3 месяца, 354 компании, 1295 исследований A-shares «Технологическая нарратив» стал для иностранных инвесторов крупнейшей «якорной точкой» в отношении Китая

Чтобы торговать акциями, смотрите аналитические отчёты аналитиков «Jin Qilin» — авторитетно, профессионально, своевременно, всесторонне; помогает вам раскрывать потенциал и находить перспективные темы и возможности!

Источник: China Business Journal

Журналист из отдела CHINA ECONOMIC DAILY Sun Ruxiang, Xia Xin, Пекин сообщает

На фоне усиления глобальной геополитической неопределённости и продолжающихся колебаний цен на энергоносители, в последнее время такие международные финансовые институты, как Goldman Sachs, Morgan Stanley, UBS, Лаубмайр (Lombard) и Standard Chartered Bank, выпустили серию позитивных прогнозов по A-акциям.

В целом зарубежные инвесторы считают, что «атрибут безопасности» китайских активов и «технологический нарратив» становятся двумя ключевыми движущими факторами, привлекающими глобальный капитал.

По состоянию на 2 апреля, за 2026 год по совокупности 354 зарубежных институциональных организации провели 1295 исследований компаний, котирующихся на A-share. Такие фонды, как BlackRock, Goldman Sachs, UBS и др., активно участвовали. Цели исследований сосредоточены на таких областях, как аппаратное оборудование, машиностроение, полупроводники, электрооборудование и т.п., при этом крайне фокусируются на двух ключевых направлениях — высокотехнологичном производстве и технологических инновациях.

А в 4-м квартале 2025 года несколько компаний в сегментах высокотехнологичного производства и «hard tech» получили увеличение доли через QFII.

С точки зрения зарубежных инвесторов, в условиях глобальной картины «Восток стабилен — Запад колеблется», стратегическая ценность размещения капитала в A-акциях системно растёт.

«Восток стабилен — Запад колеблется» Китай обладает определённостью

Недавно главный экономист Morgan Stanley по Китаю Син Цзыцян (Xing Ziqiang) заявил, что на фоне усиления глобальных геополитических конфликтов экономика Китая демонстрирует заметную относительную устойчивость.

По мнению Син Цзыцяна, устойчивость китайской политики относительно высокая, в геополитике сохраняется сдержанность; несмотря на вызовы в виде дефляции, в целом определённость достаточно высокая. При этом США сталкиваются с множеством неопределённостей из-за тарифов, иммиграционной политики, кандидатов на пост главы центробанка, одностороннего подхода и т.п. В условиях конфигурации «Восток стабилен — Запад колеблется» «устойчивость» сама по себе уже стала редким активом. Крупные деньги в мире, такие как суверенные фонды и пенсионные фонды, рассмотрят снижение чрезмерной концентрации размещений в долларовых активах, а Китай, как ожидается, будет постепенно выигрывать в этом процессе.

«До и около китайского Нового года мы уже рекомендовали инвесторам в основном направлять средства на рынок A-акций». Главный стоковый стратег Morgan Stanley по Китаю Ван Ин (Wang Ying) ожидает, что в 2026 году рынок A-акций перейдёт от фазы «скачка» к фазе «устойчивого» рынка, и это, вероятно, позволит привлечь дополнительный приток иностранных инвестиций.

«В условиях геополитического конфликта и глобального энергетического кризиса будет подтверждена непрерывность и эффективность политики на китайском рынке, а также независимость от циклов и лидирующее в мире положение глобальных цепочек поставок в высокотехнологичных отраслях; при этом будет продолжать повышаться статус долгосрочных инвестиций». Ван Ин считает, что A-акции являются ключевым направлением для размещения китайских активов на данном этапе; их преимущества состоят из трёх пунктов: во‑первых, в условиях геополитической волатильности они демонстрируют более устойчивое поведение, а масштаб коррекции меньше, чем на других рынках Азии; во‑вторых, «государственной команде» хватает боеприпасов — это позволяет эффективно сглаживать колебания рынка; в‑третьих, инвестиционные возможности в производстве оборудования, связанного с энергоэффективностью и безопасностью, — включая сырьё, промышленные товары, полупроводники, энергетику, а также генерацию электроэнергии, накопление энергии, передачу и т.п. — в большей степени сосредоточены на A-акциях.

Председатель правления Lobo Asset Management (China) Co., Ltd. Лю Сун (Liu Song) считает, что в условиях растущей глобальной неопределённости и появления геополитических конфликтов безопасность и привлекательность китайских активов проявляются через очень сильную экономическую устойчивость и характеристики «тихой гавани». С точки зрения «использования глобальной логики отраслей для понимания китайских активов» независимость китайских активов больше не является изолированной, а существует как незаменимый «стабилизатор» в мировой цепочке поставок.

«Мы продолжаем наращивать ставки на ключевую логику китайского рынка, которая заключается в уникальной «определённости», демонстрируемой в условиях высокой волатильности по всему миру. По сравнению с рядом экономик, которые по‑прежнему справляются с давлением высокой инфляции, Китай сейчас сочетает экономическую устойчивость и умеренно управляемый уровень инфляции; устойчивость фундаментальных показателей сама по себе является редким преимуществом». Лю Сун подчеркнул.

Главный аналитик по китайским акциям Goldman Sachs Лю Цзиньцзин (Liu Jinzhi?) заявил, что по сравнению с некоторыми экономиками, которые испытывают более прямое воздействие шоков со стороны цен на энергоносители, китайский рынок обладает определёнными преимуществами с точки зрения структуры отраслей, пространства для политики и экономической устойчивости, благодаря чему он сохраняет ценность для размещения даже в сложной внешней среде. На текущем этапе привлекательность китайских акций в глобальном распределении активов растёт.

На основе комплексной оценки фундаментальных показателей, уровня оценки и тенденций потоков капитала Goldman Sachs продолжает сохранять рекомендацию по «овер-весу» (повышенной доле) в китайских акциях, охватывающую A-акции и китайские акции, котирующиеся в Гонконге. Goldman Sachs считает, что текущая оценка китайских акций всё ещё находится в привлекательном диапазоне, и у них есть относительное преимущество по соотношению цена/качество среди глобальных акций.

Кроме того, Goldman Sachs полагает, что по мере того как глобальные деньги постепенно заново оценивают размещение в развивающихся рынках, у китайского рынка будет пространство для предельного увеличения его веса в глобальных инвестиционных портфелях.

Технологический нарратив приносит потенциал переоценки оценки

Что касается потенциала перестройки оценок в рамках китайского технологического нарратива, зарубежные инвесторы продолжают быть уверенными.

«ИИ всё ещё является наиболее обсуждаемой инвестиционной темой по китайским акциям. Китайский ИИ — не пузырь; ожидаемая потенциальная экономическая эффективность от того, что ИИ повышает производительность и создаёт новую прибыль, может быть на 50%—100% выше того уровня, который отражён текущими ценами на акции ИИ». — заявил Лю Цзиньцзин. По его словам, Китай обладает конкурентными и сравнительными преимуществами в глобальной цепочке поставок ИИ, особенно в сферах инфраструктуры, электроэнергии и полупроводников.

Ранее офис UBS Wealth Management Investment Director также заявлял, что рыночная коррекция, возможно, уже зашла слишком далеко; у инвесторов есть возможность докупать качественные акции в сегменте китайского ИИ по более низким оценкам.

В этом офисе считают, что в китайской интернет‑отрасли текущая 12‑месячная форвардная P/E составляет около 13 раз; она уже близка к уровню, который был до публикации DeepSeek, и текущая оценка ещё не в полной мере отражает доходы, полученные за прошлый год от инвестиций в ИИ и их коммерциализации. Ожидается, что рост EPS (прибыль на акцию) индекса MSCI China в этом году составит около 13%, при этом рост прибыли технологического сектора может достигать 20%—25%. Одновременно на уровне политики по‑прежнему поддерживаются развитие ИИ и технологические инновации; по мере дальнейшего улучшения фундаментальных показателей возможны постепенное восстановление прибыли, оценок и позиций.

«Мы по‑прежнему положительно оцениваем потенциал переоценки оценок, который возникает благодаря технологическим инновациям Китая, тесно связанным с развитием ИИ, и ожидаем, что при целевом росте ВВП внутри страны на 4,5%—5,0% в апреле 2026 года поддержка политики будет сохраняться». — заявил Standard Chartered Bank в своём обзоре мировых рынков за апрель. Он также намерен продолжать сверхвес по Китаю. По его мнению, по мере развития ИИ потенциал переоценки оценок в индустрии технологических инноваций заслуживает внимания. Ряд поддерживающих политик также поможет повысить норму возврата активов государственных предприятий и побудит компании увеличивать дивидендные выплаты или проводить обратный выкуп акций.

Фондовый управляющий Manulife (Мак) Фундамент? (Manulife) при публичном фонде заявил, что, несмотря на то, что отрасли, связанные с технологиями, в течение всего 2025 года пережили существенный рост, у них по‑прежнему сохраняются возможности для дальнейших инвестиций. С одной стороны, поскольку расширение производства advanced logic chips и чипов памяти продолжается, отечественные заводы по выпуску пластин (fabrication plants) в период «15‑го пятилетнего плана — 5?» в рамках «Пятнадцатой пятилетки» будут поддерживать высокий уровень капитальных затрат, что будет продолжать стимулировать устойчивый рост заказов у компаний полупроводникового оборудования и материалов; видимость результатов будет высокой. С другой стороны, модели ИИ продолжают ускоренно проходить итерации; как в стране, так и за рубежом интернет‑гиганты сохраняют высокие объёмы вложений, поэтому цепочка индустрии вычислительных мощностей (compute power) всё ещё может демонстрировать хорошую инвестиционную ценность.

«В 2025 году глобальный капитал был крайне концентрирован на ИИ‑вычислениях и моделях в США, из‑за чего доля зарубежных инвестиций в экосистему ИИ в Китае оказалась на исторически низком уровне. Однако в 2026 году, с быстрыми прорывами Китая в сфере «технологической автономности», эта «инвестиционная вакуумная зона» начинает формировать сильный спрос на восполнение». — сказал Лю Сун (Liu Song).

Позитивный поворот: интерес глобальных инвесторов возвращается

Сюй? (Цзян) Сянвэй (Jiang Xianwei), старший глобальный стратег по рынкам Morgan Asset Management China, заявил, что, основываясь на относительно высоких темпах экономического роста, ясных направлениях политики, устойчиво улучшающихся макроэкономических данных, а также на восстановлении прибыли компаний, поддерживаемом трансформацией и модернизацией структуры отраслей, прогноз по рынку A-акций на этот год остаётся оптимистичным.

«По мере улучшения настроений глобальных инвесторов заметно возвращается внимание международных фондов к китайскому рынку акций и их намерение увеличивать размещения. Уровень интереса, возможно, уже поднялся до самых высоких значений за последние годы». — заявил Лю Цзиньцзин. Результаты последних опросов клиентов показывают, что лишь около 10% опрошенных инвесторов считают китайский фондовый рынок «неинвестируемым», тогда как по сравнению с примерно 40% два года назад это заметно снизилось; это отражает, что общее отношение зарубежных инвесторов к китайским активам меняется в позитивную сторону.

Лю Цзиньцзин отметил, что за последние два года глобальные инвесторы постепенно снижали осторожность по отношению к китайскому рынку; привлекательность оценок, улучшение ожиданий по политике и потребность в диверсификации размещений активов стали важными факторами, способствующими возврату интереса. По мере появления в мировой макросреде новых неопределённостей, стратегическая позиция китайских акций в международной рамке распределения активов снова получает больше внимания.

На самом деле, по состоянию на 2 апреля, за 2026 год по совокупности 354 зарубежных институциональных организации провели 1295 исследований компаний, котирующихся на A-акциях. BlackRock, Goldman Sachs, UBS и другие организации активно участвовали. Цели исследований сосредоточены на таких областях, как аппаратное оборудование, машиностроение, полупроводники, электрооборудование и т.п., при этом крайне фокусируются на двух ключевых направлениях — высокотехнологичном производстве и технологических инновациях.

Высокотехнологичное производство и технологические инновации также стали фокусом для увеличения доли QFII в 4-м квартале 2025 года. Инсайдеры обобщают, что акции, получившие увеличение через QFII, в целом демонстрируют три характеристики: во‑первых, в основном происходят из сегментов высокотехнологичного производства и «hard tech», например полупроводники, электрооборудование и т.п., что соответствует направлениям технологической модернизации и импортозамещения; во‑вторых, это в основном лидеры в нишевых отраслях с технологическими барьерами и ценовой властью, с высокой определённостью результатов; в‑третьих, оценки находятся чаще всего на исторически или отраслевом средне‑низком уровне, а «запас безопасности» достаточно.

(Редактор: Xia Xin, Проверка: Li Huimin, Корректор: Yan Yuxia)

		Заявление Sina: это сообщение является перепечаткой из партнёрских СМИ Sina, Sina.com публикует эту статью только с целью передачи большего объёма информации, и это не означает, что Sina соглашается с её точкой зрения или подтверждает описанное. Содержание статьи предназначено только для справки и не составляет инвестиционных рекомендаций. Инвесторы действуют на свой страх и риск.

Огромный объём новостей, точный анализ — всё в приложении Sina Finance

Ответственный: Shi Xiuzhen SF183