Оценка стоимости: Возможности и риски при падении цены (3 апреля)｜Обзор рынка ценных бумаг

Источник：钛媒体

I. Обзор рынка

3 апреля все три основных индекса A-shares скорректировались, рыночные настроения были подавленными. Индекс Shanghai Composite упал на 1.00% до 3880.10 пункта, Shenzhen Component — на 0.99% до 13352.90 пункта, ChiNext — на 0.73% до 3128.56 пункта. Общий оборот по двум рынкам составил 1.66 трлн юаней, что на 16.6k юаней меньше по сравнению с предыдущей торговой сессией; проявилась выраженная позиция ожидания. На всем рынке упали более 4700 акций, тогда как выросли менее 1100, сформировалась картина общего падения.

В разрезе секторов такие ранее популярные направления, как вычислительные мощности (算力) и кинолинейные дистрибуционные сети (影视院线), коллективно откатывались назад. В первых рядах по снижению находились потребительская электроника и бытовая техника; капитал демонстрировал защитный характер: нефтегазовые и свиноводческие защитные сектора относительно меньше падали. Давление со стороны фиксации прибыли концентрировалось на акциях тематик, находившихся на высоких уровнях, и ускорялся возврат к адекватным оценкам.

II. Риски, связанные с первыми стоп-лоссами

1. 三木集团（000632）：диверсифицированная операционная компания, убыток по прибыли + крайне завышенная оценка, паника приводит к бегству капитала и стоп-лоссу

Основной бизнес компании включает импортно-экспортную торговлю, развитие городских отраслей, управление коммерческой недвижимостью и предпринимательскими инвестициями и др. В первые три квартала 2025 года материнская чистая прибыль составила убыток 186.5B юаней, способность к непрерывной деятельности под давлением. Ранее на фоне спекуляций вокруг концепции сверхпроводимости цена резко росла, а 3 апреля на повышенных объемах — ушла в стоп-лосс; цена закрытия 4.40 юаня, снижение 10.02%, за последние пять дней диапазон рост/падение -6.78%.

Предупреждение о рисках: данная акция отклонилась от справедливой цены Цзи Ань (济安定价) на 114.29%, оценка крайне завышена; убытки по результатам деятельности продолжаются без принципиального улучшения. Несмотря на диверсификацию бизнеса, отсутствует ключевая конкурентоспособность. Спекулятивное разыгрывание предыдущей тематики уже «переписало» ожидания; в дальнейшем давление возврата оценок будет крайне высоким. Инвесторам необходимо решительно избегать этой бумаги.

2. 天顺股份（002800）：компания в сфере логистических перевозок, слабые фундаментальные показатели + завышенная оценка; рыночные настроения смещаются, что приводит к стоп-лоссу

Компания сосредоточена на услугах логистических перевозок, ключевой бизнес включает управление цепочками поставок, эксплуатацию логистических парков и др. Рост результатов в 2025 году слабый, обострение конкуренции в отрасли приводит к снижению прибыльности. Ранее на фоне роста котировок под влиянием концепций вроде «единый большой рынок» цена поднималась; 3 апреля на фоне коррекции рынка ушла в стоп-лосс; цена закрытия 18.62 юаня, снижение 10.00%, за последние пять дней диапазон рост/падение -5.63%.

Предупреждение о рисках: отклонение данной акции от справедливой цены Цзи Ань (济安定价) составляет 78.74%, оценка заметно завышена. Рост по основному бизнесу слабый, конкуренция в отрасли ожесточенная; спекулятивные «концептуальные» покупки ранее приводили к отрыву цены от фундаментальных показателей. Риск последующей коррекции высокий — не стоит слепо пытаться усреднять позицию на падении (blindly catch the falling knife).

3. 联环药业（600513）：химико-фармацевтическая компания, предполагаемые убытки по прибыли + завышенная оценка; коррекция в фармсекторе вызывает стоп-лосс

Компания занимается исследованиями, производством и продажей химических лекарственных препаратов; продукты включают препараты для урологической системы, антигистаминные препараты, кардиоваскулярные препараты и др. В 2025 году ожидается, что материнская чистая прибыль составит убыток от 83 млн до 99 млн юаней, год к году наблюдается существенное ухудшение. 3 апреля на фоне коррекции в фармсекторе акция ушла в стоп-лосс; цена закрытия 27.68 юаня, снижение 9.98%, за последние пять дней диапазон рост/падение 18.90%.

Предупреждение о рисках: отклонение от справедливой цены Цзи Ань (济安定价) — 54.76%, оценка высокая; убытки по результатам деятельности продолжаются. Маржинальность по валовой прибыли существенно снизилась. Рост цены в предыдущий период был слишком большим и серьезно разошелся с фундаментальными показателями; в дальнейшем давление возврата оценок будет значительным — следует насторожиться в отношении дальнейшей коррекции.

III. Итоги рынка и инвестиционные рекомендации

3 апреля все три основных индекса A-shares скорректировались: индекс Shanghai Composite опустился ниже уровня 3900 пунктов, стало заметно общее падение; обороты сократились, а настроение «избегания риска» усилилось. Откат по популярным направлениям, таким как вычислительные мощности, вызвал рост относительной устойчивости защитных секторов вроде нефтегаза и свиноводства. Возврат оценок у акций тематик на высоких уровнях ускоряется.

Все три бумаги, ушедшие в стоп-лосс в тот день, имеют общие черты: серьезное отклонение в оценках (отклонение превышает 54%), слабые фундаментальные показатели и зависимость от спекуляций тематикой. Данный стоп-лосс — неизбежный результат смены рыночных настроений и возврата оценок. Наиболее ярко риск проявляется у 三木集团 (отклонение достигает 114.29%).

Инвестиционная рекомендация: придерживайтесь принципа «прибыль важнее всего, оценка должна быть разумной», фокусируйтесь на недооцененных качественных активах; решительно избегайте бумаг с высоким отклонением и компаниями с огромными убытками, осторожно относитесь к переоцененным по оценке активам, контролируйте объем позиции; в приоритете формируйте позиции в защитных секторах с низкими оценками, таких как нефтегаз и коммунальные услуги, а после возврата оценок у растущих секторов — действуйте точечно и вовремя.

Для получения более глубокой аналитики по глобальным рынкам, транснациональным компаниям и экономике Китая, а также эксклюзивных инсайтов, заходите на официальный сайт китайской версии Barron’s 巴伦中文网

Особое заявление: приведенная выше информация отражает лишь личные взгляды автора или позицию и не отражает взгляд или позицию SINA Finance (新浪财经) в рубрике «Headline/Топ-лента». Если из-за содержания произведения, авторских прав или иных вопросов необходимо связаться с SINA Finance Headline, пожалуйста, сделайте это в течение 30 дней после публикации указанного выше контента.

Огромный объем новостей, точная интерпретация — все в приложении SINA Finance (新浪财经APP)