Интервью с Дилшодом Джуманиязовым: Шариатский финансы за пределами этики

Дильшод Джуманийазов — сооснователь и генеральный директор Musaffa

Откройте для себя лучшие новости и события в финтехе!

Подпишитесь на рассылку FinTech Weekly

Читают руководители JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna и других компаний

Если в финансовом мире в последние годы и было чему-то пришлось пересмотреть основу, то это самому фундаменту того, что делает инвестиции действительно устойчивыми — не только с точки зрения экологии или корпоративного управления, но и с точки зрения этической и структурной устойчивости. Растущий спрос на ответственное финансирование далеко вышел за пределы разовой тенденции: он перешел к фундаментальному переосмыслению того, как функционируют рынки. И хотя стратегии, ориентированные на ESG, завладели большой частью обсуждений, существует еще одна рамка, которую часто упускают из виду в более широких финансовых кругах: исламское финансирование, соответствующее шариату.

Исламское финансирование, хотя его часто связывают с определенными региональными рынками или религиозным контекстом, предлагает альтернативу, которая затрагивает некоторые из наиболее острых проблем современного инвестирования. Запрещая чрезмерное принятие риска, спекулятивные операции и доходы на основе процентов, оно дает систему, которая естественным образом ставит во главу угла стабильность — качество, особенно ценное в периоды экономической неопределенности.

В момент, когда традиционные финансовые системы сталкиваются с усиливающейся проверкой, особенно на фоне растущего скептицизма вокруг гринвошинга в ESG-инвестировании, структурированный, ориентированный на этику подход инвестиций, соответствующих шариату, ставит убедительный вопрос: может ли он дать ключевые идеи для более широкого развития этичного финансирования?

Рекомендуемое чтение:

Полное руководство по исламскому финансированию, соответствующему шариату: принципы, рост и инновации

Помимо механики исламского финансирования — его отказа от традиционных долговых структур, роста Сукук (исламских облигаций) или тщательных процедур отбора, формирующих инвестиционные портфели, — существует более глубокая философская дискуссия.

Предназначено ли этичное финансирование оставаться нишей или принципы вроде справедливости и устойчивости могут переопределить мейнстримные рынки? И по мере того как спрос на социально ответственное инвестирование растет во всем мире, какую роль могут играть финансовые институты в том, чтобы сделать исламское финансирование, соответствующее шариату, более доступным за пределами его традиционных границ?

Чтобы изучить эти темы, мы обратились к Дильшоду Джуманийазову, эксперту, который не только понимает детали исламского финансирования, но и более крупные сдвиги, перестраивающие глобальные инвестиционные стратегии. Опираясь на собственное понимание того, как исламское финансирование, соответствующее шариату, развивается в ответ на изменения в регулировании, ожидания инвесторов и появление новых финансовых технологий, наш разговор выходит за рамки технических деталей, чтобы охватить общую картину: каким на самом деле выглядит будущее этичного инвестирования?

Присоединяйтесь к нам, чтобы обсудить эти насущные вопросы и выяснить, как принципы исламского финансирования могут послужить планом для более устойчивой и справедливой финансовой системы.

R: Можете объяснить ключевые принципы, которые отличают инвестиции, соответствующие шариату, от традиционных инвестиций, и как эти принципы превращаются в практические решения по портфелю?

D: Инвестиции, соответствующие шариату, следуют принципам исламского финансирования, обеспечивая этичные, прозрачные и основанные на распределении рисков финансовые практики, при этом запрещая риба (проценты), гарар (чрезмерную неопределенность) и отрасли харам (запрещенные), такие как алкоголь, азартные игры и традиционный банкинг.

В отличие от традиционного инвестирования, которое допускает долговые инструменты с процентами и спекуляции, инвестиции, соответствующие шариату, опираются на активы, ориентированы на прибыль и социально ответственны.

Вместо процентных облигаций Сукук (исламские облигации) предоставляют соответствующую шариату альтернативу с фиксированным доходом, формируя доходность за счет распределения прибыли и материальных активов, а не процентов. Портфели, соответствующие шариату, избегают деривативов, шорт-продаж и чрезмерного кредитного плеча, отдавая приоритет справедливости, стабильности и реальной экономической ценности.

Чтобы обеспечить соответствие, инвестиции проходят строгий отбор по шариату, оценивающий финансовые коэффициенты, уровни долга и источники выручки. Этот процесс направляет капитал на компании с низкой долговой нагрузкой и этичными практиками в таких секторах, как технологии, здравоохранение, возобновляемая энергетика и недвижимость. Любой доход, не соответствующий требованиям, должен быть очищен через благотворительные пожертвования.

Ключевое преимущество инвестиций, соответствующих шариату, — их более низкая подверженность долговым обязательствам с начислением процентов, что повышает устойчивость в периоды спада на рынке.

Поскольку компании, соответствующие шариату, работают с более низким уровнем кредитного плеча, они менее уязвимы к росту процентных ставок и финансовой нестабильности. Это структурное преимущество часто позволяет инвестиционным портфелям, соответствующим шариату, обгонять традиционные портфели на волатильных рынках, поскольку их доли сосредоточены на финансово устойчивых, обеспеченных активами бизнес-моделях, основанных на распределении рисков.

Такой дисциплинированный подход формирует диверсифицированные, ориентированные на эффект портфели, которые сочетают финансовый рост с этической ответственностью. При сильной интеграции ESG и растущем глобальном внедрении инвестирование, соответствующее шариату, предлагает устойчивую, социально ответственную альтернативу традиционным финансам, привлекательную как для религиозно ориентированных, так и для этичных инвесторов по всему миру.

R: Какие существуют распространенные заблуждения у людей об инвестировании, соответствующем шариату, и как их можно развеять, чтобы сделать эту сферу более доступной?

D: Частое заблуждение заключается в том, что инвестирование, соответствующее шариату, предлагает ограниченные возможности и более низкую доходность. На практике инвестиции, соответствующие шариату, охватывают разнообразные сектора, такие как технологии, здравоохранение и возобновляемая энергетика, и зачастую показывают конкурентные результаты.

Еще один миф — что инвестирование, соответствующее шариату, подходит только мусульманам, но его принципы этического управления, распределения рисков и исключения вредных отраслей согласуются с ESG и социально ответственным инвестированием, привлекая более широкую аудиторию.

Некоторые считают, что соблюдение шариата делает инвестирование сложным, но инновации в финтехе, инструменты скрининга по шариату на основе ИИ и цифровые платформы сделали его более доступным и прозрачным. Другие предполагают, что инвестиции, соответствующие шариату, не обладают ликвидностью, однако рост Сукук, ETF, соответствующих шариату, и исламских взаимных фондов повышает гибкость.

Расширение продуктовой линейки инвестиций, соответствующих шариату, обучение инвесторов и стандартизация соблюдения шариата на глобальном уровне ускорят внедрение. По мере того как этичное и ориентированное на эффект инвестирование набирает обороты, исламское финансирование становится мейнстримной альтернативой, которая дает и сильные финансовые результаты, и моральную ответственность.

R: На фоне роста ESG (Environmental, Social, Governance) инвестирования как инвестирование, соответствующее шариату, соотносится с принципами этичного инвестирования или отличается от них?

D: Инвестирование, соответствующее шариату, и ESG (Environmental, Social, Governance) инвестирование имеют прочную общую этическую основу, делая акцент на социальной ответственности, устойчивости и прозрачности. Оба подхода придают приоритет справедливым бизнес-практикам, заботе об окружающей среде и этическому управлению, гарантируя, что инвестиции приносят пользу обществу.

Однако есть ключевые различия. В то время как ESG-инвестирование допускает отбор «лучших в своем классе» внутри отраслей, инвестирование, соответствующее шариату, полностью исключает такие сектора, как алкоголь, азартные игры, традиционные финансы и бизнес, связанный со свининой, независимо от их ESG-показателей. Кроме того, исламское финансирование запрещает риба (проценты), чрезмерную неопределенность (гарар) и спекулятивную торговлю, тогда как ESG не накладывает таких ограничений.

Несмотря на эти различия, растущее пересечение между инвестициями, соответствующими шариату, и ESG привело к росту исламских ESG-фондов и green Sukuk, предоставляя этичным инвесторам возможности, которые соответствуют и принципам шариата, и целям устойчивости. По мере роста спроса на ответственное инвестирование исламское финансирование — это не просто альтернатива, а необходимая опора развивающегося ландшафта этичного инвестирования.

R: Сукук в последние годы демонстрирует значительный рост. Какие факторы движут этим ростом и как вы видите роль сукук в развитии глобальной финансовой экосистемы?

D: В отличие от традиционных облигаций Сукук имеет обеспечение активами и структурируется так, чтобы соответствовать принципам исламского финансирования, обеспечивая распределение рисков и реальную экономическую ценность.

Ключевые факторы, подпитывающие это расширение, включают сильное государственное размещение для инфраструктуры, растущее участие корпораций и рост green- и sustainability-linked Sukuk, которые согласуются с глобальными трендами ESG и инвестирования с эффектом. Кроме того, когда волатильность процентных ставок влияет на традиционные рынки,** инвесторы обращаются к Сукук ради стабильной, этичной и обеспеченной активами доходности**.

Впереди Сукук готов стать мейнстримным финансовым инструментом, наращивая популярность как на исламских, так и на не исламских рынках. Ожидается, что растущая стандартизация правил, соответствующих шариату, платформ Сукук, поддержанных финтехом, и осведомленность глобальных инвесторов дополнительно повысят ликвидность и доступность.

По мере роста этичного и устойчивого инвестирования, Sukuk**, как ожидается, выйдет на роль преобразующего моста между исламскими финансами и глобальными рынками капитала**, предлагая устойчивую и значимую инвестиционную альтернативу.

R: Какие отрасли или бизнес-сектора, по вашему мнению, имеют наибольший потенциал роста для инвестиций, соответствующих шариату, и почему?

D: Несколько отраслей демонстрируют сильный потенциал роста для инвестиций, соответствующих шариату, благодаря этическому спросу, технологическим достижениям и растущему глобальному внедрению исламского финансирования. Ключевые сектора включают:

2.  Технологии & Финтех — рост исламского цифрового банкинга, скрининга по шариату на базе ИИ и смарт-контрактов на основе блокчейна преобразуют инвестирование, соответствующее шариату, делая его более доступным и прозрачным. Спрос на финтех-решения, соответствующие шариату, продолжает расти, особенно на развивающихся рынках.
4.  Здравоохранение & Фармацевтика — этичный и социально ответственный характер инвестирования, соответствующего шариату, хорошо согласуется с быстро растущим сектором здравоохранения, включая биотехнологии, халяльную фармацевтику и медицинские технологии. С ростом глобальных потребностей в здравоохранении этот сектор предлагает устойчивые и результативные инвестиционные возможности.
6.  Возобновляемая энергетика & Устойчивость — растущий акцент на ESG и устойчивое инвестирование сделал привлекательными для инвесторов, соответствующих шариату, возобновляемую энергетику, зеленую инфраструктуру и управление отходами. Растущие выпуски green Sukuk поддерживают инвестирование, соответствующее шариату, в климат-ориентированные проекты.
8.  Недвижимость & Инфраструктура — фонды по недвижимости, соответствующей шариату, и инфраструктурные проекты, обеспеченные Сукук, продолжают привлекать как институциональных, так и розничных инвесторов. Спрос на инвестиции в халяльную недвижимость растет, особенно в коммерческой недвижимости, логистике и доступном жилье.
10.  Халяльные товары для потребителей & пищевая индустрия — глобальный рынок халяльных продуктов питания и товаров повседневного спроса стремительно расширяется благодаря росту расходов мусульман-потребителей и интересу со стороны немусульман к этичному потреблению. Инвестиции в халяльно сертифицированные продукты питания, косметику и моду предлагают значительный потенциал роста.

R: С какими вызовами сталкиваются инвесторы и финансовые институты при создании или управлении фондами, соответствующими шариату, особенно в части регуляторного соответствия и рыночного восприятия?

D: Толкования шариата в разных юрисдикциях создают несоответствия, что требует от управляющих фондов лавировать между несколькими рамками комплаенса, увеличивая операционную сложность.

Кроме того, инвестиции должны проходить строгий скрининг, чтобы обеспечить соответствие риба (процентам), гарар (неопределенности) и отраслям харам. Постоянные аудиты и одобрения шариатских советов добавляют расходы на управление фондом. Исключение инструментов с процентами и высоко-рычаговых активов сокращает инвестиционные варианты, влияя на диверсификацию портфеля и управление ликвидностью.

Многие инвесторы, включая мусульман, недостаточно осведомлены о фондах, соответствующих шариату, часто предполагая, что они показывают худшие результаты или недоступны, что ограничивает массовое внедрение.

Соблюдение шариатского корпоративного управления, этического отбора и «очистки» не соответствующих требованиям доходов повышает затраты на администрирование фонда по сравнению с традиционными фондами.

Чтобы преодолеть этие вызовы, стандартизация глобальных норм, использование финтеха для автоматизированного комплаенса, расширение вариантов инвестирования, соответствующих шариату, и повышение грамотности инвесторов улучшат масштабируемость и основное признание фондов, соответствующих шариату.

R: Как достижения в финансовых технологиях, например блокчейн, влияют на практики инвестирования, соответствующие шариату, и на доступность исламского финансирования?

D: Они трансформируют практики инвестирования, соответствующие шариату, и расширяют доступность исламского финансирования несколькими ключевыми способами:

2.  Повышенная прозрачность и комплаенс — неизменяемый реестр блокчейна обеспечивает большую прозрачность транзакций, что критически важно для соответствия шариату. Он позволяет отслеживать инвестиции в режиме реального времени, снижая риск действий, не соответствующих требованиям, и обеспечивая следование принципам исламского финансирования.
4.  Смарт-контракты для соблюдения шариата — смарт-контракты на базе блокчейна автоматизируют транзакции, соответствующие шариату, гарантируя, что соглашения о распределении прибыли, выпуски Сукук и переводы активов, соответствующих шариату, выполняются без процентов (риба) или чрезмерной неопределенности (гарар). Это снижает необходимость в посредниках, делая транзакции быстрее, дешевле и более безопасными.
6.  Исламский цифровой банкинг & рост финтеха — инструменты скрининга по шариату на базе ИИ и финтех-платформы на основе блокчейна делают инвестирование, соответствующее шариату, более доступным для розничных и институциональных инвесторов по всему миру. Цифровые платформы позволяют пользователям скринировать акции, инвестировать в фонды, соответствующие шариату, и получать доступ к предложениям Сукук в реальном времени.
8.  Токенизация активов, соответствующих шариату — блокчейн позволяет токенизировать реальные активы, такие как Сукук, недвижимость и сырьевые товары, обеспечивая дробное владение и более высокую ликвидность в исламском финансировании. Это открывает новые инвестиционные возможности для небольших инвесторов, которые ранее сталкивались с высокими барьерами входа.
10.  Расширение исламского финансирования через границы — децентрализованная природа блокчейна облегчает трансграничные транзакции, соответствующие шариату, с большей эффективностью и более низкими затратами, помогая расширять исламские финансы в рынки, где доля мусульман не доминирует.

Интегрируя финтех, блокчейн и ИИ, исламское финансирование становится более прозрачным, эффективным и глобально доступным, ускоряя его внедрение среди как мусульманских, так и немусульманских этичных инвесторов.

R: Поскольку исламское финансирование становится более заметным в странах, где большинство не мусульманское, как финансовые институты могут адаптировать свои предложения, чтобы привлечь более широкую аудиторию, сохраняя соответствие исламским принципам?

D: Они могут привлечь более широкую аудиторию, сохраняя соответствие шариату, через следующие стратегии:

2.  Акцент на этичное и устойчивое инвестирование — принципы исламского финансирования тесно согласуются с ESG (Environmental, Social, and Governance) инвестированием, делая упор на этическое управление, устойчивость и социальную ответственность. Подчеркивание этого совпадения может привлечь социально ответственных инвесторов за пределами мусульманского рынка.
4.  Разработка инклюзивных финансовых продуктов — предложение цифрового банкинга, ETF, Сукук и исламских сберегательных продуктов, соответствующих шариату, в удобном для пользователя формате повысит доступность для разнообразной базы инвесторов.
6.  Использование финтеха для упрощенного доступа — инструменты скрининга по шариату на базе ИИ, транзакции на блокчейне и цифровые инвестиционные платформы могут сделать исламское финансирование бесшовным, прозрачным и доступным для всех инвесторов.
8.  Обучение инвесторов и повышение осведомленности — финансовые институты должны внедрять образовательные инициативы, семинары и программы финансовой грамотности, чтобы объяснять преимущества и этическую основу исламского финансирования.
10.  Стандартизация регулирования для глобальной совместимости — сотрудничество с регуляторами для гармонизации стандартов соблюдения шариата повысит доверие и упростит внедрение на рынках, где большинство не мусульмане.

R: Если речь о людях или бизнесах, которые рассматривают инвестирование, соответствующее шариату, впервые, какие советы вы бы дали, чтобы помочь им начать и эффективно ориентироваться в этой сфере?

D: Прежде всего, важно понимать базовые положения инвестирования, соответствующего шариату, включая запрет риба, гарар и мейсира.

Чтобы разобраться в инвестициях, обеспеченных активами, и критериях этического скрининга, возможно использовать халяльные скринеры акций и платформы исламского финансирования, чтобы определять акции, фонды и Сукук, соответствующие требованиям, на основе финансовых коэффициентов, источников выручки и отраслевых руководств.

Затем им следует учесть, что исламское финансирование не ограничивается акциями. Консультации с учеными по шариату или сертифицированными консультантами по исламскому финансированию помогают убедиться, что ваши инвестиции остаются соответствующими требованиям, прозрачными и согласованными с исламскими принципами.

Кроме того, возможно применять скрининг по шариату на базе ИИ, робо-эдвайзеров и инвестиционные платформы, соответствующие шариату, чтобы упростить и оптимизировать ваш инвестиционный процесс.

Также, если получен какой-либо запрещенный доход (например, небольшие процентные начисления), нужно очищать его через благотворительные пожертвования в соответствии с установленными исламскими правилами.

Наконец, следование рыночным тенденциям и обновлениям регулирования поможет вам принимать обоснованные финансовые решения.