Как усилить макрополитическую политику? Как будет развиваться экономика? Высказывания Гао Пэйюна, Ван Иминя, Хуан Ипина и других

4 апреля в ходе четвертого форума по макроэкономике в Китае (CMF) — квартального форума, были сосредоточены на таких темах, как научное управление финансами, переключение импульсов экономического восстановления, управление низкой инфляцией и др. Авторитетные эксперты, включая Гао Пэйюна, Ван Иминя, Хуан Ипина и других, представили ключевые взгляды.

На мероприятии CMF опубликовал доклад «Анализ и прогноз макроэкономики за I квартал 2026 года», в котором говорится, что в стране I квартал начался благоприятно, и в течение всего года есть надежда сохранить стабильное функционирование. В докладе также отмечено: в период «плана 15-й пятилетки» необходимо, применяя двуединую тягу современной индустриальной системы и системы распределения, преодолеть узкие места традиционной модели развития с капитализацией активов и открыть новый цикл экономического развития.

Гао Пэйюнь: научное управление финансами — важное содержание более активной фискальной политики

Заместитель директора (член) Академии общественных наук Китая Гао Пэйюнь указал, что в этом году масштабы и сила более активной фискальной политики существенно выросли: национальный дефицит бюджета — 5,89 трлн юаней, что на 58.9k юаней больше в годовом исчислении; лимит выпуска специальных облигаций местных органов власти — 4,4 трлн юаней; выпуск специальных государственных облигаций — 230B юаней; средства на «обмен старой бытовой техники на новую» — 44k юаней, в сочетании со специальными средствами на фискально-финансовую координацию в размере 1000 млрд юаней — всего 250B юаней.

Гао Пэйюнь подчеркнул, что по сравнению с расширением масштабов научное управление финансами стало более значимым требованием для активной фискальной политики. Начиная с второй половины прошлого года слово «научное управление финансами» все чаще появлялось в целой серии документов партии и правительства.

По его мнению, усиление научного управления финансами сейчас имеет глубинную неизбежность: во‑первых, общие бюджетные расходы превысили 30 трлн юаней, и масштаб бюджетных расходов будет продолжать расти — возможно, даже с темпом, который будет выше темпа роста валового внутреннего продукта (ВВП); во‑вторых, доля совокупной макроналоговой нагрузки в ВВП продолжает снижаться; прогноз на 2026 год — 12,35%, и эта тенденция, вероятно, сохранится; в‑третьих, доля зависимости от долгов; в‑четвертых, доля государственных расходов в ВВП имеет тенденцию к росту.

Гао Пэйюнь отметил, что финансовое управление должно чтить закономерности и науку, а эффективность политики должна опираться не только на «количество», но и на «качество». Нужно сформировать理念 о том, что «хозяину следует управлять финансами», согласовывая затраты и эффективность; сделать нормой более строгую экономию для государства, исключить разовые «вливания» в конце года; дополнительно обеспечить, чтобы оценка бюджетной эффективности охватывала всю цепочку и все бюджетные единицы. Кроме того, нужно уделить особое внимание новым вызовам для финансового управления, которые возникают в результате перехода от «инвестирования в вещи» к «инвестированию в людей».

Ван Иминь: использовать окно для позитивных факторов и закрепить устойчивый тренд к улучшению экономики

Ван Иминь, бывший заместитель директора Центра развития при Государственном совете, заявил, что в этом году — первый год «плана 15-й пятилетки» — экономика демонстрирует позитивные изменения по нескольким измерениям: темпы роста в I квартале заметно выше, чем в IV квартале прошлого года, и есть вероятность приблизиться к 5%.

Позитивные изменения в экономике отражаются прежде всего так: на стороне предложения растут темпы в промышленности и в сфере услуг, а рост промышленного экспорта оказывает заметное содействие; на стороне спроса экспорт характеризуется высокой устойчивостью — в январе–феврале рост в пересчете на юани составил 19,2%; инфраструктурные инвестиции перевели общий объем инвестиций с отрицательной динамики на положительную; темпы роста услуг и потребления опережают товарное потребление; индекс потребительских цен (CPI) умеренно восстанавливается, а базовый CPI продолжает повышаться; темпы снижения индекса отпускных цен производителей (PPI) сокращаются, и в помесячном выражении он рос 5 месяцев подряд; прибыль промышленных предприятий выше установленного масштаба в годовом исчислении увеличилась на 15,2%, а доля прибыльных предприятий приближается к шести десятым.

Ван Иминь сказал, что нынешняя экономика по‑прежнему сталкивается с вызовами как извне, так и внутри страны: внешняя ситуация на Ближнем Востоке подталкивает цены на нефть вверх, замедляется рост мировой торговли, и вклад внешнего спроса в экономический рост может заметно снизиться; внутри сохраняется структура «предложение сильнее спроса, спрос слабее предложения», при этом восстановление потребления остается относительно слабым, а рынок недвижимости продолжает идти по траектории снижения — расширение внутреннего спроса остается крайне сложной задачей.

Он предложил, пользуясь текущим окном, когда позитивных факторов становится больше, опираясь на продолжительное усиление макрополитики, сосредоточиться на решении проблемы дисбаланса спроса и предложения, стабилизировать рыночные ожидания и закрепить основу для возвращения экономики к росту в лучшую сторону.

Хуан Ипинь: основа экономического восстановления пока недостаточно прочна; инновации и внутренний спрос — ключ к росту

Хуан Ипинь, декан (директор) Института развития при Пекинском университете, отметил, что данные по экономике в I квартале этого года лучше ожиданий, однако сохраняется неопределенность относительно устойчивости восстановления, а давление низкой инфляции и краткосрочно трудно принципиально изменить структуру «предложение сильнее спроса, спрос слабее предложения». Он считает, что умеренное снижение целевых показателей экономического роста благоприятнее для долгосрочного устойчивого развития и позволяет избежать чрезмерного «перерасхода» ресурсов, который приводит к нехватке дальнейшего импульса.

Хуан Ипинь указал, что в Китае уже достигнуты заметные успехи в экономической ребалансировке: растет доля потребления, снижается доля инвестиций, значительная часть профицита по текущему счету как доля ВВП существенно откатилась вниз, а внешние эффекты в глобальной экономике стали более заметными. В будущем нужно уделять больше внимания согласованному развитию с глобальными экономическими партнерами. Сейчас восстановление потребления происходит относительно медленно — это связано и с ожиданиями населения относительно доходов, и с воздействием, которое цифровые технологии и искусственный интеллект оказывают на рынок труда. Поддержка ключа к потреблению заключается в том, чтобы повысить доходы населения и стабилизировать уверенность рынка.

Говоря о дальнейшем развитии, он подчеркнул, что развитие новой качественной производительности является ключевой задачей периода «плана 15-й пятилетки». У нашей страны заметные преимущества в количестве патентов, применении новых технологий и т.п.; особенно огромен потенциал в индустриальном продвижении в диапазоне от 1 до 100. Одновременно на местном рынке непрерывно появляются инновации потребительских брендов, и страна постепенно выходит из модели конкуренции с низкими затратами. Однако нынешнее снижение экономической динамики — это не только вопрос чисто циклической проблемы: необходимо синхронно усилить макрополитику, промышленную политику и политику реформ.

Хуан Ипинь предложил, чтобы в будущем способствовать трансформации функций правительства, чтобы рынок играл решающую роль в распределении ресурсов, и при этом уделять высокое внимание «инвестированию в людей» — через повышение человеческого капитала и совершенствование системы социальной защиты — чтобы заложить основу для развития новой качественной производительности и для долгосрочного позитивного движения экономики.

Мао Чжэньхуа: импортированная инфляция — краткосрочный фактор; корень стабилизации цен — во внутреннем спросе

Мао Чжэньхуа, совместный руководитель Исследовательского института экономики при Ренминьском университете Китая, проанализировал ситуацию с точки зрения геополитического конфликта на Ближнем Востоке: импортированная инфляция, вызванная ростом цен на нефть, — это краткосрочное явление и не сможет сформировать устойчивый инфляционный импульс.

В нашей стране CPI уже 11 кварталов подряд держится на низком уровне. Сейчас, хотя наблюдается умеренное восстановление, до «разумного диапазона» около 2% еще есть разрыв. Рост цен на нефть повышает издержки предприятий; если при этом окажется недостаточным конечный спрос, это, напротив, сожмет прибыль в среднем и нижнем звене цепочки, и влияние на возможное восстановление цен будет ограниченным.

В долгосрочной перспективе ключ к выходу из «тупика низких цен» заключается в расширении внутреннего эффективного спроса. Он предложил делать акцент на инициативы «трех триллионов» («три раза по 100 тысяч миллиардов»): во‑первых, разово выдавать жителям субсидии, чтобы стимулировать способность к потреблению; во‑вторых, продвигать замещение долгов, чтобы урегулировать «треугольный долг» между местными органами власти и предприятиями; в‑третьих, с разных каналов привлекать средства, чтобы снять риски в сфере недвижимости, и восстановить баланс активов и обязательств у жителей и банков. Одновременно нужно заморозить правительственные инвестиционные расходы в сфере недвижимости и синхронно оптимизировать структуру рынка недвижимости с двух сторон — со стороны спроса и со стороны предложения.

Мяо Яньлян: воспользоваться окном улучшения инфляции; решить проблему низкой инфляции с помощью «трех стрелок»

Мяо Яньлян, старший директор и главный стратег Цзиньго (CICC) (China International Capital Corporation), считает, что в настоящее время — лучший этап за последние годы с точки зрения ситуации с инфляцией в нашей стране: PPI имеет шанс стать положительным, завершив период, когда дефлятор ВВП (GDP deflator) был отрицательным 11 кварталов подряд, однако продолжительность улучшения по‑прежнему остается под вопросом.

Ранее низкая инфляция была обусловлена тремя факторами: спад в цикле недвижимости тянул вниз базовый CPI; слабые ожидания относительно доходов и занятости населения формировали отрицательный цикл; на стороне предложения продолжалось расширение, усиливая дисбаланс спроса и предложения.

Сегодня восстановление инфляции демонстрирует три новых изменения: геополитические конфликты и ресурсный национализм порождают импортированную инфляцию; новые экономики, включая AI, создают структурный спрос; сокращение предложения, инициируемое рынком, способствует сходимости разрыва между спросом и предложением.

Чтобы сломать ситуацию с низкой инфляцией, нужны «три стрелы»: во‑первых, продвигать реструктуризацию долгов и мероприятия по снижению долговой нагрузки, чтобы местные органы власти могли легче дышать; во‑вторых, сфокусироваться на слабых местах сферы услуг и городской занятости — развивать платформенную экономику, долгосрочное страхование ухода за пожилыми, совершенствовать систему пособий по безработице; в‑третьих, углублять структурные реформы, эффективно использовать финансовые рынки и роль новаторов среди предпринимателей как субъектов инноваций.

Он предложил, воспользоваться текущим окном: с помощью сочетания фискального стимулирования и реформ превратить краткосрочные шоки со стороны предложения в импульс долгосрочного доверия и восстановления инфляции.

Редактор/корректор: Чжао Янь