После коррекции в диапазоне, золото готово к формированию «золотой ямы» для размещения?

Спросите у AI · Как ослабление долларового доверия поддерживает долгосрочную ценность золота?

В последнее время рынок золота пережил резкую коррекцию, а затем постепенно стабилизировался и перешёл к росту: лондонская спотовая цена на золото отскочила от уровня $4100 и поднялась выше $4500. Основным драйвером этой коррекции стали двойные тиски — шок ликвидности и перенос ожиданий снижения ставок, а не опровержение долгосрочной логики для золота.

По мере того как рыночные риски постепенно высвобождаются, признаки ослабления негативного шока становятся всё более заметными; в средне- и долгосрочной перспективе ключевая логика — слабость системы долларового доверия, глобальный тренд «де-долларизации» и продолжающаяся покупка золота центральными банками — остаётся устойчивой. Напротив, краткосрочная коррекция даёт окно для средне- и долгосрочного размещения капитала; возможно, стоит обратить внимание на то, чтобы золотой ETF Guotai (518800) и золотой ETF Guotai на акции золотого сектора (517400) использовали долгосрочные возможности для золота.

【Сигнал рынка: ослабление негативного шока, ценность размещения в золоте возвращается】

Рост золота и нефти в одном направлении указывает на то, что ликвидационный кризис подходит к концу: динамика золота и риск-активов демонстрирует расхождение; долгосрочные деньги в ходе коррекции наращивают позиции вопреки рынку; технически цена на золото уже отыграла откат к ключевым уровням поддержки. Признаки ослабления негативного шока становятся всё более заметными.

Сигнал первый: рост золота и нефти одновременно — ликвидационный кризис подходит к концу: с момента начала конфликта между Ираном и США на прошлой неделе впервые наблюдалась ситуация, когда и золото, и индекс доллара росли одновременно, а и цена на золото, и цены на нефть также росли. Аналитики CITIC Futures отмечают, что продажи, вызванные ухудшением отношения к риску в течение последних двух недель, а также действия по сокращению долей со стороны части центральных банков и ETF сформировали концентрированный негативный шок; однако сейчас цена на золото постепенно демонстрирует признаки «десенсибилизации» по отношению к тому, как ведут себя акции и облигации. Одновременный рост золота и нефти означает, что ликвидность кризиса подходит к концу: после постепенного закрытия кредитного плеча/маржинального рычага можно ожидать восстановления у золота его защитных свойств. Также Huafu Securities указали, что геополитическая обстановка вряд ли стабилизируется; операции на основе хеджирования от рисков и торговли на тему стагфляции остаются ключевыми для торговли золотом.

Сигнал второй: долгосрочные деньги наращивают позиции вопреки рынку: согласно раскрытию отчёта о позиции трейдеров Комиссией США по торговле товарными фьючерсами, в отчётной неделе с 17 марта по 24 марта по фьючерсам на золото число непогашенных контрактов немного снизилось, но по стороне лонгов основное увеличение пришло со стороны группы трейдеров «other reportables» — в основном это крупные инвестиционные фонды, включая пенсионные фонды и благотворительные фонды; они добавили 15.5k лонг-контрактов. Такое наращивание позиций этой группы вопреки рынку отражает их позитивный взгляд на золото в долгосрочной перспективе и обеспечивает устойчивую поддержку со стороны долгосрочных покупок по золоту.

【Макро-логика: ожидания снижения ставок на минимуме, слабость долларового доверия даёт долгосрочную поддержку】

Fed Watch показывает, что в течение года сохраняется ожидание «без снижения ставок»; ожидания снижения ставок уже находятся на «ледяном минимуме», и в краткосрочной перспективе это не будет дополнительно давить на цену золота. В среднесрочном периоде по мере передачи «инфляции» к «стагфляции» сценарий стагфляции продолжит поддерживать золото.

Ожидания снижения ставок уже заложены в цене: по данным инструмента CME FedWatch, по состоянию на 29 марта ожидания рынка по снижению ставок в течение 2026 года упали до «ледяного минимума», а время снижения ставок в 2027 году перенесено на декабрь. CITIC Futures отмечают, что ожидания снижения ставок находятся на «ледяном минимуме» и в краткосрочной перспективе не приведут к дополнительному давлению на цену золота. В краткосрочном плане, на фоне колебаний ожиданий снижения ставок ФРС и ситуации на Ближнем Востоке в целом просматривается сценарий «вверх легче, чем вниз».

Источник данных: CME, Исследовательский отдел CITIC Futures

Слабость системы долларового доверия — долгосрочный нарратив: аналитики BOC Securities считают, что глобальная система нефтедолларового доверия, сформировавшаяся в рамках последнего кондратьевского/конволюционного цикла, постепенно подходит к процессу распада. Аналогично периоду 1970–80-х годов: война на Ближнем Востоке привела к прекращению поставок нефти, вызвав кризис стагфляции; в течение длительного времени нефть и золото оставались на высоких уровнях, а волатильность риск-активов росла, и доллар слабел. Сейчас, по всей видимости, рынок демонстрирует похожие тенденции, а логика долгосрочной слабости доллара с точки зрения денежного потока помогает переоценке (re-rating) компаний на A-акции. CITIC Futures также отмечают: если США увязнут в «болоте» затяжной войны, это может ещё больше усилить давление по обязательствам и ускорить процесс «де-долларизации» развивающихся рынков; направление снижения уровня долларового доверия может получить дополнительное усиление, а ключевая логика бычьего рынка золота в долгосрочной перспективе будет сохраняться.

Покупки золота центральными банками обеспечивают надёжный объём покупок: Huafu Securities анализируют, что на фоне глобальной неопределённости политики в сфере тарифов и геополитики операции по хеджированию рисков и торговле на тему стагфляции по-прежнему остаются ключевыми для торговли золотом, и ценность долгосрочного размещения не меняется. Покупка золота центральными банками остаётся ключевой покупательной силой, поддерживающей мировые цены на золото. Хотя в последнее время центральный банк Турции из-за давления на внутреннюю экономику использовал часть золотых резервов, это является краткосрочной операцией, а не сменой тренда; в долгосрочной перспективе тенденция глобальной «де-долларизации» по-прежнему ускоряется.

【Краткосрочное давление: изменения по краям, а не разворот тренда】

Ключевой драйвер коррекции золота в этот раз — двойное сжатие из-за шока ликвидности и переноса ожиданий по снижению ставок, а не опровержение долгосрочной логики золота. В настоящее время признаки ослабления негативного шока становятся заметнее.

Постепенная «переварка» шока ликвидности: Guotai Haitong Securities анализируют: золото ранее росло в значительной степени на ажиотаж/спрос со стороны спекулятивных средств, поэтому при усилении геополитических конфликтов и снижении склонности к риску оно легко сталкивается с шоком ликвидности при выводе средств. Но CITIC Futures указывают: продажи, сформированные ухудшением отношения к риску за последние две недели, а также действия по сокращению долей со стороны части центральных банков и ETF уже создали концентрированный негативный шок; сейчас цена на золото постепенно демонстрирует признаки «десенсибилизации» по отношению к тому, как ведут себя акции и облигации, и после последовательного закрытия кредитного плеча можно ожидать восстановления у золота его защитных свойств.

ФРС не обязательно будет повышать ставки: хотя доходность по 2-летним казначейским облигациям США сейчас выше уровня федеральной ставки и некоторыми участниками рынка рассматривается как сигнал о повышении ставок ФРС, в процентных циклах 2007–2008 годов возникали ситуации, схожие с этой, при этом в итоге процентные ставки остались без изменений. Guotai Junan Futures отмечают: ФРС на мартовской встрече FOMC подняла прогноз инфляции PCE, но в последнее время и заявления чиновников продолжают быть достаточно «ястребиными»; рыночное ценообразование по снижению ставок в течение года дополнительно сузилось, но ожидания по повышению ставок в течение недели немного сократились, что отражает позицию рынка, ожидающего дальнейших ориентиров.

Геополитическая обстановка всё ещё с повторяющимися колебаниями: Huafu Securities анализируют: наслоение ситуации на Ближнем Востоке на фоне колебаний ожиданий снижения ставок ФРС создаёт общий рисунок «легче растёт, чем падает». Несмотря на сигналы, что в краткосрочном периоде конфликты немного ослабли, ситуация с блокадой Ормузского пролива остаётся серьёзной; рыночные настроения не получили действительно чёткого облегчения, а цены на энергоносители продолжают удерживаться на высоких уровнях, сдерживая пространство для роста драгоценных металлов. Геополитическая ситуация в целом не говорит о смягчении; сделки на хеджирование рисков по-прежнему остаются ключевыми для торговли золотом.

【Золотой ETF Guotai (518800) и золотой ETF Guotai на акции золотого сектора (517400) — возможности для долгосрочного бычьего рынка золота】

В краткосрочной перспективе золото, возможно, войдёт в фазу боковой волатильности и восстановления; в средне- и долгосрочном периоде по мере передачи сценария «инфляции» к «стагфляции» сценарий стагфляции продолжит поддерживать золото. А если США увязнут в «болоте» затяжной войны, это может ещё больше усилить давление по обязательствам и ускорить процесс «де-долларизации» развивающихся рынков; ключевая логика бычьего рынка золота сохраняется.

Золото как ключевой инструмент хеджирования рисков кредитного доверия доллара и «обесценивания денег» не теряет своей ценности для долгосрочного размещения из-за краткосрочной коррекции. По историческому опыту, глубокие откаты в период бычьего рынка золота часто выступают окном возможностей для средне- и долгосрочного размещения.

Для инвестиций в золото существуют разные способы, включая физическое золото, золотые украшения и слитки, фьючерсы на золото, золотые ETF и т. д.; при этом золотой ETF Guotai (518800) в настоящее время обладает заметными преимуществами для инвесторов. Причина в том, что в ноябре прошлого года государство ввело новый налоговый режим для золота: ключевое положение нового режима гласит, что при изъятии физического золота через биржу нужно платить НДС; в то же время при не-материальной (нефизической) инвестиции через золотой ETF Guotai (518800) соответствующие активы золота также хранятся на золотом складе биржи и при этом не требуется фактического извлечения, поэтому НДС не взимается.

Золотой ETF Guotai на акции золотого сектора (517400) как инструментальный продукт для размещения в золотой цепочке поставок сочетает ценовую эластичность золота и преимущества ликвидности фондового рынка; он подходит инвесторам, которые хотят участвовать в движении рынка золота через рынок акций — для поэтапного размещения или средне- и долгосрочной стратегии.

Для инвесторов между краткосрочными колебаниями и долгосрочной определённостью открывается окно для размещения в золотом секторе. Размещаясь через золотой ETF Guotai (518800) и золотой ETF Guotai на акции золотого сектора (517400), вы можете, с одной стороны, поймать торговые возможности, вызванные краткосрочными геополитическими конфликтными катализаторами, а с другой — использовать их как ключевые инструменты для долгосрочного размещения в золотой отрасли цепочки поставок.

Оповещение о рисках: упоминание отдельных акций используется только для анализа отраслевых событий и не является рекомендацией по какой-либо конкретной акции или инвестиционным советом. Краткосрочные колебания индексов и т. п. приведены только для справки и не отражают их будущую динамику; это также не является обещанием или гарантией результатов фонда. Мнения могут корректироваться в зависимости от рыночной среды и не являются инвестиционным советом или обязательством. Профили риска и доходности фондов, упомянутых выше, различаются; просим инвесторов внимательно ознакомиться с юридическими документами фонда, полностью понять характеристики продукта, уровень рисков и принципы распределения доходности, выбрать продукт, соответствующий вашим собственным возможностям по принятию риска, и осторожно инвестировать. Вопросы комиссий фондов см. в юридических документах.

Ежедневные экономические новости