Циньсинь Цзяньтоу | Основные рекомендации на эту неделю в области медицины и здравоохранения

«Национальная программа долгосрочного ухода разворачивается повсеместно: старение населения + политический драйв, открывая новый широкий горизонт для экономики пожилых»

В нашей стране активно продвигается система страхования долгосрочного ухода. Мы провели сравнительное исследование политики долгосрочного ухода в ряде зарубежных ключевых стран и считаем, что дизайн политики страхования долгосрочного ухода в Китае является достаточно научным. Национальное управление по делам медицинского страхования в настоящее время активно продвигает ее: к концу 2028 года будет в основном достигнуто базовое единообразное всенародное охватное покрытие. Это имеет важное значение для людей, нуждающихся в уходе, и членов их семей. Согласно нашим расчетам, общий объем страховых взносов по страхованию долгосрочного ухода в Китае через 5 лет может достичь примерно 1800 млрд юаней. В долгосрочной перспективе это будет способствовать формированию дополнительного спроса на услуги ухода в масштабе более 1 трлн юаней, стимулируя внутренний спрос в соответствующих отраслях. Мы позитивно оцениваем инвестиционные возможности компаний, связанных с домашними медицинскими приборами, медицинским оборудованием и уходом за пожилыми.

2026 год — первый год всекитайского продвижения системы страхования долгосрочного ухода в нашей стране; ожидается, что к 2028 году будет достигнуто покрытие по всей стране. 25 марта 2026 года Политбюро ЦК КПК и Госсовет опубликовали «Мнения о ускорении создания системы страхования долгосрочного ухода». В 2026 году система страхования долгосрочного ухода перейдет от локальных пилотных проектов к общенациональному внедрению. По нашим расчетам, на начальном этапе создания системы общий объем страховых взносов по страхованию долгосрочного ухода в стране составит около 1300 млрд юаней; когда система будет сформирована и созреет примерно через пять лет (ставки страховых взносов для городских и сельских жителей в некоторых провинциях после 5 лет повышаются до 0.3%) общий объем вырастет до 1870 млрд юаней.

Согласно накопленному за рубежом опыту исследований стран Европы и Америки и т.п., в рамках действующих в нашей стране социально-страховых политик доля нуждающихся в уходе людей, которые не получают заботы, относительно невелика. Долгосрочная программа ухода в зависимости от структуры финансирования и охвата делится на: социально-страховую, социально-благотворительную и социально-спасательную; в нашей стране она относится к социально-страховой модели. Система долгосрочного ухода Японии работает уже 25 лет, что может служить ориентиром для развития страхования долгосрочного ухода в нашей стране. По мере углубления старения населения ожидается рост доли расходов на долгосрочный уход в ВВП. Как и в ряде зарубежных стран, участники страхования долгосрочного ухода в нашей стране могут самостоятельно выбирать уход на дому, уход в сообществе и уход в учреждениях; политика поощряет уход на дому и в сообществах.

С ускорением старения населения возникает спрос на услуги ухода в масштабе триллиона юаней. Мы ожидаем, что внутренний спрос на услуги долгосрочного ухода вырастет с 9700 млрд юаней в 2024 году до примерно 2 трлн юаней. Драйверы включают: 1) ускорение старения населения повышает численность людей, нуждающихся в уходе; 2) по мере увеличения доли пожилого населения и других факторов растут расходы на уход за одним пожилым человеком, нуждающимся в уходе.

Опубликован перечень услуг страхования долгосрочного ухода — несколько сегментов ухода, вероятно, получат выгоду. В «Каталоге услуг по программе страхования долгосрочного ухода (для апробации)», опубликованном в сентябре 2025 года, четко указаны 36 стандартов услуг: 20 позиций относятся к категории ухода в части быта, и 16 позиций — к категории медицинского ухода. По мере расширения охватываемого населения застрахованных по страхованию долгосрочного ухода и совершенствования механизма финансирования спрос на услуги долгосрочного ухода будет ускоренно высвобождаться; непосредственно выиграют сегменты, связанные с медицинскими приборами для медицинского ухода, услугами ухода за пожилыми на дому и профессиональными учреждениями ухода. Развертывание страхования долгосрочного ухода по всей стране способствует росту числа мест для ухода за пожилыми (в 2022-2024 годах сохранялось 518 млн мест), повышению коэффициента заселения (ожидается, что в 2024 году он не превысит 50%) — что помогает отрасли преодолеть затруднения и активизировать жизнеспособность рынка институционального ухода за пожилыми.

Уведомление о рисках: риск того, что продвижение политики не оправдает ожиданий; риск того, что выгода от улучшения показателей публичных компаний окажется ниже ожиданий; риск усиления рыночной конкуренции; риск дефицита на стороне предложения отрасли; риск корректировок политики и риски комплаенса.

Источник отчета

Название секционного исследовательского отчета: «Национальная программа страхования долгосрочного ухода разворачивается повсеместно: старение населения + политический драйв, открывая новый широкий горизонт для экономики пожилых»

Дата внешней публикации: 29 марта 2026 года

Орган, выпустивший отчет: CITIC Securities Co., Ltd.

Аналитики настоящего отчета:

Юань Цинхуй SAC №: S1440520030001

SFC №: BPW879

Ван Чуньцунь SAC №: S1440521070003

У Янь SAC №: S1440524060003

Ли Хунда SAC №: S1440521100006

Лю Хуэйбин SAC №: S1440523050001

Хуа Фань SAC №: S1440525100002

Хэ Цзюйин SAC №: S1440517050001

SFC №: ASZ591

«Еженедельный обзор отрасли медицинского оборудования»

Ранее в секторе медицинского оборудования наблюдалась корректировка; в эту пятницу ждем отскок. Оцениваем возможности для размещения позиций на низких уровнях в качественных отдельных компаниях. На этой неделе на A-акциях таких как Биосенг (тепловой пейзаж), Jiu’an Medical, Kangzhong Medical и др., где есть разработки инновационных препаратов и бизнес-направления, связанные с AI, отскочили относительно сильнее; на Гонконгских акциях робототехника MicroPort и Ai康 Medical раскрыли результаты за 25 лет — они оказались лучше, а рост был относительно больше. Поскольку управление медицинского страхования активно продвигает систему страхования долгосрочного ухода, мы позитивно оцениваем возможности инвестиций в домашние медицинские приборы, реабилитационное медицинское оборудование, а также в больницы/сервисные учреждения по уходу за пожилыми/пожилыми пациентами. Рекомендуем в 2026 году дополнительно увеличить долю сектора медицинского оборудования; в краткосрочной перспективе — воспользоваться возможностями в компаниях, где улучшение показателей за 26 год и восстановление оценок; многие компании — лидеры в подотраслях сектора медицинского оборудования — в 26 году начнут ускоренный рост. Также рекомендуем обратить внимание на новые технологические направления, такие как хирургические роботы и интерфейсы мозг-компьютер. В долгосрочной перспективе инвестиционные возможности в секторе будут исходить из инноваций, вывода на зарубежные рынки и сделок по слиянию и поглощению; инновационный и международный потенциал сектора получил признание, а оценки переопределяются.

Краткое содержание: Поворотный момент в секторе медицинского оборудования уже на подходе; в компаниях, чьи показатели улучшатся в 26 году, присутствуют возможности для восстановления оценки и прибыли. Сфокусироваться на компаниях, где рост в 26 году ускорится по сравнению с 25 годом; в будущем есть вероятность реализации «двойного удара» по прибыли и оценкам. На рынке A-акций сектора медицинского оборудования в 26 году рекомендуем акцентировать возможности инвестиций, связанные с восстановлением показателей и выходом на зарубежные рынки; на Гонконгских акциях — акцентировать эффекты сектора, возникающие после IPO и листинга нескольких качественных компаний медицинского оборудования, а также возможности для размещения позиций, когда несколько ведущих компаний в подсегментах медицинского оборудования последовательно высвобождают прибыль и при этом остаются недооцененными.

Долгосрочные инвестиционные возможности сектора медицинского оборудования берут начало в инновациях, выходе на внешние рынки и сделках по интеграции через слияние и поглощение. Инновационность и способность к международному развитию сектора получают признание, а оценки переоцениваются. После мощного роста сектора инновационных препаратов продукты в секторе медицинского оборудования, улучшающие мировую конкурентоспособность — инновации «улучшительного типа» и «прорывные инновации» — постепенно получают признание. Также есть ряд компаний, которые активно расширяют вторую траекторию роста и добиваются высоких темпов роста за рубежом; оценки идут вверх.

Рекомендуем продолжать следить за инвестиционными возможностями в инновационных сегментах медицинских изделий с большим потенциалом рынка и низкой долей отечественной локализации, а также в темах, связанных с M&A/реорганизациями, интерфейсами мозг-компьютер, AI-медициной, хирургическими роботами, роботами-экзоскелетами и т.п. Рекомендуем обратить внимание на соответствующие катализаторы в области клинических исследований, регистраций, наращивания объемов и выхода на зарубежные рынки инновационных медицинских изделий, такие как продукты PFA, RDN, TAVR и др. Существует много направлений потенциальных катализаторов, по которым могут появиться отдельные акции с ростом в несколько раз; в будущем также возможно, что AI-медицина, интерфейсы мозг-компьютер и т.п. станут новыми технологическими направлениями, на которые инвесторы будут особенно обращать внимание.

Уведомление о рисках:

Риск отраслевой политики: из-за изменения требований в исследованиях и проектировании, вызванного корректировками отраслевой политики, риск изменения цен, риск изменений в политике закупок с объемом, риск изменений в области и доле возмещения по линии медицинского страхования. Особенно значимы изменения в политике по централизованным закупкам и по выплатам медицинского страхования, которые существенно влияют на прогнозы развития отрасли. Риск разработки, не оправдавшей ожиданий: в процессе разработки новых препаратов и изделий есть риски неопределенности сроков набора пациентов в клинические исследования, неопределенности результатов эффективности и данных по безопасности. Риск получения одобрения, не оправдавшего ожиданий: в процессе одобрения существует риск продления периода рассмотрения из-за факторов, включая запросы на дополнение материалов и изменение процедур рассмотрения. Риск колебаний макроэкономической среды: дальнейшее замедление темпов роста мировой экономики может повлиять на спрос со стороны нижестоящих звеньев; кроме того, необходимо учитывать риски в международных отношениях, климатических изменениях, инфляции, а также риски по курсу валют и ставкам.

Источник отчета

Название секционного исследовательского отчета: «Еженедельный обзор отрасли медицинского оборудования»

Дата внешней публикации: 29 марта 2026 года

Орган, выпустивший отчет: CITIC Securities Co., Ltd.

Аналитики настоящего отчета:

Юань Цинхуй SAC №: S1440520030001

SFC №: BPW879

Ван Чуньцунь SAC №: S1440521070003

SFC №: BVA292

Чжу Хунлян SAC №: S1440521080001

Чжэн Тао SAC №: S1440524060004

Огромный объем информации, точная интерпретация — все в приложении Sina Finance