Южные инвестиции ускоряют «покупки» гонконгских акций, чистый объем покупок за год превысил 228 миллиардов гонконгских долларов

Если инвестируете в акции, смотрите аналитические отчеты аналитиков Gold Kylin: авторитетно, профессионально, своевременно и всесторонне — поможет вам выявлять перспективные темы и возможности!

Корреспондент: Мао Ижун

С начала этого года направления средств с юга (наносредства) продолжают наращивать позиции на рынке гонконгских акций, всё больше становясь одним из важнейших источников дополнительного капитала для рынка. По данным Wind, по состоянию на закрытие 2 апреля объем чистых покупок с начала года достиг 47.64B гонконгских долларов.

Если рассматривать общую картину, в размещении наносредств прослеживается четкая отраслевая направленность. В частности, по отраслевой классификации уровня 1 индекса Хэншэнь в топ-5 отраслей по чистым покупкам наносредств за текущий год входят: информационные технологии, товары повседневного спроса/необязательного спроса, финансовый сектор, энергетика и недвижимость/строительство. Их чистые покупочные объемы составили 21.97B гонконгских долларов, 23.31B гонконгских долларов, 7.69B гонконгских долларов, 219.72 млрд гонконгских долларов и 6.28B гонконгских долларов соответственно. Топ-5 отдельных акций: Tencent Holdings, Xiaomi Group, Meituan, Kuaishou и Pop Mart; чистые покупочные объемы — 6.11B гонконгских долларов, 233.09 млрд гонконгских долларов, 3.1B гонконгских долларов, 1.71B гонконгских долларов и 61.08 млрд гонконгских долларов соответственно.

Заглядывая вперед, Чжоу Цзуньчжи, главный макроаналитик CICC, заявила: «Наносредства — важный источник дополнительного капитала для рынка гонконгских акций в последние годы. При этом паевые фонды и страховые средства также являются важной составляющей наносредств. В будущем страховые средства продолжат наращивать долю на рынке гонконгских акций; ключевые приоритеты, вероятно, по-прежнему будут в сегментах с высоким дивидендным доходом, таких как банки и коммунальные компании. Одновременно, сегодня в Китае множество качественных компаний A-акций, обладающих признаками новой производительной силы, и отраслевых лидеров выбирают листинг в Гонконге — структура пула активов гонконгских акций претерпевает принципиальную оптимизацию. Размещение на бирже качественных активов, как ожидается, привлечет глобальные средства для наращивания позиций в активах рынка гонконгских акций».

Предпочтение традиционным «голубым фишкам»

Если перейти к отдельным акциям, то с начала года среди тех, чьи позиции по акциям были увеличены со стороны наносредств, выделяются Country Garden, Industrial and Commercial Bank of China, Bank of China, China Construction Bank и Suntime China; соответственно они получили наращивание на 31.04 млрд акций, 17.14 млрд акций, 1.49B акций, 12.45 млрд акций и 9.56 млрд акций.

В условиях повышенного интереса к наращиванию позиций по отдельным бумагам за этим стоит и логика размещения по отраслевому признаку. Так, по отраслям с начала года наносредства особенно «подхватывали» банки и нефтяные компании — традиционные «голубые фишки». Например, PetroChina Company получила наращивание на 4.53 млрд акций.

Особенно с марта характер «контрциклического» размещения наносредств был особенно заметен. Данные показывают, что начиная с марта чистые покупки наносредств по таким отраслям, как информационные технологии, энергетика и необязательное потребление, занимали лидирующие позиции.

Стоит обратить внимание: хотя по некоторым отдельным акциям объем наращивания со стороны наносредств был невелик, рост рыночной капитализации оказался существенным. Данные показывают: Tencent Holdings получила наращивание на 86.147 млн акций, а с начала года стоимость в этом диапазоне выросла на 956M гонконгских долларов; Meituan получила наращивание на 103 млн акций, а стоимость в этом диапазоне выросла на 453M гонконгских долларов; Industrial and Commercial Bank of China получила наращивание на 86.15M акций, а стоимость в этом диапазоне выросла на 41.49B гонконгских долларов.

При длительном и последовательном размещении позиций углубляется и фактическая глубина портфеля по механизму Stock Connect (Southbound). В настоящее время у 45 отдельных акций доля holdings по Stock Connect на рынке гонконгских акций в общем количестве акций уже превышает 50%. Например, Dazhong Public Utilities, China Telecom, Shandong Molong и Green Energy Environmental Protection составляют соответственно 74.92%, 71.31%, 69.01% и 68.87%.

Кроме того, с начала года ETF-продукты также получили заметные покупки со стороны наносредств. Например, по South Hang Seng Tech в этом диапазоне было наращено 1.71B паев; по фонду E Fund (Yingfu) — 194 млн паев; по Hang Seng Tech ETF — 98.10 млн паев. Когда средства заходят в рынок через ETF для покупки крупного фонда акций гонконгского рынка или технологического сегмента, это отражает усиление тенденции к пассивному инвестированию.

Рыночная ликвидность заметно усилилась

Поток наносредств на рынок стал одной из важных причин улучшения ликвидности на рынке гонконгских акций. Аналитик по стратегии исследовательского института Haitong Securities Ли Юцзе считает, что Interconnect (взаимосвязанность рынков) далее улучшил экосистему рынка гонконгских акций. В 2025 году чистые покупки наносредств составили 1.4 трлн гонконгских долларов, что привело к резкому росту средней дневной суммы сделок на рынке гонконгских акций с 3.12B гонконгских долларов в 2024 году до 14k гонконгских долларов; оборачиваемость индекса Hang Seng Hong Kong Stock Connect поднялась примерно до 0.8%, а разрыв с индексом CSI 300 сузился. В ситуации позитивного цикла «хорошие объекты + капитал» положение с нехваткой ликвидности на рынке гонконгских акций было существенно улучшено.

Goldman Sachs считает, что в 2026 году объем чистых покупок наносредств составит около 133B долларов США; основная причина — сильный спрос внутренних инвесторов на размещение средств в активы рынка гонконгских акций.

В настоящее время на рынке гонконгских акций сложилась схема параллельного присутствия наносредств и средств иностранных инвесторов. Чжу Вэньтао, главный экономист CICC, заявил: «По структуре капитала сегодня основными движущими силами на рынке гонконгских акций выступают две категории: иностранные инвесторы и наносредства. Внутри средств иностранных инвесторов можно выделить торговый капитал и капитал для размещения; а наносредства в основном формируются паевыми фондами и страховыми средствами».

По мнению ряда институтов, ликвидность на рынке гонконгских акций в дальнейшем будет достаточной. Goldman Sachs считает, что в 2026 году рынок гонконгских акций получит благоприятную среду ликвидности; поддерживающие факторы включают продолжающуюся тенденцию к ослаблению курса доллара США в среднесрочной перспективе, сохранение темпа выпусков IPO, сильные покупки со стороны наносредств, а также более консервативную склонность иностранных инвесторов к размещению в акциях Китая. При этом в последние годы инвесторы с Ближнего Востока неизменно выступают важной опорой капитала в сфере частного акционерного капитала и публичных акций.

«Некоторые признаки указывают на то, что международный капитал в последнее время мог уже зайти в Гонконг: межбанковская ставка заимствований в банках Гонконга упала до минимума за 7 месяцев, доля сделок наносредств остается стабильной, объем сделок на рынке гонконгских акций несколько усилился, и рынок недвижимости сейчас начинает получать дальнейшее восстановление». — заявил Лю Цзиньцзинь, главный аналитик по акциям Китая в Goldman Sachs, корреспонденту «证券日报».

С точки зрения оценки (valuation) преимущество рынка гонконгских акций в соотношении стоимость/выгода для размещения продолжает отчетливо проявляться. Чжан Циюяо, главный аналитик по стратегии в Industrial Bank Securities, считает: «По сравнению с другими глобальными рынками текущая оценка рынка гонконгских акций ниже, и в результате шока ликвидности амплитуда потенциального воздействия, вероятно, окажется относительно меньше. Кроме того, по мере приближения конца сезона отчетности по компаниям рынок гонконгских акций далее сможет действовать в режиме ‘легкого бремени’. По состоянию на 27 марта доля компаний, уже опубликовавших годовые отчеты за 2025 год, в рынке гонконгских акций составляет около 70%, а доля по рыночной капитализации — 88.5%. Особенно у ключевых лидеров отрасли большинство компаний уже раскрыли результаты; негативное влияние на рынок, если дальнейшая прибыль окажется ниже ожиданий, будет относительно ограниченным».

По оценке Хуан Вэньтао, в среднесрочной перспективе апрель станет ключевым периодом проверки перехода рынка гонконгских акций от «покупки на эмоциональных уровнях» к «покупке по результатам деятельности»: квартальные отчеты и годовые прогнозы лидеров в интернете и AI определят, сможет ли это ралли от восстановления склонности к риску перейти к следующей главной фазе роста, driven by прибыль.

Если посмотреть шире, капитал также наращивает позиции в рынке гонконгских акций. «С точки зрения глобальных потоков капитала международные хедж-фонды и долгосрочные фонды также постепенно возвращают позиции на рынке гонконгских акций». — заявил Хуан Вэньтао. «Некоторые глобальные структуры по управлению активами начинают переводить средства с рынков с высокой оценкой, таких как США, на более диверсифицированное размещение по миру; рынок гонконгских акций станет одним из важных направлений выигрыша. Одновременно, по мере восстановления рынка IPO на рынке гонконгских акций и улучшения показателей по таким сегментам, как технологии и ресурсы, участие международных ‘умных денег’ заметно возрастает; это отражает улучшение на марже по склонности к риску».