290k инвесторов плачут от шока: суперлидер в сфере новых энергетик «Sunshine Power» ошарашен падением!

Покупки акций для трейдинга смотрите на аналитические отчёты аналитиков Gold Kirin: авторитетно, профессионально, своевременно, всесторонне — помогает вам выявлять перспективные темы и возможности!

（Источник：泡财经）

Лидер рынка новой энергетики в A-акциях, Sunny Power（300274.SZ）, переживает жестокое падение!

1 апреля Sunny Power рухнула на 10.67%, 2 и 3 числа соответственно снизилась на 5.28% и 3.04%; всего за 3 торговых дня общая рыночная капитализация сократилась почти на 56.9B юаней.

У компании 294 тыс. акционеров, и теперь им буквально нечем плакать!

Причина распродаж — негативные новости по итогам годового отчёта:

Вечером 31 марта компания раскрыла, что в 2025 году её выручка составила 294k юаней, что на 14.55% больше; чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, — 134.61 млрд юаней, рост на 21.97%.

Однако в IV квартале выручка составила 13.46B юаней, что на 18.37% меньше год к году; чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, — 15.80 млрд юаней, падение на 54.02%.

Тогда почему в прошлом году у Sunny Power так резко рухнули результаты в IV квартале? Есть ли у компании шанс вернуться к высокому росту в дальнейшем?

В IV квартале возникли две проблемы: рост цен на карбонат лития и высокий удельный вес доходов от внутренних проектов

На данный момент основной источник прибыли Sunny Power — накопительные системы (储能). В 2025 году валовая прибыль в сегменте накопительных систем составила 22.78B юаней; второй — фотовольтаика, валовая прибыль 1.58B юаней.

При приёме инвесторов для исследования 31 марта компания говорила, что валовая маржа бизнеса накопительных систем в IV квартале снизилась, и Sunny Power заявила:

«В Q4 карбонат лития имеет определённый рост цен, у нас некоторые складские/накопленные проекты по старым ценам ещё не успели передать это дальше в цепочке», «доля низкомаржинальных доходов внутри страны и из Южной Америки в Q4 повысилась, что тоже повлияло на валовую маржу».

Карбонат лития — ключевое сырьё для литиевых батарей; литиевые батареи делятся на аккумуляторы для электромобилей (тяговые) и батареи для накопительных систем.

С прошлого года цены на карбонат лития шли вверх; в IV квартале прошлого года рост был особенно заметным, что неизбежно создаёт давление по затратам для отрасли накопительных систем.

iFinD показывает, что 10 октября 2025 года средняя цена карбоната лития для батарей составляла 13.08B юаней за тонну; к 31 декабря 2025 года она выросла до 73.8k юаней за тонну, то есть на 64.63%.

Кроме того, валовая маржа по бизнесу Sunny Power на материковом рынке Китая действительно ниже.

В 2025 году валовая маржа бизнеса на материковой части Китая (кроме Гонконга, Макао и Тайваня) составила 18.75%; в тот же период валовая маржа зарубежных регионов (включая Гонконг, Макао и Тайвань) — 40.36%.

Смотрим на 2026 год: возможно, не стоит слишком беспокоиться

В 2026 году, возможно, не нужно слишком сильно переживать.

Во-первых, дальнейший рост цен на карбонат лития, как ожидается, будет ограниченным, что благоприятно для Sunny Power в вопросе передачи давления по затратам downstream (в цепочке сбыта).

В 2025 году спрос на накопительные системы резко взорвался, неожиданно подтянув спрос на карбонат лития. Но на глобальном рынке карбоната лития на самом деле есть огромные потенциальные мощности; по мере роста цен часть этих потенциальных мощностей может возобновить производство в этом году.

Это потому, что в 2021 и 2022 годах цены на карбонат лития были безумно высокими, и тогда во всём мире появилось много новых мощностей; после этого цены на карбонат лития снова резко упали, и некоторые мощности не выдержали убытков — в итоге решили закрыться.

Однако пока цена поднимается, эти «отдыхающие» мощности снова получают мотивацию «проснуться» и зарабатывать.

Пока ценовая среда относительно стабильна, это поможет Sunny Power плавно передавать давление по затратам downstream клиентам.

Кроме того, в этом году объём установок накопительных систем за рубежом, вероятно, вырастет существенно, а это означает, что Sunny Power сможет получить больше высокомаржинального бизнеса. Dongwu Securities прогнозирует, что в 2026 году глобальные установки накопительных систем вырастут более чем на 60%.

Со стороны США самым ключевым драйвером роста стал «взрыв» спроса на AI дата-центры (AIDC). Ожидается, что к 2026 году соответствующий спрос на установки достигнет 80GWh, что на 51% больше год к году; к 2030 году этот показатель вырастет до 391GWh, что соответствует спросу на батареи более чем 500GWh. Мощности производства аккумуляторных «ячеек» для накопительных систем в США на коротком горизонте далеко не смогут покрыть спрос, и в будущем всё равно будет крайне зависеть от поставщиков цепочки поставок из Китая, что создаёт для отечественных компаний редкую историческую возможность.

Со стороны Европы обострение конфликта в регионе Ближнего Востока усилило энергетический кризис и дополнительно стимулировало спрос Европы на накопительные системы. На европейском рынке электроэнергии цена на природный газ сейчас является «якорем ценообразования» для рынка электроэнергии. Этот конфликт приводит к росту цен на природный газ, что напрямую подтолкнёт вверх тарифы на электроэнергию; ожидается, что рынок бытовых систем хранения (户储) с высокой вероятностью войдёт в новую волну быстрого роста.

Стоит обратить внимание на прогресс Sunny Power в сфере AIDC. Компания начала развивать бизнес электропитания для AIDC с 2025 года, делая акцент на разработке твёрдотельных трансформаторов (SST) и комплексных решений. На данный момент уже определены архитектуры продуктов вместе с международными топовыми поставщиками облачных услуг и отечественными лидирующими интернет-компаниями. Планируется, что в 2026 году продукты будут внедрены и начнутся поставки малыми партиями; к 2027 году компания войдёт в стадию массовых поставок.

Огромные объёмы новостей и точная трактовка — всё в приложении Sina Finance APP