Годовое письмо Деймона: Иранская война может повысить инфляцию и ставки, частное кредитование пока не представляет системного риска

Спросите AI · Как именно война в Иране влияет на глобальные цепочки поставок и инфляционные ожидания?

Финансовая линия (财联社) от 6 апреля, редактор Ся Цзюньсюн（编辑 夏军雄） Глава JPMorgan Chase CEO Джейми Даймон предупредил, что война в Иране может вызвать ценовой шок по нефти и сырьевым товарам, из-за чего инфляция станет более устойчивой, а процентные ставки будут подняты выше уровня рыночных текущих ожиданий.

Даймон высказал это в своем ежегодном письме акционерам, опубликованном в понедельник. Он упомянул несколько негативных факторов, включая глобальные конфликты, сохраняющуюся высокую инфляцию, турбулентность на частных рынках и так называемое им «плохое банковское регулирование».

Как руководитель крупнейшего банка в мире по капитализации, Даймон является одним из самых откровенных лидеров корпоративной Америки. Его ежегодное письмо — это не только фиксация результатов компании, но и макрооценка глобальной ситуации.

Ровно за день до этого президент США Трамп усилил давление на Иран, пригрозив, что если Иран не возобновит работу ключевого морского пролива Ормуз, Соединенные Штаты во вторник нанесут удары по его электростанциям и мостам.

Даймон заявил: «Сегодня, из‑за войны в Иране, мы также сталкиваемся с вероятностью продолжительных крупных ценовых шоков по нефти и сырьевым товарам, а также с перестройкой глобальных цепочек поставок. Это может сделать инфляцию более устойчивой и, в конечном счете, привести к тому, что процентные ставки будут выше текущих рыночных ожиданий».

Он сказал, что удастся ли войне в Иране реализовать цели США — еще предстоит увидеть, и при этом отметил, что ядерное распространение остается крупнейшим риском, который несет Иран.

Под влиянием опасений по поводу инфляции, вызванной войной, рынок в целом уже исключил возможность снижения ставки ФРС в этом году.

На прошлой неделе американский фондовый бенчмарк S&P 500 показал худший квартал с 2022 года: продолжающееся вялое давление из‑за войны и резкого роста цен на энергоносители тянуло его с конца февраля.

Даймон заявил, что экономика США по‑прежнему сохраняет устойчивость: потребители все еще имеют работу и продолжают тратить, хотя в последнее время ситуация немного ослабла, а в целом состояние компаний остается здоровым.

Но он одновременно предупредил, что экономика США ранее получала выгоду от масштабных государственных дефицитных расходов и стимулирующей политики, а также от того, что спрос на инфраструктурные расходы продолжает расти.

Даймон указал, что «большой и красивый» законопроект администрации Трампа, политика дерегулирования и капитальные затраты, обусловленные искусственным интеллектом (AI), — все это позитивные факторы для экономики.

Частный кредит может не представлять системного риска

В письме Даймон отметил, что хотя в последнее время инвесторы, опасаясь, что развитие AI ударит по заемщикам, выводят средства из соответствующих фондов, отрасль частного кредитования «возможно» не представляет системного риска.

Он указал, что рынок частного кредитования объемом 1,8 трлн долларов относительно невелик. Но он также предупредил, что если кредитный цикл ослабнет, из‑за того, что в целом кредитные стандарты уже были смягчены, потери по различным заемам с рычагом могут оказаться выше ожиданий.

Даймон также сказал, что в сфере частного кредитования обычно не хватает прозрачности, а оценки по кредитам недостаточно строги — это повышает вероятность того, что инвесторы будут концентрированно распродавать при ухудшении обстановки.

Компания по управлению активами Blue Owl на прошлой неделе сообщила инвесторам, что из‑за того, что в первом квартале объем заявок на погашение достиг исторического максимума, она ограничила выкуп двух фондов. На рынке опасались, что AI ударит по заемщикам, что привело к оттоку инвесторов из ее ориентированных на технологии фондов.

О регулировании банков

Даймон также резко раскритиковал в письме пересмотренные правила капитала, предложенные в прошлом месяце американскими банковскими регуляторами, заявив, что часть их содержания все еще «не имеет смысла».

В прошлом месяце регуляторы США представили так называемые «реформы по финалу Базель III» (Basel III Endgame) и пересмотренный план требований по дополнительному капиталу для глобально системно значимых банков (GSIB).

Даймон сказал: «Хотя в последнем предложении предпринята попытка снизить прирост капитала по сравнению с вариантом 2023 года — это позитивно, но в нем есть некоторые вещи, которые, откровенно говоря, не имеют смысла».

Он отметил, что при примерно 5% надбавочных требованиях к капиталу банку придется обеспечивать по «самое большое» — большинство кредитов для американских потребителей и компаний — капиталом, который 50% больше, чем в сравнении; в то время как для некрупных GSIB крупных банков для аналогичных кредитов требования к капиталу значительно ниже.

«Откровенно говоря, это несправедливо и не соответствует американскому духу», — сказал Даймон.

(Финансовая линия (财联社) Ся Цзюньсюн)