Произошло обнуление рынка ИИ на триллионы долларов из‑за того, что инвесторы сделали ставку на «то, что почти каждая технологическая компания выйдет победителем»

Трейдеры работают на торгах на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) 13 февраля 2026 года в Нью‑Йорке. · Fortune · Spencer Platt - Getty Images

Элеанор Прингл

Пн, 16 февраля 2026 г., 20:55 по Гринвичу+9 4 минуты чтения

Прошлую неделю инвесторы лихорадило, пока они разбирались с потрясениями, которые ИИ, вероятно, вызовет в глобальных отраслях, и с дальнейшими сбоями, которые, возможно, всплывут уже на этой неделе. Но, как утверждал Deutsche Bank в заметке для клиентов сегодня утром, расплата должна была быть ожидаемой, поскольку это, вероятно, пересмотр чрезмерно оптимистичных ожиданий.

Особенно пострадали акции ПО: нарастали опасения, что большие языковые модели могут заменить текущие предложения сервисов. Также под удар попали компании в сферах права, ИТ, консалтинга и логистики. JP Morgan на прошлой неделе написал, что в результате только с рыночных капитализаций ПО было стерто порядка $2 трлн, и Deutsche’s Jim Reid утверждал, что до позавчерашнего момента это было чисто академическим фактом.

О распродаже с 13‑значной цифрой Reid говорит уже некоторое время, объясняя клиентам: «Месяцами мой опубликованный взгляд заключался в том, что никто по‑настоящему не знает, кто станет долгосрочными победителями и проигравшими этой удивительной технологии. Однако еще совсем недавно, в октябре, рынки неявно закладывали мир, в котором почти каждая технологическая компания выйдет победителем.

«За последние недели мы увидели более реалистичную дифференциацию внутри тех‑сектора — но это переоценивание теперь распространяется на более широкую экономику с удивительной скоростью».

Reid не был единственным, кто подозревал, что инвесторы, возможно, “подкрашивали” всю фондовую (и, по сути, более широкую экономику) той же оптимистичной кистью. Некоторые спекулянты выдвигали доводы в общем виде, что эффективность, которую дает ИИ, приведет к выигрышу для подавляющего большинства компаний, в то время как другие утверждали, что хотя ИИ и не находится в пузыре, есть очаги чрезмерного оптимизма, которые могут лопнуть.

Генеральный директор JPMorgan Джейми Димон придерживается такого мнения, поясняя на Fortune Most Powerful Women Summit в прошлом году: «Вам следует использовать это» (обращаясь к любой компании, которая слушает). Но он добавил оговорку: напоминая, что еще в 1996 году, «интернет был реальным», и «все это можно было рассматривать как пузырь». Затем он разложил на части реальную разницу, которую, по его мнению, он видит — между ИИ, с одной стороны, и генеративным ИИ, с другой. Это важное различие, сказал Димон, добавив, что «некоторые цены на активы высоки — в некоторой форме это территория пузыря».

В самом деле, Джереми Зайгел, почетный профессор финансов в Wharton School Университета Пенсильвании, утверждал, что такие сдвиги показывают: инвесторы «задают правильные вопросы». Пишя для WisdomTree неделю назад, где он работает старшим экономистом, Зайгел сказал: «Когда компании говорят о $200 млрд капитальных затрат, рынку следует тщательно оценивать сроки окупаемости, конкурентную динамику и то, можно ли построить устойчивые рвы в среде, где технологии развиваются с бешеной скоростью. Это напряжение и объясняет, почему руководство будет продолжать меняться, даже если “секулярный” сюжет остается неповрежденным».

При этом Reid предположил, что рынок может переоценивать чрезмерную реакцию, утверждая, что сбои в секторах «старой экономики» ощущаются преувеличенными: «Реальная задача в том, что даже к концу этого года у нас все еще не будет достаточно доказательств, чтобы с уверенностью определить структурных победителей и проигравших. Это оставляет массу места для фантазий инвесторов — и оптимистичных, и пессимистичных — разгуляться. Поэтому большие качели настроений продолжат оставаться в порядке дня».

История продолжается  

Тонкий лед

Сбои, вызванные осторожностью инвесторов в отношении ИИ, противоречат другим корректировкам рынка, утверждает Эд Ярдені, поскольку это цикл, который сам себя подпитывает.

Ярдені, президент хорошо известной аналитической экономической фирмы, названной в честь него, написал в выходные, что ИИ — это «катание на коньках по льду». Хотя для технологических революций типично быть деструктивными, главный экономист утверждал, что у ИИ есть потенциал свергнуть собственных создателей. Он утверждал, что у ИИ есть «способность писать код программного обеспечения, включая код для ИИ. Значит, он может питаться сам собой: новый код “съедает” старый, делая его устаревшим очень быстро. Темп устаревания кажется движущимся со скоростью “на опережение” как для аппаратного обеспечения, так и для ПО ИИ, особенно для LLM. В последнее время этот темп напугал инвесторов: они продают акции любых компаний, которые могут быть негативно затронуты ИИ».

Эта история первоначально была опубликована на Fortune.com

Условия и Политика конфиденциальности

Панель конфиденциальности

Дополнительная информация