С начала этого года общий объем привлеченных средств через IPO на гонконгском рынке превысил 100 миллиардов гонконгских долларов

Корреспондент газеты «Цзэнянь жибао» Тянь Пэн

Согласно данным Wind (вся полнота данных взята из источника), только в два рабочих дня — 1 апреля и 2 апреля — соответственно 7 и 14 компаний подали в Гонконгскую фондовую биржу (HKEX) заявки на IPO и обновили проспекты; темп подачи заявок на рынке сохраняется на высоком уровне.

Фактически, с начала этого года рынок IPO в Гонконге остается постоянно активным. На данный момент на рынке Гонконга завершили IPO 40 компаний (39 — на основной доске, 1 — на GEM), что на 150% больше, чем 16 компаний за тот же период прошлого года; общий объем привлечения средств достиг 12.1B гонконгских долларов, что на 488,81% больше; масштаб привлечения средств не только значительно превосходит итоги 2023 года и 2024 года за весь год, но и является новым максимумом с II квартала 2021 года. При этом отрасль информационных технологий стала абсолютным лидером IPO: доля суммы привлеченных средств составляет почти семь десятых.

Эксперты, опрошенные корреспондентом газеты «Цзэнянь жибао», заявили, что постоянная активность рынка IPO в Гонконге является результатом синергии нескольких факторов: реформ института, восстановления ликвидности и концентрации выпуска качественного предложения. С одной стороны, продолжают высвобождаться политические «дивиденды» HKEX, существенно снижая временные затраты и неопределенность для компаний из сферы «hard tech» при выходе на листинг в Гонконге; с другой стороны, на фоне возврата международного капитала и одновременно бурного спроса компаний на финансирование на материке, рынок получает достаточную ликвидность. В перспективе, по мере того как HKEX будет продолжать оптимизировать механизмы листинга и в очереди накопится достаточный запас компаний, интерес к рынку IPO в Гонконге, вероятно, сохранится.

Три ключевые тенденции становятся все более ясными

Наряду со значительным ростом масштабов, рынок IPO в Гонконге демонстрирует три четкие тенденции.

Во-первых, технологическая составляющая заметно усиливается, а «новая экономика» становится абсолютным лидером. Согласно данным, среди 40 компаний, завершивших IPO в Гонконге, в сегментах полупроводников, программных сервисов и промышленного инжиниринга — соответственно 8, 7 и 7 компаний; в то же время большое число компаний, работающих в передовых технологических нишах, таких как алгоритмическое компьютерное зрение и робототехника, выходят на листинг.

В частности, компании из сферы новой экономики активно привлекают рыночный капитал. Согласно данным, среди компаний, которые по итогам года заняли топ-10 мест по величине роста среди новых акций, 7 компаний относятся к сфере информационных технологий. В связи с этим специальный приглашенный исследователь Сучжоу-банка Фу Ифу в интервью корреспонденту газеты «Цзэнянь жибао» отметил: «Новая экономика стала абсолютным лидером, что отражает как выход китайских направлений hard tech и передовых технологических ниш на ключевую стадию индустриализации, так и преимущества HKEX в плане толерантности к компаниям технологической сферы, которые еще не получают прибыль. То, что такие компании пользуются сильным спросом со стороны средств, указывает на то, что институциональный капитал переходит от “коррекции оценки” к “стимулированию роста” и высоко признает долгосрочную ценность технологических компаний».

Во-вторых, объем привлечения средств значительно растет, и возврат к норме крупных IPO. В отличие от прежнего распределения ролей в последние годы, где доминировали выпуски со средне- и малой капитализацией, с 2026 года объем привлечения средств на одно IPO в Гонконге заметно увеличился; ряд отраслевых лидеров и ведущих компаний в своих нишах выходят на листинг. Например, две компании — Muyuan Foods Co., Ltd. и Dongpeng Beverage (Group) Co., Ltd. — привлекли более 11.1B гонконгских долларов каждая: 5B и 110,99 млрд гонконгских долларов соответственно; также еще 7 компаний имеют масштаб募集 (привлечения) средств свыше 50 млрд гонконгских долларов.

В-третьих, углубляется координация «A+H», и концентрированно появляются соответствующие кейсы. По мере дальнейшего совершенствования механизма взаимосвязанного функционирования рынков капитала все больше компаний на материке, находящихся на стадиях роста и зрелости, рассматривают Гонконг как важную платформу для реализации международного финансирования, усиления влияния бренда и привлечения международного качественного капитала; модель листинга «A+H» в двух регионах становится все более востребованной. Согласно данным, из 40 компаний, завершивших IPO в Гонконге, 15 уже одновременно котируются на A-акциях, их доля составляет 37,5%.

Заместитель директора Китайского центра экспертных услуг по электронной коммерции Го Тао заявил, что выход компаний, котирующихся на A-акциях, на листинг в Гонконге не только эффективно расширяет каналы финансирования для их диверсификации, устраняет ограничения единственного рынка для получения средств, но и помогает компаниям выходить на глобальный рынок капитала, повышая способность к глобальному ценообразованию и влияние международного бренда. Одновременно включение таких компаний дополнительно обогащает типы компаний и отраслевую структуру на рынке Гонконга, продолжает устойчиво привлекать средства «направления на юг» и постепенно формирует благоприятную рыночную экосистему: «внутренний капитал обеспечивает поддержку стоимости, а внешний капитал вносит ликвидность рынка».

Жар рынка ожидается продолжительным и на протяжении всего года

Фактически сильное восстановление рынка IPO в Гонконге в этом цикле не обусловлено одним-единственным фактором; это результат синергии трех: реформ института, восстановления ликвидности и концентрированного выпуска предложения со стороны качественных компаний.

По мнению Фу Ифу, во-первых, спрос компаний на материке на финансирование остается высоким; Гонконг как высокоинтернационализированная платформа для финансирования предоставляет компаниям материка эффективные и удобные каналы для листинга. Во-вторых, в последние годы HKEX постоянно оптимизировал механизмы листинга, продолжая привлекать компании из сферы новой экономики для выхода на листинг в Гонконге, тем самым эффективно повышая рыночную активность и привлекательность. В-третьих, глобальная среда ликвидности в целом относительно благоприятна, а намерение международного капитала распределять средства в рынок IPO в Гонконге заметно усилилось.

В перспективе, опрошенные эксперты прогнозируют, что высокая конъюнктура рынка IPO в Гонконге может сохраниться в течение всего 2026 года. С одной стороны, «дивиденды» реформ листинговой системы HKEX продолжают высвобождаться. Особенно с начала этого года HKEX представила несколько благоприятных для рынка политик, которые дополнительно снижают порог листинга, оптимизируют процессы и повышают привлекательность.

Например, в «Правилах листинга на основной доске», официально пересмотренных и вступивших в силу 1 января, четко указано, что вводится порог по замещающим показателям доли публичного владения вместо требования к постоянной минимальной доле публичного владения; это дает более высокую гибкость эмитентам, располагающим достаточной рыночной стоимостью при наличии крупной доли публичного владения, чтобы они могли осуществлять сделки, связанные с управлением капиталом, и т. п.; 13 марта HKEX опубликовала документ о первом этапе консультаций по «Проверке конкурентоспособности механизма листинга» (консультации до 8 мая). Ключевые элементы реформ включают: существенное снижение порога листинга для разных классов акций (WVR), полное открытие механизма конфиденциальной подачи проспекта для всех заявителей на IPO, снижение порога «вторичного листинга» для компаний с листингом в китайской классификации США (second listing for overseas-listed China concept shares), оптимизацию процедуры проверки и усиление ответственности посредников; при этом для технологических компаний 18A/18C открываются быстрые каналы рассмотрения, снижаются требования к первоначальной доле публичного владения для модели «A+H». В целом это позволяет всесторонне повысить привлекательность и эффективность листинга.

С другой стороны, на рынке Гонконга имеется достаточный запас качественных компаний, что обеспечивает надежную опору для дальнейшего расширения IPO. Согласно данным, по состоянию на сегодня на рынке Гонконга все еще 387 компаний находятся на стадии рассмотрения; из них 9 компаний уже успешно прошли слушания (hearing) и в скором времени выйдут на листинг в Гонконге, охватывая целый ряд высококонъюнктурных направлений, включая hard tech, новые потребительские товары, биомедицинские технологии, передовое производство и др.

Го Тао заявил, что более плотная концентрация выхода компаний новой экономики на листинг в Гонконге будет и дальше способствовать ускоренному переходу структуры рынка Гонконга к технологизации и «новой экономике», а также будет продолжать укреплять позицию Гонконга как одного из основных мест листинга для международных инновационных технологических компаний. Это, в свою очередь, будет способствовать долгосрочному здоровому развитию рынка IPO в Гонконге, обеспечивая устойчивый импульс.