Прибыль Lululemon: тяжелый год завершился на позитивной ноте; поиск нового генерального директора продолжается

Ключевые метрики Morningstar для Lululemon Athletica

• Оценка справедливой стоимости

  : $295.00

• Рейтинг Morningstar

  : ★★★★★

• Рейтинг экономического рва Morningstar

  : Узкий

• Рейтинг неопределенности Morningstar

  : Высокий

Что мы подумали о прибыли Lululemon Athletica

Сопоставимые продажи Lululemon Athletica LULU в четвертом квартале снизились на 1% в Америке (74% продаж), но выросли на 16% на международном уровне. Операционная маржа компании снизилась более чем на 6,0 процентных пункта до 22,3% по мере того, как валовая маржа обвалилась на 5,5 процентных пункта до 54,9% на фоне более высоких тарифов и распродаж со скидками.

Почему это важно: Lululemon находится на критическом этапе после слабых результатов из-за конкуренции, тарифов и проблем с продуктами, что привело к уходу Кэлвина Макдональда с поста CEO. Пока идет поиск его замены, менеджмент инвестирует, чтобы сохранить лидерство компании в женском athleisure.

• Компания добивается прогресса, избавляясь от более старого ассортимента, и нацеливается на большее количество маркетинга и инноваций, ориентированных на техническую одежду. Мы считаем, что этот фокус привлечет ключевых клиентов и сделает бренд более конкурентоспособным.
• Продажи в материковом Китае выросли на 24% по сравнению с нашим прогнозом 13%, поскольку потребители позитивно отреагировали на продукцию, ориентированную на рынок, и маркетинговые мероприятия. Недавние результаты подтверждают наше мнение о том, что Lululemon способна обеспечивать рост продаж в регионе с двузначными темпами в долгосрочной перспективе.

Итог: Акции Lululemon с узким рвом сильно недооценены относительно нашей оценки справедливой стоимости $295, и мы не ожидаем, что она существенно изменится. Мы полагаем, что инвесторы упускают из виду возможности компании по росту продаж и расширению маржи по мере формирования ее международной базы магазинов и выпуска новых продуктов.

• За 10 лет мы прогнозируем, что половина годовых продаж Lululemon будет приходиться на территории за пределами Северной Америки. Между тем компания реформирует разработку продуктов и цепочку поставок, чтобы сократить сроки поставки с 18 месяцев или более примерно до одного года, уменьшить объем продаж на распродажах и повысить маржинальность.
• Прогноз Lululemon на 2026 год по снижению продаж в Америке на 1,0%-3,0% ниже нашего оценки роста на 0,5%, но продажи должны улучшиться по мере продвижения года — с учетом планов по маркетингу и выпуску продуктов. Мы прогнозируем, что рост продаж в Америке вернется к средним однозначным значениям в 2028 году.