Радостные новости о результатах деятельности — цены на литий стабильно держатся в «комфортной зоне» — индустрия литий-карбоната может столкнуться с новыми изменениями

Акции сектора литиевых рудников в китайском A-акций (A股) подряд сообщают хорошие новости по итогам годовых отчетов 2025 года. Отрасль карбоната лития, которая некоторое время проваливалась в низшую точку, получила мощный сигнал «оживления».

Tianqi Lithium, Ganfeng Lithium, Yinhihu и другие ведущие компании последовательно представили результаты с ростом прибыли; ключевой движущей силой стало резкое всплеск спроса в сегменте накопления энергии внизу по цепочке, что помогло ценам на карбонат лития стабилизироваться и пойти вверх. Репортер «Шанхайского证券报» систематизировал информацию и выяснил, что начиная с 2026 года внутрироссийские цены на карбонат лития для батарей (battery-grade) держатся на уровне около 150k юаней/тонну. Находясь в этом общепризнанном в отрасли ценовом «комфортном коридоре», большинство компаний, добывающих литий, могут обеспечивать стабильную прибыль, а также снизить ценовую/стоимостную тревожность у индустрии накопления энергии.

Судя по таким измерениям, как запасы карбоната лития, темпы роста предложения и спрос со стороны нижнего звена, в отрасли в целом считают, что в 2026 году рынок карбоната лития, вероятно, будет демонстрировать структуру «весь год — жесткий баланс, а по кварталам — структурные перекосы»: конкуренция в отрасли будет смещаться от режима «всем подряд в рост и всем подряд в прибыль» к модели «ресурсы решают, контроль издержек побеждает». Две категории компаний имеют хорошие шансы продолжить лидировать в процессе «перетряски» отрасли.

Оживление импульса развития за счет роста цен на литий

Первые «переворачиваются» ведущие компании

В качестве барометра литиевой отрасли особенно впечатляющими выглядят годовые отчеты «двух литиевых корифеев» (锂矿双雄). Согласно данным годового отчета, у Tianqi Lithium выручка за 2025 год составила 150k юаней, что в годовом сопоставлении ниже, однако чистая прибыль выросла на 1,0585 раза (на 105,85%) — до 463 млн юаней; компания успешно вернулась к прибыли.

Как отмечают репортеры, ключевой фундамент для восстановления прибыли Tianqi Lithium связан с ее глобальной высококачественной ресурсной раскладкой: контролируемый австралийский литиевый рудник Greenbush обеспечивает компании поставки литиевого концентрата с низкой себестоимостью; кроме того, существенный рост результатов у компании SQM, в которой Tianqi Lithium участвует долей, также заметно повысил инвестиционные доходы. Чистый денежный поток от операционной деятельности за год составил 10.35B юаней.

Синхронно «переворачиваются» и Ganfeng Lithium. В 2025 году компания достигла выручки 2.96B юаней, +22,08% г/г; чистая прибыль составила 16,13 млрд юаней, что стало резким разворотом к прибыли вместо убытков в годовом сопоставлении.

Согласно раскрытию, в 2025 году Ganfeng Lithium произвела 182,4 тыс. тонн LCE (эквивалент карбоната лития), +40,05% г/г; реализовала 184,8 тыс. тонн LCE, +42,47% г/г. По данным производства и продаж нетрудно увидеть: рост спроса на карбонат лития является ключевым фактором улучшения результатов компании.

По сравнению с компаниями, работающими с «твердыми» литиевыми рудами (hard rock lithium), компании по переработке рассола (提锂) благодаря врожденному преимуществу по издержкам стали «отличниками» по прибыли. Согласно годовой отчетности за 2025 год, опубликованной Ningde? (нет) — Salt Lake Co? (盐湖股份) поздно вечером 30 марта, компания получила операционную выручку 23.08B юаней, +2,43% г/г. В 2025 году компания произвела 46,5 тыс. тонн карбоната лития, продала 45,6 тыс. тонн. Далее — Zangge Mining: в 2025 году ее чистая прибыль составила 1.61B юаней, +49,32% г/г. В том числе в четвертом квартале чистая прибыль — 182.4k юаней, +54,7% г/г; тенденция к улучшению показателей по кварталам весьма очевидна.

Помимо ведущих компаний, некоторые производители литиевых руд также получили восстановление прибыльности. Tianyuan Co. в 2025 году получила чистую прибыль 184.8k юаней, что стало разворотом от убытков к прибыли; Rongjie Co. в 2025 году получила прибыль 279 млн юаней, +29,52% г/г.

Ограниченный прирост предложения

Весь год спрос и предложение, вероятно, сохранят «жесткий баланс»

По мере того как рынок карбоната лития снова активизируется, структура спроса и предложения на карбонат лития в 2026 году становится фокусом внимания в отрасли. После интервью с несколькими отраслевыми аналитиками и представителями компаний репортер узнал: в 2026 году глобальный рынок карбоната лития, вероятно, перейдет от структурного перепроизводства 2023–2025 годов к новой картине «весь год — жесткий баланс, а по кварталам — структурные перекосы», при этом в текущем четвертом квартале может возникнуть заметный дефицит предложения.

«В 2026 году на карбонат лития не будет массового дефицита, но определенность по структурным и сезонным провалам предложения очень высокая», — рассказал репортеру один из участников A股 — компании, добывающей литий. «Темпы роста спроса внизу по цепочке, скорее всего, обгонят способность предложения реагировать; плюс отраслевые запасы находятся на исторически низком уровне, поэтому цены на литий, вероятно, не снизятся. Весь год будет сохраняться скорее повышательный/сильный тренд».

Со стороны предложения некоторые институты прогнозируют, что в 2026 году мировое производство карбоната лития составит около 46.5k тонн, +28% г/г. При этом прирост мощностей — 45.6k тонн, однако высвобождение предложения имеет отчетливую характеристику «сначала низко — потом высоко» и ограничено множеством факторов; фактический эффективный прирост может оказаться ниже ожиданий.

В части внутреннего предложения прирост главным образом будет обеспечен переработкой рассола (提锂) и добычей литиевых твердых руд, но большинство проектов находятся в периоде разгона мощностей; в первой половине года прирост будет ограниченным. За рубежом расширение ключевых проектов будет идти более медленными темпами; ужесточение политики ресурсных стран может стать основным сдерживающим фактором. По расчетам, темп роста предложения карбоната лития за рубежом в 2026 году составит лишь 18%, что намного ниже темпа роста спроса.

Со стороны спроса наблюдается мощная «двойная движущая сила». Ожидается, что в 2026 году мировой спрос на карбонат лития достигнет 3.85B — 1.1B тонн LCE, +27% — +30% г/г. Прирост спроса — 87.78M — 5,2 млн тонн LCE. Huajin Futures прогнозирует, что спрос со стороны аккумуляторных систем для накопления энергии впервые превысит спрос на моторные/тяговые батареи и станет крупнейшим источником прироста спроса на карбонат лития.

«Под влиянием планов Китая по установке новых систем накопления энергии и спроса на накопление энергии за рубежом, в 2026 году объем поставок мировой отрасли накопления энергии ожидается на уровне 820 ГВт·ч, +57,8% г/г, что соответствует спросу на карбонат лития 460k — 5,2 млн тонн LCE, +40% — +50% г/г». Один из аналитиков брокерской компании, общавшийся с репортером, отметил: спрос накопления энергии на литий демонстрирует характеристики «жесткой/неэластичной потребности + высокий рост», становясь ключевым фактором, поддерживающим потребление карбоната лития.

Со стороны запасов: по данным статистики Shanghai Metals Market от 23 марта, в ту неделю запасы карбоната лития держались на уровне 99 тыс. тонн; количество дней покрытия общего склада было ниже 20 дней — это самый низкий уровень за последние три года. В том числе: у заводов по выпуску солей лития — 17 тыс. тонн, у нижнего звена — 46 тыс. тонн, на других участках цепочки — 36 тыс. тонн. Низкий уровень запасов в реальности оказывает сильную поддержку фундаментальным показателям цен на литий.

В совокупности с обеих сторон — предложение и спрос — по оценкам, в 2026 году мировой рынок карбоната лития в течение всего года сохранит «жесткий баланс». По мере высвобождения прироста мощностей во 2-м и 3-м кварталах спрос и предложение могут немного смягчиться, но пик установок для накопления энергии все еще будет поддерживать спрос. В четвертом квартале, из-за снижения выпуска на озерных проектах зимой и из-за сезонного бума пополнения запасов у нижнего звена, предложение может показать определенный дефицит.

Борьба вокруг «комфортного коридора» цен

150k юаней/тонну может стать точкой равновесия

Исходя из оценки того, что в течение всего года спрос и предложение на карбонат лития будут находиться в состоянии «жесткого баланса», можно предположить, что цены на карбонат лития не будут испытывать сильных колебаний. А какие еще мнения есть в отрасли?

«Цены на карбонат лития стабильны в диапазоне 150k–160k юаней за тонну; для отрасли это “как раз то самое”, “just right”: с одной стороны, у компаний по добыче лития есть возможность зарабатывать, а с другой — из-за чрезмерно высоких цен не будет подавляться инвестиционный энтузиазм в индустрию накопления энергии нижнего звена», — прямо сказал один из тех, кто знаком с индустрией накопления энергии.

По данным репортера, ценовой уровень 150k юаней/тонну для карбоната лития уже превратился в общепризнанный отраслевой «комфортный коридор». Он позволяет выстраивать баланс интересов вверх и вниз по цепочке. Со стороны себестоимости сейчас в отрасли наблюдается заметная дифференциация полной себестоимости: у лидеров по переработке рассола себестоимость находится около 40k юаней/тонну; себестоимость у качественных внутренних hard rock литиевых руд составляет примерно 60k–70k юаней/тонну, а себестоимость у месторождений литиевой слюды в Цзянси — 80k–120k юаней/тонну.

«Компании, которые приобретают литиевый концентрат со стороны и занимаются плавкой/рафинированием, несут более высокие затраты — ближе к текущей рыночной цене», — считает один из участников отрасли добычи лития. «Цена карбоната лития 150k юаней/тонну позволяет покрыть денежную себестоимость более чем 90% мощностей отрасли. При этом у лидеров маржа валовой прибыли остается привлекательной, а доля затрат на литий у батарейных компаний нижнего звена снижается, что обеспечивает экономичность проектов вроде накопления энергии».

На фоне двойных условий — «комфортного коридора» и «жесткого баланса» спроса и предложения — конкурентная структура в отрасли карбоната лития может перейти от сценария «всем подряд рост и всем подряд прибыль» к «выживанию сильнейших и отсеиванию слабых». Сильнейшими конкурентными преимуществами становятся ресурсные возможности и способности по контролю затрат. Ресурсные компании с качественными ресурсами и компании по переработке рассола с преимуществом по издержкам будут продолжать усиливаться в процессе отраслевой «перестановки».

Представитель компании по добыче лития отметил: равновесная цена на уровне около 150k юаней/тонну будет подталкивать отрасль отказаться от слепого расширения мощностей и перейти к высококачественному развитию по пути гарантий ресурса, снижения себестоимости технологий и координации по всей цепочке поставок. В будущем лидеры с высоким уровнем самообеспеченности ресурсами и хорошим контролем затрат будут продолжать увеличивать долю рынка; средние и малые мощности с высокими издержками будут постепенно выводиться, а концентрация в отрасли будет повышаться дальше.