Рост прибыли и одновременные убытки за квартал: откуда берутся «температурные» различия в годовых отчетах страховых компаний

Акции стоит смотреть на аналитические обзоры от аналитиков Golden Qilin — авторитетно, профессионально, своевременно, всеобъемлюще — поможет вам раскрывать темы с потенциалом и находить выгодные возможности!

Источник: Economic Reference News

К середине сезона годовых отчетов страховой отрасли за 2025 год пришла развязка, и один за другим впечатляющие отчеты о результатах рисуют общий благоприятный вектор развития отрасли: материнская доля в чистой прибыли у A-акционерных листинговых страховых компаний выросла у всех; China Life, China Ping An, China Taiping, PICC и New China Insurance соответственно увеличили чистую прибыль год к году на 44.1%, 6.5%, 19.0%, 8.8% и 38.3%. В условиях рынка, где долгосрочный средний уровень процентных ставок снижается, они выдали весьма достойный ответ.

Однако за общим фоном ярких показателей прибыли скрывается следующее: траектории прибыли в четвертом квартале прошлого года у разных компаний оказались «разными». При одинаковом столкновении с потрясениями и корректировками на рынке капитала у части страховщиков прибыль в одном квартале оказалась под давлением, а другие добились положительного роста. И как раз это вскрывает глубинный «ключ» к различиям инвестиционных стратегий страховых средств по вложениям в капитал.

Новые правила усиливают различия инвестиционных стратегий

В четвертом квартале 2025 года A-акции и акции Гонконга завершили торги на фоне колебаний. По данным Wind, индекс CSI 300 снизился на 0.23%, индекс ChiNext упал на 1.08%, а индекс Hang Seng — еще сильнее, на 4.56%. Структурная корректировка на рынке капитала — словно неожиданное большое испытание — проверила инвестиционную устойчивость и стратегическую выдержку каждой страховой компании.

China Life первой опубликовала финансовую отчетность за 2025 год. Показано, что чистая прибыль за весь год выросла на 44.1% год к году и составила 1540.78 млрд юаней, но из-за усиления колебаний на фондовом и долговом рынках в четвертом квартале прибыль от изменений справедливой стоимости заметно сузилась, и в одном квартале компания понесла убыток. Генеральный директор China Life Ли Мингуан на пресс-конференции по результатам объяснил: «Это главным образом из-за того, что в четвертом квартале произошла структурная корректировка на рынке капитала; у компании произошел откат по части принадлежащих акций и фондов». Он также подчеркнул, что такая волатильность «отражает изменения на рынке капитала и не означает, что меняется долгосрочный тренд операционной деятельности компании».

Затем опубликованные годовые отчеты China Taiping и China Ping An показали: в обоих случаях чистая прибыль в четвертом квартале была с положительным ростом, достигнув 78.1 млрд юаней и 19 млрд юаней соответственно. Один из опытных исследователей в страховой отрасли сообщил репортеру: «У каждой компании неодинаковы доля распределения equity-активов и инвестиционные стратегии, поэтому и чувствительность к структурным корректировкам рынка у них естественным образом разная. Отсюда в одинаковой рыночной среде — различение по знаку чистой прибыли, а также расхождения по величине снижения».

Профессор финансов Тянь Лихуй из Нанкайского университета привел репортеру наглядную метафору: «Новые учетные стандарты по страховым контрактам — как “лупа”: они ясно показывают на отчете о прибылях и убытках раскрытие страхового риска в части equity у страховщиков и различия стратегий».

Если посмотреть конкретнее, у China Life доля equity-экспозиции относительно больше, а большая часть классифицируется как FVTPL (оцениваемые по справедливой стоимости с отражением изменений в текущей прибыли и убытке): корректировка рынка в четвертом квартале привела к прямому «съеданию» прибыли убытками от справедливой стоимости. А China Ping An и China Taiping отнесли существенную долю активов с высокой дивидендной доходностью к FVOCI (оцениваемые по справедливой стоимости с отражением изменений в прочем совокупном доходе), поэтому волатильность справедливой стоимости не влияет на прибыль текущего периода, эффективно изолируя рыночный шок.

Заместитель генерального управляющего China Ping An, главный финансовый директор Фу Синь на пресс-конференции по результатам раскрыла подробные данные: 57% акций в классификации Ping An — FVOCI, объем достигает 5413 млрд юаней; они обеспечили прирост до налогообложения по «плавающей» прибыли свыше 900 млрд юаней, напрямую усилив чистые активы, а не отражаясь в прибыли. Она в образной форме назвала эти акции OCI с высокой дивидендной доходностью и низкой волатильностью «якорем судна» компании: «Во-первых, их доходность очень стабильна; во-вторых, они формируют длительно и устойчиво высвобождаемую ценность; в-третьих, в эпоху низких ставок они приносят очень надежную доходность и эффект».

Equity-инвестиции становятся «решающим фактором победы и поражения»

Хотя квартальная прибыль демонстрирует различия, если рассматривать весь 2025 год в целом, то ведущие листинговые страховые компании все вместе показали яркие инвестиционные результаты. Страховые гиганты, располагающие инвестиционными активами примерно на 16 трлн юаней, столкнувшись с рыночной средой, где долгосрочный средний уровень процентных ставок снижается, практически синхронно выбрали активное наращивание доли equity-вложений — чтобы компенсировать давление на снижение доходности по вложениям с фиксированным доходом (fixed income).

Данные показывают: по состоянию на конец 2025 года объем инвестиций China Life на публичном рынке в equity превысил 1.2 трлн юаней, увеличившись более чем на 4500 млрд юаней по сравнению с началом года; доля размещений в акциях и фондах поднялась с 12.18% до 16.89%. China Ping An расширила сбалансированную структуру equity-вложений в форме «дивидендной ценности» и технологического роста; China PICC дополнительно купила A-акции более чем на 400 млрд юаней, а доля equity на вторичном рынке увеличилась на 4.3 процентных пункта.

Это изменение стратегии напрямую отразилось на инвестиционной доходности. China Life получила лучшую за последние годы инвестиционную результативность: общий инвестиционный доход составил 6.09%. Инвестиционный доход New China Insurance вырос на 0.8 процентного пункта год к году до 6.6%. Общая инвестиционная доходность инвестиционного портфеля средств China Ping An составила 6.3%. И общий инвестиционный доход China PICC и China Taiping составил 5.7% соответственно.

Заместитель гендиректора China Life Лю Хуэй на пресс-конференции по результатам обобщила инвестиционную стратегию как «equity-инвестиции — это решающий фактор для повышения доходности, fixed income-инвестиции — якорь стабильной доходности, альтернативные инвестиции — край точек роста для разнообразия дохода». Она также рассказала, что в 2025 году компания стратегически повысила долю equity на 5 процентных пунктов, сделав акцент на инвестициях в новые виды производительности и высококачественные активы с высокой дивидендной доходностью. При этом в области fixed income компания уже накопила 3 трлн юаней долгосрочных качественных активов, продолжая укреплять «базовый слой» в условиях низких ставок.

Заместитель гендиректора China PICC Цай Чжэвэй поделился инвестиционным опытом компании: «В 2025 году инвестиционный масштаб группы OCI-акций вырос на 158% по сравнению с началом 2025 года, а доля в инвестиционных активах увеличилась на два процентных пункта; средняя дивидендная доходность по удерживаемым OCI-акциям достигла 4.27%». Он отдельно подчеркнул, что стратегический инвестиционный портфель акций, созданный China PICC инновационным образом, «обеспечил рост стоимости чистой стоимости за весь прошлый год более чем на 40%, что также заложило прочную основу для получения стабильных инвестиционных доходов, позволяющих “переплывать” циклы».

2026: соответствие активов и обязательств становится главной линией

На старте 2026 года вызовы для страховых средств остаются по-прежнему серьезными. Низкая ставка сохраняется, качественные активы с фиксированным доходом дефицитны, а соответствие активов и обязательств — это общий вызов, с которым сталкиваются все страховые компании. Как при контроле рисков продолжать раскрывать потенциал equity-инвестиций — это важная задача, стоящая перед управляющими инвестициями.

Руководители многих страховых компаний на пресс-конференциях по результатам заявили, что усиление управления активами и обязательствами — это не только требование регулятора, но и необходимость, чтобы компания сформировала возможности управления операциями через разные циклы и в долгом цикле. В условиях низких ставок выстроить одновременно научное управление дюрацией обязательств и гибкую настройку дюрации активов стало отраслевым консенсусом.

Рассматривая структуру equity-инвестиций в 2026 году, Цай Чжэвэй раскрыла инвестиционную мысль China PICC: с одной стороны, продолжать внимание к распределению OCI-акций с высокой дивидендной доходностью; с другой — сосредоточиться на возможностях роста, заложенных в плане «XV пятилетка» (15-я пятилетка), укрепив исследования по ключевым отраслям и областям промышленности, и разумно спланировать распределение TPL-акций.

В области альтернативных инвестиций Цай Чжэвэй заявил, что в 2026 году будет продолжаться усиление разработки и распределения инновационных альтернативных продуктов, таких как секьюритизация активов. В качестве точек опоры будут использоваться фонды, уже созданные группой, и будущие фонды прямых частных инвестиций (private equity). Акцент будет на инвестициях в государственные ключевые стратегические направления и сферы, связанные со страхованием. «Наш новый PE-фонд тоже находится в процессе подготовки и планирования».

China Life, в свою очередь, продолжит использовать преимущества долгосрочного капитала и терпеливого капитала, усиливая продуктовые инновации и стратегические инновации, чтобы создать экосистему альтернативных инвестиций на весь набор продуктов и на весь жизненный цикл. Лю Хуэй раскрыла, что общий масштаб альтернативных инвестиций компании уже превысил 1 трлн юаней, открывая пространство для долгосрочного роста.

Отвечая на вызовы низких ставок, Цай Чжэвэй поделился трехступенчатым планом реагирования China PICC: во-первых, усилить активное инвестиционное управление в области fixed income и, пользуясь пиками ставок, увеличить долю размещений в облигации с более длинной дюрацией; во-вторых, усилить вклад акций с высокой дивидендной доходностью в чистую инвестиционную прибыль; в-третьих, продвигать трансформацию альтернативных инвестиций — сфокусироваться на том, чтобы укреплять долговые инструменты, усиливать equity и улучшать материальные активы, активно искать возможности инвестирования в альтернативные активы с устойчивым денежным вознаграждением.

Многие участники отрасли считают, что в 2026 году инвестиции страховых средств в equity будут иметь две основные тенденции: во-первых, продолжится рост доли размещения активов класса FVOCI с высокой дивидендной доходностью и низкой волатильностью, чтобы сглаживать колебания в отчете о прибылях и убытках; во-вторых, в соответствии с государственными стратегиями и размещением в области новой качественной производительности будут выявляться структурные возможности с долгосрочным ростом. Под главной линией соответствия активов и обязательств инвестиционные стратегии страховщиков переходят от простой экспансии по масштабу к более точной оптимизации структуры и управлению рисками.

Как сказал Ли Мингуан: у компаний страхования жизни есть долгий цикл и характеристики управления через разные циклы. Рынку следует «уменьшить чрезмерные трактовки» прибыли за один квартал. Для страховых средств настоящее испытание заключается не в том, как реагировать на краткосрочную волатильность, а в динамическом балансе активов и обязательств и создании ценности в рамках долгосрочного взгляда. Инвестционная шахматная партия 2026 года уже началась; как страховые средства будут делать ход, — заслуживает постоянного внимания.

		Заявление Sina: это сообщение перепечатано из материалов партнерских медиа Sina; размещение на Sina.com.cn сделано с целью донести больше информации и не означает согласие Sina с его точкой зрения или подтверждение описанных утверждений. Контент статьи предоставляется только для справки и не является инвестиционной рекомендацией. Инвесторы принимают решения на свой риск.

Огромный поток новостей и точный разбор — всё в приложении Sina Finance

Ответственный редактор: Цао Житун