Прибыль выросла почти в 8 раз! Как долго продлится этот цикл восстановления рынка литий-ионных аккумуляторов?

Вопрос к ИИ · Как всплеск спроса на накопители энергии приводит к восстановлению отрасли литиевых батарей?

После почти трех лет болевых периодов, когда были страдания, компании с листингом в сфере литиевых батарей, застрявшие на дне, наконец смогли перевести дух.

China 华夏能源网 отметило, что в последнее время литиевые батарейные компании последовательно публикуют финансовые отчеты за 2025 год: многие компании демонстрируют значительный рост. Например,正力新能（HK:3677）чистая прибыль выросла почти в 8 раз,瑞浦兰钧（HK:0666）существенно переломила ситуацию и вышла из убытков,中创新航（HK：3931）чистая прибыль по сравнению с прошлым годом выросла на 148,4%…

Помимо производителей батарей, компании ключевых звеньев в цепочке — такие как предприятия по добыче литиевых ресурсов и производству литиевых материалов — тоже в 2025 году увидели восстановление показателей: и выручка, и прибыль одновременно растут, рассеивая мрачную картину вялой работы отрасли в последние несколько лет.

Такое общее потепление финансовых результатов по всей отрасли означает, что китайская индустрия литиевых батарей преодолела этап перетряски и перешла в новый цикл.

Общий разворот: у множества компаний по литиевым батареям взлетели результаты

China 华夏能源网 привело не совсем полную статистику: более чем 15 компаний в сфере литиевых батарей сообщили о благоприятных ожиданиях по финансовым отчетам за 2025 год, и у большинства компаний показатели выросли на значительные величины.

Лидер глобального рынка литиевых батарей 宁德时代（SZ:300750）раскрыл данные: выручка в 2025 году составила 423.7B юаней, рост на 17%; чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, — 72.2B юаней, рост на 42,3%. Темп роста чистой прибыли заметно выше, чем темп роста выручки, что стало историческим максимумом. Это означает, что 宁德时代 наращивает не только масштаб, но и существенно улучшает качество прибыльности.

Кроме лидера, ярко проявили себя и компании второго и третьего эшелонов, и даже их рывок может быть более взрывным.

У трех компаний по литиевым батареям, котирующихся в Гонконге, рост оказался трехзначным. 正力新能: чистая прибыль в 2025 году по сравнению с прошлым годом выросла на 788% — это крупнейший «темный конь» по величине прироста в текущем сезоне отчетов;瑞浦兰钧 тоже дождалась перелома: после шести лет подряд убытков в 2025 году впервые вышла в прибыль, получив 623 млн юаней чистой прибыли, рост составил 153,6%;中创新航（HK:3931）чистая прибыль в 2025 году — 1.48B юаней, рост на 149,6%.

А на рынке A-акций компания 国轩高科（SZ:002074）ожидает рост чистой прибыли на 107,16%–148,59%.海博思创（SH:688411.SH）опубликовала отчет о результатах: в 2025 году выручка составила 11.6B юаней, рост на 40,32%; чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, — 949 млн юаней, рост на 46,49%.

В сегменте батарей на «нижнем» участке цепочки видно двуканальное восстановление: «лидеры показывают устойчивый рост с высокой динамикой» и «линейка второго уровня дает взрывной откат вверх». А компании промежуточного звена материалов уже вышли из самого темного периода.

Лидер по электролиту 天赐材料（SZ:002709）в 2025 году: выручка 16,65 млрд юаней, рост на 33%; чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, — 1.36B юаней, рост на 181,43%; чистая прибыль без учета разовых статей (扣非) — 1,36 млрд юаней, рост на 256,32%, что заметно превысило прогнозы институтов.

Еще один лидер по электролиту 新宙邦（SZ:300037）: чистая прибыль по сравнению с прошлым годом выросла на 16,48%; лидер по анодным материалам 璞泰来（SH:603659）: чистая прибыль в 2025 году выросла на 98%, почти удвоение; производитель катодных материалов 当升科技（SZ:300073）: чистая прибыль в 2025 году выросла на 34%, при этом этот показатель в 2023 и 2024 годах снижался на 28,9% и 49,8% соответственно.

Весь промежуточный сегмент материалов после двух лет сжатия прибыли коллективно перешел к системному восстановлению прибыльности.

Сигнал о выходе из убытков также очень ясен у предприятий верхнего звена — по литиевым ресурсам.

天齐锂业（SZ:002466）в 2025 году: чистая прибыль 463 млн юаней, рост на 105%; хотя это несопоставимо с убытком 7,9 млрд юаней в аналогичном периоде 2024 года, компания все же снова вышла в прибыль, а финансовое положение существенно улучшилось;赣锋锂业（SZ:002460）в 2025 году: выручка 23,08 млрд юаней, рост на 22%, чистая прибыль 1.61B юаней, также переломила ситуацию с убытками — рост 177,8%, показав заметное улучшение;盐湖股份（SZ:000792）в 2025 году: выручка 15,5 млрд юаней, рост лишь на 2,43%, чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, — 8.48B юаней, рост 81,8%.

«Листки результатов» перечисленных компаний верхнего, среднего и нижнего звена показывают, что вся цепочка «литиевые батареи от и до» демонстрирует хороший импульс по принципу «рост выручки ведет к росту прибыли»: темпы роста прибыли выше темпов роста выручки, а валовая маржа и чистая маржа продолжают повышаться. Это также косвенно отражает рост цен на продукцию по всей цепочке поставок.

Однако даже при столь впечатляющей картине есть немало компаний с неблагоприятными показателями.

Компания по добыче литиевой руды 盛新锂能（SZ:002240）в 2025 году получила чистый убыток 888 млн юаней, снижение на 42,9% год к году. Но если рассмотреть прибыль по кварталам детально, видно, что во 2 квартале 2025 года у компании был убыток 686 млн юаней, который тянул годовые результаты вниз. А к 3 и 4 кварталам у 盛新锂能 результаты немного оживились: особенно в 3 квартале чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составила 88,71 млн юаней — удалось выйти в безубыточность в рамках квартала.

Это в основном связано с восстановлением цены на карбонат лития. Цена карбоната лития с начала 2023 года продолжала снижаться; во второй половине 2025 года она еще сильнее опустилась до минимума 5.84M元/吨. Это непрерывно пробивало линию денежных затрат компаний, занимающихся добычей литиевой руды. Но после того как во второй половине 2025 года цена стабилизировалась и сформировало «дно», цена карбоната лития резко отскочила вверх, и денежные потоки и прибыльность литиевых добытчиков постепенно восстановились.

Взрывной рост: накопители энергии дают сильный спрос

Если попытаться найти в логике восстановления цепочки литиевых батарей в 2025 году самый ключевой фактор влияния, без сомнений — это взрывной рост спроса на рынок накопителей энергии.

С точки зрения итогов за весь 2025 год, глобальные поставки батарей для систем накопления энергии на стороне потребителя (front-of-meter) составили 507,9 ГВт·ч, рост более чем на 82%. Дополнительные данные показывают, что годовой объем поставок накопительных батарей в мире превысил 650 ГВт·ч, рост более чем на 80%.

С региональной точки зрения, этот взрыв спроса на накопители — глобальное явление: рынок Китая продолжает устойчиво лидировать по объему поставок, Европа и Северная Америка сохраняют высокие темпы роста, а в Восточно-Средиземноморье, Юго-Восточной Азии и других развивающихся рынках наблюдается всплеск в нескольких точках.

Согласно статистике базы CNESA DataLink по глобальным накопителям энергии, в 2025 году китайские компании, работающие с накопителями энергии, добавили за рубежом новые заказы на 366 ГВт·ч, рост на 144%; особенно во второй половине 2025 года заказы пришли концентрированной волной. По охвату регионов — спрос распространился более чем на 60 стран и территорий; в Ближнем Востоке, Южной Америке, Юго-Восточной Азии и других развивающихся рынках потенциал огромен.

Глобальный взрыв спроса на накопители энергии в корне меняет рыночную логику отрасли литиевых батарей. Раньше благоприятная конъюнктура почти полностью зависела от объемов продаж электромобилей; теперь же накопители энергии стали отдельным спросовым «двигателем» с сопоставимым масштабом и еще более быстрыми темпами роста. Это означает, что даже если продажи электромобилей будут колебаться, накопители обеспечат достаточно сильную поддержку спроса, а циклоустойчивость отрасли литиевых батарей существенно усилится.

Конечно, рынок электромобилей по-прежнему остается незаменимым двигателем роста для отрасли литиевых батарей. В 2025 году рынок новых энергетических автомобилей в Китае продолжил быстро расти: годовые продажи составили 16,49 млн, рост более чем на 28%, проникновение — около 50%. Тренд на электрификацию перешел из этапа роста за счет прироста рынка в стадию мейнстрима.

Кроме того, в 2023—2024 годах избыточные производственные мощности и ценовая война в индустрии литиевых батарей, наряду с «вычищением» множества слабых мощностей, также заложили основу для восстановления конъюнктуры в 2025 году.

После более чем двух лет «очистки» соотношение спроса и предложения в отрасли стало более сбалансированным. Более того, в некоторых категориях материалов возникли структурные дефициты поставок, из-за чего цены стабилизировались и начали возвращаться вверх. Например, по электролиту: чистая прибыль за один квартал в 4 квартале у 天赐材料 составила 941 млн юаней — в годовом выражении рост 546%; это самое прямое отражение происходящего.

Параллельно стабилизация цены на карбонат лития существенно снизила давление по затратам для всей цепочки. У крупных ресурсных предприятий завершилась большая волна списаний активов с обесценением; для компаний среднего и нижнего звена затраты на закупку сырья стали более контролируемыми. Вся цепочка смогла заново привести в порядок структуру распределения прибыли.

Праздник продолжается: в 2026 году литиевые батареи, вероятно, сохранят высокий рост

Взрывной рост показателей литиевых батарейных компаний в 2025 году — это конец старого цикла и одновременно старт нового.

Глядя на будущее с текущего момента, логика конкуренции в отрасли литиевых батарей уже претерпела принципиальные изменения. Простое соревнование по мощности и по цене стало «прошлым»; коммерческое внедрение новых технологий, глобальная стратегия и операционные возможности станут «точкой принятия решений» — именно они определят, кто будет в выигрышном положении на рынке в следующем десятилетии.

В прогнозах на 2026 год ожидается, что высокие темпы роста отрасли сохранятся. China 华夏能源网 считает, что как минимум три фактора определенности поддержат отрасль в состоянии высокой конъюнктуры:

Во-первых, сохранится высокая динамика ввода мощностей накопителей энергии в мире.

Большинство отраслевых аналитических отчетов ожидает, что в 2026 году ввод мощностей накопителей энергии в мире сохранит рост более 30%, что будет продолжать усиливать спрос на батареи. Ожидается, что на развивающихся рынках и в сегменте крупных проектов накопителей энергии в Европе продолжится кратное ускорение; окно действия политики в США для накопителей энергии все еще сохраняется.

На данный момент многие компании, включая 鹏辉能源（SZ:300438）、欣旺达（SZ:300207）、世运电路（SH:603920）и др., сообщают, что у направления накопителей энергии портфель заказов полон, а коэффициент использования мощностей высокий. Эта информация «с передовой» тоже указывает на хорошую устойчивость рыночного «тепла», которое приносит рост ввода накопителей.

Прогноз по совокупному объему ввода накопителей новой конструкции (2026-2030)

Во-вторых, твердотельные батареи создадут новое пространство для роста. Если в 2025 году твердотельные батареи еще оставались на уровне концептуального ажиотажа и стадии лабораторных экспериментов, то в 2026 году, вероятно, наступит «момент 0→1» — постепенное коммерческое внедрение.

Твердотельные батареи предъявляют крайне высокие требования к производственному оборудованию: от изготовления электродных пластин на начальном этапе до укладки и заливки твердого электролита в промежуточной стадии — все требует прорывных инноваций в оборудовании. Лидер оборудования для литиевых батарей 先导智能（SZ:300450）в 2025 году показала чистую прибыль 58.4k юаней, рост в годовом выражении 446,6%; один из крайне ключевых факторов заключается в том, что в твердотельных батареях компания сумела добиться прорыва.

Технические дивиденды революции в твердотельных батареях только начинают высвобождаться. По оценкам отрасли, в 2026—2027 годах твердотельные батареи могут перейти к этапу небольших серийных установок в транспортные средства. По мере коммерческого внедрения твердотельных батарей будет заново сформирована конкурентная структура отрасли; кроме того, появится больше прикладных сценариев для применения, что создаст период значительных возможностей и «доходов от воображения».

В-третьих, эпоха «выхода литиевых батарей в мир 2.0» принесет более крупный рынок.

По мере того как конкуренция на внутреннем рынке накаляется до предела, экспорт становится обязательным выбором для всех ведущих компаний отрасли литиевых батарей. На фоне сложной международной торговой среды и геополитического соперничества 宁德时代, 中创新航, 国轩高科 и другие лидеры ускоряют строительство локализованных мощностей в Европе, Юго-Восточной Азии и даже в Америке.

Ранний экспорт многих литиевых батарейных компаний в основном сводился к простому вывозу продукции. Если это было бы «выйти в мир 1.0», то нынешние годы, когда китайские компании отрасли литиевых батарей выстраивают за рубежом полноценную экосистему НИОКР, производства и цепочки поставок, — это уже «выход в мир 2.0». Начиная с 2026 года китайские компании по литиевым батареям начнут действительно получать огромные дивиденды от глобализации.

Важно отметить, что глобальная конкуренция тоже сталкивается с новыми вызовами: торговые барьеры в Европе и США продолжают усиливаться, стоимость строительства фабрик за рубежом остается высокой, а геополитические риски растут. Как выстроить устойчивое конкурентное преимущество глобализации в сложной международной среде — это ключевой вопрос, с которым сталкиваются китайские компании отрасли литиевых батарей при выходе на внешний рынок.

Послесловие: восстановление — не значит, что можно расслабиться

Сезон финансовых отчетов по литиевым батареям в 2025 году — это коллективный разворот, который опоздал на два года, и одновременно открытие нового цикла. За яркими данными стоит сильная устойчивость и способность к эволюции цепочки поставок китайской индустрии литиевых батарей.

Но восстановление не означает, что можно расслабиться и «почивать на лаврах». Хорошие результаты могут лишь отражать прошлое. Колебания цены на карбонат лития на высоком уровне, продолжающееся усиление торговых барьеров, ценовая война, вызванная чрезмерной внутренней «гонкой», а также проблемы с безопасностью, которые трудно искоренить, — все это «Меч Дамокла», нависающий над отраслью.

В 2026 году отрасли литиевых батарей все еще придется закалять устойчивость в условиях «ветра и дождя». Только те компании, которые выходят из неэффективной гонки низких цен, обеспечивают рост прибыли за счет технологических инноваций и строят устойчивость к рискам через глобальную стратегию, смогут по-настоящему воспользоваться возможностями восстановления отрасли и обеспечить стабильный рост результатов на протяжении длительного цикла.

Заявление автора: личное мнение, только для справки