У «Кулунь Фармасьютикалс» наблюдается восстановление показателей в четвертом квартале: за последний месяц цена акций выросла более чем на 21%! 4 инновационных препарата дочерних компаний продали в прошлом году более чем на 500 миллионов.

4 апреля вечером компания Kelun Pharmaceutical (002422.SZ) опубликовала отчет о результатах за 2025 год. В текущем периоде ее выручка составила 18.51B юаней, снизившись на 15,13% в годовом исчислении; чистая прибыль, относящаяся к акционерам публичной компании, — 1.7B юаней.

За 2024 год темп прироста выручки Kelun Pharmaceutical замедлился с более чем 12% в предыдущем году до 1,67%; темп прироста чистой прибыли, относящейся к акционерам публичной компании, замедлился с 44,03% в предыдущем году до 19,53%.

Хотя инновационная фармацевтическая дочерняя компания Kelun Pharmaceutical — Kelun Botai — в 2025 году показала снижение чистой прибыли, в течение прошлого года эта компания получила одобрение на листинг в Китае для нескольких инновационных препаратов, включая ведузотукумаб и др., а также достигла нескольких сделок по лицензированию экспорта. За последний год акции Kelun Botai выросли более чем на 60%.

Источник изображения: Sina Creative

Четвертый квартал — восстановление результатов

В четвертом квартале 2025 года результаты Kelun Pharmaceutical несколько улучшились.

Согласно финансовому отчету, в четвертом квартале 2025 года выручка Kelun Pharmaceutical составила 5.24B юаней, а чистая прибыль, относящаяся к акционерам публичной компании, — 501M юаней; в четвертом квартале 2024 года эти два показателя составляли 5.02B юаней и 465M юаней соответственно.

Падение показателей Kelun Pharmaceutical в 2025 году, возможно, в основном связано со снижением спроса на конечном рынке, влиянием централизованных закупок (集采), а также со снижением прибыли двух дочерних компаний.

Согласно отчету о результатах, выручка Kelun Pharmaceutical в основном формируется за счет инфузионного бизнеса, неинфузионного бизнеса и научно-исследовательских проектов. При этом инфузионный бизнес, на который приходится четыре десятых всей выручки, является вторым по величине источником дохода компании; в 2025 году выручка инфузионного бизнеса составила 7.48B юаней, объем продаж — 3.99B флаконов/пакетов.

В своем объявлении Kelun Pharmaceutical объяснила, что снижение инфузионного бизнеса в основном обусловлено падением заболеваемости инфекционными заболеваниями, включая грипп, а также влиянием контроля расходов по медицинскому страхованию (医保控费), что привело к снижению общего спроса на рынке.

Хотя общий объем инфузионного бизнеса Kelun Pharmaceutical сократился, некоторые продукты, такие как мультипаковочные пакеты (мультикамерные пакеты и т. п.), в прошлом году показали более быстрый рост. Например, объем продаж премиального инфузионного препарата для нутритивной поддержки при парентеральном питании «трехкамерный пакет для парентерального питания» (肠外营养三腔袋) увеличился на 30,90% в годовом исчислении.

Другой крупный сегмент — неинфузионные лекарственные формы, включая инновационные препараты Kelun Botai и субстанции/препараты в таких областях, как антиинфекционные, анестезия и обезболивание, центральная нервная система и т. д. В 2025 году доход от продаж неинфузионных лекарств составил 4.04B юаней, снизившись на 3,20% в годовом исчислении.

В сегменте неинфузионных лекарственных форм у ряда продуктов наблюдалось снижение объема продаж или выручки. Например, у Kelun Pharmaceutical пластиковые инъекционные водные шприцы (水针) за весь год было продано 745M штук, что на 12,89% меньше в годовом исчислении; в антиинфекционной области — продукты, такие как цефалоспориновый порошок для инъекций (头孢粉针), пенициллиновый порошок для инъекций (青霉素粉针), лиофилизированный порошок для инъекций (冻干粉针) и др. Влияние обусловлено снижением спроса и тем, что часть продуктов не была выбрана в рамках централизованных закупок с гарантированными объемами (集中带量采购), в результате чего объемы продаж снизились в разной степени.

В области эндокринного метаболизма в настоящее время у Kelun Pharmaceutical одобрено к продаже 6 продуктов, включая эмгліфлозин (恩格列净片, 科糖恩®) и др. В отношении 科糖恩® ) в прошлом году с ростом числа отечественных конкурентов и из-за влияния продолжения (续续) закупок (集采接续) объем продаж вырос на 2,82%, а выручка снизилась на 39,29%.

Позитивным моментом является рост продаж инновационных препаратов Kelun Botai. Препараты sac-TMT (佳泰莱®), тагароллиумаб (科泰莱®), цетуксимаб N01 (达泰莱®), ведузотукумаб (舒泰莱®) и др. последовательно получали одобрение, и инновационные препараты компании начали выходить на коммерческий рынок. Согласно отчету, выручка этих четырех продуктов в 2025 году составила 543M юаней.

Выручка антибактериальных промежуточных веществ и активных фармацевтических субстанций Kelun Pharmaceutical в 2025 году составила 4.5B юаней. За прошлый год объем продаж и цены продуктов на основе пенициллина снижались в годовом исчислении, что оказало негативное влияние на доход и валовую маржу этого сегмента. Этот сегмент ведется дочерней компанией Kelun Pharmaceutical — Chuanning Bio (301301.SZ). В 2025 году и выручка, и чистая прибыль Chuan Ning Bio снизились в годовом исчислении.

Совокупная рыночная капитализация Kelun Pharmaceutical превышает 56 млрд юаней

Kelun Pharmaceutical была основана Лю Гэсинем в 1996 году; тогда компания начинала с инфузионных продуктов. Этот старейший фармпроизводитель, вышедший из провинции Сычуань, в 2010 году вышел на биржу в Шэньчжэнь (深交所), а в том же году учредил Chuanning Bio. После этого Kelun Pharmaceutical начала учреждать или приобретать и поглощать фармацевтические компании в разных регионах страны, включая Гуандун, Гуанси, Синьцзян, Гуйчжоу и др.

В 2012 году Kelun Pharmaceutical запустила инновационную трансформацию; в 2020 году ее контролируемая дочерняя компания Chuanning Bio завершила преобразование в акционерную структуру, снова привлекла стратегических инвесторов и запустила выделение Chuanning Bio для листинга на бирже Shenchzhen в сегменте ChiNext (创业板). В 2022 году Chuanning Bio разместилась на ChiNext; в том же году Kelun Pharmaceutical’s Kelun Botai заключила с Merck три лицензионных партнерских соглашения на общую сумму более 10 млрд долларов; в 2023 году Kelun Botai вышла на листинг на Гонконгской фондовой бирже (HKEX).

Таким образом, в собственности Kelun Pharmaceutical находятся две листинговые компании. По состоянию на 3 апреля рыночная капитализация Chuanning Bio составила 23.48B юаней; рыночная капитализация Kelun Botai — 117.41B гонконгских долларов; общая рыночная капитализация Kelun Pharmaceutical — 56.92B юаней.

По динамике акций: начиная с 2022 года рост котировок Kelun Pharmaceutical был заметным — с локального минимума примерно 12 юаней за акцию в апреле 2022 года до максимума 41,58 юаня за акцию в сентябре 2025 года. 3 апреля цена закрытия Kelun Pharmaceutical составила 35,62 юаня за акцию; за последний месяц акции выросли более чем на 21%.

По состоянию на конец 2025 года фактический контролирующий акционер Kelun Pharmaceutical — Лю Гэсинь — владел 23,72% акций компании. Имея в своем распоряжении Лю Гэсиня три листинговые компании, его состояние также заметно увеличилось. Согласно рейтингу Hurun Baifu, в 2010 году, когда Kelun Pharmaceutical вышла на биржу, личное состояние Лю Гэсиня составляло 6,8 млрд юаней; к 2025 году оно выросло до 18 млрд юаней.

Сегодня, несмотря на то, что Лю Гэсиню 75 лет, он по-прежнему занимает пост председателя совета директоров Kelun Pharmaceutical, а его сын Лю Сычуань постепенно углубляется в ключевой бизнес компании.

Журналист издания «Shidai Zhoubao» после запроса годового отчета Kelun Pharmaceutical за 2015 год выяснил, что в 2007 году, когда Лю Сычуаню было всего 23 года, он начал работать в качестве помощника председателя совета директоров Kelun Pharmaceutical; в 2009 году занял пост директора компании; в 2012 году — заместителя генерального директора; в 2015 году Лю Сычуань стал генеральным директором компании.

Огромный поток новостей и точная интерпретация — все в приложении Sina Finance APP