Какие отрасли потеряли больше всего акций с начала войны в Иране?

Ключевые выводы

• Акции снизились с начала войны в Иране: сильнее всего пострадали названия в металлах и горнодобыче, ипотечном финансировании, жилищном строительстве и упаковке.
• В сегменте металлов и горной добычи самые значительные потери зафиксировали Coeur, Hecla и Southern Copper, в то время как Graphic Packaging, Silgan и Amcor возглавили снижение в акциях упаковочного сектора.
• В отраслях, чувствительных к ставкам, — ипотечном финансировании и жилищном строительстве — сильнее всего упали Rocket и Champion Homes.

Даже несмотря на то, что влияние войны в Иране на экономику США остается крайне неопределенным, в некоторых сегментах фондового рынка удар оказался особенно сильным. Индекс Morningstar US Market Index снизился на 4,3% с начала войны 28 февраля, причем некоторые отрасли падают еще сильнее. Хуже всего сказалось на металлургических и горнодобывающих отраслях — особенно на золоте и меди. Также наблюдаются существенные потери в акциях ипотечного финансирования, жилищного строительства и упаковки.

Общая черта для этих отраслей — прямая или косвенная уязвимость к инфляции и растущим процентным ставкам. Поскольку цены на нефть взлетают из‑за войны, опасения по поводу инфляции вернулись. Кроме того, доходности по облигациям растут, и инвесторы готовятся к возможному повышению ставок со стороны крупных центральных банков.

В противоположность этому, нефтегазовые отрасли выиграли от стремительного роста цен на энергию. Индекс Morningstar Global Oil and Gas Exploration and Production Index показал особенно хорошие результаты: он вырос на 11,4% с начала войны. Индекс Morningstar Global Oil and Gas Integrated Index поднялся на 8,6%, а Morningstar Global Oil and Gas Refining and Marketing Index — на 3,6%.

Акции металлов и горной добычи резко идут вниз

После ралли на 22,6% в течение первых двух месяцев года индекс Morningstar Global Metals and Mining Index вернул все свои приросты, полученные с началом войны, и теперь находится на уровне минус 22,8%. Цена золота обвалилась примерно до $4,400 по состоянию на 24 марта — с более чем $5,400 в начале марта.

Среди активов в составе US Market Index худшими за этот период оказались горнодобывающие акции Coeur Mining CDE (-34%), Hecla Mining HL (-28%) и Southern Copper SCCO (-27%). Среди котируемых в США бумаг, находящихся под аналитическим наблюдением Morningstar, Newmont NEM снизилась на 24%, а Freeport-McMoRan FCX — на 19%.

Разворачиваются две разные динамики: одна — для базовых металлов вроде меди, которые очень чувствительны к экономическим циклам, и другая — для драгоценных металлов, таких как золото, которые обычно выступают в роли защитных активов в периоды неопределенности, — отмечает аналитик по акциям Morningstar Джон Миллз (Jon Mills).

Тревоги по поводу инфляции бьют по акциям металлов

Для базовых металлов “рост цен на нефть в результате войны в Иране наводит на мысль, что инфляция будет расти, а центральные банки отреагируют повышением процентных ставок, чтобы вернуть инфляцию под контроль”, — говорит Миллз. “Это медвежье для спроса на сырьевые товары, который определяется экономическим ростом и промышленным производством, и поэтому базовые металлы вроде меди упали с начала боевых действий”.

Драгоценные металлы, такие как золото, обычно рассматриваются как безопасная гавань в периоды геополитической или макроэкономической неопределенности. Но недавний всплеск золота — утроение с начала 2024 года — сильно опередил фундаментальную поддержку, отмечает Миллз. “Мы считаем, что война привела к здоровому снижению спекулятивного ажиотажа, который подталкивал цену золота (и серебра тоже), и фундаментальные факторы предложения и спроса начали вновь выходить на первый план”, — говорит он.

Коротко говоря, циклические базовые металлы слабеют на фоне опасений по поводу роста, а золото остывает, поскольку двухлетнее ралли, подпитываемое спекуляциями, возвращается к фундаментальным показателям.

Акции упаковки проседают из-за роста затрат на энергию и опасений рецессии

Еще один сегмент, получивший сильный удар, — упаковочная индустрия: индекс Morningstar Global Packaging and Containers Index падает на 4% с начала войны. В рамках US Market Index худшими за этот период оказались акции упаковки и контейнеров: Graphic Packaging Holding GPK (-23%), Silgan Holdings SLGN (-19%) и Amcor AMCR, также (-19%). Среди котируемых в США бумаг, находящихся под аналитическим наблюдением Morningstar, худшими стали Amcor и International Paper IP (-18%). Ball BALL (-13%) и Packaging Corporation of America PKG (-9%) тоже находятся под аналитическим наблюдением Morningstar.

Аналитик по акциям Morningstar Кшиштоф Смалец (Krzysztof Smalec) говорит, что распродажа в акциях упаковки, вероятно, отражает сочетание растущих затрат на энергию и опасений замедления экономики. “Упаковка — энергоемкая отрасль, поэтому скачок цен на энергию может сжать маржу”, — говорит он. “Например, более высокие цены на нефть увеличивают затраты на пластиковую упаковку”.

Одновременно он отмечает, что инвесторов может беспокоить замедление экономики, что особенно затронет циклические отрасли вроде упаковки. Кроме того, Смалец указывает на возможные сбои в цепочках поставок, сбои в отгрузках и более высокие фрахтовые расходы как на риски для отрасли на фоне войны.

Ипотечное финансирование и акции жилищного строительства также в глубокой просадке

Среди других сильно пострадавших направлений — ипотечное финансирование и жилищное строительство, отрасли, уязвимые перед ростом процентных ставок. Индекс Morningstar Global Mortgage Finance Index — он отслеживает результаты компаний, работающих с ипотечными кредитами и займами под акции, — снизился на 17,0% с начала войны; основной вклад внесли узкоканальные (narrow-moat) Rocket Companies RKT (-21,6%). Между тем индекс Morningstar Global Residential Construction Index отступил на 16,0%: Champion Homes SKY (-19,5%), Lennar LEN (-19,4%) и Meritage Homes MTH (-18,1%).