Благоприятные цены на продукты питания вызывают положительный сюрприз в турецкой инфляции

( MENAFN- ING )

Месячная инфляция в марте составила 1,94% против рыночного консенсуса 2,3% (и нашего прогноза 2,2%), в то время как годовая инфляция возобновила нисходящий тренд: падение до 30,9% (против целевого показателя Центрального банка Турции 16% и прогнозного диапазона 15-21% в последнем инфляционном отчете) с 31,5% месяц назад. Продовольственная группа стала ключевым фактором позитивного сюрприза в общем показателе, хотя ценовое давление в энергетической группе усилилось из-за геополитического шока, как и ожидалось. Хотя инфляция выросла на 2,5% в марте 2025 года, пятилетняя средняя по январю в индексе ИПЦ составила 2,9%.

Базовая инфляция (ИПЦ-C) выросла на 1,64% м/м, что привело к увеличению годовой ставки до 29,7%. Валютная политика, осуществляемая центральным банком, с умеренным снижением номинального курса лиры в последние месяцы ограничила рост. В марте ИПЦ производителей (PPI) составил 2,3% м/м, поднявшись до 28,1% г/г после того, как в предыдущие пять месяцев он держался на уровне 27-28%.

Помимо продовольственных товаров, кокс и рафинированные нефтепродукты, химикаты и базовые металлы были основными драйверами роста ППИ в марте, вероятно, отражая влияние войны в Персидском заливе на некоторые промышленные материалы. Глобальные цены на сырьевые товары и, в частности, цены на нефть на фоне текущей геополитической ситуации будут оставаться ключевыми факторами риска для тренда ППИ в краткосрочной перспективе.

Прогноз по инфляции (%)

Базовая = ИПЦ без учета энергии, продуктов питания и напитков, алкогольных напитков, табака, золота

Предварительные данные с сезонной корректировкой, которые будут опубликованы TurkStat и внимательно отслеживаются ЦБТ, указывают, что в терминах трехмесячной скользящей средней лежащий в основе тренд инфляции по-прежнему высоко выше 2%, при этом базовая инфляция демонстрирует дальнейшее повышение, что подразумевает трудности для дезинфляции в текущей обстановке.

Разбивка данных:

Транспортная группа обеспечила наибольший вклад в общий показатель (0,75 п.п.) благодаря существенным корректировкам в ценах на энергию и транспортные услуги. Однако пересмотренный Министерством финансов механизм тарифов по скользящей шкале поглотил примерно две трети нефтяного ценового шока и сократил его влияние на ежемесячную цифру. Продовольственная группа внесла еще один крупный вклад (0,46 п.п.), хотя темпы потеряли импульс после больших повышений в первые два месяца этого года, что привело к позитивному сюрпризу в инфляции в марте. Годовая продовольственная инфляция резко снизилась до 32,3%, что объясняется необработанными продуктами питания по сравнению с предположением ЦБТ для этого пункта на уровне 19% в этом году. Жилищная группа последовала с влиянием 0,22 п.п. Ключевой вопрос, который стоит отметить в этой группе, — это аренда, которая играет важную роль в сохранении ценового давления на услуги. Инфляция арендной платы снизилась до 52,5% при дальнейшей замедлении помесячных темпов; прогноз ЦБТ ожидает, что в этом году она снизится в диапазон 30-36% в зависимости от различных допущений. С другой стороны, к отрицательным влияниям на общий показатель относятся одежда (-0,14 п.п.). Годовая инфляция остается однозначной, несмотря на то, что помесячное изменение выше, чем в прошлом году, что приводит к росту годовой цифры по сравнению с предыдущим месяцем.

В результате:

Инфляция товаров снизилась до 25,9% г/г, в то время как базовая инфляция товаров упала до 16,1% г/г, учитывая жесткий контроль ЦБТ над обменным курсом, поддерживающим дезинфляцию в этой группе. Инфляция услуг немного выросла и составила 40,3% г/г; этот элемент остается повышенным, что иллюстрирует степень инерции, действующей здесь.

Годовая инфляция по группам расходов

В целом инфляция в марте — на которую повлияли факторы, связанные с войной, — привела к снижению годовой цифры, при этом цены на продукты питания оставались относительно спокойными. Неопределенность вокруг нефтяных цен, которая также влияет на другие цены на сырьевые товары, повышает риски для инфляционного прогноза. Это несмотря на решение правительства частично поглотить нефтяной ценовой шок за счет корректировки налога на цены на бензин.

ЦБТ придерживается той же политики во время этого геополитического шока, что и в период локальной политической волатильности, наблюдавшейся в прошлом году, и отдала приоритет финансовой стабильности. Продолжая использовать свои резервы по FX и, возможно, разрешив несколько более быстрый темп обесценения TRY, ЦБТ также может выбрать корректировку процентной ставки по направлению к текущей стоимости финансирования. Он также может скорректировать структуру коридора процентной ставки. Как было сказано на заседании МКП в марте, если произойдет значительное и устойчивое ухудшение инфляционного прогноза — потенциально вызванное недавними геополитическими событиями — тогда денежно-кредитная позиция будет ужесточена дополнительно. Текущая обстановка создает значительные трудности для банка из-за роста цен на энергоносители, замедления перспектив роста и рисков долларизации.

MENAFN03042026000222011065ID1110940484