Некредитные организации самостоятельно управляют финансами, сокращая объемы и трансформируясь

Центр регистрации, учета и депозитарного хранения в сфере банковского управления активами, выпустивший ежегодный отчет «Ежегодный отчет о рынке банковских финансовых продуктов Китая (2025)», показывает, что по состоянию на конец 2025 года по всей стране насчитывается 159 банковских организаций с действующими продуктами управления активами. Этот показатель заметно снизился по сравнению с 218 организациями на конец 2024 года и 258 организациями на конец 2023 года: за два года почти сто банков вышли из рынка самостоятельного размещения финансовых продуктов.

Еще в 2018 году «Новые правила по регулированию управления активами» потребовали: «Финансовые учреждения, основная деятельность которых не включает деятельность по управлению активами, должны создать дочерние компании для осуществления деятельности по управлению активами», а «новые правила по финансовым продуктам» далее конкретизировали: «Коммерческие банки должны осуществлять деятельность по выпуску финансовых продуктов через дочерние компании, имеющие независимый статус юридического лица». С выходом «Мер управления дочерними компаниями по финансовым продуктам коммерческих банков» тенденция к сокращению деятельности организаций, не имеющих лицензии на финансовые компании, стала неизбежной. В 2025 году Главное управление финансового надзора КНР (国家金融监督管理总局) опубликовало «Меры по управлению агентскими продажами финансовых продуктов коммерческими банками», предоставив для непрофилированных по лицензии средних и малых банков правовые ориентиры по «ужиманию» самостоятельного бизнеса по финансовым продуктам и расширению сотрудничества по агентским продажам. Специально приглашенный исследователь Сучжоуского банка (苏商银行) Гао Чжэнъянь заявил, что требования регуляторов к изоляции рисков в сфере финансовых продуктов продолжают повышаться; цель — на уровне системы разорвать пути межрыночного «заражения» рисками. Организации, не соответствующие условиям для создания дочерней компании по финансовым продуктам, имеют очевидные недостатки в таких аспектах, как капитал, возможности инвестисследований и разработки, а также системы контроля рисков, из-за чего давление правомерного ведения бизнеса для них выше.

Сокращение самостоятельного выпуска финансовых продуктов со стороны не лицензированных организаций является результатом совместного воздействия требований регулирования и рыночного спроса. В условиях колебаний и волатильности на рынке капитала у инвесторов предпочтения по финансовым продуктам демонстрируют дифференциацию при общем акценте на устойчивость. Отчет показывает, что по состоянию на конец 2025 года объем действующих продуктов с фиксированным доходом составил 32,32 трлн юаней, что составляет 97,09%: стратегии «фиксированный доход +» (固收+) пользуются наибольшей популярностью, предъявляя более высокие требования к комплексным возможностям организаций. Исследователь Почтового сберегательного банка Китая (中国邮政储蓄银行) Лоу Фэйпэн заявил, что структура банковских финансовых продуктов переходит от модели ожидаемой доходности к модели с расчетом по чистой стоимости; финансовые учреждения все больше уделяют внимание распределению по многим активам (multi-asset allocation), а слоение риск-предпочтений клиентов по финансовым продуктам становится более четким. По мере развития банковских финансовых продуктов в сторону профессионализации и дифференциации организации с сильными возможностями инвестисследований и разработки, инноваций продуктов и обслуживания клиентов получат большую долю рынка.

Если рассматривать по типам организаций, то доля дочерних компаний по финансовым продуктам в масштабах высокая, а преимущество лидеров особенно заметно. По состоянию на конец 2025 года 159 банковских организаций имели 12.6k действующих продуктов, а объем — 25.8k млрд юаней, снизившись год к году на 29,12%; при этом финансовые компании имели 33.7k действующих продуктов, а объем — 30,71 трлн юаней, увеличившись год к году на 16,72% и составив 92,25% от общего объема рынка. Лоу Фэйпэн заявил, что ускоренное сокращение самостоятельного объема финансовых продуктов у не лицензированных организаций ускорило процесс нормализации отрасли, обеспечив концентрацию ресурсов в лицензированных дочерних компаниях по финансовым продуктам; это помогает повысить профессиональный уровень отрасли и возможности по предотвращению и контролю рисков. Для инвесторов в краткосрочной перспективе, возможно, сократится круг выбора, и у части инвесторов, которые в значительной степени полагаются на финансовые продукты местных банков, могут возникнуть проблемы с заменой продуктов. Однако в долгосрочном плане то, что финансовыми продуктами управляют профессиональные организации, благоприятно для более эффективной защиты интересов инвесторов и будет способствовать высококачественному развитию отрасли финансовых продуктов.

На фоне нескольких факторов бизнес-модель не лицензированных организаций движется от самостоятельного выпуска к агентским продажам через каналы. В отчете говорится, что в декабре 2025 года 593 организации по всему рынку продавали в кросс-канальном режиме (代销) финансовые продукты, выпущенные финансовыми компаниями, увеличившись на 31 организацию по сравнению с началом года. Как скорректировать стратегию, чтобы адаптироваться к развитию отрасли? Гао Чжэнъянь заявил, что для средних и малых банков важно в полной мере использовать преимущества, укорененных в регионах и близких к местным группам клиентов, глубоко работать с локальными группами клиентов и формировать индивидуальные планы услуг. Через агентские продажи продуктов качественных организаций перейти к операционной модели, ориентированной на каналы и малую долю капитала, тем самым эффективно снижая собственное раскрытие рискам. Кроме того, нужно создать систему отбора продуктов: предоставляя профессиональное распределение активов на протяжении всего цикла, продвигать трансформацию бизнеса от продажи отдельных продуктов к направлению комплексного распределения благосостояния; а также с помощью технологических средств оптимизировать процесс работы инвестиционного консультирования (投顾), обеспечить сопровождение инвесторов, повысить лояльность клиентов и «липкость» (黏性).

В преддверии будущего развития рынка финансовых продуктов ускорятся улучшения отраслевого качества и защиты инвесторов. В марте 2026 года Главное управление финансового надзора КНР опубликовало «Временные меры по регулированию и оценке надзора за финансовыми компаниями» (《理财公司监管评级暂行办法》), вводя систему надзорной оценки финансовых компаний по шести измерениям: корпоративное управление, возможности по управлению активами, управление рисками, раскрытие информации, защита прав и интересов инвесторов, а также информационные технологии. Китайская ассоциация по управлению активами банков и страховых компаний опубликовала «Саморегулирующие нормы по управлению адекватностью продуктов финансовых компаний» (《理财公司产品适当性管理自律规范》), усилив защиту прав и интересов финансовых инвесторов. Гао Чжэнъянь заявил, что система регулирования, как ожидается, будет продолжать совершенствоваться и больше акцентировать внимание на сквозном (穿透式) надзоре и изоляции рисков; прозрачность отрасли, вероятно, повысится. В целом рынок финансовых продуктов будет постепенно переходить от драйвера роста по масштабу к драйверу роста по возможностям, а ключевым центром отраслевой конкуренции станет соперничество в способности распределять активы и управлять рисками. (Экономическая газета, корреспондент Шан Сай)