【Кубический рынок облигаций】 В этом году началось размещение облигаций на сумму 2 трлн юаней / Платформа Zhengzhou AA+ планирует выпустить облигации на 1,5 млрд юаней / Два муниципальных инвестиционных проекта с коротким сроком и среднесрочные облигации на сумму свыше 10 млрд юаней начнут выпуск с завтрашнего дня

第 326 期

2025-03-04

Точка фокуса

Запущены связанные с выпуском облигаций по замене на сумму 20 трлн юаней в 2025 году

Официальный представитель на пленарных заседаниях третьей сессии Всекитайского собрания народных представителей (14-й созыв) Лоу Циньцзян сообщил, что по состоянию на конец прошлого года лимит в 2 трлн юаней на облигации для замены был полностью размещён, а большинство регионов завершили замены. Запущены связанные с выпуском облигаций по замене на сумму 20 трлн юаней в 2025 году. Постоянный комитет ВСНП будет, в соответствии с соответствующими положениями закона, усиливать надзор за состоянием управления государственным долгом правительства, в особенности — усиливать прослеживающий надзор за реализацией мер по замене запасов скрытого долга за счёт повышения лимитов долга местных органов власти, чтобы способствовать дальнейшему усилению управления государственным долгом.

Новые тенденции по «длинным деньгам» в размере 33 трлн: облигации — наиболее предпочтительный выбор для страховых средств в 2025 году

Как страховые средства на 33 трлн будут инвестировать в этом году? Недавно Ассоциация по управлению страховыми активами Китая опубликовала результаты опроса об уверенности инвесторов в инвестициях по страховым активам на 2025 год. Согласно результатам, среди 120 страховых компаний и компаний по управлению страховыми активами, участвовавших в опросе, наиболее предпочтительным по размещению активом в этом году являются облигации, далее — акции и банковские депозиты.

Большинство страховых учреждений ожидают, что в 2025 году доли размещения различных видов активов в целом будут примерно такими же, как и в 2024 году; более половины страховых учреждений могут в разумной степени или на небольшую величину увеличить инвестиции в облигации и акции.

Новые тенденции по «длинным деньгам» в размере 33 трлн: облигации — наиболее предпочтительный выбор для страховых средств в 2025 году

Макроэкономическая динамика

Министерство финансов планирует выпустить казначейские облигации на 40 млрд юаней со сроком 28 дней

Министерство финансов опубликовало уведомление: планируется выпуск 2025-летних именных дисконтных казначейских облигаций (13-я серия) со сроком 28 дней. Объём выпуска данной серии — 40 млрд юаней по номинальной стоимости в ходе конкурентного тендерного размещения; для членов категории А предусмотрено дополнительное участие в тендере. Проценты по данным казначейским облигациям начисляются с 6 марта 2025 года, погашение по номинальной стоимости — 3 апреля 2025 года (с переносом в случае праздничных дней). Время тендера — 5 марта 2025 года.

ЦБ на открытом рынке осуществил чистое изъятие ликвидности на 280,3 млрд юаней

4 марта Народный банк Китая провёл операции обратного РЕПО на 7 дней на сумму 38,2 млрд юаней по фиксированной процентной ставке и в режиме количественного тендера; ставка по итогам — 1,50%, что соответствует предыдущему уровню. Поскольку сегодня погашались обратные РЕПО на 318,5 млрд юаней, по итогам дня ЦБ обеспечил чистое изъятие ликвидности на 280,3 млрд юаней.

Региональные акценты

Шаньдун планирует выпустить 20k юаней «особых» дополнительных целевых облигаций

Управление финансов провинции Шаньдун опубликовало объявление: планируется выпуск государственных облигаций для провинции Шаньдун (2–8 серии) на 2025 год общим объёмом 47,67 млрд юаней, из которых целевые облигации (8-я серия) являются «особыми» дополнительными целевыми облигациями; средства будут направлены на несколько государственных инвестиционных проектов. Планируемый объём выпуска данной серии — 20k юаней, срок облигаций — 10 лет. Время тендера — 10 марта 2025 года 15:00—15:40.

Чунцин планирует выпустить 20k юаней облигаций для рефинансирования с целью замены накопленного скрытого долга

Финансовое управление Чунцина раскрыло: облигации местных органов власти Чунцина для рефинансирования (4–7 серии) на 2025 год. Объём выпуска в этом транше — 330k юаней; срок — 7 и 10 лет. Из них 330k юаней предназначены для замены накопленного скрытого долга; тендер — 11 марта.

Комитет по госсобственности Цзинаня: в этом году основное внимание будет уделено мониторингу долгов компаний по инвестированию в городское развитие (чэн-тоу) и долгов с высокой процентной ставкой

В перечне ключевых направлений работы Комитета по госсобственности Цзинаня на 2025 год указано, что главные цели этого года таковы: общая стоимость активов предприятий, чьи функции выполняет инвестор, достигнет 1,24 трлн юаней; выручка — 330k юаней; инвестиции в НИОКР — 2.74B юаней; ежегодные инвестиции — более 2.74B юаней.

Ускорить продвижение по мобилизации активов. Выяснить базовые показатели активов предприятий, принадлежащих городу; организовать комплексное управление и работу по мобилизации активов; завершить «две книги учёта, один отчёт». Руководить тем, чтобы государственные предприятия всесторонне структурировали активы со стабильными денежными потоками и прогнозируемой стоимостью; гибко использовать структурированные инструменты финансирования, такие как ценные бумаги, обеспеченные активами (ABS), а также облигации/ценные бумаги, обеспеченные ипотечными кредитами (MBS), и т. п., проводить работы по секьюритизации активов, повышая эффективность использования активов.

Предотвращать и устранять риски долгов. Усилить контроль коэффициента «активы/обязательства»; в фокусе — мониторинг долгов чэн-тоу компаний, долгов с высокой процентной ставкой и т. п. Встроить надзор во весь процесс «заимствование, использование, управление и погашение» долгов. Стандартизировать управление инвестициями местных предприятий города за рубежом; строго контролировать инвестиции в высокорисковые регионы за рубежом.

Динамика выпусков

Хэнань Авиапорт Инвестмент Групп завершила размещение среднесрочных облигаций на 1,5 млрд юаней, ставка 2,74％

Сообщается, что 4 марта Хэнань Авиапорт Инвестмент Групп завершила выпуск среднесрочных нот на 1,5 млрд юаней; ставка — 2,74％, срок — 3 года. Главным андеррайтером и букраннером является Bank of Communications; совместными главными андеррайтерами выступают China Bank и China’s Central Plain Bank. Привлечённые средства планируется направить полностью на погашение долговых инструментов по долговому финансированию, находящихся в обращении эмитента.

Чжоукоу Инвестмент Групп: среднесрочные ноты на 0,83 млрд юаней — выпуск завтра; диапазон заявок 2,5％～3,5％

Объявление Чжоукоу Инвестмент Групп: первая серия среднесрочных нот 2025 года будет выпущена в период с 5 марта 2025 года по 6 марта 2025 года; диапазон заявок составляет 2,50%~3,50%. Объём выпуска данной серии — 0,83 млрд юаней, срок — 5 лет; привлечённые средства планируется направить на погашение основного долга и процентов по просроченным межбанковским долговым инструментам финансирования эмитента. Координатор ведущего андеррайтера и букраннер — Ping An Securities; совместным ведущим андеррайтером является China Citic Bank. 26 июля 2024 года, по результатам комплексной оценки China Chengxin? (Oriental? Actually: 东方金诚) —主体 кредитный рейтинг эмитента: AA+, прогноз — стабильный.

Пиндиншань Фаци Фаотоу Групп: краткосрочные долговые инструменты на 23.06B юаней — выпуск завтра; диапазон заявок 1,7%-2,7％

Объявление Pingdingshan Development and Investment Holding Group: период подачи заявок по первой серии краткосрочных облигаций для финансирования 2025 года — с 5 марта 2025 года 09:00 до 6 марта 2025 года 18:00. Объём выпуска данного инструмента — 24.06B юаней, срок — 1 год. Данный долговой инструмент будет размещён по номиналу; диапазон заявок — 1,70%-2,70％. Дата начала начисления процентов — 7 марта 2025 года, дата погашения — 7 марта 2026 года. 13 ноября 2024 года Moody? (да: 大公国际) присвоило эмитенту кредитный уровень AA+; в данной сделке нет рейтинга по конкретным облигациям.

Чжэнчжоу Гаосин Инвэст Холдкап Групп планирует выпустить 1,5 млрд юаней в виде возобновляемых корпоративных облигаций; получены отзывы от Шанхайской фондовой биржи

Проект по частному размещению возобновляемых корпоративных облигаций, поданный Zhengzhou Hi-tech Investment Holding Group Co., Ltd. для профессиональных инвесторов в 2025 году, получил обратную связь от Шанхайской фондовой биржи. Сумма выпуска облигаций — 1,5 млрд юаней; андеррайтер/менеджер — CITIC Jian? (中信建投). 26 июля 2024 года по итогам комплексной оценки United Credit Rating —主体 кредитный рейтинг эмитента: AA+, прогноз — стабильный.

Инвесткомпания Huangxin, Pingdmaidian: компания планирует выпустить 0,7 млрд юаней облигаций по стратегии развития сельской местности; получены отзывы от Шанхайской фондовой биржи

Проект по частному размещению корпоративных облигаций по стратегии развития сельской местности для профессиональных инвесторов на 2024 год, поданный Pingdingshan? (правильно: 驻马店市黄淮信息产业投资有限公司) Huangxin Information Industry Investment Co., Ltd. для профессиональных инвесторов, получил обратную связь от Шанхайской фондовой биржи. Сумма планируемого выпуска — 0,7 млрд юаней; вид — private placement (частный) долговой инструмент; андеррайтер/менеджер — Zhongde Securities. Pingdian? (驻马店市黄淮信息产业投资有限公司) Huangxin Information Industry Investment Co., Ltd. является 100%-й дочерней компанией Pingdian? (驻马店市发展投资集团) Pingdian Development Investment Group; последняя принадлежит Pingdian Industrial Investment Group.

Хэнань Ули Инвестмент Групп завершила размещение среднесрочных облигаций на 0,7 млрд юаней, ставка 2,02％

Хэнань Water Conservancy Investment Group: завершила размещение первой серии среднесрочных нот на 2025 год. Объём выпуска данной серии — 0,7 млрд юаней, ставка — 2,02％, срок — 5 лет; ведущий андеррайтер облигаций — Pudong Development Bank, совместный ведущий андеррайтер — 华夏银行. По результатам комплексной оценки Shanghai New Century Ratings кредитный рейтинг эмитента — AAA. Привлечённые средства по данным облигациям планируется направить на погашение имеющихся процентных обязательств.

Субъекты долгового рынка

International Credit: подтверждён рейтинг международного долгосрочного эмитента для города Инъянь (Yingyang) BBB

4 марта International Credit подтвердила международный долгосрочный рейтинг эмитента BBB для Yingyang Urban Development Investment Group Co., Ltd., прогноз — стабильный.

Лешань Чэнцзянь Синтоу планирует подать заявки во все учреждения на небанковское финансирование не ниже 50 млн юаней; совокупная годовая стоимость — не более 7%

Leshan Urban Construction Investment and Development (Group) Co., Ltd. опубликовала объявление о планируемом привлечении внешнего финансирования в размере 50 млн юаней. В объявлении говорится: для пополнения оборотного капитала планируется обратиться к различным учреждениям за небанковским финансированием (non-standard financing) с суммой не менее 50 млн юаней, сроком не менее 1 года, при совокупной годовой стоимости не более 7％/год; приглашаются учреждения в течение 5 рабочих дней с даты публикации объявлений представить предложения по финансированию, включая, но не ограничиваясь: финансовым субъектом, объёмом финансирования, сроком финансирования, стоимостью финансирования, способами обеспечения и другими необходимыми условиями.

Обстановка в новостях долгового рынка

Заместитель генерального директора Cao Bin в культурно-туристической инвестиционной группе города Цзаочжуан принят к проверке и расследованию

Согласно сообщению дисциплинарного комитета города Цзаочжуан и надзорного органа: член партийного комитета и заместитель генерального директора Ca? (曹斌) в Zaozhuang Wenlv Development Group Co., Ltd. подозревается в серьёзных нарушениях дисциплины и закона; в настоящее время он проходит проверку дисциплинарным комитетом города Цзаочжуан и надзорное расследование.

Рыночные взгляды

Сможет ли сохраняться благоприятная ликвидность? Развитие ситуации на рынке облигаций может пройти в три этапа; по оценкам учреждений, давление может прийти извне

На фоне текущей комфортной среды ликвидности разногласия на рынке по-прежнему велики; ключевое противоречие — «сможет ли продолжаться благоприятная ликвидность». Многие инвесторы опасаются, что смягчение в начале месяца в основном было связано с высвобождением средств на конец февраля бюджетных расходов; далее, по мере того как ЦБ будет изымать ликвидность через операции на открытом рынке (по состоянию на 28 февраля остаток обратных РЕПО всё ещё составлял 1,8 трлн юаней), к четвергу-пятнице этой недели ликвидность может вновь вернуться в режим жёсткого баланса.

Команда макроэкономики и фиксированного дохода West? (华西宏观固收) считает, что при таких опасениях развитие ситуации на рынке облигаций также может быть разделено на три этапа.

На первом этапе будет встречено минимальное сопротивление, и произойдёт быстрое восстановление; время, вероятно, — в первой половине текущей недели; это проявится в всеобщем снижении доходностей кривой;

второй этап — подтверждение устойчивости восстановления ликвидности и переход через зоны высокой плотности сделок по разным срокам, (плотные точки сделок по 3, 5, 7, 10 и 30-летним гособлигациям соответственно: 1,30%、1,40%、1,65%、1,70%、1,85%);

третий этап — уже то, что кривая доходности продолжит движение в сторону прежних минимумов.

Команда West? (华西宏观固收) склонна считать, что вопрос о том, сможет ли продолжаться ликвидность, давление, вероятно, будет зависеть от внешних факторов — в первую очередь от зарубежных пошлин. Сейчас это всё ещё стадия наблюдения: если 4 марта 10% дополнительные пошлины снова вступят в силу, а также если пошлины со стороны других стран в отношении Китая будут продолжать нарастать, вероятность смягчения ликвидности будет выше, а вероятность снижения норматива резервных требований также возрастёт; тогда рынок облигаций может «разогнаться» до второго и третьего этапов.

Редактор: Тао Циянь | Проверка: Ли Чжэнь | Надзор: Вань Цзюньвэй

(Редактор: Ван Чжичан HF013)

     【Отказ от ответственности】 Настоящая статья отражает только личные взгляды автора и не связана с Hexun. Сайт Hexun занимает нейтральную позицию по заявлениям, оценкам и суждениям, изложенным в тексте, и не предоставляет каких-либо явных или подразумеваемых гарантий относительно точности, надёжности или полноты содержащейся информации. Читателям рекомендуется использовать материал только в справочных целях и полностью принять на себя всю ответственность. Email: news_center@staff.hexun.com

Жалоба