Почему China Duty Free в Шанхае столкнулась с резким падением на рынке?

Журналист интерфейсных новостей | Лоу Юйцин

Редактор интерфейсных новостей | Сюй Юэ

Один из показателей годового отчёта China Duty Free 2025 года особенно бросается в глаза: выручка в Шанхайском регионе резко упала с 16.04B юаней до 12.01B юаней, что в годовом исчислении означает снижение на 25,10%; и только в этом регионе объём продаж оказался на 53.69B юаней меньше, чем в предыдущем году.

В качестве сравнения можно сказать, что в целом в 2025 году общая выручка China Duty Free снижалась. Её годовая выручка составила 13.39B юаней, что в годовом исчислении на 4,92% ниже. Но в регионе Хайнань её выручка снизилась лишь на 1,23%. Так куда же исчезли доходы в размере 4 млрд юаней?

Потенциально интересующиеся потребители China Duty Free в первую очередь могут подумать, что это связано с тем, что принадлежащий компании бизнес по беспошлинной торговле в Шанхайском аэропорту был утрачeн China Duty Free Shanghai. Однако на самом деле тендер по соответствующему аэропортовому бизнесу по беспошлинной торговле проходил в конце 2025 года, и влияние на выручку China Duty Free за 2025 год было ограниченным.

Наиболее существенное влияние испытывал именно Шанхайский регион, а затем оно потянуло вниз всю годовую выручку China Duty Free — из‑за сокращения бизнеса налогооблагаемых товаров.

Продажи China Duty Free облагаемых налогом товаров в 2025 году составили лишь 13,388 млрд юаней, что в годовом исчислении на 21,69% ниже. Шанхай как раз является «опорным центром» налогооблагаемого бизнеса компании: например, онлайн‑платформы вроде cdf member buy Shanghai, которые получили развитие в период пандемии, — это ключевая часть данного направления.

Официальная позиция China Duty Free по этому вопросу такова: «Конкуренция в онлайн‑каналах продаж становится всё более ожесточённой, объём продаж товаров, облагаемых налогом, снижается». Но со стороны внешнего мира в целом считают, что сокращение бизнеса налогооблагаемых товаров — это также её собственный осознанный выбор.

Потому что у этой части бизнеса маржа валовой прибыли, и она же влияет на имидж бренда. В качестве ориентира можно посмотреть на то, что в 4 квартале 2025 финансового года маржа валовой прибыли China Duty Free поднялась до 33,4%, что на 5% больше в годовом исчислении. На самом деле, хотя China Duty Free никогда «официально» и «формально» не заявляла о приостановке этого направления, в социальных сетях можно увидеть, что многие потребители обсуждают незаметные корректировки онлайн‑каналов, включая cdf member buy Shanghai: например, один из потребителей в 2025 году жаловался, что всё чаще в cdf member buy мини‑приложении сталкивается с отсутствием товара, и даже что покупка больше не поддерживается.

Источник изображения: официальный сайт China Duty Free

На выручку China Duty Free в Шанхае также влияет слабость бизнеса Day Up Shanghai.

До конца 2025 года Day Up Shanghai вёл в Шанхайском регионе ключевой бизнес по беспошлинной торговле в основных аэропортах. В 20205 финансовом году доходы по этой части бизнеса составили 6,87 млрд юаней, что на 19% меньше в годовом исчислении; при этом чистая прибыль, относящаяся к акционерам, достигла 0,37 млрд юаней, увеличившись на 18%. Такая ситуация «прибыли больше, а выручки не прибавилось» — это, по сути, отражение поворота к общей стратегии China Duty Free. Логика, совпадающая с курсом на сокращение налогооблагаемого бизнеса, заключается в том, что China Duty Free в целом стремится к более высокой прибыли. С объективной точки зрения, ввод в эксплуатацию T3 в аэропорту Пудун также отвёл часть потребительского пассажиропотока: хотя в T3 и есть беспошлинные магазины, принадлежащие материнской структуре, эти магазины пока находятся на стадии «раскачки» бизнеса, поэтому их результаты относительно нестабильны; вклад в общий рост показателей в целом ограничен.

Кроме того, результаты шанхайского аэропортового канала в основном зависят от международного пассажиропотока. После пандемии восстановление этого фактора происходит медленнее. Наслоение таких факторов, как сопоставление цен при пересечении границы потребителями и переток покупателей к корейско‑японским посредникам по закупкам, создаёт давление на продажи беспошлинных товаров в аэропорту Шанхай.

Если смотреть на перспективы на последующий период, в целом можно сказать, что China Duty Free, с одной стороны, проводит активную корректировку, а с другой — вынужденно реагирует на изменения в различных макроусловиях. Указанная тенденция носит устойчивый характер.

Как уже упоминалось выше: в конце 2025 года были объявлены итоги очередного тендера на права ведения беспошлинной торговли в Шанхайском аэропорту. Хотя терминал T1 Пудуна был отдан конкуренту, China Duty Free удалось сохранить права на терминал T2 Пудуна и S2 спутниковый зал, а также права на беспошлинную торговлю в аэропорту Хунцяо. Более того, сохранив бизнес по терминалу T2 в Пудуне, China Duty Free перешла к совместной работе с Шанхайским аэропортом: China Duty Free владеет 51% акций, а Шанхайский аэропорт — 49%. До этого беспошлинные магазины сотрудничали с Шанхайским аэропортом в основном по модели «доля с оборота». Этот переход означает, что аэропорт стал не арендодателем, а партнёром.

Для China Duty Free, хотя она передала аэропорту часть доли, взамен она получила более стабильные отношения сотрудничества и более низкие операционные риски. В некоторой степени это позволяет China Duty Free более спокойно добиваться прибыли — вместо того чтобы любой ценой расширять выручку другими способами вроде бесконечной погони за низкими ценами и акциями, чтобы выполнить план по «доле с оборота». Для справки можно привести данные, на которые стоит обратить внимание: в 4 квартале 2025 года коммерческие расходы China Duty Free в годовом исчислении снизились на 1,8%.

Источник изображения: официальный сайт China Duty Free

Стоит также отметить, что с разных точек зрения China Duty Free стремится расширить источники роста её выручки.

Согласно отчёту, в 2025 году на рынке Хайнаня China Duty Free добилась более хороших результатов. Продажи беспошлинных товаров на острове Хайнань (duty‑free без пошлин для выезжающих с острова) с сентября начали стабильно расти в годовом исчислении. В течение одного месяца после запуска режима закрытия всего острова в декабре (работа всего острова под закрытым контуром) сумма покупок беспошлинных товаров на выезде с острова в годовом исчислении резко увеличилась на 46,8%. Сочетание стимулирующего эффекта политики и операционного обновления по модели «беспошлинная торговля + культурный туризм» быстро вернуло рынок Хайнаня к росту.

Резкий рост расходов на исследования и разработки на 352,74% до 900 млн юаней также показывает, что China Duty Free направляет ресурсы на цифровизацию, систему членства и цепочки поставок, пытаясь с помощью технических средств снизить зависимость от единого канала.

Огромный поток новостей и точная интерпретация — всё в приложении Sina Finance