Превышение уровня премии более 800%! Dongwei Semiconductor планирует приобрести контрольный пакет акций убыточного чипового предприятия за 408M юаней

Каждый день, репортёр｜Чжао Линань    Каждый день, редактор｜Чжан Цзиньхэ Дун Синшэн

24 марта компания Dongwei Semiconductor (SH688261, цена акций 74.03 юаня, рыночная капитализация 9.07B юаней) опубликовала объявление о том, что планирует вложить 408 млн юаней и приобрести 53.0921% акций Shenzhen Huienengtai Semiconductor Technology Co., Ltd. (далее — «Huienengtai»).

После завершения данной сделки Huienengtai станет дочерней компанией с контрольным пакетом Dongwei Semiconductor и будет включена в состав консолидированной отчетности.

Как отмечает репортёр 《Ежедневных экономических новостей》, целевая компания Huienengtai в настоящее время по-прежнему находится в состоянии убытков, а оценочная премия по данной покупке составляет 818.72%.

Dongwei Semiconductor заявила, что этот шаг направлен на то, чтобы за счет интеграции преимуществ обеих сторон в области чипов по соглашению (agreement chips) и цифровых ИС управления выстроить сквозной контур «контроль — драйвирование — исполнение», помогая компании перейти от роли поставщика отдельных силовых компонентов к стратегии поставщика комплексных системных решений.

Целевая компания по-прежнему убыточна

Согласно финансовым данным, раскрытым в объявлении, Huienengtai в последние годы демонстрирует продолжающиеся убытки.

В 2024 финансовом году чистая прибыль Huienengtai составила -27.3973 млн юаней, а чистая прибыль после корректировки на недоходные разовые статьи (не относящиеся к обычной деятельности) — -31.4904 млн юаней. С наступлением 2025 года убыточная ситуация целевой компании сохраняется. За период с января по октябрь 2025 года чистая прибыль Huienengtai составила -17.3625 млн юаней, а чистая прибыль после корректировки на недоходные разовые статьи — -21.3505 млн юаней.

По состоянию на 31 октября 2025 года общие активы Huienengtai составляют около 146 млн юаней, а чистые активы — около 87 млн юаней.

Цена данной сделки установлена исходя из 31 октября 2025 года как даты оценки, а в качестве заключения об оценке использован результат оценки по рыночному подходу. Согласно отчету, подготовленному оценочной компанией Shanghai Dongzhou Asset Appraisal Co., Ltd., стоимость всех прав акционеров Huienengtai по оценке составляет 795 млн юаней, а норма роста стоимости (оценочная прибавка) достигает 818.72%.

В отношении такой высокой премии Dongwei Semiconductor в объявлении привела анализ обоснованности ценообразования. Компания заявила, что Huienengtai как Fabless (без собственной фабрики) компания по проектированию чипов имеет легкую структуру активов и низкую долю основных средств; таким образом, стоимость компании в большей степени отражает нематериальные факторы, включая технологические возможности, продуктовые платформы, ввод клиентов и будущие планы по расширению объемов производства.

Dongwei Semiconductor отметила, что балансовая чистая стоимость активов не может в полной мере нести указанную нематериальную ценность, а с опорой на выводы оценки по рыночному подходу можно более полно и обоснованно отразить ценностные характеристики со стороны рынка капитала для растущих компаний в сфере чипов — «коммерческий прогресс + ожидания роста».

Важно отметить, что данная высокопремиальная покупка также создает определенные финансовые риски для Dongwei Semiconductor.

В объявлении Dongwei Semiconductor признала, что после завершения сделки Huienengtai будет включена в консолидированный финансовый отчет компании, и ожидается, что в консолидированном бухгалтерском балансе возникнет деловая репутация (гудвилл) в определенном объеме. Если в будущем целевая компания из-за факторов, таких как макроэкономика и отраслевая цикличность, покажет результаты деятельности хуже ожиданий, то может возникнуть риск обесценения гудвилла, что окажет негативное влияние на текущую прибыль/убыток Dongwei Semiconductor.

Кроме того, Dongwei Semiconductor сообщила, что после завершения данной передачи долей компания планирует продолжить приобретение оставшейся доли у государственного акционера (Xiamen Semiconductor Investment Group Co., Ltd.) посредством публичного выкупа с исключением заявок (public tender). В настоящее время компания активно ведет переговоры с соответствующими сторонами.

Сообщается, что в сфере промышленной синергии будут достигнуты позитивные эффекты

Хотя целевая компания еще не получила прибыли, а ставка премии по покупке является высокой, Dongwei Semiconductor возлагает большие надежды на отраслевую логику и стратегические синергетические эффекты, стоящие за данной сделкой M&A.

Dongwei Semiconductor подчеркнула, что цель приобретения состоит в том, чтобы интегрировать технологические и научно-исследовательские ресурсы целевой компании, совместно выявлять потенциал роста в отрасли и выращивать новые точки роста прибыли.

С точки зрения бизнес-распределения Huienengtai в основном занимается определением, разработкой и коммерциализацией высокопроизводительных аналоговых и гибридно-интегральных схем. Основной бизнес охватывает две сферы: экосистему USB Type-C и цифровую энергетику; фокус — на линейке интеллектуальных продуктов быстрого зарядного устройства и линейке продуктов цифровой энергетики.

Dongwei Semiconductor заявила, что встроит протокольные (agreement) чипы и цифровые ИС управления цифровой энергетикой Huienengtai в собственную систему продуктов, обеспечив глубокую промышленную синергию.

Dongwei Semiconductor выражает полную уверенность в перспективах интеграции после сделки. Компания указала, что Huienengtai располагает основной группой инженеров по НИОКР с почти 20-летним опытом разработки цифровых источников питания; большинство членов команды имеют опыт в международных топ-компаниях по проектированию ИС источников питания, таких как Analog Devices (ADI) и Texas Instruments (TI).

Однако Dongwei Semiconductor также предупредила в объявлении о рисках бизнес-интеграции. «Из-за различий в корпоративной культуре и подходах к управлению нельзя исключать риск того, что после завершения данной сделки обе стороны не смогут эффективно реализовать целевые показатели высокоэффективной интеграции в ежедневной операционной деятельности и при бизнес-интеграции. Компания предпримет активные меры, будет активно планировать и выстраивать интеграцию во всех аспектах, включая управленческую команду и управленческие регламенты, чтобы компания и целевая компания могли продолжать устойчивое развитие бизнеса, реализуя синергетический эффект и снижая инвестиционные риски».

Кроме того, Dongwei Semiconductor заявила, что данная сделка еще должна быть вынесена на рассмотрение общего собрания акционеров компании и соответствовать условиям предшествующей поставке (delivery) по договоренности. Принятие соответствующих одобрений, утверждений или согласий, а также окончательное время получения этих решений — также сопряжены с неопределенностью.

Репортёр｜Чжао Линань

Редактор｜Чжан Цзиньхэ Дун Синшэн Ду Бо

Массовые новости, точная интерпретация — все в приложении Sina Finance APP

Ответственный редактор：Цзян Юхань