Брокеры показывают восстановление чистой прибыли в отчетности за 2025 год — крупные, средние и мелкие организации выделяются по уровням и прорываются вперед

В настоящее время у A-акционных листинговых брокерских компаний наступил период плотного раскрытия годовых отчетов за 2025 год. По данным Wind, на момент публикации материала репортера, по состоянию на 31 марта, 26 листинговых брокеров уже раскрыли результаты за 2025 год; в совокупности они обеспечили операционный доход 440.06B юаней, что на 11.26% больше, чем годом ранее; материнская чистая прибыль составила 185.06B юаней, что на 44.61% больше.

Вспоминая 2025 год, торговая активность на рынке капитала заметно восстановилась, что позволило одновременно оживить ряд направлений деятельности, включая брокерскую и собственные операции, и тем самым заложило основу для роста результатов в индустрии ценных бумаг. Крупнейшие брокеры, благодаря преимуществам в построении полного бизнес-цепочки, в целом удерживали относительно устойчивый рост. А средние и малые институты искали собственные дифференцированные конкурентные ниши — появлялось множество «темных лошадок» с крайне высоким ростом показателей.

У 8 компаний материнская чистая прибыль превысила 440.06B

По состоянию на 31 марта на момент публикации материала репортера, такие компании как CITIC Securities, Guotai Huarong, Huatai Securities, China International Capital Corporation, 广发证券 и другие — всего 26 листинговых брокеров — уже раскрыли годовые отчеты за 2025 год. На фоне того, что активность на рынке капитала в 2025 году существенно выросла, результаты большинства листинговых брокеров за 2025 год в целом продемонстрировали тенденцию к росту.

Согласно данным Wind, 26 листинговых брокеров в совокупности обеспечили операционный доход за 2025 год в размере 185.06B юаней — на 11.26% больше, чем 33k юаней за 2024 год; материнская чистая прибыль составила 30.08B юаней — на 44.61% больше, чем 20k юаней за 2024 год. Всего 14 брокеров имели операционный доход более 150k юаней, в 2024 году было 12; у 8 брокеров масштаб материнской чистой прибыли превысил 48k юаней — это также заметное увеличение по сравнению с 5 компаниями в 2024 году.

Что касается причин высокого роста показателей, в CSEC (China Aviation Securities) считают, что в 2025 году внутренняя активность на рынке капитала продолжала повышаться, конъюнктура на рынке акций постепенно восстанавливалась; объем сделок на Шэньчжэньской и Шанхайской биржах значительно увеличился по сравнению с прошлым годом, что привело к улучшению по всем ключевым блокам бизнеса брокеров. В частности, брокерский бизнес выиграл от расширения объемов рыночных торгов — комиссионные доходы росли устойчивыми темпами; бизнес по маржинальному кредитованию (двух- и одного плеча) по мере восстановления склонности рынка к риску обеспечил непрерывный рост остатков по финансированию и кредитованию ценных бумаг, а процентный доход заметно увеличился; собственный (проприетарный) бизнес воспользовался возможностью восстановления конъюнктуры на рынке акций, оптимизировал инвестиционный портфель, из-за чего инвестиционная прибыль существенно выросла и стала ключевой движущей силой роста результатов брокеров.

Гораздо-Цзянь? (Отраслевой аналитик неаудируемого сектора) — аналитик-руководитель по не-банковским финансам Shen Wan Hong Yuan Securities (罗钻辉) считает, что высокий рост результатов брокеров обусловлен в основном двумя факторами: во-первых, это брокерский и двухфакторный (двух- и одного плеча) бизнес, который напрямую зависит от рыночной активности; во-вторых, собственный бизнес. Рынок обычно связывает показатели брокеров с объемами сделок, ростом на рынках акций и облигаций, поэтому можно заранее и с высокой вероятностью предсказать их показатели.

Многие организации настроены оптимистично в отношении результатов индустрии ценных бумаг в 2025 и 2026 годах. Аналитик-руководитель по не-банковским финансам 方正证券 (许旖珊) прогнозирует, что операционный доход листинговых брокеров в 2025 году вырастет год к году на 34%, а материнская чистая прибыль — на 49%. По направлениям бизнеса ожидается, что основными драйверами роста результатов брокеров станут брокерский и инвестиционный бизнес.

«Сектор ценных бумаг переживает благоприятные изменения по трем маржинальным направлениям, и стоит ожидать, что результаты в 2026 году окажутся выше ожиданий». Об этом заявил Zhao Ran, главный аналитик по не-банковским финансам и упреждающим исследованиям в Research and Development Department при CICC? (中信建投研究发展部非银金融与前瞻研究首席分析师赵然): во-первых, в первой половине подтвержден устойчивый тренд на существенный рост активности торгов год к году, а по итогам всего года рост может оказаться выше ожиданий. Во-вторых, на фоне впечатляющих данных по новым открытиям счетов в начале года. Концентрация нового открытия счетов с последующим объемным притоком может служить сигналом о том, что рыночные настроения находятся на временно высоком уровне, но в средне- и долгосрочной перспективе это закладывает дополнительную базу капитала для «медленного бычьего рынка» на A-акциях, постоянно вводя долгосрочную мотивацию. В-третьих, на рынке расширяется предельный объем финансирования через выпуск облигаций брокерами; это может привести к росту плеча и пробитию пика отраслевого ROE.

Guojin Securities также отметила, что объем сделок с начала года способен поддержать продолжение роста результатов брокеров в первом квартале 2026 года — среднедневной объем торгов по акциям и фондам всей отрасли за период с января по февраль 2026 года составляет 3.3 трлн юаней, что на 89% больше год к году; ожидается, что прибыль брокеров сможет сохранять быстрый рост.

Постепенно складывается структура дифференцированной конкуренции

На фоне общей позитивной тенденции в отрасли крупнейшие брокеры, опираясь на построение полного бизнес-цикла и ключевые преимущества в конкуренции, дополнительно укрепляют позиции рыночного лидера.

CITIC Securities: ключевые финансовые показатели за 2025 год установили исторические рекорды; за год компания добилась операционного дохода 27.81B юаней, рост на 28.79%; материнская чистая прибыль составила 35.49B юаней, рост на 38.58%. По состоянию на конец 2025 года совокупные активы CITIC Securities превысили 2 трлн юаней, объем активов клиентов на хранении — более 15 трлн юаней, объем активного управления — около 4.8 трлн юаней; по ряду ключевых направлений бизнеса компания устойчиво занимает первое место в отрасли.

С завершением бизнес-интеграции Guotai Huarong также предоставила впечатляющий отчет о результатах. Из годового отчета следует, что в 2025 году компания получила операционный доход 631.07 млрд юаней, что на 87.4% больше год к году; материнская чистая прибыль составила 13.7B юаней, рост на 113.52% год к году.

Гуандуй? 广发证券 в 2025 году также обеспечила относительно устойчивый рост результатов. Согласно годовому отчету, за весь 2025 год операционный доход 广发证券 составил 354.93 млрд юаней, рост на 34.33% год к году; чистая прибыль, относящаяся акционерам листинговой компании, составила 137.02 млрд юаней, рост на 42.18% год к году.

В то время как крупнейшие брокеры задают темп развития отрасли, ряд средних и малых брокеров углубляется в узкоспециализированные области и формирует дифференцированные преимущества, а «пружинный эффект» в результатах явно высвобождается. По компаниям, уже раскрывшим годовые отчеты, у многих малых и средних брокеров в прошлом году темпы роста чистой прибыли в среднем были выше, чем по отрасли, демонстрируя преимущества «малого, но превосходного» смещения модели развития.

Southwest Securities обеспечила скачкообразный рост операционных результатов в 2025 году, и ключевые показатели «покраснели» по всем направлениям. Из годового отчета следует, что за весь год компания получила операционный доход 32.07 млрд юаней, рост на 25.35%; материнская чистая прибыль составила 10.62 млрд юаней, рост на 51.90%. Член парткома и председатель Southwest Securities 姜栋林 заявил, что компания уверенно движется к целям «лидерства в Западном регионе, укрепления позиций по всей стране и узнаваемости в Чунцине», а результаты 2025 года демонстрируют сильную движущую силу развития компании.

Слияния и поглощения также стали важным рычагом повышения качества и эффективности в индустрии ценных бумаг в 2025 году. Помимо Guotai Huarong, Guolian Minsheng после завершения сделки по реструктуризации и интеграции в первый полный год добилась взрывного роста: в 2025 году операционный доход составил 76.73 млрд юаней, рост на 185.99%; материнская чистая прибыль — 20.09 млрд юаней, рост на 405.49%. Пять основных бизнес-сегментов синергетически усиливали друг друга: по таким показателям, как количество IPO-поручительств (underwriting) и количество листинговых проектов на NEEQ (新三板), компания вошла в число лидеров отрасли, успешно получила ряд ключевых бизнес-лицензий, что подтверждает стратегическую ценность слияний и поглощений.

Укрепление отраслевой инвестиционной динамики

В настоящее время чистая прибыль компаний в секторе ценных бумаг продолжает расти и уже достигла порога в 1.06B юаней. Последние опубликованные China Securities Association данные по операционным показателям компаний за 2025 год (по данным финансовых отчетов брокеров без аудиторского заключения) показывают, что 150 компаний ценных бумаг в 2025 году получили операционный доход в размере 7.67B юаней, а чистая прибыль за 2025 год составила 2.01B юаней.

По различным линиям бизнеса в 2025 году: чистый доход от брокерских операций с ценными бумагами (включая аренду торговых терминалов) 219.44B юаней; чистый доход от андеррайтинга и консалтинга по ценным бумагам 337.11 млрд юаней; чистый доход от деятельности финансовых консультантов 57.84 млрд юаней; чистый доход от инвестиционного консалтинга 76.94 млрд юаней; чистый доход от деятельности по управлению активами 238.87 млрд юаней; чистый процентный доход 5.78B юаней; доход от инвестиций в ценные бумаги (включая изменение справедливой стоимости) 7.69B юаней.

Фактически, инвестиционный доход в ценные бумаги уже стал важной опорой в доходах сектора. Также, согласно статистике CSRC? (中证协) — по состоянию на 31 декабря 2025 года 150 компаний ценных бумаг управляли средствами по договорам на общую сумму основного капитала 9.53 трлн юаней.

По мере дальнейшего углубления реформ на рынке капитала, по мнению институтов, роль лидеров брокеров станет еще более заметной; слияния и поглощения по-прежнему будут важным путем интеграции отрасли, а средним и малым брокерам нужно продолжать активные усилия в направлении дифференциации и специализации.

Тянь Лян? 田良, главный аналитик по финансовой индустрии CITIC Securities, заявил, что в период «плана пятнадцатой-пятилетней» («十五五») структура сектора ценных бумаг может получить глубокое переформатирование, что будет способствовать «смещенному» развитию отрасли. Ожидается, что брокеры смогут обеспечивать собственное значительное развитие за счет органического роста и слияний/поглощений; а распределение активов, комплексное обслуживание и возможности международной экспансии могут стать определяющими факторами для отраслевых различий.

CITIC Aviation? 中航证券 считает, что в условиях тенденции, когда политика продвигает высококачественное развитие сектора ценных бумаг, слияние и поглощение являются эффективным способом для брокеров реализовать развитие «во внешнем контуре»; слияния и поглощения брокеров позитивно влияют на повышение общей конкурентоспособности отрасли, оптимизацию распределения ресурсов и содействие здоровому развитию рынка. Одновременно отраслевая интеграция помогает повышать уровень концентрации и формировать эффект масштаба. (репортер 罗逸姝)

Заявление China Securities Net: все материалы, которые на нашем сайте указаны как «Источник: China Securities Journal · China Securities Net», защищены авторским правом …