Фьючерсный еженедельный фокус: геополитические риски доминируют на рынке, цены на топочный мазут фьючерсы колеблются значительно сильнее, чем ожидали инвесторы

Спросите у ИИ · Как ближневосточная обстановка передаётся через рынок нефти на цены фьючерсов на мазут?

Ежедневный экономический репортёр: У Юнцзюнь, Кэ Ли    Редактор: Янь Фэнфэн

Прошедшую неделю в стране некоторые виды товарных фьючерсов резко колебались на фоне сложного противоборства в области геополитики, при этом фьючерсы на мазут, сильно связанные с нефтью, колебались особенно бурно. По данным торгового терминала Bo Yi Master, фьючерсный контракт на мазут на Шанхайской бирже (основной контракт) вырос более чем на 6% в прошлый понедельник и затем упал более чем на 11% в прошлую среду; быстрое изменение фьючерсной динамики оказалось неожиданным для многих инвесторов.

В начале прошлой недели на рост повлияла напряжённость на Ближнем Востоке, что подстегнуло настроения делать ставки на повышение. 30 марта (в прошлый понедельник) основной фьючерсный контракт на мазут на Шанхайской фьючерсной бирже закрылся ростом на 4,05%, до 4619 юаней за тонну; в течение дня максимум достигал 4730 юаней за тонну. В тот же день основной контракт по фьючерсам на малосернистый мазут также закрылся ростом на 3,44%.

Однако рост не смог сохраниться. 31 марта (во вторник) фьючерсы на мазут развернулись вниз: основной контракт закрылся снижением на 3,79%. По-настоящему «буря» разразилась 1 апреля: в ходе торгов основной контракт по мазуту резко ушёл вниз, а в итоге закрылся падением на 11,17%, при этом дневное снижение оказалось шокирующе большим. Тем не менее, в последующие 2 и 3 апреля эти крайние колебания частично восстановились: основной контракт по мазуту показал некоторый отскок. Всего за неделю инвесторы пережили полный цикл — от горячего погони за ростом до панической распродажи.

Ключевой движущей силой резких колебаний на топливном рынке в этот период является рынок сырой нефти наверху по цепочке и постоянно меняющаяся ближневосточная обстановка. Мазут является побочным продуктом нефтепереработки, поэтому его цена демонстрирует высокую прямую корреляцию с ценой нефти. На прошлой неделе международные цены на нефть сами по себе широко колебались под влиянием геополитических новостей.

Со стороны предложения пролив Хормуз, как «нефтяная артерия», влияет на поставки примерно 20% сырой нефти и более 35% морского высокосернистого мазута в мире. Саудовская Аравия и ОАЭ работают трубопроводами по прокачке нефти на полной мощности: в сутки они могут заместить лишь примерно 6,5 млн баррелей провозных мощностей, что значительно ниже нормального дневного объёма пролива в 20 млн баррелей. Таким образом, дефицит предложения является существенным.

Со стороны настроений ближневосточная ситуация доминирует над рынком, а настроения быстро переключаются. Ожидания о резком и ожесточённом противостоянии в короткий срок напрямую вызывают сильные колебания цен на нефть и на продукты в нижней части цепочки — нефтехимические товары.

Перед лицом столь нестабильного рынка фьючерсные учреждения в целом считают, что геополитическая обстановка стала абсолютной ключевой логикой торговли для текущего сегмента нефтехимии; высокая волатильность станет краткосрочной нормой.

По мнению аналитиков China Grain Futures, сегодня нефть по-прежнему остаётся ключевой логикой рынка. Рынок в целом ожидает, что в ближайший период пролив Хормуз вряд ли полностью восстановит пропускную способность, что будет поддерживать нефть на высоких уровнях; однако если цены на нефть пойдут дальше вверх, ожидания о давлении со стороны политики США будут усиливаться, и с высокой вероятностью цены на нефть перейдут в режим широкодиапазонной боковой консолидации.

С точки зрения развития геополитики, на уровне политики США есть значительные колебания и неопределённость, поэтому рынку легче показывать траекторию вида «сначала заранее побежали, затем корректировка». Конфликтная ситуация на данный момент ещё не закончилась по-настоящему, но рынок уже вошёл в «цикл сжатия ожиданий». Это отражается на графиках: в ближайшей перспективе нефтехимическому сегменту более подходит оценивать структуру как «близкие месяцы сильнее, дальние слабее». С одной стороны, в реальности сохраняются сбои в поставках, и контракты ближних месяцев имеют поддержку; с другой стороны, пространство для роста цен на нефть ограничено, поэтому давление на дальние месяцы будет более заметным. Поэтому для нефтехимических товаров в целом рекомендуется сохранять осторожность и не стоит слепо догонять рост.

По оценкам Ruida Futures, рынок мазута демонстрирует двустороннее сокращение в спросе и предложении, но со стороны издержек основная динамика всё же следует за колебаниями сырой нефти. Поскольку ожидания, что ближневосточный конфликт повлияет на поставки высокосернистого топлива, больше, чем на поставки малосернистого мазута, колебания высокосернистого масла более резкие. Данное учреждение ожидает, что цены на мазут будут в основном колебаться в широком диапазоне.

Nanhua Futures, в свою очередь, предупреждает: рынок должен в первую очередь следить за ближневосточной обстановкой, арбитражными грузопотоками и изменениями региональных запасов. В краткосрочной перспективе геополитические возмущения всё ещё являются ключевым фактором движения: при том что на стороне предложения затягивание/ужесточение трудно быстро устранить, графики будут снова и снова колебаться из‑за высказываний и позиций различных сторон, но снизу поддержка является достаточно устойчивой.

Дисклеймер: содержание и данные этой статьи приведены только для справки и не являются инвестиционной рекомендацией. Перед использованием необходимо проверить. Операции совершаются на ваш риск.

Ежедневные экономические новости