Рост чистой прибыли China National Pharmaceutical Group почти на 80% благодаря закрытию магазинов, снижению обесценения и частым сменам руководства

После того как начисление обесценения сократилось, «Го И Да» получила резкий рост чистой прибыли. 1 апреля «Го И Да» представила отчет за 2025 год: чистая прибыль, относящаяся к акционерам, составила 1.14B юаней, увеличившись на 76,8% в годовом исчислении. На фоне впечатляющих показателей чистой прибыли снижение резервов под обесценение гудвилла и нематериальных активов составило 686M юаней, тогда как в 2024 году было начислено обесценение на сумму 970M юаней, что привело к резкому падению чистой прибыли в том году почти на шестьдесят процентов. Если исключить этот фактор, реальная «качество» прибыльности «Го И Да» все еще требует подтверждения.

С точки зрения сегментов бизнеса: розничный сегмент — ключевой фактор, который в последние два года тянул за собой общие результаты деятельности. В 2025 году выручка этого сегмента снизилась на 6,16%, а чистая прибыль, хотя и выросла, все равно осталась с убытком — 217M юаней. Для «остановки кровотечения» компания «Го Да Фарма» за два года закрыла более 2000 магазинов, сократив общее число точек с 10516 до 8221. Параллельно руководство также ведет плотные перестановки. От масштабного закрытия магазинов до частой смены руководителей «Го И Да» словно проходит через глубокую реструктуризацию.

Сокращение обесценения способствовало росту чистой прибыли

Согласно годового отчету «Го И Да» за 2025 год, в отчетном периоде компания достигла выручки 73.42B юаней, снизившись на 1,29% в годовом исчислении; чистая прибыль, относящаяся к акционерам, составила 1.14B юаней, увеличившись на 76,8%; чистая прибыль после исключения разовых факторов — 1.1B юаней, увеличившись на 88,53%.

Чистая прибыль «Го И Да» в 2025 году резко отскочила вверх: с одной стороны, это связано с уменьшением убытков от обесценения активов. В 2024 году розничный сегмент «Го И Да» испытывал влияние совокупности факторов, включая изменения в отраслевой политике, усиление рыночной конкуренции и т.п., в результате чего показатели просели. Это привело к тому, что операционные результаты приобретенных групп активов разошлись с ожиданиями компании; в связи с этим компания начислила резерв под обесценение гудвилла и нематериальных активов, сформированных распределением покупной цены (права на использование бренда и торговая сеть) в размере 970 млн юаней, что уменьшило чистую прибыль, относящуюся к акционерам, на 561M юаней; в итоге было зафиксировано 642M юаней, что на 59,83% меньше в годовом исчислении. А в 2025 году активные резервы под обесценение, начисленные по гудвиллу и нематериальным активам, в годовом исчислении сократились на 686M юаней, что напрямую подтолкнуло резкий рост чистой прибыли «Го И Да».

С точки зрения структуры доходов основные направления «Го И Да» делятся на два ключевых сегмента: фармдистрибуция и фарм-ритейл. При этом фармдистрибуционный бизнес как основа всей деятельности занимает более 70% выручки «Го И Да». В 2025 году выручка составила 53.32B юаней, увеличившись на 0,64%; чистая прибыль — 949 млн юаней, увеличившись на 2,94%, показатели остаются устойчивыми.

Реальная проблема — в розничном сегменте, то есть в «Го Да Фан». С 2024 года чистая прибыль розничного бизнеса «Го И Да» начала заметно ухудшаться: выручка снизилась на 8,41% в годовом исчислении, а чистая прибыль, относящаяся к акционерам, упала на 388,83% — до убытка 1.07B юаней, что напрямую потянуло общие результаты компании вниз.

В 2025 году розничный сегмент несколько стабилизировался: выручка составила 20.98B юаней, снизившись на 6,16% в годовом исчислении; чистая прибыль сократила убыток на 80,36% в годовом исчислении, но все равно зафиксировала убыток 217 млн юаней.

Профессор, доктор философии (PhD) в области санитарного и медицинского права Пекинского университета китайской медицины, научный руководитель докторантуры Дэн Юн заявил, что снижение выручки «Го И Да» в годовом исчислении отражает давление на рост в дистрибуции и розничном основном бизнесе; улучшение прибыльности во многом является результатом облегчения «исторического балласта» и мер по снижению затрат и контролю расходов — это «ремонт по принципу остановки кровотечения», а не сильный внутренний рост. Сильное улучшение чистой прибыли после исключения разовых факторов показывает, что «неэффективные магазины» были очищены, а контроль затрат дал первые результаты, однако устойчивость прибыльности все еще зависит от будущего: эффективности на одну точку, структуры товарных категорий и реального восстановления дистрибуционного бизнеса.

По вопросам, связанным с изменениями в результатах, репортер из Beijing Business отправил компании «Го И Да» запрос на интервью; на момент подготовки материала ответа получено не было.

Крупномасштабное закрытие магазинов и кадровые перестановки

Еще одна причина улучшения чистой прибыли — снижение жестких затрат на персонал, аренду и т.п., обусловленное корректировкой магазинов. Согласно годовому отчету «Го И Да», в 2025 году компания открыла 61 новый магазин прямого управления, закрыла 1140 магазинов прямого управления, открыла 65 магазинов франшизы и закрыла 334 франшизных магазина.

Репортер из Beijing Business отметил, что на конец 2023 года общее число магазинов «Го Да Фан» превышало 10 тыс., составляя 10516. В 2024 году «Го И Да» начала масштабное закрытие магазинов: к концу того года количество магазинов составило 9569. А по состоянию на 31 декабря 2025 года у «Го Да Фан» осталось лишь 8221 магазин: из них 6691 магазин прямого управления и 1530 франшизных магазинов; за два года было закрыто более 2000 магазинов.

В годовом отчете «Го И Да» указала, что компания уделяет основное внимание оптимизации размещения магазинов. В 2025 году «Го Да Фан» ускорила «остановку кровотечения», закрывая убыточные магазины, и предварительно завершила работу по их концентрированному закрытию.

Дэн Юн отметил, что отрасль сетевых аптек сейчас находится в периоде глубокой корректировки: отход от экстенсивного расширения к повышению качества в сегменте имеющегося. На отрасль давят такие факторы, как избыточное предложение магазинов, перераспределение спроса в пользу онлайн/оффлайн каналов, а также жесткое повышение арендной платы и затрат на персонал. Прежде модель «открываешь магазин — сразу прибыль» уже не может продолжаться; массовые убытки у неэффективных магазинов толкают отрасль к этапу активной «чистки» избыточных мощностей.

Параллельно руководство также вносит плотные изменения. 18 марта «Го И Да» объявила, что заместитель генерального директора Ван Чу ушел в отставку из-за служебного перевода; вместо него в качестве замены пришли Хуан Миньчунь и Чи Гогуан из «Го Яо Холдэнг Гуанчжоу», а также Ван Хубяо; при этом Ван Чу только что вступил в должность в 2025 году. Более того, это уже второй за последние полгода заместитель генерального директора, досрочно покинувший пост: 2025 год — Чэнь Чанбин, отвечающий за стратегию и слияния/поглощения, тоже ушел досрочно, хотя его планируемый срок полномочий был до 2027 года. За последний год у руководства «Го И Да» уже было несколько смен.

Дэн Юн подчеркнул, что «Го И Да» добивается снижения затрат и повышения эффективности, закрывая убыточные магазины и оптимизируя сеть размещения; подход, предполагающий достижение операционной интеграции и управленческого повышения эффективности через организационные изменения, реалистичен и соответствует тренду отрасли. Краткосрочные трудности, связанные с закрытием магазинов и кадровыми изменениями, — это «боль», но по сути это стратегическая корректировка по устранению «пузырей» и повышению качества. В будущем ключ к конкурентоспособности в сетевых аптеках сместится к прибыльности на одну точку, эффективности цепочки поставок и возможностям профессионального сервиса; лидеры, завершившие структурную оптимизацию, будут обладать более сильной конкурентоспособностью на протяжении разных циклов.

Источник: Beijing Business