Зэнчжоуский банк начал восстание после дна, но трудно скрыть тяготы старых ран на рынке недвижимости

30 марта банк «Чжэнчжоуский банк» (Zhengzhou Bank) (002936.SZ), единственный в провинции Хэнань городской коммерческий банк, размещённый одновременно по схеме A+H, опубликовал годовой отчет за 2025 год, представив управленческий результат, который можно охарактеризовать как «возврат от дна с улучшением», но с «палкой о двух концах».

01

Восстановление масштаба и дисбаланс структуры

По состоянию на конец 2025 года общие активы банка «Чжэнчжоуский банк» достигли 743.67B юаней, увеличившись на 410.26B юаней по сравнению с началом года, темп роста составил 9,95%; скорость роста установила новый максимум с 2018 года. При этом общий объем кредитов составил 463.08B юаней, увеличившись на 5,82% по сравнению с началом года, а общий объем депозитов — 12.92B юаней, темп роста — 14,47%; импульс расширения на стороне обязательств заметно восстановился, а фундамент по пассивам продолжал укрепляться.

В части операционной эффективности в 2025 году банк «Чжэнчжоуский банк» получил операционный доход 1.9B юаней, что на 0,34% больше, чем годом ранее. Прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, составила 18,95 млрд юаней, увеличившись на 1,03%. Банк полностью завершил период подряд двух лет с отрицательным ростом операционных доходов и снижением прибыли. На фоне сжатия процентной маржи в целом по отрасли и роста давления на прибыль банк обеспечил стабилизацию базовых показателей деятельности и восстановление.

Качество активов и контроль затрат также демонстрировали позитивную динамику: доля проблемных кредитов снизилась до 1,71%, то есть на 0,08 процентного пункта по сравнению с началом года; банк уже третий год подряд сохраняет нисходящий тренд. Резервное покрытие повысилось до 185,81%, что на 2,82 процентного пункта больше, чем на начало года, что свидетельствует о дальнейшем усилении способности компенсировать риски. Коэффициент «затраты/доход» снизился до 27,67%, год к году — на 1,28 процентного пункта; этот показатель значительно лучше регуляторной красной линии в 35%, а ключевые регуляторные индикаторы остаются в пределах безопасного запаса. В целом данные отражают эту промежуточную «победу, вернувшуюся поворотом», однако, несмотря на впечатляющую динамику по объемам, за ней по-прежнему скрываются структурные риски, которые нельзя игнорировать, и долгосрочные вызовы.

Ценность этих результатов кроется в трансформации и настройке бизнес-структуры. В последние годы банк «Чжэнчжоуский банк» рассматривал ритейл-преобразование как ключевой прорыв в стратегии высококачественного развития и активно развивал четыре системы обслуживания «домашних управляющих»; эффекты трансформации проявлялись постепенно.

В 2025 году доходы ритейл-банковского бизнеса составили 17,21 млрд юаней, а доля в операционном доходе повысилась до 13,32%, то есть на 2,34 процентного пункта больше, чем в 2024 году. Среди сегментов особенно ярко выделялись личные депозиты: по состоянию на конец года остаток личных депозитов составил 1.72B юаней, увеличившись на 24,60%. Их доля в общей сумме депозитов банка выросла до 58,7%, став самым стабильным источником фондирования на стороне обязательств. Остаток потребительских кредитов физлицам впервые превысил планку в 20 млрд юаней, темп роста — 20,9%. Остаток льготных малых и микрокредитов составил 573,26 млрд юаней, увеличившись на 6,78% по сравнению с началом года; клиентская база и охват обслуживания ритейл-бизнеса продолжали расширяться.

Сегмент управления частным капиталом также развивался ускоренными темпами: по состоянию на конец 2025 года объем розничных финансовых активов в сфере wealth management достиг 57.33B юаней, увеличившись на 11,57% по сравнению с концом предыдущего года. Доходы промежуточного типа в агентских продуктах выросли на 86,11% год к году. За весь год банк впервые привлек 675 продуктов для продажи по договору агентирования, сформировав продуктовую систему полного спектра и выйдя за рамки традиционной модели грубого ведения бизнеса городских коммерческих банков.

Параллельно банк «Чжэнчжоуский банк» придерживался ориентации на обслуживание местной экономики и продвигал внедрение «пяти больших статей» в финансовой сфере. По состоянию на конец 2025 года остаток технологических кредитов составил 57.25B юаней, увеличившись на 25,57% по сравнению с началом года; остаток кредитов для цифровой экономики составил 67,47 млрд юаней, увеличившись на 27,78% по сравнению с началом года. Потенциал роста в специализированных нишах постепенно высвобождался.

Не стоит упускать из виду, что в структуре доходов банка «Чжэнчжоуский банк» сохраняются заметные слабые места: в 2025 году непроцентный доход составил 20,57 млрд юаней, снизившись на 18,13% год к году; доля непроцентного дохода в операционном доходе снизилась до 15,92%. При этом чистый доход от комиссий и вознаграждений снизился на 13,95% год к году; способность среднего бизнеса генерировать доходы все еще требует значительного улучшения.

Еще более важно: чистая процентная маржа продолжала сужаться. В 2025 году чистая процентная доходность банка составила 1,61%, снизившись на 0,11 процентного пункта по сравнению с прошлым годом; по сравнению с пиком 2021 года она уже суммарно просела на 70 базисных пунктов. Это напрямую сдерживало уровень прибыли. В результате в 2025 году ROA и ROE, хотя и прекратили падение и стабилизировались, все еще существенно ниже осторожных регуляторных стандартов и среднего уровня по отрасли. Основа для восстановления прибыльности остается недостаточно прочной.

02

Неочищенные проблемные активы и управленческий тупик

Помимо недостатков бизнес-структуры, банк «Чжэнчжоуский банк» по-прежнему сталкивается с двойным испытанием: необходимостью урегулировать исторический «груз» и поддерживать корпоративное управление. Хотя общая доля проблемных кредитов продолжала снижаться, структурные риски еще не были полностью «очищены». Среди них наибольший отрицательный вклад по-прежнему связан с историческими проблемами по кредитованию в сфере недвижимости.

В 2018–2021 годах банк «Чжэнчжоуский банк» демонстрировал агрессивное расширение кредитования недвижимости: остаток кредитов вырос с 6.75B юаней до пиковых 2.06B юаней. На фоне спада в отрасли соответствующие риски быстро проявились: доля проблемных кредитов в секторе недвижимости подскочила с 1,25% в 2020 году до 9,55% в 2024 году.

Хотя за последние три года банк в сумме сократил объем кредитов под недвижимость почти на 10 млрд юаней, а в 2024 году провел крупную передачу проблемных активов с балансовой стоимостью 34.44B юаней, активно продвигая очистку рисков, по состоянию на полугодовой отчет за 2025 год доля проблемных кредитов в сфере недвижимости в банке все еще составляла 9,75%, проблемный остаток — 2.06B юаней. Разрешение накопленных рисков все еще потребует более длительного периода.

Вместе с рисками по активам наблюдались и частые потрясения в ядре управленческой команды. С 2025 года банк «Чжэнчжоуский банк» последовательно покинули 3 заместителя главного управляющего и 3 помощника президента; в какой-то момент в ключевой управленческой команде произошел разрыв. В феврале 2026 года главный управляющий Ли Хун (вступившая в должность лишь год и три месяца назад) ушла с поста по личным причинам. Быстрый уход не только вызвал у рынка беспокойство о стабильности корпоративного управления, но и, вероятно, приведет к колебаниям в стратегических поисках банка по его позиционированию в специализированных нишах, затрагивая непрерывность долгосрочной трансформации.

Одновременно снижение достаточности капитала продолжало создавать риски для дальнейшего развития: по состоянию на конец 2025 года базовый показатель достаточности капитала первого уровня у банка составил 8,45%, что превышает регуляторную красную линию в 7,5% менее чем на 1 процентный пункт. Постоянное расширение масштаба активов приводит к постоянному потреблению капитала. Если собственный уровень генерирования прибыли не будет эффективно повышаться, в будущем банк столкнется с существенным давлением, связанным с необходимостью дополнительного привлечения капитала.

03

Сдвиги в отрасли и вызовы трансформации

С точки зрения развития отрасли трансформация и вызовы банка «Чжэнчжоуский банк» — это отражение текущего положения дел в сфере выживания региональных городских коммерческих банков в Китае.

В 2025 году чистая процентная маржа коммерческих банков в целом опустилась до исторического минимума 1,42%. При этом у городских коммерческих банков в целом чистая процентная маржа составила 1,37%. Хотя появились признаки стабилизации, отрасль в целом находится в цикле, где одновременно сужается процентная маржа, усиливается дефицит качественных активов («asset scarcity»), и различия между банками продолжают нарастать. Соответствующие отчеты по исследованию рынка указывают: основным движущим импульсом восстановления процентной маржи в будущем будет снижение стоимости фондирования на стороне обязательств. Это означает, что способность оптимизировать структуру обязательств и удержать стоимость фондирования станет ключевым фактором для «прорыва» городских коммерческих банков.

С этой точки зрения устойчивое повышение доли личных депозитов в банке «Чжэнчжоуский банк» как раз соответствует ключевой тенденции отраслевой трансформации, закладывая прочную основу для оптимизации стоимости фондирования и восстановления стабильности процентной маржи в дальнейшем.

Как местный банк со штаб-квартирой в Хэнани, ключевая ценность банка «Чжэнчжоуский банк» заключается в его незаменимом географическом преимуществе. В 2025 году общий ВВП провинции Хэнань превысил 6 трлн юаней; это дало рынку огромный объем внутренних финансовых потребностей в связи с урбанизацией и модернизацией цепочек поставок. Будучи субъектом государственной политики в области инновационного технологического финансирования провинции Хэнань, банк «Чжэнчжоуский банк» при согласовании крупных проектов в рамках провинции и цепочек индустрий передового производства располагает естественными преимуществами местных ресурсов. Раннее планирование в специализированных нишах также имеет потенциал сформировать для него устойчивую вторую кривую роста.

Чтобы действительно перейти от состояния «дно и стабилизация» к «высококачественному скачку», банку «Чжэнчжоуский банк» нужно решить три ключевые задачи: последовательно продвигать урегулирование рисков по существующим проблемным портфелям, полностью «очистить» проблемный «груз» в сфере недвижимости и других областях; укрепить нижнюю границу в системе контроля рисков. В кратчайшие сроки дополнить ядро управленческой команды, стабилизировать направление исполнения стратегии, совершенствовать структуру корпоративного управления и заново выстроить доверие рынка. Расширить каналы пополнения капитала из внутренних и внешних источников, постоянно оптимизировать структуру доходов, повышать уровень собственной генерируемой прибыли и смягчать ситуацию с давлением на капитал.

Для банка «Чжэнчжоуский банк» 2026 год — ключевой год для его трансформационного прорыва. Только сохранив местные преимущества и глубоко развивая дифференцированное позиционирование, а также найдя долгосрочный баланс между ростом масштаба и контролем рисков, банк сможет закрепиться в период расслоения городских коммерческих банков и действительно обеспечить долгосрочное устойчивое развитие.

Масштабный поток новостей и точная интерпретация — все в приложении Sina Finance APP