За пределами нефтяного шока

Версия этой статьи первоначально появилась в еженедельной рассылке Quartz Weekend Brief для участников. Участники Quartz получают доступ к эксклюзивным рассылкам и не только. Подпишитесь здесь.

Пролив Ормуз едва 21 милю в ширину в самом узком месте, но примерно пятая часть мировой добычи нефти и сжиженного природного газа проходит через него каждый день. С началом американо-израильской войны против Ирана 28 февраля судоходство по этому коридору замедлилось до почти полной остановки, и энергетические рынки отреагировали соответствующим образом. Теперь глобальные цены на нефть держатся около $100 за баррель. Цены на газ в США подскочили почти до $4 за галлон.

Но нефть — это лишь начало проблемы. Пролив также является одним из самых важных коридоров для сельскохозяйственных и промышленных товаров в мире, и сбой сейчас распространяется по цепочкам поставок — по тем, о которых большинство американцев пока даже не задумывались, но которые в скором времени дадут о себе знать, если боевые действия не прекратятся.

Когда цены на еду следуют за ценами на нефть

Около трети всего глобально торгуемого удобрения проходит через пролив. Для карбамида (уреы) — основной «рабочей лошадки» удобрений для посевов пшеницы и кукурузы — пролив переносит примерно две трети всего глобального морского поставочного объема. В узле импорта уреа в Новом Орлеане цены выросли на 32% за одну неделю в этом месяце.

Это особенно важно сейчас, потому что фермеры по всей стране находятся в середине весеннего сезона посевных работ. Решения по удобрениям, принимаемые в ближайшие недели, определяют будущие урожаи осенью. «Догонять» позже в году уже нельзя. Когда затраты на ввод резко растут, фермеры вносят меньше. Это проявляется через несколько месяцев в показателях урожайности, а затем — в цене хлеба, кукурузы, кормов для скота, мяса и молочной продукции.

Американская федерация фермерских бюро уже направила президенту Трампу открытое письмо, предупреждая о производственном шоке, который может вызвать широкую инфляцию по всей цепочке поставок продовольствия. Эффекты попадут на полки продуктовых магазинов не раньше чем позже в этом году. Боль накапливается тихо.

Чипы, которые питают ИИ, работают на гелии

Этот «узкий» момент менее срочный, но у большинства людей нет представления о том, что это вообще риск: около трети мировых поставок гелия поступает из Катара, где он добывается как побочный продукт переработки природного газа.

На заводе по производству микросхем гелий необходим для производственного процесса и его трудно заменить. Сейчас полупроводниковая индустрия обеспечивает примерно четверть мирового спроса на гелий. После ракетных ударов по комплексу Ras Laffan в Катаре в начале этого месяца и ухода из строя нескольких заводов по производству гелия примерно треть мировых объемов исчезла с рынка. Катар заявляет, что на восстановление всего ущерба уйдут годы.

Спотовые цены на гелий уже подскочили на 40%—100% с начала войны. Пока отрасль это «переваривает». Южнокорейские производители чипов накопили достаточно гелия примерно на шесть месяцев, а крупные производители защищены долгосрочными контрактами.

Но гелий — лишь один из нескольких химических компонентов, которые чиповая индустрия закупает в регионе. Сера, которую производители чипов используют для очистки и травления кремниевых пластин, проходит через пролив в значительных объемах. Большая часть брома — еще одного химиката для чипов — поступает из Израиля.

Даже если им удастся как-то выдержать «пережатие» по материалам, собственная проблема — в энергии. Южная Корея и Тайвань вместе производят подавляющее большинство мировых передовых чипов, и каждая из них сильно зависит от ближневосточного LNG, чтобы держать в работе энергосистему. Тайвань получает примерно треть своей энергии из региона и имеет лишь около 11 дней запасов газа на месте. У Южной Кореи положение лучше: у нее достаточно хранилищ, чтобы покрыть почти два месяца. Чип-фабрики — не единственный приоритет, когда энергия становится дефицитной.

Неизвестным фактором в обоих случаях остается то, как долго это продлится. Несколько недель — это «головная боль» для цепочек поставок. Несколько месяцев уже начинает выглядеть иначе — как дефицит удобрений, который сокращает урожаи, как дефицит гелия, который замедляет производство чипов, и как инфляционная история, появляющаяся как раз тогда, когда решения по весеннему севу отражаются в данных.

Прямо сейчас аналитики говорят, что ущерб все еще можно обратить. Но это окно не остается открытым бесконечно.

📬 Подпишитесь на Daily Brief

Наша бесплатная, быстрая и веселая сводка по мировой экономике, доставляемая каждое утро в будний день.

Подписаться