«Guojun+Haitong» план реорганизации утвержден, крупная «авианосец» брокерских компаний на триллионы юаней вот-вот появится

备受关注的券商业万亿级“航母”渐行渐近。

9 октября Гайтун Цзюньань и Haitong Securities одновременно опубликовали проекты документов, связанные с объединением и реорганизацией, а также объявления о возобновлении торгов. Ожидается, что акции обеих компаний возобновят торги 10 октября, то есть на 8 торговых дней раньше ранее прогнозируемого срока.

Согласно последнему объявлению, в рамках данной сделки применяется подход, при котором Гайтун Цзюньань осуществляет поглощающее объединение с выпуском акций для приобретения Haitong Securities: коэффициент обмена акций Haitong Securities и Guotai Junan составляет 1:0.62. Для акций A и H планируется использовать тот же коэффициент обмена, то есть 1 акция Haitong Securities (A/H) может быть обменяна на 0.62 акции Guotai Junan (A/акции).

После завершения объединения Haitong Securities прекратит листинг и аннулирует статус юридического лица. После объединения компания будет использовать новое название.

По мере того как слияние и реорганизация двух ведущих брокеров Ценные бумаги успешно продвигаются, на это реагирует и рынок капитала. 10 октября в день возобновления торгов акции Guotai Junan и Haitong Securities на рынке A одновременно выросли до верхнего предела. На закрытие торгов в тот день Guotai Junan составила 16.17 юаня, Haitong Securities — 9.65 юаня.

Появился план реорганизации, будет использовано новое название компании

Согласно проекту сделки по слиянию, опубликованному Guotai Junan и Haitong Securities, в рамках данной сделки применяется схема поглощающего объединения с обменом акций: Guotai Junan выпускает собственные акции Guotai Junan (A) всем акционерам Haitong Securities, которые владеют акциями A, и выпускает собственные акции Guotai Junan (H) всем акционерам Haitong Securities, которые владеют акциями H.

После завершения объединения Haitong Securities прекратит листинг и аннулирует статус юридического лица. В связи с поглощающим объединением с обменом акций, выпущенные Guotai Junan акции A будут поданы для допуска к обращению на основной плате Шанхайской фондовой биржи, а акции H — для допуска к обращению на основной плате Гонконгской фондовой биржи. После объединения компания будет использовать новое название.

В части ценообразования данное поглощающее объединение с обменом акций будет осуществляться по рыночной цене обмена, и для акций A и H планируется использовать один и тот же коэффициент обмена. Цены обмена по акциям A будут определяться на основе среднего значения цены сделок акций A за 60 торговых дней до даты определения базы цены, скорректированного после расчета дивидендов и распределений (ex-rights/ex-dividends), и именно так будет определяться коэффициент обмена по акциям A и H.

Согласно объявлению, цена обмена для акций A Guotai Junan составляет 13.83 юаня за акцию, цена обмена для Haitong Securities — 8.57 юаня за акцию, а коэффициент обмена между Haitong Securities и Guotai Junan — 1:0.62. На основе этого коэффициента обмена цена обмена по акциям H Guotai Junan составляет 7.73 гонконгских доллара за акцию, а цена обмена по акциям H Haitong Securities — 4.79 гонконгских доллара за акцию.

Кроме того, на основе поглощающего объединения с обменом акций Guotai Junan планирует выпустить для контролирующего акционера акции A в рамках допэмиссии с целью привлечения сопутствующего финансирования в размере не более 10B юаней. Контролирующий акционер осуществит целевое докупление акций Guotai Junan по цене не ниже их балансовой стоимости на акцию, что выше цены акций до приостановки торгов, и обязуется не продавать акции в течение 5 лет.

Guotai Junan и Haitong Securities относятся к финансовым структурам, находящимся под юрисдикцией шанхайского госконтроля. По состоянию на конец июня 2024 года совокупный масштаб активов Guotai Junan достиг 898.06B юаней: внутри страны у компании имеется 37 филиалов по ценным бумагам, 345 отделений по операциям с ценными бумагами и 25 филиалов по фьючерсам. Совокупный масштаб активов Haitong Securities составляет 721.42B юаней: внутри страны у компании имеется 29 филиалов по ценным бумагам, 311 отделений по операциям с ценными бумагами, 11 филиалов по фьючерсам и 34 отделения по фьючерсам. После объединения двух компаний совокупные активы и чистые активы продолжающей действовать компании составят соответственно 1.62T юаней и 331.1B юаней, и обе величины будут занимать первое место в отрасли.

В отношении влияния данной сделки Guotai Junan заявила, что основная деятельность сохраняется без изменений; при этом в различных аспектах, включая финансовую мощь, клиентскую базу, возможности сервиса и операционное управление, ключевые конкурентные преимущества будут существенно усилены.

Отдельно стоит отметить, что «Guotai Junan» была создана в результате объединения бывшей Guotai Securities и бывшей Junan Securities. В условиях того, что Guotai Junan и Haitong Securities проводят сильное объединение «два лидера», рынок особенно внимательно следит за тем, как будет называться компания после объединения.

Согласно данным Tianyancha, 8 сентября Guotai Junan подала заявку на регистрацию более 20 товарных знаков; среди названий — «国泰海通», «海通国泰», «国泰君安海通», «海通国泰君安», «海通君安», «君安海通», «海通国君» и т. д. В настоящее время статус всех товарных знаков — «ожидание существенной экспертизы».

Демонстрационный эффект очевиден, возможно ускорение процесса брокерских слияний и поглощений

С начала этого года различные поддерживающие политики для сделок по слиянию и реорганизации регулярно выходили. Особенно после принятия «Плана из девяти пунктов (国九条)» Комиссия по регулированию ценных бумаг (CSRC) предприняла целый ряд мер, чтобы активизировать рынок слияний и реорганизаций, и по мере времени активность листинговых компаний в слияниях и реорганизациях постепенно росла.

Одновременно регуляторы четко заявили о поддержке того, чтобы ведущие брокеры усиливали и укрепляли свои позиции за счет сделок по слиянию и реорганизации. 24 сентября CSRC опубликовала «Мнения о дальнейшем углублении реформы рынка сделок по слиянию и реорганизации публичных компаний», где, в частности, говорится: «Поддерживать листинговые компании по ценным бумагам, чтобы посредством сделок по слиянию и реорганизации повышать свою ключевую конкурентоспособность и ускорять создание первоклассного инвестиционного банка».

На фоне «теплых ветров» политики и после того, как официально стартовало поглощающее объединение Guotai Junan с Haitong Securities, ожидания рынка относительно слияний и поглощений в индустрии ценных бумаг продолжают расти, а внутри отрасли不断 появляются кейсы слияний и реорганизаций, включая «Guolian + Minsheng», «Guoxin + Wanhe», «Синьцзянская Западная + Guorong», «Zhejiangshang + Guodu», «HuaChuang + TaiPingyang», «Ping An + Fangzheng» и т. д. Есть и ситуации, когда более мелкие и средние брокеры «собираются вместе, чтобы согреться», и есть случаи сильного объединения ведущих брокеров и лидеров.

Guojin Securities указала, что слияние Guotai Junan и Haitong Securities обеспечивает прорыв в двух измерениях — «ведущие брокеры» и «листинговые брокеры». По сравнению с этим сложность сделки выше; в связи с такими параметрами, как различия A/H по оценке и коэффициент обмена, ожидается, что эта сделка задаст пример отрасли и ускорит продвижение процесса отраслевых слияний и поглощений, особенно для дальнейших слияний между другими ведущими листинговыми брокерами.

Согласно анализу Everbright Securities, то, что Guotai Junan намерена поглотить Haitong Securities, также является объединением брокеров, относящихся к местному государственному сектору. В будущем, после объединения двух компаний, ожидается создание сильного альянса; совокупная комплексная сила новой компании может подняться до лидирующего положения среди брокеров. Она также сможет создать «авианосец уровня» среди брокеров для индустрии ценных бумаг. В условиях того, что регуляторная политика направляет «на выращивание первоклассных инвестиционных банков и инвестиционных организаций» и при том, что прибыльность в отрасли все больше расходится, отраслевые сделки по слияниям и консолидации, как ожидается, войдут в фазу ускорения.

Стоит отметить, что на фоне благоприятных политик и подъема рыночных настроений в последнее время рынок A-акций получил заметную серию подъемов, а акции брокеров, за которые закрепилось прозвище «знаменосцы бычьего рынка», демонстрируют особенно сильные результаты.

Данные Wind показывают, что за последний месяц индекс брокеров (886054.WI) вырос на 39%. Совокупная доходность Tianfeng Securities, CITIC Securities, Guohai Securities, Guoxin Securities и CMB Securities с 10 сентября по сегодняшний день превысила 40% каждая.