«Король вакцин» получает важный переломный момент: Zhifei Biotech и Merck заново согласуют условия соглашения, отменяя сумму базовых закупок

На фоне давления на результаты деятельности «король вакцин» Цзифэй-био (300122.SZ) наконец получил хорошие новости.

Вечером 2 апреля Цзифэй-био опубликовала объявление: компания и американская фармацевтическая компания Merck Sharp & Dohme LLC (далее — «MSD») 2 апреля подписали «Дополненное и пересмотренное соглашение о поставках, дистрибуции и совместном продвижении». Соглашение от 21 января 2023 года «О поставках, дистрибуции и совместном продвижении» автоматически прекращается с даты вступления в силу нового соглашения.

Журналист The Times Weekly заметил, что в последней версии соглашения больше не оговаривается базовая сумма закупок по продуктам договора. Стороны будут, исходя из ожидаемого спроса и фактических случаев вакцинации, согласовывать ожидаемые объемы закупок и план поставок; компания на этом основании осуществляет поэтапные закупки по продуктам договора. Для Цзифэй-био это означает, что больше нет обязательного ежегодного давления, связанного с тем, чтобы непременно выполнить объемы закупок.

Источник: Фото Цзуту (图虫)

Благодаря эксклюзивному агентскому сотрудничеству MSD по вакцине HPV (вакцина против вируса папилломы человека) в Китае, Цзифэй-био долгое время доминировала в сфере HPV-вакцин в стране и на рынке ее называли «королем вакцин» на A-акциях. В последние годы из‑за того, что отечественные HPV-вакцины постепенно выходили на рынок, а также из‑за низкой готовности к вакцинации, результаты деятельности Цзифэй-био столкнулись с огромным давлением: по прогнозу в 2025 году ожидается убыток более 10 млрд юаней.

Вечером 2 апреля Цзифэй-био сообщила журналисту The Times Weekly, что новая модель сотрудничества опирается на возможности Цзифэй-био по глубокой интеграции информации на уровне конечных точек. Обе стороны эффективно используют рыночную динамику; это подчеркивает решимость компании и MSD совместно реагировать на изменения рынка. Одновременно это также помогает снизить операционное давление на Цзифэй-био и уменьшить риски.

Больше не оговаривается базовая сумма закупок

MSD — мировой лидер в фармацевтике, компания из списка Fortune Global 500; совокупный общий доход в мире в 2025 году составит 65 млрд долларов США.

Сотрудничество Цзифэй-био и MSD по эксклюзивному агентству началось в 2011 году. Изначально обе стороны сотрудничали по продажам в материковом Китае продуктов MSD «Мерлкарт» («Меркалк» / 默尔康 — комбинированная вакцина от кори, краснухи и эпидемического паротита) и «Нюмовакс» («Нюмофа» / 纽莫法 — 23-валентная пневмококковая полисахаридная вакцина); затем сотрудничество расширилось на 4-валентную вакцину HPV, 9-валентную вакцину HPV и т. п.

С 2018 по 2023 год суммы закупок Цзифэй-био у MSD составляли соответственно 3.07B юаней, 6.09B юаней, 8.81B юаней, 16.56B юаней, 22.68B юаней и 34.81B юаней. Благодаря сотрудничеству обеих сторон результаты деятельности Цзифэй-био также быстро росли.

Однако в последние годы под влиянием множества факторов, включая одобрение и выход на рынок HPV-вакцин отечественных производителей, таких как Вантай-био (603392.SH), замедление спроса в возрастных группах после прежней плотной вакцинации, а также распространение настроений сомнений в отношении вакцин, сотрудничество Цзифэй-био и MSD резко изменилось в худшую сторону. Начиная с 2024 года закупки Цзифэй-био продуктов у MSD начали резко снижаться: в 2024 году объем закупок составил 26.38B юаней, в 2025 году — 2.18B юаней.

Теперь Цзифэй-био и MSD согласовали подписание нового соглашения о сотрудничестве. Новый договор направлен на углубление сотрудничества обеих сторон, повышение способности к рыночной координации и совместному реагированию, а также на снижение операционного давления на Цзифэй-био.

В новом соглашении показано, что в рамках корректировки стратегического договора Цзифэй-био и MSD выбрали закупку и поставки 9-валентной HPV-вакцины (Гардaксиль 9), 5-валентной вакцины от ротавируса (Лейэрдэ) и 23-валентной пневмококковой полисахаридной вакцины (Нюмофа) — трех договорных продуктов — в соответствии с рыночным спросом по механизму динамической оценки. С механизма прежних «базовых сумм закупок» стороны полностью переходят к механизму «динамической оценки», опирающемуся на рыночный спрос, чтобы более гибко совместно реагировать на изменения рынка.

Цзифэй-био в объявлении указала, что стороны будут в зависимости от рыночного спроса динамически корректировать объемы закупок и поставок; ход исполнения соглашения будет регулярно раскрываться. В новом соглашении больше не оговаривается базовая сумма закупок; срок сотрудничества — до конца 2028 года, с возможностью продления на два года.

Чрезвычайно сильное давление на результаты в 2025 году

12 января прогноз по результатам деятельности Цзифэй-био за 2025 год показал: чистая прибыль, относящаяся к акционерам публичной компании, будет в убытке 10,6–13,7 млрд юаней, тогда как в соответствующий период 2024 года прибыль составила 2 млрд юаней. После вычета разовых прибылей и убытков чистая прибыль прогнозируется в убытке 10,5–13,5 млрд юаней; в соответствующий период 2024 года — прибыль 1,99 млрд юаней.

Цзифэй-био объяснило причины значительного убытка следующим образом: ключевые продукты продаются хуже ожиданий, из‑за чего результаты по сравнению с прошлым годом находятся под давлением; кроме того, чтобы правдиво отразить финансовое положение компании, в соответствии с принципом осторожности компания начисляет обесценение запасов в связи с изменениями рыночного спроса, близостью сроков годности и наступлением сроков поставки, из‑за чего реализуемая чистая стоимость запасов оказалась ниже балансовой стоимости запасов. Также проводится оценка ожидаемых кредитных потерь по дебиторской задолженности: в зависимости от ее срока компания начисляет потери по кредитной стоимости.

В объявлении Цзифэй-био заявила, что выполнение данного соглашения способствует повышению устойчивости компании к рискам: компания может своевременно корректировать операционную стратегию в соответствии с изменениями рынка, снижая связанные риски, вызванные рыночной неопределенностью. Это не окажет существенного влияния на результаты операционной деятельности компании в текущем году; влияние на результаты будущих лет будет зависеть от хода исполнения соглашения и рыночной ситуации.

Журналист The Times Weekly узнал от Цзифэй-био, что для того, чтобы справиться с текущими вызовами, компания уже оптимизировала операционную стратегию с помощью ряда мер и контролирует соответствующие риски. В частности, это включает: согласование с партнерами корректировки планов закупок и снижение давления на поставки со стороны верхнего звена; оптимизацию стратегий продвижения продуктов в зависимости от рыночного спроса для повышения эффективности оборачиваемости запасов; ускорение темпов выхода на рынок собственных разработок и усиление научно-исследовательских прорывов, чтобы дополнительно оптимизировать структуру выручки; корректировку структуры долгов и завершение замены накопленной задолженности.

Цзифэй-био заявила, что компания продолжает трансформацию, движимую собственной инновацией. В настоящее время на стадии регистрации для листинга находятся пять вакцин и метаболических препаратов. Предполагается, что 15-валентная конъюгированная вакцина от пневмококка, 4-валентная конъюгированная вакцина от менингита, вакцина от бешенства, полученная на основе клеток диплоидного человеческого происхождения, инъекционный Лираглутид и инъекционный деглудаклюд (Деглуда) в ближайшие два года будут интенсивно коммерциализированы, что принесет компании совершенно новые точки роста в виде результатов собственных продуктов.

Контент на этом сайте (включая, помимо прочего, тексты, изображения и аудиовизуальные материалы) за исключением случаев перепечатки является собственностью Times Online. Без письменного соглашения об авторизации запрещается перепечатывать, делать ссылки, пере-перепечатывать или использовать иным образом. Лица, нарушившие вышеуказанные заявления, будут привлечены к соответствующей юридической ответственности. Если другие СМИ, сайты или отдельные лица осуществляют перепечатку/использование, пожалуйста, свяжитесь с господином Дин на этом сайте: news@time-weekly.com

Огромный поток новостей, точная аналитика — все в приложении Sina Finance APP