Доходы Macy’s: стратегия приносит праздничные результаты выше ожиданий

Ключевые метрики Morningstar для Macy’s

• Оценка справедливой стоимости

  : $24.00

• Рейтинг Morningstar

  : ★★★★

• Оценка экономического рва Morningstar

  : Нет

• Рейтинг неопределенности Morningstar

  : Высокий

Что мы подумали о результатах Macy’s

Благодаря росту на 9,9% в Bloomingdale’s, общие сопоставимые продажи Macy’s M выросли на 1,8% в четвертом квартале 2025 года. Валовая маржа по чистым продажам снизилась на 0,5 процентного пункта до 35,2% из-за более высоких расходов по тарифам, при этом маржа расходов на продажу, общие и административные расходы выросла на 0,1 процентного пункта до 29,8%.

Почему это важно: Macy’s находится в заключительном году своей трехлетней стратегии «Bold New Chapter» по расширению премиальных предложений, более быстрому и эффективному управлению и закрытию слабых магазинов с одновременным повышением продуктивности остальных. Мы видим прогресс в каждой из этих областей.

• Macy’s $1.67 в скорректированной EPS превзошла нашу оценку на $0.15, поскольку мы ожидали небольшого (0,7%) снижения сопоставимых продаж. Мы считаем, что эти результаты свидетельствуют о том, что Macy’s повысила свою привлекательность для потребителей, инвестируя в свои магазины и товары, одновременно сокращая ненужные расходы.

Итог: акции Macy’s недооценены по сравнению с нашей оценкой справедливой стоимости $24, которую, как мы не ожидаем, существенным образом изменят. Мы оцениваем ее как «без рва», поскольку конкуренция разрушила американские универмаги, однако мы считаем, что инвесторы недооценивают, как ее усилия стабилизируют продажи и маржи.

• В долгосрочной перспективе мы прогнозируем рост сопоставимых продаж на 1,0% и операционную маржу на 4,5%. Это не агрессивные ожидания, но одноразрядный коэффициент цена/прибыль Macy’s, по-видимому, подразумевает, что компания находится в финальной стадии спада, с чем мы не согласны.
• Хотя прогноз Macy’s на 2026 год по сопоставимым продажам (снижение на 0,5% до рост 0,5%) чуть ниже нашей оценки (рост на 1%), мы считаем разницу минимальной, поскольку еще предстоит закрыть около 65 магазинов с низкими показателями, а неопределенность относительно экономических условий высока.

Между строк: Мы думаем, что Bloomingdale’s выигрывает от недавнего банкротства Saks, а также от креативного маркетинга и добавления брендов. Кроме того, сокращение Saks может открыть возможности для большего числа Bloomie’s и точек формата аутлет, потенциально компенсируя часть потерь продаж из-за закрытия магазинов Macy’s.