустить инфляцию в США до целевого уровня 2%, что влияет на перспективы замедления экономики, которое можно было бы компенсировать снижением ставок.

«Самые уязвимые страны — это те, где самый высокий уровень госдолга и дефицита, и где центробанкам не удалось достичь инфляционных целей: среди развитых стран наиболее выделяются США и Великобритания; в развивающихся экономиках главную группу риска составляют Бразилия, Египет и Индонезия», — заявил Sharma.

Он добавил, что, хотя США являются крупнейшим в мире производителем нефти, из-за того что их дефицит бюджета в прошлом году почти достиг 6% и был самым высоким среди развитых стран, США также не могут избежать влияния затяжной войны.

В прошлые выходные администрация Трампа уже планировала резко увеличить годовые расходы на оборону на 50% — до 1,5 трлн долларов, что может сделать долговые перспективы США еще более мрачными, поскольку все процентные платежи по их заимствованиям уже превышают 1 трлн долларов в год. Sharma оценивает, что с учетом недавних мер по снижению налогов в этом году дефицит бюджета может достичь 7% ВВП.

Трамп ранее заявлял, что ожидает, что война с Ираном продлится четыре–шесть недель. Но теперь война уже перешла в шестую неделю, и почти нет признаков того, что конфликт быстро завершится.

Фактически, все больше признаков указывает на то, что ситуация будет развиваться в сторону дальнейшей эскалации: американо-иранская война продлится дольше — в регион направляются тысячи американских солдат; третья авианосная ударная группа уже в пути; Пентагон переводит почти весь свой запас JASSM-ER скрытных крылатых ракет в Ближний Восток.

Все это обойдется недешево. По сообщениям, после того как ВМС США израсходовали большую часть самых дорогих боеприпасов, а атаки Ирана повредили или уничтожили американские самолеты, радарные системы и базы, Министерство обороны США обращается к Конгрессу с просьбой о военном финансировании в размере 200 млрд долларов.

Как указал главный экономист RSM Joseph Brusuelas в докладе, опубликованном в конце прошлого месяца: «Финансирование войны увеличит американский долг, что вызовет распродажи на рынке облигаций, поскольку инвесторам потребуется дополнительная компенсация для покрытия потенциальных потерь. Долгосрочные ставки, такие как ставка по 30-летним ипотечным кредитам, в определенной степени зависят от динамики доходности базовой 10-летней казначейской облигации США».

Sharma завершает выводом: любое продолжительное повышение цен на нефть может быть усилено, поскольку инструменты, которыми правительства стран пытаются хеджировать шок, почти исчерпаны. Эта новая уязвимость не только заставит мировую экономику столкнуться с последствиями войны с Ираном, но и проявится в каждой будущей — в обозримом будущем — очередной встряске.

(Источник: Caixin)