2026-4-7 Конвертируемые облигации Перебалансировка

Инвестирование — это соревнование в популярности: покупать в момент, когда популярность максимальна, — самое опасное. В тот момент все благоприятные факторы и мнения уже учтены в цене, и больше не появятся новые покупатели..

Самое безопасное инвестирование с наибольшим потенциалом прибыли — покупать тогда, когда никому это не нравится: со временем, когда данный инструмент начнут ценить, цена будет изменяться только в одном направлении — вверх!

Сейчас моя доля конвертируемых облигаций на данном этапе невысока (в целом около 45%). Я нахожусь около нижней границы по позиции. Чтобы справиться с возможными еще новыми максимумами, пока не планирую активно сокращать долю. На прошлой неделе слегка увеличил позицию; за этот год открыл только за первые 3 месяца. Максимальная просадка уже 8,2% — больше, чем за весь прошлый год. Этот год — неспокойный год для инвестиций…

Вчерашняя общая динамика рынка:

В предторговый день Конвертируемые облигации выросли, A-shares упали, американские акции выросли, FTSE A50 вырос. Американские акции прошлой ночью немного выросли; начавшие торги рынки Кореи и Японии также немного выросли. Сегодня A-shares непонятно, последуют ли они и насколько. Ожидаю сегодня небольшой рост A-shares; конвертируемые облигации будут в боковике. Внешние факторы по-прежнему очень важны. Смотрим, сможет ли сегодня удержаться рынок конвертируемых облигаций. Недавняя стратегия: в целом еще не стабилизировалось — меньше операций; нельзя слишком быстро наращивать или перекладывать. Если доля невысокая, можно начинать постепенно перекладывать в сторону доли ниже 5 частей…

Индекс конвертируемых облигаций снизился с 2023-02-13 с 2090 до 2024-02-05 до 1753. Затем до текущих 2560. Сейчас медиана 134,8, температура 82,9 градуса. Конвертируемые облигации выше 130 рублей — 222 штуки, на 3 больше, чем в предыдущий день, доля 64,7%;. Ниже 110 — 11 штук, на 1 меньше, чем в предыдущий день; цена установила минимум 0/максимум 1. В апреле: 1 зелёная 2 красные. Объем торгов конвертируемыми облигациями составил 66,1 млрд, на 1,4 млрд меньше, чем в предыдущий торговый день; оборачиваемость 13,4%, второй день подряд ниже 60 млрд. Индекс конвертируемых облигаций прибавил 5 пунктов до 2560; средняя цена 151,6, на 0,8 выше, медианная премия 39,5%, на 4 больше, чем в предыдущий день. Торги A-shares составили 1669,1 млрд, на 100 млрд меньше. Вчера было: открытие ровно, затем рост и возврат вниз; в итоге небольшой рост. Настроение по конвертируемым облигациям — на приемлемом уровне; есть T-стратегия, держим подходящую долю;

Вчера 思特 рост 13,4% — на первом месте; концентрация торгов конвертируемыми облигациями выросла. Доля суммарной сделки топ-5 по объему в общем объеме конвертируемых облигаций увеличилась с 21,9% до 31%; максимальный объем одной бумаги — 7,6 млрд. Активность большинства бумаг выросла; число бумаг с объемом ниже 10 млн снизилось: с 5 в предыдущий день до 5; доля среди рыночных бумаг 1,5%, минимальная сумма с 6,97 млн до 6,61 млн…

Информация о конвертируемых облигациях и рынке на сегодня:

Вчера конвертируемые облигации открылись ровно, затем выросли и откатились, небольшой рост; объем сделок по конвертируемым облигациям снизился. Премия резко выросла; сегодня ожидается небольшое снижение; по-прежнему нет признаков, что конвертируемые облигации удержались. Не похоже на уверенный большой рост или большой спад — скорее «либо сильный рост, либо сильное падение». Есть возможности для разыгрывания тематических сюжетов. В целом по конвертируемым облигациям и по премиям цены и премии высокие; есть T для выполнения T;

凌钢 维尔 последний торговый день ；光力 中宠2 последний день для конвертации；博士转债：【листинг】；埃泰克：новые акции沪深【подписка】；恒道科技：новые акции на Шанхайской бирже (Северная)【подписка】；寿22转债：не выполняет пересмотр…

山东章鼓：из-за наличия ложных финансовых записей в годовом отчете компания применяет другие меры предупреждения о рисках, 7 апреля остановка торгов；明新旭腾：акционеры планируют снизить долю не более чем на 2%；双良节能：компания получила решение об административном наказании；仙鹤股份：один из реальных контролирующих лиц компании подозревается в краткосрочных сделках, получено уведомление от CSRC о начале подачи дела；豪威集团：планирует выкуп акций на 0,8-1,0 млрд юаней для программы участия сотрудников или мотивации；文科 签订50.82M元合同；豪威, планирует выкупить 0,8-1,0 млрд акций для акционерного мотивационного плана…

На сегодня: 赛特 — в самый быстрый срок на один день меньше до выполнения условий возможного обязательного досрочного выкупа；сегодня 宝莱 祥和 — в самый быстрый срок на один день меньше до выполнения условий возможного пересмотра вниз.

Сегодня 0 новых конвертируемых облигаций в листинге, 2 заявки на новые акции, 0 подписок на конвертируемые облигации. На что сегодня обратить внимание: 思特 — сможет ли удержаться — 等。

思特 ，понятие «банк вычислительных мощностей», базовая акция — стоп-рост, малый размер, короткий срок до погашения. На сегодня обращаем внимание；超达 中贝 等 тренд хороший, продолжаем наблюдать；следим за 恒锋 海波 姚记 等 относительно более низкими инструментами для подстройки позиций в качестве запасного варианта…

Сводка информации:
1: В праздничные дни ситуация в Иране и США без заметных изменений；
2: Ожидаемые горячие темы: вычислительные мощности (奥飞，中贝 亿田）；оборудование для энергосетей (金05 精达 华辰 嘉泽 煜邦) космическая солнечная энергетика (双良 福22 奥维 帝尔 瑞科 天23 隆22) приложения ИИ (风语 鼎捷 声迅 集智 润达 冠中 姚记 科蓝 思特 普联) коммерческие запуски в космос (广联 再22 神宇 盟升 航宇)；химическая промышленность ( 锦鸡 赫达 齐翔2) чипы ( 茂莱 路维 汇成 晶瑞2 安集 阳谷)；фоторезист ( 晶瑞2 华特 华懋 强力 )；кроме того, тему человекоподобных роботов и т.п. продолжаем держать в поле зрения…

Ниже — отбор конвертируемых облигаций на прошлых выходных, обновление раз в неделю, не ежедневно: (личная запись по отбору облигаций, не является инвестиционной рекомендацией) Поскольку медиана на высоких уровнях, я немного смягчил критерии отбора! В целом качество лучше, чем на прошлой неделе: все рассматриваются с учетом способности выдерживать колебания. Конечно, при условии, что я по-прежнему верю в перспективы на будущее; все еще планирую держать часть позиций в конвертируемых облигациях; выбираю относительно низкую цену, относительно малую капитализацию. По возможности беру инструменты с богатой концепцией и высокой активностью — это скорее для «разложить пирог по тарелкам», а не для рекомендации единственной позиции. (Также больше не рекомендую инструменты с чистой облигационной природой.)

1: конвертируемые облигации микро-размера около 130 (в пределах 3 млрд) можно включать в список:
万讯 山石 科蓝 聚合 丝路 易瑞 九典2 恒锋 …

2: микро-размера до 50.82M в пределах 150, волатильность вниз ограничена, может поддерживать премию, верхний предел высокий, просадка небольшая; исключаем возможный сильный досрочный выкуп в ближайшее время:
艾录 海波 京源 …

3: относительно дешевые и с невысокой премией: цена около 140, премия около 30, срок существования 0,5-5,5 лет — хорошие по торговле волнами:

强力 威唐 超声 金埔 皖天 蓝天 海顺…

4: относительно дешевые «отряды штурма», около 150: обеспечивают определенное соотношение доход/риск, до 800M, премия около 20:

万顺2 丰山 丽岛 …

5: чисто агрессивные: премия около 15, около 160, масштаб 300M; исключаем те, где в пределах 2 недель возможен сильный досрочный выкуп:
无 …

6: чисто защитные: премия не слишком высокая, около 70; не полностью опираемся на пересмотр вниз; до 1 млрд по рыночной массе; доходность около -3; по возможности как можно больше разных концепций:

共同 科思 浙建 海能 回天 裕兴 东亚 志特 东宝…

7: за мной лично более активные, концепции более насыщенные, цена не слишком высокая, эластичность неплохая; обычно около 140…

科蓝 力合 晶瑞2 恒锋 宏微 铭利 长海 正元2 三角 华兴 姚记 兴瑞 丽岛 …

Недавно конвертируемые облигации скорректировались: часть бумаг уже несколько дней подряд соответствует условиям возможного сильного досрочного выкупа, а также возможны случаи, когда они могут уже не соответствовать. Премия уже «убита» до низких уровней, как, например: 帝欧 花园 华兴 威唐 航新 三角 艾迪 长海 赛特 永02…

В текущей ситуации давление сильного досрочного выкупа заметно, из-за чего верхний предел ограничен. Поэтому по возможности не выбираю слишком дорогие инструменты…

В целом стратегия такая: не слишком углубляться в анализ, не концентрироваться, «раскладывать пирог», зарабатывать на колебаниях, режим «как бить кротов». Ширина вместо глубины; одновременно защищаемся от рисков; стремимся к средней доходности. Можно дополнить это списком условий и использовать сеточную стратегию. Максимально используем волатильность. Не рекомендую единственную конкретную позицию. При этом все выбранные конвертируемые облигации — это мои личные итоги, не инвестиционные рекомендации. Инвестиции сопряжены с риском, входить нужно осторожно.

Не забывать初心 при торговле конвертируемыми облигациями. На данный момент конвертируемые облигации, судя по всему, — очень хорошие инструменты для розничных инвесторов. Инвестиции в конвертируемые облигации — это марафон: обязательно нужно придерживаться правильного пути, держаться подальше от спекулятивного настроя — это истина; и причина-следствие. Все дхармы, как сон, как пузырьки, как роса — тоже как электричество. Так и нужно действовать: пусть не будет привязанности — и пусть возникнет сердце. Хотя капля и мала, постепенно станет полноводной и со временем даст великий результат…