Еженедельный отчет по конфигурации между Китаем и Канадой｜ФРС оставляет ставку без изменений в марте, активизируются торги на стагфляцию

Важные замечания

1、По данным, опубликованным Государственным статистическим управлением, в январе–феврале общие инвестиции в фиксированные активы по стране выросли на 1,8% в годовом сопоставлении; после исключения инвестиций в девелопмент недвижимости рост составил 5,2%, инвестиции в девелопмент недвижимости снизились на 11,1%; добавленная стоимость в промышленности выше установленного масштаба выросла на 6,3%, индекс производства в сфере услуг — на 5,2%; розничный товарооборот потребительских товаров в обществе вырос на 2,8%.

2、Федеральная резервная система сохраняет целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 3,50%-3,75% без изменений, вторая подряд мера «бездействия», что соответствует ожиданиям рынка. В заявлении говорится, что решение по ставке было принято голосами 11–1. Советник ФРС Мильян (Милан) выступил против данного решения по ставке и предложил снизить ставку на 25 базисных пунктов. В заявлении отмечается, что экономическая деятельность расширяется устойчивыми темпами; инфляция в определенной степени по-прежнему остается высокой; неопределенность в отношении экономических перспектив сохраняется на высоком уровне, а влияние ситуации на Ближнем Востоке на экономику США также содержит неопределенность. Диаграмма точек показывает, что в 2026–2027 годах предусмотрено только по одному снижению ставки, траектория снижения ставок становится более консервативной, что подчеркивает осторожную позицию ФРС в условиях множественных рисков.

3、Центральный банк развернул ключевые задачи на этот год, потребовав продолжать последовательно проводить умеренно стимулирующую денежно-кредитную политику, комплексно использовать инструменты денежно-кредитной политики долгосрочного, среднесрочного и краткосрочного характера, такие как норма обязательных резервов, операции по покупке и продаже государственных облигаций, MLF, обратные операции РЕПО, и обеспечивать достаточную ликвидность. Нужно направлять и регулировать уровень процентных ставок, усиливать исполнение и надзор за процентной политикой. Продолжать продвигать работу по снижению долговых рисков инвестиционных и финансирующих платформ в сфере поддержки финансирования. Последовательно обеспечивать стабильную работу финансовых рынков, включая фондовый рынок, рынок облигаций, рынок валют и т.д.

4、Риск атак на объекты энергетической инфраструктуры на Ближнем Востоке резко возрос. Крупнейшее иранское месторождение природного газа — месторождение Южный Парс (South Pars) и часть нефтехимических объектов в Ассалуйе подверглись ударам со стороны США и Израиля; это впервые в истории, когда иранские объекты добычи нефти и газа стали целью атак. Затем Иран объявил, что будет всеми силами наносить удары по связанным с США нефтяным объектам и что энергетические объекты трех стран — Саудовской Аравии, ОАЭ и Катара — включены в число законных целей для ударов. Иранские Корпус стражей исламской революции выпустили срочное заявление, объявив, что уже нанесли масштабные ракетные удары по нефтяным и энергетическим объектам, связанным с США, в регионе. Ирак заявил, что поставки природного газа, которые поступают из Ирана, полностью прерваны. Президент США Дональд Трамп заявил, что не хочет, чтобы снова происходили атаки на энергетические объекты Ирана. Однако в зависимости от будущих действий Ирана в Ормузском проливе Трамп все еще может снова рассмотреть возможность включения большего числа энергетических объектов Ирана в число целей для ударов.

5、Катарские власти заявили, что одна баллистическая ракета, выпущенная Ираном, попала в промышленный город Рас-Лаффан (Ras Laffan) в Катаре; это — место размещения важного хаба по сжиженному природному газу (СПГ). Атака вызвала пожар и привела к «серьезным разрушениям». Одновременно Иран успешно поразил принадлежащий американской стороне эксклюзивный район объединенного нефтегазового НПЗ в районе пригорода Эр-Рияда, расположенного в столице Саудовской Аравии. Внутри НПЗ один за другим произошли взрывы, вызвавшие масштабный пожар. Сообщается, что в результате удара по НПЗ были уничтожены запасы топлива для истребителей, что напрямую приведет к параличу либо серьезному срыву маршрутов топливного снабжения истребителей ВВС США.

Обзор рынка

I. Рынок фьючерсов

Источник данных: Wind, Sino-Can Fund; по состоянию на 2026-03-20. Изменения цен фьючерсов (рост/падение) рассчитываются по расчетной цене.

По фьючерсным ценам

На прошлой неделе цены по различным фьючерсам в целом шли вниз, при этом наибольший рост был у нефти, а наибольшее падение — у золота. ICE Brent Oil (ICE布油) закрылся на 104.41 доллара США, рост 5.25%; COMEX Gold (COMEX黄金) закрылся на 4492 доллара США, падение 11.26%.

На прошлой неделе индекс доллара снизился на 99,40 BP; по мере укрепления цен на нефть усилилась «торговля» со ставкой на сохранение в условиях стагфляции, а денежно-кредитная политика в Европе может перейти к ужесточению, из-за чего доллар несколько ослаб. На этом фоне юань на прошлой неделе укрепился на 15 базисных пунктов, а иена — на 50.35 базисного пункта.

II. Рынок акций

Источник данных: Wind, Sino-Can Fund; по состоянию на 2026-03-20.

По A-акциям

На прошлой неделе основные сектора в целом снижались: индекс CSI 500 упал на 5,82%, это было максимальное падение; GEM вырос на 1,26%, это было максимальным ростом. Обострение конфликта на Ближнем Востоке вызвало откат глобального аппетита к риску, поэтому A-акции немного снизились. Индекс фондов, ориентированных на акции, упал на 3,47%.

Источник данных: Wind, Sino-Can Fund; по состоянию на 2026-03-20.

По Гонконгским акциям

Индекс Hang Seng упал на 0,74%, а индекс Hang Seng Tech — на 2,12%. На фоне обострения конфликта на Ближнем Востоке гонконгские акции снизились.

Источник данных: Wind, Sino-Can Fund; по состоянию на 2026-03-20.

По американским акциям

На прошлой неделе наблюдалось снижение: среди трех основных индексов S&P 500 упал на 1,90% (лучшие результаты); Dow Jones упал на 2,11% (самые слабые результаты). Продолжение эскалации ситуации в Иране повлекло за собой снижение склонности к риску, на этом фоне американские акции также снижались. Вероятность того, что конфликт на Ближнем Востоке завершится в ближайшее время, довольно невысока; следует следить за тем, как экономические системы Европы и США смогут сбалансировать экономику и инфляцию в условиях высоких процентных ставок.

II. Рынок облигаций

Источник данных: Wind, Sino-Can Fund; по состоянию на 2026-03-20, квантиль — квантиль за последние 5 лет

По рынку облигаций

На прошлой неделе кредитные облигации в целом немного снижались: 1YAA — падение на 5 BP, максимальное снижение. Кривая процентных ставок: краткие сегменты снижались, длинные — росли; 10Y UST (10Y国债) вырос на 2 BP, рост был максимальным. С одной стороны, рост длинных ставок был обусловлен повышением инфляционных ожиданий и усилением экономических данных; с другой стороны, снижение аппетита к риску на рынке тянуло вниз ставки по краткому сегменту. В дальнейшем ожидается, что благодаря антивовлеченной (anti-involution) внутренней политике и усилению ситуации на Ближнем Востоке в ближайшее время заметно вырастут инфляционные ожидания; далее следует отслеживать длительность и степень восстановления инфляции.

Источник данных: Wind, Sino-Can Fund; по состоянию на 2026-03-20，

По американским облигациям

На прошлой неделе ставки в целом немного выросли: 3Y — рост на 16 BP, максимальный рост. Продолжение эскалации ситуации на Ближнем Востоке побуждало цены на нефть подниматься дальше; увеличение инфляционных ожиданий также способствовало росту ставок. Далее следует смотреть, сможет ли экономика США стабильно «приземлиться» в условиях высокой процентной ставки в сочетании с международными политическими возмущениями.

Точка зрения по распределению активов

Внутренняя экономика стабилизируется

ФРС продолжает «ничего не менять»

На прошлой неделе в Китае были опубликованы данные за февраль по экономике. В частности, инвестиции в недвижимость показали довольно заметное восстановление: с -17.2% в декабре 25-го года до -11.1%, при этом сокращение заметно сузилось. В дальнейшем по внутреннему спросу: по мере того как политика в сфере недвижимости будет продолжать ослабляться, а также по мере увеличения субсидий на рождение детей, это сможет обеспечить определенную поддержку темпам роста экономики; на фоне значительной неопределенности за рубежом ожидается, что базовые экономические показатели претерпят определенные колебания с последующим восстановлением. За рубежом: 3 марта прошло заседание FOMC, и базовая процентная ставка была сохранена без изменений, что соответствует ожиданиям рынка. Однако среди представителей ФРС существует некоторое разногласие относительно дальнейших ориентиров денежно-кредитной политики, особенно в контексте продолжающегося усиления конфликта на Ближнем Востоке, что делает направление будущей политики весьма неопределенным. По ожиданиям снижения ставок: поскольку по энергетической инфраструктуре Ирана и близлежащих регионов был нанесен военный удар, а цены на нефть снова пошли вверх, рыночные ожидания снижения ставок еще сильнее ослабли; сейчас вероятность снижения ставки FOMC в апреле 26-го года сократилась с 2% до 12.41% с возможностью повышения ставки.

Источник данных: Wind, Sino-Can Fund; по состоянию на 2026-03-20.

Оповещение о рисках: Вся информация в настоящем материале основана на уже опубликованных данных; никакой гарантии по точности, полноте или надежности информации не предоставляется. Мнения и анализ, представленные в настоящем материале, отражают только точку зрения команды исследовательского отдела компании; ни при каких обстоятельствах содержащаяся в настоящем документе информация или выраженные мнения не являются фактическим результатом инвестиций и не представляют собой ни инвестиционный совет, ни поручительство для инвесторов. Любым средствам массовой информации, веб-сайтам и частным лицам запрещено перепечатывать без авторизации со стороны нашей компании.

Огромные объемы информации, точная интерпретация — все в приложении Sina Finance APP