Объем количественных частных фондов за первый квартал достиг «скачкообразного» роста

Вопрос к ИИ · Объемы количественных хедж-фондов резко растут: какие финансовые силы стоят за этим?

Корреспондент «Ежедневных экономических новостей»: Ли На    Редактор «Ежедневных экономических новостей»: Е Фэн

В первом квартале 2026 года в отрасли количественных хедж-фондов произошёл жесткий скачок: Quant Fang, Jiu Kun Investment, Ming Min Investment, Yan Fu Investment — четыре компании вошли в диапазон 80–90 млрд юаней; до порога в 100 млрд уже недалеко. А такие фонды, как фонд Ming Shi, Qian Xiang Investment, Long Qi Technology и др., ещё более резко поднялись сразу на два-три уровня. «Перетасовка» в иерархии происходит особенно агрессивно.

Параллельно наблюдается безумный приток внешнего капитала: наложение трёх сил — повторные покупки от старых клиентов, поддержка со стороны каналов и институциональное распределение — быстро поднимает масштаб количественных хедж-фондов.

При этом логика конкуренции в отрасли уже изменилась: одной только сверхдоходности недостаточно — возможности сервиса становятся новым ключевым раундом.

«Скоро придут» миллиардные «флагманы»?

С какой скоростью расширяются управляющие лица (fund managers) количественных хедж-фондов?

Согласно карте AUM (активы под управлением), опубликованной под темой «количественные инвестиции и машинное обучение», в первом квартале 2026 года у внутренних управляющих лиц количественных хедж-фондов заметно усилилась ликвидность между разными эшелонами; барьеры для ведущего сегмента продолжают расти.

В самом высоком эшелоне в диапазоне 80–90 млрд юаней уже находятся Quant Fang, Jiu Kun Investment, Ming Min Investment, Yan Fu Investment — четыре компании делят первое место; до статуса «миллиардного» «флагмана» остаётся один шаг. Однако в конце 2025 года эти четыре компании ещё находились в диапазоне 70–80 млрд юаней. Диапазон 60–70 млрд юаней пополнил новый участник — Cheng Qi Fund; диапазон 50–60 млрд юаней — добавил Black Wing Asset и Wan Yan Asset; диапазон 40–50 млрд юаней — новые игроки Maoyuan Quant и Tianyan Capital (две компании). В диапазон 30–40 млрд юаней вошла Yinhua Lun Asset.

Средний по размеру эшелон тоже поднялся практически целиком: диапазон 20–30 млрд юаней пополнили Meng Xi Investment, Nian Kong Nian Jue, Turing Fund, Zhengding Private (private placements), Zhuo Shi Fund; диапазон 15–20 млрд юаней — добавили Bei Yang Quant, Jin Ge Rong Rui, Nuo Da Investment, Micro Guan Bi Yi.

Одновременно восемь управляющих лиц — Qin Yang Private, Hong Xi Fund, Kui Private, Luo Shu Investment, Ming Xi Capital, Shen Yi Investment, Tott Investment, You Mei Li Investment и т.д. — превысили 10 млрд юаней и вошли в очередь 10–15 млрд юаней. Han Rong Investment, Hui Shi Asset, Liang Ying Investment и Sheng Feng Fund — перешли в диапазон 5–10 млрд юаней.

Самое заметное — феномен «прыжков через ступень» у отдельных управляющих лиц: они не поднимаются последовательно по одному уровню, а перескакивают сразу через два или даже три диапазона за один квартал. В конце 2025 года размер активов у Ming Shi Fund ещё находился в диапазоне 20–30 млрд юаней; компания совершила скачок сразу на три уровня и напрямую перешла в диапазон 50–60 млрд юаней, став самым большим примером по размаху в рамках первого квартала. Qian Xiang Investment и Zheng Ying Assets перескочили на два уровня и вошли в диапазон 20–30 млрд юаней; Ping Fang Investment перескочил на два уровня в диапазон 30–40 млрд юаней; Long Qi Technology перескочил на два уровня и вошёл в диапазон 50–60 млрд юаней.

Несомненно, быстрое продвижение этих управляющих лиц показывает, что скорость концентрации средств в верхушке количественных игроков ускоряется, а «перетасовка» внутри эшелонов становится всё более ожесточённой.

Какие деньги заходят в количественные стратегии?

Быстрый рост объёма в первом квартале количественных хедж-фондов не объясняется только ростом NAV (доходности по чистой стоимости). Ряд опрошенных участников количественных хедж-фондов и руководителей услуг депозитарного хранения со стороны брокеров заявили, что устойчивый чистый приток внешних средств — это ключевой драйвер расширения в этом цикле; при этом структура капитала демонстрирует выраженную сезонность и институционализацию.

Ранее, согласно статистике Private Fund Pai Pai Wang: по состоянию на 28 февраля 2026 года во всем рынке 722 частные управляющие компании совокупно зарегистрировали 1366 частных ценных бумаг (private securities products). Это больше на 151,57% по сравнению с 543 продуктами на февраль 2025 года; по сравнению с 680 продуктами на январь 2026 года прирост в месячном исчислении составил 100,88%, при этом и год-к-году, и месяц-к-месяцу прирост увеличился более чем вдвое.

«Каждый год в первом квартале, особенно после Праздника Весны, — это хорошее время для расширения масштабов количественных хедж-фондов». Один из руководителей рынка количественных хедж-фондов сообщил журналисту: «Во втором и третьем кварталах денежная ликвидность относительно спокойная; в четвёртом квартале клиенты, как правило, делают погашения. А в первом квартале у старых клиентов после получения годовых бонусов сильнее всего намерение докупать. Плюс в прошлом году мы в целом показали хорошие результаты, доверие клиентов выше — и повторные покупки происходят быстро».

Один из участников, связанный с количественными хедж-фондами на уровне «сотен миллионов» (более 10 млрд), сказал: «Мы в основном работаем через прямые продажи, больше всего заявок от старых клиентов. Кроме того, это ещё и деньги институтов, особенно со стороны брокерских asset management — там много FOF (fund of funds — фондов фондов)».

Один из представителей брокерского депозитарного обслуживания сообщил журналисту: «Мы наблюдаем, что внешние средства, стоящие за быстрым расширением масштабов количественных хедж-фондов, в основном идут по трём направлениям: деньги высокочистых клиентов и деньги, которые переводятся с субъективных стратегий в сфере discretionary equity; средства wealth-сегмента, массово заводимые через каналы; средства институциональных allocation и FOF, а также MOM (management on behalf of — фонд фондов управления от имени управляющего)».

По наблюдениям этого представителя депозитарного обслуживания, в последние годы многие клиенты постепенно переводят деньги из субъективных частных фондов, публичных discretionary equity и со своих торговых счетов в область количественных хедж-фондов. Причины довольно практичные: ощущение просадок относительно более контролируемое; стратегии лучше «объясняются» дисциплиной, системностью; и для некоторых клиентов это легче принять, чем «стилевой дрейф» по сравнению с конкретным субъективным менеджером фонда.

Один из представителей депозитарного обслуживания среднего брокера проанализировал: «Раньше деньги находились в банковском wealth management, трастах и в продуктах с фиксированным доходом + (fixed income +). Если взять небольшую часть и распределить её на количественные стратегии — это не полный “переезд” портфеля. Чаще всего происходит вот что: раньше у клиентского счета было 100% “стабильных” активов, а теперь берут 5%~20% на усиление доходности (enhancement). По отдельным сделкам сумма может не казаться огромной, но за счет широкой базы и накопления она в итоге становится весьма значительной».

Кроме того, как указали многие участники количественных хедж-фондов, помощь от дистрибуционных каналов (продаж через дистрибьюторов) в последние годы тоже нельзя игнорировать.

Один опытный специалист по wealth management из брокера в Шанхае заявил: «Когда масштаб количественных хедж-фондов в последние годы вырос, это во многом связано с тем, что каналы начали быть готовыми продавать — и продавать стало легче. Этот канал — не только брокеры: сюда входят частные банки (private banks), высококлиентский сегмент банков и третьи партнерские каналы дистрибуции. Помимо поддержки со стороны ярких результатов, модели, факторы, risk-control и диверсификация — всё это становится бонусами при выборе для клиентов. По ёмкости (capacity) такие стратегии тоже могут принять средства лучше, чем некоторые небольшие “красивые” субъективные стратегии».

Есть участники количественных хедж-фондов, которые напоминают: стоит отслеживать не только абсолютный рост размера, но и величину прироста. Если у управляющего прирост небольшой, например около 10%, то влияние на стратегию относительно ограничено — компании обычно могут спокойно справляться. Но если прирост в короткое время получается слишком быстрым, нужно пристально следить за тенденциями последующей сверхдоходности. Даже если базис у таких компаний меньше, а абсолютный прирост небольшой, слишком быстрый приток капитала будет проверять их технический запас, кадровый запас, способность управлять стратегиями и несущую способность всей системы исследований и инвестиций (IR). Если возможности управления не поспевают за темпом расширения, сверхдоходность может заметно ослабевать.

Конкуренция расширяет измерение

В прошлые годы фокус конкуренции количественных хедж-фондов почти полностью сводился к сравнению сверхдоходности: у кого она выше, у кого просадки меньше — тот и получает больше симпатий со стороны средств. Однако по мере того, как отрасль быстро расширяется, а степень гомогенизации стратегий повышается, количественные хедж-фонды всё больше придают значение «сервисным» характеристикам — например, ликвидности продуктов и обучению инвесторов и коммуникации.

Например, компания Pan Song Asset: 30 марта 2026 года она опубликовала объявление — изменив время предварительной записи на погашение своих продуктов на сериях long/short hedging и leveraged incremental (маржинальное увеличение), с исходных T-5 торговых дней на T-2. Окно предварительной записи значительно сократилось на 3 торговых дня, а ликвидность заметно повысилась. При этом для продуктов с индексным усилением небольшие суммы можно оформить на выкуп (sign off) до 14:30 в день подачи, после чего подтверждение NAV производится.

Связанные с Pan Song Asset лица сообщили «Ежедневным экономическим новостям»: «Это изменение не было внезапным. Мы постоянно оптимизируем инвестиционный процесс. Сейчас наш оптимизатор уже умеет более точно планировать вопросы выкупа, чтобы в пределах окна T-2 всё равно можно было не влиять на управление плечом (leverage) продукта и на общий операционный процесс. При этом логика действий сохраняется, как и раньше. Это даёт клиентам лучшее ощущение ликвидности».

Помимо оптимизации ликвидности, обучение инвесторов и более прозрачная коммуникация также стали важными направлениями, где количественные хедж-фонды активнее наращивают сервис. По мере того как количественные продукты становятся всё более сложными, обучение инвесторов и прозрачная коммуникация превращаются в ключевой этап поддержания доверия клиентов. Некоторые управляющие лица при рыночной волатильности заранее проводят встречи по обсуждению стратегий, выпускают регулярные отчёты с разъяснениями и т.п., помогая клиентам понять механизмы работы количественных стратегий и характеристики рисков — а не просто «говорить цифрами результатов».

Один из участников количественных хедж-фондов из Пекина считает, что измерение конкуренции у количественных хедж-фондов расширяется. Сверхдоходность, безусловно, остаётся фундаментом, но на фоне того, что объём клиентских средств постоянно увеличивается, сложность получения сверхдоходности растёт. Тот, кто сможет предложить лучшую ликвидность, более прозрачную коммуникацию и более удобный опыт удержания, сможет на следующем этапе заслужить больше долгосрочных денег (доверия долгих инвесторов).

Ежедневные экономические новости