Пробой дна с последующим восстановлением: топовый брокерский ETF Huabao поднялся на 1%, высокая динамика прибыли и потенциал роста + расхождение между низкой оценкой и текущей стоимостью; институционалы: уделяйте внимание возможностям инвестирования в брокерский ETF

27 марта индекс Шанхайской фондовой биржи (CSI 3000) открылся с понижением, затем развернулся вверх, а три ключевых индекса в целом выросли. Движение сектора брокерских компаний было активным: в начале торгов он на короткое время провалился до нового минимума текущей коррекции, после чего быстро вернулся в зелёную зону; во второй половине дня он продолжил расти. 350-миллиардный ETF на ведущих брокеров (512000) на бирже в моменте поднимался более чем на 1%, закрылся с ростом на 0.81%, объём торгов превысил 35B юаней. Большинство акций закрылись в плюсе: China Galaxy и Xiangcai Holdings выросли более чем на 2%, а такие компании, как Southwest Securities и CICC, и ещё 9 акций, прибавили более чем на 1%.

Сообщается, что главный юрист Комиссии по регулированию ценных бумаг КНР Чэн Хэ Хун на подфоруме в рамках Азиатского экономического форума Боао 2026 года «создание благоприятной рыночной среды и поощрение долгосрочных ценностных инвестиций» раскрыл, что в 2025 году масштабы фактического чистого увеличения поступления на рынок различных средне- и долгосрочных средств превысили 1 трлн юаней. 2026 год — стартовый год «15-й пятилетки» (план 15-го пятилетнего периода), и в условиях двойного руководства построением финансовой сильной страны и углублением реформ на рынке капитала, ожидается, что деловая конъюнктура в секторе брокеров будет продолжать идти вверх.

Если смотреть на текущую ситуацию, сектор брокеров находится в фазе расхождения (дивергенции) — “у результатов высокая потенция роста + оценка находится на низком уровне”. С одной стороны, всё более заметно сохраняется эффект от высококачественного развития рынка капитала: ожидается дальнейшее повышение активности торговли на рынке акций, и такие направления, как проп-трейдинг, брокерские операции, инвестбанкинг, управление активами и др., могут драйвить непрерывный рост финансовых показателей брокерских компаний.

С другой стороны, оценка сектора брокеров по-прежнему находится на исторически низком уровне: по состоянию на 23 марта оценка PE сектора брокеров относительно CSI 300 (沪深300) составляла лишь 1.12 раза, находясь на 6% перцентиле за последние 10 лет; оценка PB сектора брокеров относительно CSI 300 (沪深300) составляла лишь 0.82 раза, находясь на 2% перцентиле за последние 10 лет.

Orient Securities заявила, что в краткосрочной перспективе рынок испытывает влияние геополитических конфликтов, и склонность к риску участников рынка не демонстрирует заметного улучшения. По мере ослабления предельного эффекта от зарубежных потрясений ожидается восстановление склонности к риску. Поэтому сектор брокеров, обладающий «запасом прочности за счёт роста результатов + снижения оценки», может получить пересмотр (восстановление) оценки в секторной “ремонтной” рыночной конъюнктуре после восстановления склонности к риску. *

Также Huatai Securities считает, что в дальнейшем у сектора брокеров хорошее состояние с точки зрения устойчивости и продолжительности результатов; факторы давления со стороны фондирования/капитала могут ослабнуть, а при географических колебаниях стиль рынка будет стремиться к большей сбалансированности; политика усилит поддержку рынка капитала. На фоне сильных результатов и низкой оценки, возможно наступление окна для восстановления оценки. Уделяйте внимание возможностям стратегического размещения (стратегической аллокации) в секторе брокеров.*

Есть тренд — покупайте брокеров! ETF на брокеров (512000) и его индексный фонд-подключение (A-класс 006098; C-класс 007531) пассивно отслеживают индекс CSI All-Share Securities Companies Index (中证全指证券公司指数): одним нажатием вы охватываете 49 котируемых акций брокеров — это высокоэффективный инвестиционный инструмент для сосредоточенного размещения в топ-брокерах с одновременным учётом и средних/малых брокеров. ETF на брокеров (512000) — текущий размер фонда свыше 600M юаней; среднедневной объём торгов с начала года свыше 11 млрд юаней. Это ETF-линейка на брокеров класса “по масштабу и ликвидности — в лидерах” среди хай-топ продуктов A-акций.

Напоминание: в ближайшее время волатильность рынка может быть значительной; краткосрочные колебания роста/падения не предсказывают будущие результаты. Пожалуйста, инвестируйте рационально, исходя из собственного финансового положения и способности принимать риск; уделяйте особое внимание доле позиции и риск-менеджменту.

Данные — с Шанхайской и Шэньчжэньской бирж, из открытых источников и т. п. ETF на брокеров (512000) пассивно отслеживает индекс CSI All-Share Securities Companies Index; базовая дата индекса — 2007.6.29, публикация — 2013.7.15. Годовые показатели роста/падения по индексу CSI All-Share Securities Companies Index в 2021~2025 годах составили соответственно: -4.95%、-27.37%、3.04%、27.26%、2.54%. Состав акций-участников корректируется по правилам формирования индекса по мере необходимости; результаты исторического бэктеста не предсказывают будущие показатели индекса.

Источник мнений институциональных аналитиков: Orient Securities 20260323 «Как оценивать расхождение между текущими результатами брокеров и их оценкой?»; Huatai Securities 20260319 «Есть ли у акций брокеров возможность “ремонта” рынка?».

Пояснения по комиссиям/расходам ETF: При подписке или погашении паёв инвесторы могут взимать комиссию через агента по подписке/погашению в размере, не превышающем 0.5% (в соответствии со стандартом); биржевые торговые расходы — по фактическому тарифу, установленному брокерской компанией; продажная (плата за сервис продаж) не взимается. Пояснения по расходам фондов-подключений (联接基金): Владельцы фонда-подключения Huabao CSI All-Share Securities Companies ETF联接基金(A-класс) ставка комиссии на подписку (front-end) составляет 1000 юаней за операцию при сумме подписки (включая) 2M元 и выше; при 1M元 (включая) ~2M元 — 0.6%; при менее 1M元 — 1%; ставка комиссии за погашение: 1.5% при сроке владения менее 7 дней, 0.5% при сроке 7 дней (включая) ~180 дней, 0.25% при сроке 180 дней (включая) ~1 год, 0% при сроке 1 год (включая) и более; плата за сервис продаж не взимается. Huabao CSI All-Share Securities Companies ETF联接基金(C-класс) не взимает комиссию на подписку, ставка комиссии за погашение: 1.5% при сроке владения менее 7 дней, 0% при сроке 7 дней (включая) и более; плата за сервис продаж — 0.4%.

Предупреждение о рисках: вышеуказанные продукты выпускаются и управляются управляющей компанией фондов; агенты по продаже не несут ответственности за инвестиции, выплаты по обязательствам и риск-менеджмент продукта. Инвесторам следует внимательно ознакомиться с юридическими документами фонда, включая «Фондовый договор», «Проспект эмиссии (招募说明书)», «Ключевые сведения о продукте фонда (基金产品资料概要)» и т. п., чтобы понять риск-доходностные характеристики фонда, выбрать продукты, соответствующие их собственной способности принимать риск, и осознавать риски. Прошлые результаты фонда не предсказывают его будущие результаты; инвестиции в фонд требуют осторожности! Продавцы (включая прямые каналы управляющей компании и другие каналы продаж) проводят оценку рисков по этому фонду в соответствии с соответствующими законами и нормативными актами; инвесторам следует своевременно отслеживать заключения управляющей компании о соответствии продукта (适当性). Мнения разных каналов продаж по вопросам соответствия не обязательно совпадают, а оценка уровня риска продукта фонда, выдаваемая каналом продаж, не может быть ниже оценки уровня риска, сделанной управляющей компанией. В «Фондовом договоре» могут быть различия в характеристиках риск-доходности фонда и уровне риска фонда из-за различий в учитываемых факторах. Инвесторам необходимо понимать риск-доходностную ситуацию фонда, исходя из своих инвестиционных целей, сроков, опыта и способности принимать риск, осторожно выбирать продукт фонда и принимать на себя риск самостоятельно. Комиссия по регулированию ценных бумаг КНР (中国证监会) регистрируя указанные фонды, не означает, что она делает существенные выводы или гарантии относительно инвестиционной ценности, рыночных перспектив и доходности указанных фондов. Инвестиции в фонд требуют осторожности.