Как пойдут акции A после праздников? В дальнейшем рынке не пессимистичен, ждём сигнала к наступлению атаки

Праздничные дни — как раз хорошее время, чтобы заново выстроить инвестиционную логику.

Согласно последним стратегическим взглядам нескольких инвестиционных банков, хотя сейчас у инвесторов сохраняются настроения ожидания, на стороне ликвидности не наблюдается негативных сигналов; общий тренд на выход домохозяйств на рынок не изменился. Пока «сапог» геополитических конфликтов не упадёт окончательно, рынок, вероятно, продолжит консолидироваться; сохранять терпение и ждать, когда прозвучит сигнал к контратаке, возможно, является более надёжной тактикой на данный момент.

Желание наращивать позиции не ослабло

В марте конфликт между США и Ираном привёл в движение глобальные рынки капитала, и на A-акциях произошла крупнейшая корректировка с момента так называемых «паритетных тарифов» в 2025 году. Однако при том, что по мере усиления колебаний индексов на фоне продолжающегося сокращения торгового оборота начальник стратегического отдела компании 兴业证券(601377) Чжан Циъяо подчеркнул: признаков отрицательной реакции со стороны ликвидности на A-акциях он не наблюдает; часть фондов с абсолютной доходностью в предшествующий период могла незначительно сократить позиции, но после корректировки намерение наращивать позиции стало сильнее.

Он отметил, что с начала раунда роста рынка вход капитала на рынок характеризовался синхронностью со стороны различных типов капитала: «опасностного капитала», ETF, частных фондов, маржинального кредитования (двухмаржинных операций, 两融), а также фондов со стабильной доходностью «固收+» и др. На фоне того, что приток капитала становится более разнообразным, и накладываются ожидания поддержки со стороны «госкоманды», устойчивость ликвидности становится сильнее — это один из важных факторов поддержки того, что с марта A-акции показывают относительное преимущество перед другими рынками мира.

При этом «固收+», пенсионные фонды и страховой капитал относятся к целевым фондам «почти абсолютной доходности»; рыночный «центр тяжести» по акциям находится примерно на уровне 15%. Когда в предшествующем периоде усилилась волатильность рынка, а в течение года доходность столкнулась с давлением перехода в отрицательную зону, часть капитала могла незначительно сократить позиции, чтобы защитить доходность. В то же время темпы прироста средств для новых операций со стороны страховых и пенсионных фондов продолжают оставаться высокими; сохраняется сильный спрос на размещение в активах на рынке акций. Поэтому накапливать на понижениях и строить позиции может быть более предпочтительным выбором.

Начальник стратегического направления 东吴证券 Чэнь Ган также отмечал, что в настоящее время микрофундаментальные потоки капитала не демонстрируют заметного оттока. С одной стороны, маржинальные средства не уходили резко в бега из‑за роста рисков: по состоянию на 3 апреля сальдо по финансированию составляло 2,58 трлн юаней; по сравнению с пиковыми значениями в начале марта оно снизилось лишь на 76,77 млрд юаней, при этом коэффициент маржинального обеспечения по финансированию по‑прежнему заметно выше уровня первой половины 2025 года. С другой стороны, хотя общая чистая стоимость акционерных ETF существенно сократилась, в основном это вызвано снижением рыночной капитализации; по состоянию на 3 апреля общий объём паёв ETF составлял 2,1 трлн паёв, что по сравнению с пиковыми значениями в начале марта означает снижение только на 25.8k паёв.

Он считает, что сейчас инвесторы чаще занимают позицию ожидания, из‑за чего торговые объёмы сокращаются; если риски немного ослабнут, то домохозяйства могут ускорить выход на рынок. По состоянию на 3 апреля торговый оборот A-акций составил 1,67 трлн юаней: он не ниже минимума декабря 2025 года и заметно выше уровня первой половины 2025 года. Одновременно число новых открытий счетов в марте составило 4,6 млн — только ниже, чем в октябре 2024 года и в январе 2026 года; энтузиазм домохозяйств по выходу на рынок высок, и геориски не смогли подавить рынок через корректировку.

Ожидается продолжение волатильности — рекомендуется ждать

«Сохраняйте выдержку и спокойно ждите контратаки». Начальник стратегического направления компании 浙商证券(601878) Ляо Цзинцзя анализирует: учитывая сложность геополитической нестабильности на Ближнем Востоке и «спиралевидную эскалацию» по сути конфликта, ожидается, что глобальные рынки капитала по‑прежнему будут испытывать давление; A-акции могут продолжить демонстрировать состояние колебаний и консолидации. В краткосрочной перспективе ожидается, что индекс SSE (上证指数) будет двигаться по схеме «колебания в диапазоне, повторный поиск дна; поддержка по нижней границе, давление по верхней границе». «Правая нога» повторного прощупывания дна, вероятно, начнёт формироваться постепенно во второй половине апреля, и есть шанс сформировать отскок уровня недельных графиков.

Исходя из оценки «геоэскалация усиливает глобальную волатильность, A-акции снова ищут дно в условиях колебаний», он советует в краткосрочном периоде сохранять осторожность и воспринимать основной индекс как торгующийся в диапазоне. Когда биржевой индекс будет приближаться к «верхней границе» нового коридора волатильности, стоит отказаться от жадности и разумно «зафиксировать прибыль» (высоко выбрасывать/продавать). Когда индекс окажется вблизи «нижней границы» нового коридора волатильности, нужно преодолеть страх и умеренно «подбирать на низах» (низко покупать). Если после середины апреля обстановка на Ближнем Востоке станет более ясной, а структура среднесрочного дна по A-акциям сформируется, тогда можно будет активно докупать и расширять амплитуду потенциального роста.

Последние рекомендации по размещению капитала от команды по финансовой инженерии 招商证券 также сводятся к «ожиданию». В целом, пока геориски не очищены до конца, вероятность того, что рынок будет держаться в режиме боковика, выше; кроме того, учитывая влияние высоких цен на нефть на глобальный экономический рост, прибыльность A-акций будет испытывать давление. Однако текущие внутренние экономические данные в Китае не плохие: кредитные и другие опережающие индикаторы имеют тенденцию к восстановлению. Кроме того, после снижения оценок, высвобождается пространство для повторного роста оценочных уровней; у A-акций сохраняется высокая устойчивость.

С точки зрения стиля, независимо от того, будет ли дальнейшая динамика складываться в более оптимистичном сценарии, либо в сценарии более осторожном — «среднесрочный спад спроса и вынужденное сужение ножниц между CPI и PPI (CPI-PPI)» — по данным исторической статистики в краткосрочной перспективе не рекомендуется чрезмерно наращивать оборонительно? — то есть агрессивные виды активов вроде стиля роста. Предлагается по‑прежнему делать основным объектом размещения стоимостный стиль с более сильными защитными характеристиками, чтобы снизить волатильность; переходить к наступательным действиям после дальнейшего очищения рисков — не поздно.

(Редактор: Чжан Ян ）

     【Отказ от ответственности】Настоящая статья отражает только личные взгляды автора и не имеет отношения к компании Hexun. Веб‑сайт Hexun сохраняет нейтральность по отношению к высказываниям и оценкам, изложенным в тексте; он не предоставляет никаких явных или подразумеваемых гарантий относительно точности, надёжности или полноты содержащихся в материале утверждений и оценок. Пожалуйста, читатели рассматривают данную информацию только в качестве справочной и берут на себя всю ответственность самостоятельно. news_center@staff.hexun.com

Пожаловаться