Индекс бренда 100 издания стабильно держится на уровне тысячи пунктов, а компоненты — TCL Электроника — на прошлой неделе выросли почти на 30%

Вопрос к ИИ · Как приобретение бизнеса Sony компанией TCL Electronics изменит глобальный рынок телевизоров?

Ежедневные экономические новости, репортер: Лю Минтао    Ежедневные экономические новости, редактор: Сяо Жуйдун

Продолжающийся внешний конфликт сдерживает рыночные рисковые аппетиты: на прошлой неделе A-акции колебались и корректировались, большинство основных рыночных индексов показали снижение. Индекс 100 брендов Ежедневных экономических новостей за неделю упал на 1.24%, оставаясь в боковом диапазоне выше отметки в тысячу пунктов.

В апреле компании, выходящие с отчетностью, входят в период концентрированного раскрытия результатов. Рыночные сигналы постепенно смещаются в сторону проверки фундаментальных показателей: сектора с высокой определенностью прибыли и продолжающимся улучшением конъюнктуры станут ключевым направлением, на которое будут фокусироваться средства.

Индекс 100 брендов Ежедневных экономических новостей: колебания при снижении объема

После конфликта на Ближнем Востоке рынок продолжает корректироваться. На прошлой неделе основные индексы A-акций снизились по всем направлениям: по состоянию на закрытие 3 апреля индекс SSE Composite за неделю упал на 0.86%, закрывшись на отметке 3880.1 пункта; индекс Shenzhen Component за неделю упал на 2.96%, закрывшись на 13352.9 пункта; индекс ChiNext и индекс STAR Market за неделю снизились соответственно на 4.44% и 3.42%; индекс 100 брендов Ежедневных экономических новостей на прошлой неделе колебался при снижении объема, недельное падение составило 1.24%, закрывшись на 1025.97 пункта.

В разрезе входящих акций: TCL Electronics, Geely Automobile и China Resources Pharmaceutical на прошлой неделе выросли более чем на 10%. При этом рост TCL Electronics на прошлой неделе достиг 29.86%, лидируя по величине прироста. Также рост более чем на 5% показали China International Freight, Beijing Automotive, Sinotruk, Weichai Power, Anta Sports, Nongfu Spring, Agricultural Bank of China и China Resources Beer.

В части роста рыночной стоимости: Agricultural Bank of China на прошлой неделе увеличил рыночную стоимость на 125.99B юаней, это единственная входящая акция, чей прирост превысил 50B юаней; China Bank и Kweichow Moutai также увеличили рыночную стоимость более чем на 8.29B юаней — прирост был сопоставимо значительным.

С точки зрения текущей ситуации на рынке, динамика цен на нефть по-прежнему будет ключевой переменной, влияющей на структуру рынка в ближайшее время. Рост цен на нефть будет подталкивать глобальные инфляционные ожидания; перенос ожиданий снижения ставок приведет к предельному ужесточению глобальной ликвидности, что усилит логику торговли в секторе замещения энергии и роль защитных секторов как «подушки». При этом это одновременно будет частично сдерживать результаты наступательных секторов, например технологического роста. А если в дальнейшем ожидания смягчения конфликта приведут к тому, что цены на нефть будут колебаться с тенденцией к снижению, а ожидания смягчения вернутся, то это будет благоприятно для восстановления рынка акций роста.

С точки зрения внутренней среды, ключевые логики — поддержка политики, приток капитала на рынок и переоценка китайских активов — не изменились. Внешний конфликт также не поколебал фундамент «медленного бычьего» тренда A-акций в средне- и долгосрочной перспективе. Одновременно, в апреле компании, выходящие с отчетностью, входят в период концентрированного раскрытия результатов: рыночные сигналы постепенно смещаются в сторону проверки фундаментальных показателей. Сектора с высокой определенностью прибыли и продолжающимся улучшением конъюнктуры станут основным направлением фокусировки средств.

Фокус на входящих акциях: приобретение сверх ожиданий, TCL Electronics выросла почти на 30% на прошлой неделе

Судя по результатам компаний — участников индекса 100 брендов Ежедневных экономических новостей на прошлой неделе, в целом компании из Гонконга демонстрировали сильную динамику. В частности, благодаря приобретению сверх ожиданий TCL Electronics оказалась в центре внимания инвесторов: на прошлой неделе рост составил 29.85%, а рост рыночной стоимости — 82.94 млрд гонконгских долларов.

31 марта TCL Electronics объявила, что ее 100% дочерняя компания TTE уже заключила рамочное соглашение о сделке с Sony. TTE создаст с Sony совместное предприятие (новую компанию), чтобы принять на себя бизнес Sony в сфере домашние развлечения, включая телевизоры и аудиотехнику; TTE подпишется на приобретение 51% доли в новом предприятии и одновременно полностью выкупит у Sony ее дочернюю компанию SOEM в Малайзии. Цена сделки составляет 3.78B иен (примерно 37.81 млрд гонконгских долларов). Дата закрытия сделки — 1 апреля 2027 года; сделка также должна получить одобрение правительства.

По словам представителей отрасли, цена сделки в этом приобретении относительно невысока, что превысило рыночные ожидания. Обе стороны в рамках этого сотрудничества смогут реализовать синергетический эффект; TCL, как ожидается, в ближайшие два-три года сможет обойти Samsung и занять первое место в мире по объему продаж телевизоров.

Guolian Minsheng Securities опубликовала исследовательский отчет: по состоянию на IV квартал 2025 года доля объема поставок глобального TV у китайских брендов TOP2 уже превзошла южнокорейские бренды TOP2; кроме того, с начала 2025 года прибыльность китайских брендов была лучше, тогда как прибыльность японских и корейских брендов испытывает давление. Глобальная картина претерпела качественные изменения по мере того, как цепочка поставок китайской индустрии дисплеев модернизировалась. Новая компания совместного предприятия в сфере домашние развлечения, которую TCL Electronics и Sony планируют создать, может в полной мере высвободить потенциал прибыльности. Кроме того, пространство для синергии между двумя компаниями в масштабе всей производственно-сбытовой цепочки является широким. По мере того как глобальная доля постепенно концентрируется в руках ведущих китайских производителей телевизоров, ожидается, что прибыльность лидеров китайского ТВ будет стабильно расти.

Стоит отметить, что прямо перед официальным объявлением о сотрудничестве с Sony TCL Electronics также опубликовала отчет о результатах за 2025 год. Согласно годовой отчетности, выручка компании в 2025 году достигла 2.51B гонконгских долларов, увеличившись на 15.4%; скорректированная прибыль, относимая к акционерам (net profit attributable to shareholders), составила 25.12 млрд гонконгских долларов, рост на 56.5%. Темпы роста прибыли значительно выше темпов роста выручки, а прибыльность продолжает улучшаться.

Что касается конкретного бизнеса, TV-бизнес TCL Electronics сохраняет тенденцию к устойчивости на внутреннем рынке и высокому росту на зарубежных рынках. В 2025 году общий объем поставок в отечественной отрасли в целом был слабым из-за влияния сворачивания программы субсидий «国补» и других факторов: выручка TCL Electronics на внутреннем рынке снизилась год к году на 9.7% до 172 млрд гонконгских долларов. Однако за счет обновления структуры продуктов валовая маржа в ТВ-бизнесе в стране выросла вопреки тенденции: на 1.9 процентного пункта год к году до 21.7%.

Также Guotou Securities отметила, что TCL Electronics является ведущей компанией в глобальной телевизионной отрасли и активно реализует стратегию продвижения продуктов среднего и высокого класса, а также стратегии глобализации. По мере того как компания увеличивает инвестиции в маркетинг зарубежных брендов и расширяет охват каналов, она, как ожидается, сможет продолжать наращивать долю зарубежного рынка телевизоров.

Ежедневные экономические новости