8 лет подряд убытки в четвертом квартале, необычное явление для Zhengzhou Bank

（Источник: Дамо Финанс）

Производство | Дамо Финанс

Как только Чжэнчжоуский банк (002936.SZ) опубликовал годовой отчет, инвесторы тут же начали расспрашивать о деталях годового отчета.

3 апреля инвестор на платформе взаимодействия с инвесторами на сайте ДСЭК (SZSE) задал вопрос Чжэнчжоусскому банку, попросив разъяснить, из-за каких причин общая сумма прибыли в годовом отчете оказалась ниже общей суммы прибыли в трехквартальном отчете.

Прошлогодняя чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, у Чжэнчжоуского банка составила 1.9B юаней, но в трехквартальном отчете чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, уже достигла 2.28B юаней. Если смотреть по отдельным кварталам, в четвертом квартале банк зафиксировал чистый убыток 0,384 млрд юаней, что на 4,26% ниже в годовом исчислении.

Чжэнчжоуский банк в ответ инвесторам сообщил, что то, что общая сумма прибыли в годовом отчете ниже общей суммы прибыли за тот же год в трехквартальном отчете, в основном связано с тем, что в четвертом квартале было усилено формирование резервов, что оказало определенное влияние на прибыль за соответствующий период.

Согласно данным годового отчета, Чжэнчжоуский банк в 2025 году за весь год сформировал суммы под обесценение в размере 384M юаней, при этом резервы, сформированные в четвертом квартале, составили почти 3 млрд юаней и заняли 40% от годового объема формирования резервов.

Наблюдая годовые отчеты Чжэнчжоуского банка за прошлые годы, несложно заметить, что банк на протяжении многих лет концентрирует усиление формирования резервов именно в четвертом квартале: в последние десять лет суммы резерва в четвертом квартале почти всегда составляли более 40% от годового значения.

На самом деле это обычная практика банковской отрасли, а для городских коммерческих банков, ведущих деятельность на региональном уровне, это проявляется еще более заметно.

Обычно банки в конце года списывают проблемные кредиты, формируют годовую оценку рисков по активам, усиливают создание резервов по проблемным кредитам и начисление по кредитным убыткам от обесценения; это напрямую «съедает» прибыль текущего периода.

Одновременно переоценка процентных ставок по портфелю кредитов со сроками — в основном — отражается как раз в конце года, а в четвертом квартале банки обычно сталкиваются с «финишным рывком» по депозитам, в результате чего привлекают средства путем небольшого повышения процентных ставок, предоставления подарков и т. п., что повышает стоимость фондирования. Под влиянием и кредитной, и депозитной стороны обычно во втором полугодии, и особенно в четвертом квартале, спред по процентным ставкам ускоряет снижение, еще сильнее тянущее вниз прибыль текущего периода.

Из 22 банков, которые уже опубликовали годовые отчеты, у 15 в четвертом квартале чистая прибыль в квартальном сопоставлении снизилась. Но в большинстве банков в четвертом квартале просто получилось заработать меньше, а убыток напрямую возник лишь у одного — Чжэнчжоуского банка.

То, что в четвертом квартале Чжэнчжоуский банк ушел в убытки, также не является первым случаем: с 2018 года по настоящее время банк уже 8 лет подряд фиксирует чистый убыток в четвертом квартале. Особенно в 2022 и 2023 годах, когда чистая прибыль резко падала, в каждый из этих лет чистый убыток в четвертом квартале был близок к 1 млрд юаней.

Почему убыток в четвертом квартале повторяется из года в год

То, что Чжэнчжоуский банк 8 лет подряд фиксирует убыток в четвертом квартале, объясняется прежде всего двойным эффектом: одновременно давлением на качество активов и недостаточностью способности генерировать прибыль.

Чжэнчжоуский банк уходит в четвероквартальный убыток, начиная с 2018 года: в тот год у банка было два наиболее очевидных сигнала — во-первых, резкое снижение чистых процентных доходов на 18% и, во-вторых, усиление кредитного размещения в сектор жилищной недвижимости.

Снижение чистых процентных доходов напрямую повлияло на прибыль того года, а усиление кредитования отрасли недвижимости продолжало оказывать влияние еще много лет.

Ранее доля жилищных кредитов Чжэнчжоуского банка в корпоративных кредитах составляла около 10%, что сильно уступало доле оптовой и розничной торговли, обрабатывающей промышленности, а также таких отраслей, как электроэнергетика, теплоснабжение и газоснабжение. В 2018 году доля кредитов на недвижимость резко выросла до 16,78%, сразу сделав ее второй по величине отраслью кредитования.

После этого Чжэнчжоуский банк продолжал активно инвестировать в сектор недвижимости. В 2018—2021 годах остаток по кредитам на недвижимость у банка вырос с 7.28B юаней до 34.44B юаней. После того как риск в секторе недвижимости сосредоточенно «взрывался», такие клиенты Чжэнчжоуского банка, как Чжэнчжоу Чанке, Ханььюань Чжи-е и Чжэнчжоу Канцяо, а также другие местные девелоперские компании провинции Хэнань, одна за другой начали сталкиваться с проблемами, что нанесло существенный удар по качеству активов.

В 2018 году уровень проблемных кредитов по недвижимости у Чжэнчжоуского банка составлял всего 0,18%. А к 2024 году он подскочил почти до 10%. Поскольку банк уделял особое внимание ускоренному «очищению» рисков, объем формирования резервов и списаний также соответствующим образом усилился.

По состоянию на конец 2025 года доля кредитов по отрасли недвижимости у банка составляла 6,57%, а уровень проблемных кредитов был снижён до 5,11%.

На фоне ухудшения качества активов в последние годы заметное давление испытывает и доходная часть Чжэнчжоуского банка. Формирование резервов усиливалось, но доходная часть не выдерживала крупные начисления, в результате чего у Чжэнчжоуского банка возникло своеобразное явление.

В последние годы Чжэнчжоуский банк последовательно сокращал масштаб кредитов в сфере недвижимости, но новый источник роста пока еще не был сформирован. В 2021—2025 годах темпы годового роста кредитования банка составили соответственно 22,12%, 14,1%, 8,73%, 7,34% и 5,98%, то есть динамика роста заметно ослабла.

В условиях, когда вся отрасль вошла в канал снижения чистой процентной маржи, в тот же период чистые процентные доходы Чжэнчжоуского банка росли слабо и даже временно снижались. В 2021—2025 годах темпы роста чистых процентных доходов у банка составили соответственно 6,31%, 2,55%, -4,2%, -11,7% и 4,82%.

Под совместным влиянием многочисленных факторов — качество активов, темпы формирования резервов, способность к получению прибыли и т. д. — Чжэнчжоуский банк и оказался в затруднительном положении: 8 лет подряд фиксирует убытки в четвертом квартале.

Общая результативность немного улучшилась

С точки зрения показателей деятельности в 2025 году Чжэнчжоуский банк заметно восстановился, что делает его результаты более впечатляющими по сравнению с прошлыми годами.

Согласно годовому отчету, в прошлом году банк получил операционную выручку 12.92B юаней, что соответствует небольшому росту на 0,34% в годовом исчислении; чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составила 18,95 млрд юаней, увеличившись на 1,03%.

Результаты Чжэнчжоуского банка за 2025 год не являются выдающимися по меркам отрасли, но собственное улучшение в годовом сравнении очевидно. Ранее этот банк не мог добиться «двойного роста» по результатам деятельности в течение трех лет подряд, а снижение чистой прибыли в 2022 и 2023 годах было еще более чем 20% каждый год.

За последние три года его чистая прибыль снизилась до менее чем 1.9B юаней, то есть прибыль по сравнению с пиковым периодом почти наполовину. Также именно из-за относительно низкой базы результатов в прошлом стало возможно в 2025 году успешно добиться «двойного роста» показателей.

Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, у Чжэнчжоуского банка за последние десять лет Источник изображения: Wind

Улучшение в кредитном бизнесе Чжэнчжоуского банка в прошлом году было особенно заметным. За счет оптимизации структуры кредитов и повышения эффективности ведения бизнеса банк эффективно снизил коэффициент стоимости платных обязательств и тем самым способствовал улучшению чистых процентных доходов.

В 2025 году совокупный объем кредитов Чжэнчжоуского банка составил 2B юаней, рост 5,82%; совокупный объем депозитов — 463.08B юаней, рост 14,47%. За весь год чистые процентные доходы составили 10.86B юаней, увеличившись на 4,82%.

Инвестиционные доходы снова стали ключевым источником, поддержавшим рост выручки Чжэнчжоуского банка. Инвестиционные доходы банка составили 1.92B юаней, что на 4,88% больше в годовом исчислении.

По состоянию на конец года общий объем инвестиционных продуктов по инвестиционным облигациям, трастовым программам, инвестиционным продуктам, которыми управляли компании ценных бумаг, а также прочих финансовых активов, относящихся к ценным бумагам, достиг 235.04B юаней, увеличившись на 32.79B юаней по сравнению с концом прошлого года, рост 16,21%.

Чжэнчжоуский банк назначил Ли Хун, которая много лет работала в Почтово-сберегательном банке Китая, на должность председателя правления в ноябре 2024 года. В этом году в феврале Ли Хун, не дождавшись публикации годового отчета, поспешно ушла в отставку, что усилило опасения рынка относительно нестабильности руководства Чжэнчжоуского банка.

Фактически Ли Хун исполняла обязанности председателя правления Чжэнчжоуского банка всего чуть более года. Ее внезапный уход, несомненно, вновь наполнил Чжэнчжоуский банк неопределенностью, несмотря на то что только что появились признаки некоторого восстановления.

На самом деле в год, пока Ли Хун занимала должность председателя правления, изменения в руководстве Чжэнчжоуского банка происходили крайне часто, а число сотрудников, покинувших пост, было одним из самых высоких среди котирующихся банков. За весь 2025 год Чжэнчжоуский банк последовательно покинут шесть руководителей. В их число входят помощник председателя правления Ли Хун (с таким же именем, как у председателя), заместитель председателя правления Фу Чуньцяо, помощник председателя правления Лю Цзюцин, заместитель председателя правления Го Чжибин, помощник председателя правления Ли Лэй и заместитель председателя правления Сунь Хайган.

В настоящее время в команде топ-менеджмента Чжэнчжоуского банка 6 человек: включая 2 заместителей председателя правления — Сунь Жунхуа и Ван Сентао, секретаря совета директоров Хань Хуили, 2 помощников председателя правления — Чжан Хоулин и Гао Жуйхэ, а также главного специалиста по рискам Пан Фэна.

Огромный объем информации, точные разъяснения — в приложении Sina Finance APP