Рынок облигаций закрытие | Колебания с тенденцией к росту, доходность 10-летних государственных облигаций выросла на 0,5 б.п.

Вопрос AI · Почему восстановление PMI не смогло переломить восходящий тренд доходностей на рынке облигаций?

Цайляньсэ 31 марта (редактор Ли Сянь) Сегодня индекс Shanghai Composite надавил вверх, но затем развернулся вниз; в течение дня ликвидность была скорее избыточной, однако рынок облигаций в целом торговался в «плюсе» незначительно. Доходность 10-летних государственных облигаций немного выросла на 0,5 б.п. В отраслевых кругах считают, что в текущей ситуации по-прежнему сохраняется высокая неопределенность, связанная с обстановкой на Ближнем Востоке. Хотя к концу квартала ликвидность была более свободной, и спрос на размещение со стороны фондов, банков и т. п. частично активизировался, давление со стороны продаж уже проявилось; по мере входа во второй квартал рынок облигаций, возможно, сохранит колебательный, но в целом сильный характер.

В частности, фьючерсы на гособлигации в конце торгов в большинстве случаев выросли: основной контракт на 30 лет прибавил 0,15% до 111,690 юаня; основной контракт на 10 лет вырос на 0,04% до 108,400 юаня; основной контракт на 5 лет — на 0,03% до 106,105 юаня; основной контракт на 2 года остался без изменений и составил 102,538 юаня.

Доходности ключевых процентных облигаций на межбанковском рынке в большинстве случаев росли: к 16:30 10-летняя активная облигация 260005 выросла на 0,5 б.п. до 1,808%; 10-летняя активная облигация 250220 по гособлигациям для развития (госразвития) прибавила 0,2 б.п. до 1,956%; 30-летняя активная облигация 2500002 выросла на 1,1 б.п. до 2,2845%.

（Источник данных: Wind, подготовлено Цайляньсэ）

Первичный рынок:

Отраслевые участники отмечают, что сегодня в Китае был опубликован официальный производственный PMI за март — 50,4, что по сравнению с предыдущим значением 49 означает рост. При этом ситуация на Ближнем Востоке по-прежнему остается с высокой неопределенностью. Одновременно, вчера на рынке наблюдалось общее снижение доходностей в основном из‑за того, что к концу квартала ликвидность была свободной. Сегодня ликвидность по-прежнему была очень избыточной: ставка DR001 со средневзвешенным значением снизилась более чем на 3 б.п. до уровня около 1,27%. Спрос на размещение со стороны фондов, банков и т. п. был частично высвобожден, но давление со стороны обратных продаж уже проявилось. Вступая во второй квартал, рынок облигаций, вероятно, сохранит колебательный, но в целом сильный характер.

На стороне открытого рынка: Народный банк Китая объявил, что 31 марта было проведено размещение 32.5B юаней по 7-дневным операциям обратного РЕПО с фиксированной ставкой и методом количественного тендера; процентная ставка по операции составила 1,40%, объем заявок — 32.5B юаней, объем удовлетворенных заявок — 32.5B юаней. По данным Wind, в этот день наступил срок погашения обратного РЕПО на 17.5B юаней, поэтому на основе расчетов однодневное чистое размещение составило 15B юаней.

По стороне ликвидности большинство краткосрочных инструментов Shibor демонстрировали снижение. Ночной выпуск снизился на 4,1 б.п. до 1,277%; 7-дневный срок вырос на 2,0 б.п. до 1,438%; 14-дневный срок снизился на 2,5 б.п. до 1,469%; 1-месячный срок снизился на 0,2 б.п. до 1,495%, обновив минимум с августа 2022 года.

Большинство ставок межбанковского кредитного репо, установленных в фиксированные моменты, снизились. FR001 без изменений — 1,4%; FR007 упал на 2,0 базисных пункта до 1,49%; FR014 упал на 2,0 базисных пункта до 1,5%.

Ставки межбанковского репо, фиксируемые «межинститутами», в большинстве случаев снизились. FDR001 упал на 3,1 базисных пункта до 1,28%; FDR007 без изменений — 1,43%; FDR014 упал на 4,0 базисных пункта до 1,44%.

Ставки репо по сделкам с залогом демонстрировали разнонаправленное движение; конкретные показатели следующие：

（Источник данных: Wind, подготовлено Цайляньсэ）

На рынке депозитных сертификатов уровня «вторичный» по сроку 3M: сделки по государственным акционерным облигациям (guo gu) проходили около 1,44%, что на 0,5 б.п. ниже по сравнению с предыдущей торговой сессией; сделки по 1Y государственным акционерным облигациям — в районе 1,5025%, что на 0,75 б.п. ниже по сравнению с предыдущей торговой сессией.

（Источник данных: Choice, подготовлено Цайляньсэ）

（Цайляньсэ Ли Сянь）