Медный коронный медный фольгированный лист· Глубина | Лидер отечественного HVLP, повышение цен, обновление продукции, снижение затрат【Тяньфэн Электро Новинки】

（来源：команда «Передовой фронт в сфере новых энергетических технологий»）

Для получения данных и моделей из этой статьи свяжитесь: Сун Сяоя / Чжан Тунтун

Аннотация

Обзор: двунаправленная стратегия с фокусом на медную фольгу для PCB и медную фольгу для литиевых батарей; продуктовая матрица охватывает высококлассные применения

Компания является ведущим в Китае предприятием по высокоточной электронной медной фольге, с фокусом на двунаправленный бизнес «медная фольга для PCB + медная фольга для литиевых батарей». Ключевые продукты включают высококлассную медную фольгу для PCB RTF и HVLP, а также сверхтонкую литиевую медную фольгу толщиной 4,5 μm. Со стороны клиентов: медная фольга для PCB выходит на цепочку поставок ведущих производителей CCL, включая Taiyo и Shengyi и т. п.; медная фольга для литиевых батарей выходит на цепочку поставок таких компаний, как BYD и Guoxuan High-Tech. По результатам: в 2020-2022 годах прибыль росла благодаря увеличению спроса на новые энергетические решения и 5G; в 2022-2025H1, из‑за избыточных мощностей в отрасли и снижения加工费 (платы за обработку), наступил период корректировки; с 2025 года, благодаря увеличению спроса на высококлассную медную фольгу для PCB под влиянием AI, прибыльность возвращается.

Отраслевая логика: AI-вычислительные мощности стимулируют рост спроса на высококлассную медную фольгу; дефицит спроса и предложения поддерживает ценовую эластичность

Обновления AI‑серверов стимулируют переход PCB к высокочастотным высокоскоростным и низкопотерь решениям; высококлассная медная фольга становится жестким спросом. Для выполнения требований к низкопотерным PCB для серверов необходимо технологическое прорывное развитие в медной фольге — ключевом материале в upstream цепочке (как можно сильнее снизить шероховатость поверхности медной фольги) — чтобы поддержать низкопотерьные показатели быстродействующих覆铜板. Основные виды высококлассной медной фольги для PCB включают реверсивную медную фольгу (RTF), ультранизкопрофильную медную фольгу (HVLP/VLP) и сверхтонкую/очень тонкую медную фольгу, пригодную к отслаиванию.

Спрос со стороны AI стимулирует зарубежных производителей к переориентации на выпуск высококлассной продукции, формируя «сжатие» мощностей и приводя к всеобщему росту цен на медную фольгу для PCB. В настоящее время основные поставщики высококлассной медной фольги — зарубежные компании. Развитие AI подстёгивает спрос на HVLP; перевод зарубежных производителей на выпуск HVLP приводит к сокращению предложения RTF. В Китае выпуск средне- и высококлассной электронной медной фольги ограничен зависимостью от импортного ключевого оборудования, масштабными инвестициями и длительными циклами сертификации у downstream, поэтому в краткосрочной перспективе дефицит спроса и предложения трудно устранить; отрасль уже вступила в режим всеобщего роста цен.

Конкурентные преимущества компании: тройная сила «технологии PCB‑медной фольги + клиенты + мощности», формирование ключевого конкурентного барьера

Компания занимает лидирующую позицию в области PCB‑медной фольги внутри страны, конкурентные преимущества выражены. В 2024 году выпуск HVLP‑медной фольги вырос на 217% год к году; в 2025H1 доля высококлассной продукции в выпуске медной фольги для PCB превысила 30%, а выпуск и продажи RTF заняли первое место среди компаний с отечественным капиталом.

• Продукт: полный и ранний запуск; в 2019 году достигнута массовая выработка RTF; есть производственные мощности для медной фольги HVLP 1–4‑го поколений; HVLP5 завершила опытно‑промышленные испытания и отправлена на образцы; производственные возможности по RTF‑реверсивной медной фольге — первые среди компаний с отечественным капиталом.

• Клиенты: сотрудничество с ведущими производителями CCL, включая Taiyo и Shengyi.

• Мощности: по состоянию на начало 2026 года, общий совокупный годовой выпуск медной фольги компании составляет 80 тыс. тонн, из них мощности по медной фольге для PCB — 55 тыс. тонн.

Прогноз прибыльности & инвестиционные рекомендации

Мы ожидаем, что компания в 2025-2027 годах обеспечит выручку 69, 90 и 80k юаней соответственно, а чистую прибыль, приходящуюся на акционеров (归母净利润), 0,6; 4,5 и 55k юаней; соответствующие оценки по PE на 26/27 год на уровне 67 и 46X. Учитывая конкурентные преимущества компании на рынке высокочастотной высокоскоростной медной фольги и ценовую эластичность, обусловленную ростом цен, впервые покрываем компанию и присваиваем рейтинг «Покупать больше» (增持).

Предупреждения о рисках: высвобождение мощностей по высококлассной медной фольге и сертификация могут оказаться ниже ожиданий; спрос на литиевые батареи может оказаться ниже ожиданий; усиление ценовой конкуренции в отрасли; технологические обновления и замещение; субъективность прогнозов; резкие колебания котировок акций.

1. Обзор: основной бизнес — высокопроизводительная электролитическая медная фольга; устойчивое улучшение результатов

1.1. Двухосевой формат «медная фольга для PCB + медная фольга для литиевых батарей», продуктовая матрица охватывает высококлассные применения

Ведущая отечественная компания в сфере высокопроизводительной электронной медной фольги формирует модель с «двойным ядром» драйверов: «медная фольга для PCB + медная фольга для литиевых батарей». Компания была основана в октябре 2010 года, является одним из лидеров в стране по выпуску высокопроизводительных продуктов электронной медной фольги, и уже сформировала модель развития «двойного ядра» — «медная фольга для PCB + медная фольга для литиевых батарей».

Основные продукты компании — медная фольга для PCB и медная фольга для литиевых батарей. В 2025H1 доля каждой категории в общей выручке составила 57% и 38%, а валовая маржа — 5,56% и 0,24% соответственно.

• Медная фольга для литиевых батарей: основные спецификации включают 4,5μm, 6μm, 7–8μm и от 8μm и выше; используется в таких сферах, как новые энергетические автомобили, продукты 3C‑цифровой электроники, системы хранения энергии и т. п.

• Медная фольга для PCB: медная фольга для PCB, которую производит компания, в основном включает медную фольгу для высоких температур и высокой растяжимости (HTE), реверсивно обработанную медную фольгу (RTF), медную фольгу на основе безгалогенного материала с высоким TG (HTE‑W) и медную фольгу с крайне низким профилем (HVLP) и т. п.; основные спецификации — 12um, 15um, 18um, 28um, 35um, 50um, 70um, 105um, 210um и т. д., максимальная ширина — 1295 мм.

1.2. Основание на «Tongling Nonferrous» и Guoxuan High-Tech; глубокая привязка к цепочке поставок

Список публичных компаний Tongling Nonferrous является контролирующим акционером компании, а Guoxuan High-Tech — вторым по величине акционером. Компания была учреждена в 2010 году при участии Tongling Nonferrous как материнской публичной компании. В 2018 году Tongling Nonferrous передала 100% долю в своем дочернем предприятии Tongling Copper Foil и 88,75% долю в контролируемом дочернем предприятии Hefei Tongguan по схеме перераспределения акций и укрепления специализированного управления — в Tongguan Copper Foil. По данным трехквартальной отчетности за 2025 год Tongling Nonferrous владеет 72,38% акций компании; Guoxuan High-Tech является вторым по величине акционером и владеет 2,62% акций компании. Конечный фактический контролер — Комиссия по управлению государственными активами провинции Аньхой (SASAC).

Бизнес компании и два крупнейших акционера формируют отраслевую синергию, а доля транзакций с связанными сторонами относительно высокая. Основные сырьевые материалы компании — катодная медь и медная проволока; в основном закупки осуществляются у контролирующего акционера Tongling Nonferrous и его дочерних компаний. В 23/24 годах сумма закупок у Tongling Nonferrous и его дочерних компаний составила доли от общего объема закупок у поставщиков за год соответственно 55,18%/60,90%. Продукция медной фольги для литиевых батарей компании вошла в цепочку поставок Guoxuan High-Tech и его связанных сторон. В 24/25H1 компания продавала медную фольгу для литиевых батарей на сумму 2,25/3,22 млрд юаней соответственно; это составляло долю в выручке от продаж медной фольги для литиевых батарей в тот период на уровне 13,55%/28,29%.

1.3. Финансовые данные: падение результатов в 21-24 годах; в 25‑м валовая маржа восстанавливается и прибыльность улучшается

Выручка от продаж и чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, у компании в 21-23 годах снижались одновременно. Производство медной фольги в 21-23 годах составило соответственно 4,10/4,16/4,57 тыс. тонн, объемы продаж медной фольги — 4,11/4,06/4,35 тыс. тонн. Хотя выпуск и продажи увеличивались, выручка и чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, продолжали падать. Основная причина — в эти годы в отрасли медной фольги быстро наращивались мощности, возник избыток мощностей, дисбаланс спроса и предложения и острая ценовая конкуренция; в результате加工费 (плата за обработку) резко снизилась, валовая маржа компании продолжала снижаться: в Q4 21 валовая маржа составила 15,4%, в Q4 23 — 1,9%.

Рост выручки без роста прибыли в 24‑м году; в конце года валовая маржа стабилизировалась и начала расти. Компания запустила мощности 2,5 тыс. тонн в двух локациях — в Чичжоу и Тунлинь — в 2024 году. Мощности выросли с 5,5 тыс. тонн в 23‑м до 8 тыс. тонн. На это наложился эффект искусственного интеллекта, который ускорил рост спроса на медную фольгу для PCB, особенно на высокочастотную высокоскоростную медную фольгу. Производство и продажи относительно прошлого года составили соответственно +18%/+27%, а выручка — +25%. Однако чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, перешла в отрицательную зону, что связано с усилением конкуренции в отрасли и продолжающимся снижением加工费. Валовая маржа после снижения до -1,4% в 24Q3 достигла дна и начала восстанавливаться.

С 25 года прибыльность компании продолжает улучшаться. Как спрос на HVLP‑медную фольгу для базовых материалов AI‑серверов оказался сильным, высокочастотная высокоскоростная медная фольга для плат в базовых изделиях демонстрирует ситуацию «спрос превышает предложение». Конкурентный фокус медной фольги для литиевых батарей также сместился на продукты с высокой добавленной стоимостью, такие как 4,5 μm и 5 μm. В первые три квартала выручка выросла на 47% год к году; в 25Q3 валовая маржа по кварталу восстановилась до 4,2%, а чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, перестала быть отрицательной.

2. Основные моменты: рост спроса на высококлассную медную фольгу; компания занимает высокую нишу, прибыльная эластичность высвобождается

2.1. Обновление вычислительных мощностей AIDC стимулирует развитие PCB, создавая жесткий спрос на высококлассную медную фольгу

Технологическая итерация AI‑серверов для интеллекта стимулирует переход PCB в сторону высокоскоростных, высокоплотных, сверхтолстых, многослойных и высоконадежных направлений. Скорость передачи AI‑серверов увеличилась с 16GT/s до 64GT/s+; потери в覆铜板 снизились с 0,86 dB/inch (8GHz) до 0,77 dB/inch (16GHz), а спрос на низкопотерную электронную медную фольгу заметно вырос. Для более плотной компоновки печатных плат под ускорители OAM требуется применение технологий HDI 8‑го или 10‑го порядка, что дополнительно повышает плотность. Спецификации ключевых плат AI‑серверов предъявляют особенно строгие требования: число слоев задней панели ≥20, число слоев основной платы LC ≥16; число слоев PCB на следующем поколении плат обмена в системах интеллекта достигает 42–52 слоев. Инфраструктура Nvidia NVL576 rack как ключевое решение для вычислительного масштаба (智算ScaleUp) имеет скорость на одной линии 200Gbps и суммарную пропускную способность 102,4Tbps. Одновременно технологические гиганты, включая Google, Meta, Amazon и Tesla, ускоряют разработку собственных ASIC‑чипов для соответствия потребностям AI‑вычислений; передовые технологии упаковки дополнительно поднимают планку требований к высокочастотным высокоскоростным PCB. В сравнении с этим, традиционные PCB на 8–12 слоях уже не могут удовлетворить требования к работе AI‑вычислительного оборудования; PCB должны быть полностью модернизированы как в части дизайна числа слоев, так и в выборе материалов и технологической точности.

Связь цепочки PCB‑отрасли: electronic cloth + медная фольга + смола ->覆铜板 (CCL) -> печатные платы (PCB) -> AI‑серверы; на覆铜板 приходится самая высокая доля затрат в PCB.

Для выполнения требований к низкопотерным PCB для серверов интеллекта необходимо добиться технологического прорыва в медной фольге — ключевом материале из upstream, чтобы соответствовать показателям низких потерь высокоскоростной覆铜板. Когда скорость передачи AI‑серверов повышается с 16GT/s до 64GT/s, потери высокочастотной覆铜板 должны снижаться с 0,86 dB/inch (8GHz) до 0,77 dB/inch (16GHz). Из‑за скин‑эффекта в сценариях передачи сверхвысокоскоростных проводных сигналов медная фольга становится одним из ключевых факторов, ограничивающих скорость передачи. Чтобы обеспечить стабильную передачу высокоскоростных сигналов, необходимо постоянно оптимизировать кристаллическую структуру медной фольги, ее плоскостность и технологии шероховатости/грубления, максимально снижая шероховатость поверхности медной фольги (Rz).

К основным типам высококлассной медной фольги для PCB относятся реверсивная медная фольга (RTF), ультранизкопрофильная медная фольга (HVLP/VLP) и экстратонкая, пригодная к отслаиванию/ультратонкая медная фольга. Высококлассная медная фольга для PCB характеризуется низкими потерями сигнала, высокой плоскостностью, соответствием сверхтонким/сверхтолстым спецификациям, превосходной теплопроводностью и электропроводностью, а также высокой совместимостью с подложками; в основном используется в высокочастотных высокоскоростных схемах, HDI,载板 для упаковки IC, высокомощных схемах и других высококлассных сегментах PCB.

• RTF: за счет специальной обработки поверхности снижает шероховатость и повышает прочность сцепления с подложкой; применяется главным образом в высокоуровневых HDI и载板 для упаковки; технология усовершенствована до поколений RTF1–5.

• HVLP: шероховатость поверхности ≤0,6μm; может заметно снижать потери высокочастотного скин‑эффекта. Это ключевой материал для 5G‑связи, AI‑серверов и высокоскоростных дата‑центров; новый AI‑чип Nvidia использует вместе с ним продукты поколения HVLP5.

• Экстратонкая, пригодная к отслаиванию/ультратонкая медная фольга: толщина сосредоточена в диапазоне 3–12μm, в основном применяется для载板 упаковки IC и FPC; при этом требуется учитывать прочность, равномерность и надежность отслаивания в ультратонком состоянии. Ранее глобальный рынок долгое время был монополизирован зарубежными компаниями, такими как японская Mitsui.

2.2. Спрос на AI подталкивает зарубежных производителей к переориентации на выпуск высококлассной продукции; формируется «сжатие» мощностей, PCB‑медная фольга в целом растёт в цене

На фоне роста спроса со стороны AI и продуктового обновления зарубежные производители переходят на выпуск высококлассной продукции; предложение RTF в мире сокращается, что напрямую приводит к увеличению заказов на RTF у отечественных производителей и к началу всеобщего роста цен на электронную медную фольгу. Так, японская Mitsui Metal переориентировалась на выпуск высококлассной медной фольги и одновременно ограничивает поставки обычной продукции; компания Defoo Technology как ведущий производитель электролитической медной фольги с отечественным капиталом работает на полной мощности и с высокой загрузкой, downstream спрос сильный. В последнее время она уже подняла加工费 для продуктов HTE, RTF и т. п., поставляемых одному из глобальных производителей覆铜板; это еще раз подтверждает напряженную ситуацию по спросу и предложению в отрасли.

Одновременно расширение мощностей в сегменте средне- и высококлассной электронной медной фольги сталкивается с множественными барьерами, поэтому в краткосрочной перспективе соотношение спроса и предложения сложно изменить:

• Критическое оборудование сильно зависит от импорта; мощность зарубежных производителей ограничена. Производственный процесс медной фольги для электронных цепей состоит из четырех частей: процесс получения медного расплава в раствор/жидкость, процесс производства медной фольги в ленту, процесс обработки поверхности и процесс продольной резки и упаковки. В медной фольге для литиевых батарей добавлен этап обработки поверхности, поэтому эти линии нельзя напрямую переиспользовать. Кроме того, для производства высокопроизводительной медной фольги предъявляются очень высокие требования к материалам, точности обработки и согласованности ключевого оборудования, например лентопроизводящих машин, машин для обработки поверхности и катодных валков. Такое ключевое оборудование производится и продается в основном японскими и корейскими компаниями, включая Japan Sansen, Japan Nisshin Steel, Korea PNT и т. п. Например, катодные валки: более 70% в мире поставляются японскими компаниями вроде Nisshin Steel. Заказ требует предварительного размещения и длительного расписания поставки; годовая мощность машин для обработки поверхности у Sansen составляет всего 6–8 единиц, а это ограничивает, в определенной степени, возможности строительства и расширения производственных линий компаний, выпускающих медную фольгу.

• Инвестиционный объем в ключевое оборудование велик; это требует сильных финансовых возможностей у компании. Импортные лентопроизводящие машины, машины для обработки поверхности и катодные валки стоят дорого. По данным об исходной стоимости оборудования Tongguan Copper Foil: исходная стоимость лентопроизводящей машины составляет 50 250,63 млн юаней, машины для обработки поверхности — 26 095,48 млн юаней, катодного валка — 23 104,33 млн юаней; масштаб инвестиций в ключевое оборудование существенный. В ее募投‑проектах добавление 10 тыс. тонн/год высокоточной электронной медной фольги соответствует исходной стоимости машин и оборудования на уровне до 528 млн юаней, что существенно выше уровня существующих производственных линий. Кроме того, при расширении мощностей в отрасли цены импортного оборудования будут выше, чем при строительстве существующих линий, что дополнительно увеличит стоимость инвестиций в оборудование на единицу мощности.

• Сертификационная система у downstream для средне- и высококлассной электронной медной фольги строгая и длительная. Непосредственные downstream‑клиенты — производители覆铜板 (CCL). Downstream‑компании внедряют комплексную многоэтапную жесткую систему сертификации медной фольги; требуется пройти полный процесс «тестирование образцов — опытное производство небольшими партиями — выездная проверка — производство малыми партиями — оценка», прежде чем продукт будет включен в список квалифицированных поставщиков. Для сертификации у отечественных клиентов цикл составляет минимум полгода, у зарубежных клиентов — до 1 года.

2.3. Компания: занимает высококлассную нишу; прогресс по RTF/HVLP лидирующий; расширение объемов с высокой определенностью

В отличие от основных конкурентов в отрасли, которые сосредоточены на производстве медной фольги для литиевых батарей, компания в структуре мощностей по медной фольге имеет наибольшую долю медной фольги для PCB, что позволяет в полной мере воспользоваться выгодами развития отрасли AIDC со стороны downstream. По состоянию на начало 2026 года компания располагает общими производственными мощностями по медной фольге 80 тыс. тонн в год, из них: мощности по медной фольге для PCB — 55 тыс. тонн в год, мощности по медной фольге для литиевых батарей — 25 тыс. тонн в год.

Компания достигла массового выпуска RTF в 2019 году, имеет производственные мощности по медной фольге HVLP 1–4 поколений и уже вошла в цепочки поставок многих производителей CCL. Продукция RTF‑медной фольги компании достигла массового выпуска в 2019 году; а также компания раньше начала НИОКР по HVLP‑медной фольге, преодолев ключевые технологии, которые эффективно заменили импортные продукты. В настоящее время продукт успешно вошел в цепочки поставок нескольких ведущих CCL‑компаний и обладает производственными мощностями по HVLP 1–4 поколений. HVLP5 завершила опытно‑промышленные испытания и находится на этапе отправки образцов; на текущий момент основной объем отгрузок приходится на продукты 2‑го поколения.

В последние годы объем продаж и выручка высокочастотной высокоскоростной медной фольги у компании быстро растут. В 25H1 доля объемов производства медной фольги для высокочастотных высокоскоростных базовых плат в общем объеме производства медной фольги для PCB превысила 30%. В 2025 году компания закупила несколько машин для обработки поверхности, чтобы расширить производство HVLP‑медной фольги. В 2024 году ежемесячные заказы на HVLP‑медную фольгу компании превысили 100 тонн; в целом за год производство выросло на 217% год к году, и компания успешно наладила экспорт. В первой половине 2025 года темпы роста производства высококлассной HVLP‑медной фольги были быстрыми и уже превзошли уровень производства за весь 2024 год. В сегменте продуктов RTF производственные и сбытовые возможности компании также занимают первое место среди компаний с отечественным капиталом. В целом высокочастотная высокоскоростная медная фольга для базовых плат демонстрирует ситуацию «спрос превышает предложение», а доля ее производства в общем выпуске медной фольги для PCB уже превысила 30%.

По мере роста доли высококлассной медной фольги (RTF/HVLP) и роста цен валовая маржа в бизнесе медной фольги для PCB у компании, как ожидается, сможет существенно восстановиться, а прибыльная эластичность будет постепенно реализована.

3. Прогноз прибыльности

Мы ожидаем, что компания в 2025-2027 годах обеспечит выручку 69, 90 и 650M юаней, а чистую прибыль, приходящуюся на акционеров, 0,6; 4,5 и 322M юаней. Ключевые допущения следующие:

• Медная фольга для PCB: в 25 году — опора на темп роста 25H1 + повышение цены на медь; в 26 году — с учетом роста доли высококлассной медной фольги (RTF/HVLP) и роста цен, что будет поддерживать увеличение выручки; в 27 году — сохранение тенденции. Валовая маржа: в 25 году — опора на 25H1; в 26/27 году — с учетом того, что рост высококлассной медной фольги будет поддерживать валовую маржу. Конкретный масштаб — с привязкой к ожиданиям значительного роста прогнозируемой окупаемости капитала (投入资本回报率) со стороны Mitsui Metal по бизнесу PCB‑медной фольги.

• Медная фольга для литиевых батарей: в 25 году — опора на темп роста 25H1 + повышение цены на медь; в 26 году — с учетом роста цены меди год к году + повышение доли высококлассных изделий (5 микрон и ниже).

4. Предупреждения о рисках

Высвобождение мощностей по высококлассной медной фольге и отсутствие сертификации на нужном уровне: медная фольга HVLP пятого поколения компании находится на этапе отправки образцов; расширение высококлассных мощностей зависит от поставки и наладки импортного оборудования; цикл сертификации у downstream CCL‑производителей длительный, и компания может упустить ценовое «окно» роста в отрасли.

Спрос на литиевые батареи окажется ниже ожиданий: downstream для медной фольги компании зависит от рынка силовых батарей и батарей для хранения энергии; если темпы роста продаж новых энергетических автомобилей или темпы ввода мощностей для хранения энергии замедлятся, это напрямую повлияет на выручку и коэффициент загрузки мощностей в бизнесе медной фольги для литиевых батарей.

Усиление ценовой конкуренции в отрасли: мощности в отрасли медной фольги будут постепенно вводиться; если конкуренция на рынке усилится и это приведет к снижению加工费 либо к сокращению ценовой премии на высококлассную продукцию, это может создать давление на процесс восстановления валовой маржи компании.

Технологические итерации и замещение: требования к шероховатости поверхности медной фольги и потерям сигнала в PCB‑применениях для AI‑серверов будут продолжать повышаться. Если компания не сможет своевременно вести разработку HVLP продуктов более высоких поколений, возможен риск технологического замещения. Кроме того, прогресс в разработке новых материалов также может потенциально повлиять на спрос в отрасли.

Субъективность прогнозов: прогнозы прибыльности в этом отчете основаны на допущениях о росте отрасли, повышении цен на продукцию, коэффициенте загрузки мощностей и т. п. Если фактические условия — например, темп внедрения AI‑вычислительных мощностей, корректировка мощностей у зарубежных производителей, планы downstream клиентов по расширению мощностей — окажутся не соответствующими допущениям, это может привести к отклонениям в прогнозах по результатам и в оценках.

Резкие колебания цены акций: в краткосрочной перспективе компания показала высокий совокупный рост котировок; текущая оценка уже в значительной степени отражает благоприятную конъюнктуру отрасли и ожидания по результатам компании. Если в дальнейшем изменятся рыночные настроения, потоки капитала, отраслевые политики и другие факторы, возможны резкие колебания котировок акций; есть риск коррекции на определенном этапе.

Инвестиционно-аналитический отчет по ценным бумагам «Tongguan Copper Foil: отечественный лидер по HVLP, постоянное обновление вместе с итерациями AI‑серверов»

Дата внешнего опубликования: 2026年04月05日

Орган выпуска отчета: China Fortune Securities (для защиты прав) Co., Ltd. (имеет лицензию Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая на консультационную деятельность по инвестициям)

Аналитики, выпустившие отчет

Сун Сяоя SAC номер лицензии: S1110520080009

Чжан Тунтун SAC номер лицензии: S1110524060005

Огромный объем новостей и точная интерпретация — все в приложении Sina Finance APP