Bank of America понизил рейтинг Carvana. Почему недавнее падение акций не является возможностью для покупки

Доходность для Carvana, вероятно, будет умеренной после головокружительных ралли акций сектора подержанных автомобилей в последние годы, главным образом из-за сочетания макроэкономических неблагоприятных факторов, по данным Bank of America. Банк понизил рейтинг Carvana до нейтрального с «покупать» и снизил целевую цену акций до $360 с $400, что все равно предполагает почти 15% потенциала роста по сравнению с ценой закрытия в четверг.

«Недавние макро- и отраслевые события делают в ближайшей перспективе соотношение риска и вознаграждения более сбалансированным», — заявил в понедельник аналитик Bank of America Майкл Макговерн в заметке для клиентов. «С учетом того, что недавний нефтяной шок потенциально давит на уже растянутого по финансовым возможностям потребителя со средним и низким доходом, а 2-летние ставки движутся в противоположном направлении, мы считаем, что сейчас профиль риска/вознаграждения более сбалансирован, чем перед 2026 годом, несмотря на сильное исполнение менеджмента и все еще повышенный уровень роста».

Акции Carvana почти вчетверо выросли в 2024 году: компания по торговле подержанными автомобилями сообщила об улучшившихся квартальных прибылях, поддержанных серией мер по сокращению затрат. Хотя этот рост продолжался значительную часть прошлого года, акции Carvana упали на 26% в 2026 году — на фоне последствий войны в Иране, которые, как отмечает Макговерн, могут ударить по кошелькам потребителей. Аналитик подчеркнул, что дискреционные расходы могут сократиться из-за ухудшения макроэкономических условий на фоне войны в Иране, что негативно скажется на Carvana и ее конкурентах.

CVNA YTD
mountain Carvana stock year to date

После первой волны военных ударов США по Ирану в конце февраля в США цены на газ выросли более чем на 30%. «Более высокие цены на газ могут добавить риск для дискреционных расходов в категории [автомобилей], особенно для более молодых групп», — написал Макговерн. «Чтобы проиллюстрировать: расходы поколения Gen Z на бензин составляют почти 10% от всех дискреционных расходов Gen Z — почти вдвое больше, чем доля старших когорт».

Поскольку потребители, похоже, затягивают пояса, Carvana нацелена на то, чтобы занять большую долю рынка подержанных автомобилей, переходя на более конкурентные ставки по кредитам. Однако эти усилия могут быть подорваны недавним ростом доходности 2-летних облигаций, который угрожает сжать «избыточные спреды», согласно Bank of America. «Несмотря на сильные выплаты по налоговым возвратам, мы чуть менее оптимистичны относительно ускорения роста количества единиц YoY% в краткосрочной перспективе», — написал Макговерн.

Отдельно: Carvana уже сталкивается с более жесткой конкуренцией по автокредитам, что грозит снижением ее валовой прибыли в расчете на единицу. В конце прошлого года CarMax сигнализировала о намерении снизить маржу по розничным продажам подержанных автомобилей, чтобы обойти конкурентов.

Прогноз Bank of America идет вразрез с консенсусом на Уолл-стрит. Из 26 аналитиков, которые покрывают Carvana, лишь 7 держат акции на уровне «держать», по данным LSEG. Акции упали почти на 26% в 2026 году — это разворот после ралли за последние несколько лет. При этом за последние 12 месяцев акции все равно выросли на 93%.