Конкуренты скоро выйдут на Уолл-стрит, и "единственный бенефициар" Micron может столкнуться с вызовами

В последние несколько недель акции Micron демонстрируют слабые результаты. Особенно в то время, когда южнокорейский конкурент SK hynix готовится выйти на рынок США, ее положение становится еще более сложным.

Как третий в мире производитель микросхем памяти, в этом году Micron начала год сильным стартом: ее акции в январе поднимались кумулятивно более чем на 45%, и по итогам в составе компаний S&P 500 заняли второе место.

Но в последнее время из‑за обеспокоенности в индустрии памяти и неопределенности, которую боевые действия на Ближнем Востоке внесли в общий рынок, акции Micron заметно под давлением. Хотя в понедельник наблюдался отскок, с пика трехнедельной давности бумаги все равно упали кумулятивно почти на 20%.

Тем временем один из ключевых поставщиков Nvidia — SK hynix — уже подал заявку в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), планируя выйти на биржу в США самое раннее в этом году; объем привлечения может составить до 10 млрд долларов.

Если сделка в итоге будет реализована, это станет одной из крупнейших по масштабам публичных размещений среди иностранных компаний на Нью‑Йоркской бирже, а также положит конец статусу Micron как единственного поставщика DRAM‑чипов, котирующегося в США в виде американских депозитарных расписок (DRAM, AS DRAM). Инвесторам откроется новый канал для участия в развитии AI‑инфраструктуры.

Партнер-управляющий управляющей компании хедж‑фонда Amont Partners в Нью‑Йорке Роб Ли (Rob Li) заявил: «Деньги перейдут от Micron к SK hynix, потому что, судя по всему, у второй сейчас более низкая оценка».

Хотя Micron занимает важное место на рынке США, на глобальном рынке DRAM она все еще отстает от SK hynix и Samsung Electronics.

Согласно данным Counterpoint Research, в четвертом квартале прошлого года доля SK hynix в глобальной выручке в сегменте передовой DRAM — памяти высокой пропускной способности (HBM) — достигла 57%, то есть более чем вдвое выше показателя Micron.

При этом коэффициент цена/прибыль у Micron все же немного выше, чем у SK hynix. Аналитики считают, что эта разница частично объясняется тем, что Micron — «единственная котирующаяся в глобальном крупнейшем рынке капитала компания по DRAM».

Однако по мере того, как ADR SK hynix станет доступен для розничных инвесторов в США, этот разрыв в оценках может сократиться.

Генеральный директор южнокорейского хедж‑фонда Meridian One Asset Management Кенни Ким (Kenny Kim) отметил, что это также может создать для хедж‑фондов новые возможности для парных сделок в стратегиях long/short.

«Обе компании — чистые производители памяти, но SK hynix лидирует в сегменте HBM».

Менеджер фонда Equity Armor Investments Джо Тиджи (Joe Tigay) заявил: «Если инвесторы просто хотят немного диверсифицировать размещение в этом сегменте, в краткосрочной перспективе они могут сократить часть позиций в Micron, чтобы сформировать более сбалансированный портфель».

Несмотря на недавнюю коррекцию, акции Micron за год по‑прежнему выросли примерно на 28%. Между тем компании по хранению данных, такие как SanDisk, Western Digital и Seagate Technology, относятся к числу лучших по результатам акций в S&P 500 в этом году.

В долгосрочной перспективе динамика котировок Micron и ADR SK hynix может стать схожей, потому что выход на биржу в США не изменит фундаментальные показатели обеих компаний.

Существуют и мнения, что по мере того, как Micron догоняет конкурентов на глобальном рынке, темпы роста ее прибыли могут ускориться, а долгосрочная доходность — превзойти показатели SK hynix.

Генеральный директор сингапурского хедж‑фонда Fibonacci Asset Management Global Чон Ин Юн (Jung In Yun) заявил: «В будущем наклон (темп) роста Micron может быть более крутым. Спрос на HBM‑чипы крайне высокий, рынок испытывает дефицит предложения — это открывает окно возможностей для Micron».

(Источник: 财联社)