Гонконгские акции в марте скорректировались, количество шорт-позиций Tencent выросло на 266%, при этом институты по-прежнему рассматривают возможность структурного восстановления

Xinhua Lianxun 3月31日报道（编辑 胡家荣） 3月港股市场遭遇显著回调压力，市场情绪持续低迷。分析显示，本轮调整主要受中东地缘政治风险升级影响，全球避险情绪升温叠加资金流动性压力，导致港股风险偏好显著下降，短期波动性加剧。据最新数据显示，恒生指数报24689.83点，月内累计跌幅达7.29%；恒生科技指数报4670.65点，月内累计跌幅达9.10%。

Параллельно на рынке Гонконгских акций активность сделок на продажу без покрытия сохранялась на высоком уровне, при этом основное внимание было приковано к ключевым технологическим акциям. Tencent(00700.HK) и Alibaba-W(09988.HK), как акции с весом в технологическом индексе, стали важным индикатором настроений рынка: аномальные колебания объёмов шорт-сделок по этим двум бумагам выделяются на общем фоне.

Данные по шортам Tencent достигли нового максимума на этапе

Данные по шортам Tencent установили новый максимум за последние недели. В течение марта число акций, взятых в шорт Tencent, выросло с 1.72M акций в начале месяца до 6.31M акций на 30 марта; рост составил более 266%. В этот период также был зафиксирован промежуточный пик на уровне 8.4M акций. Одновременно объём средств, задействованных в шорт-сделках, увеличился с 2.39B гонконгских долларов до 3.04B гонконгских долларов; в течение дня максимальная отметка достигала 4.36B гонконгских долларов, демонстрируя, что шортовые фонды сосредоточенно делают ставки против котировок, создавая заметное давление на цены акций в краткосрочной перспективе.

Примечание: Tencent

Данные по шортам Alibaba демонстрируют небольшое снижение. Количество акций в шортах сначала росло, а затем снижалось: в начале месяца — 19.77M акций, на 30 марта оно сузилось до 14.75M акций, снижение составило около 25,4%, но в течение периода всё же наблюдались колебания с выходом на высокий уровень 24.87M акций. Объём средств в шорт-сделках снизился с 2.72B гонконгских долларов до 1.77B гонконгских долларов; в течение дня он кратковременно подскакивал до 4.13B гонконгских долларов.

Примечание: Alibaba

Как институциональные инвесторы оценивают текущий рынок Гонконгских акций?

Хотя рынок Гонконгских акций демонстрирует слабые результаты, институциональные инвесторы настроены позитивно по поводу последующих перспектив.

China Everbright Securities указала, что недавняя корректировка технологических акций в основном обусловлена сочетанием фиксации прибыли и двойным влиянием рыночных настроений, однако амплитуда корректировки уже в значительной степени исчерпана, а в отраслевых фундаментальных показателях не произошло принципиальных изменений. Основные опасения рынка по-прежнему сосредоточены на развитии геополитической ситуации на Ближнем Востоке: если напряжённость сохранится, это окажет давление на технологический сектор. Но по мере прояснения ситуации на Ближнем Востоке у технологических акций появится шанс на восстановление.

Согласно Soochow Securities, текущая рыночная среда имеет схожие черты с ситуацией в начале 2022 года: все сталкиваются с рисками эскалации геоконфликтов, которые подталкивают цены на нефть, опасениями смены политики Федеральной резервной системы и ожиданиями «стагфляции». Однако ключевые факторы, поддерживающие долгосрочное улучшение рынка, не изменились: сейчас рынок находится в зоне дна, и инвесторы могут заранее сформировать позиции, ориентированные на структурные возможности.

В своём последнем отчёте Huatai Securities подчеркнула, что в 2026 году рынок Гонконгских акций переключится с драйвера «коррекции оценок» на «улучшение фундаментальных показателей». Катализаторы, связанные с индустрией AI, могут способствовать улучшению показателя ROE в соответствующих секторах рынка Гонконгских акций; технологический сектор остаётся главной линией для инвестиций в средне- и долгосрочной перспективе. При этом институциональные инвесторы в целом позитивно смотрят на структурные возможности в «секторе высоких дивидендов/высоких ставок» и в «качественных траекториях роста».

Ping An Asset Management заявила, что высокая волатильность на рынке Гонконгских акций в 2026 году станет нормой: односторонние «бычьи» рынки на уровне беты вряд ли повторятся. Но продолжающийся чистый приток южных средств (southbound) и потенциальное пространство для восстановления недовеса китайских активов со стороны зарубежного капитала дадут заметные структурные возможности для отдельных акций и отраслевых секторов Гонконгского рынка.

( Xinhua Lianxun Hu Jiarong )