Убрали 100 миллионов «ответственности», заморозили 900 миллионов, кто же «внутренний человек», ответственный за контроль и получение 40% наличных?

Войдите в приложение Sina Finance, чтобы выполнить поиск по «раскрытие информации» и просмотреть уровни оценки

Торгуйте на бирже, смотрите аналитические отчёты аналитиков Golden Qilin: авторитетно, профессионально, своевременно, всесторонне — помогаем вам выявлять перспективные тематические возможности!

Источник | Yesma Finance

Автор | Яо Юэ

Почему заблокировали счета этих двух дочерних компаний, на которые наложена заморозка?

«Внутренний виновник — прекратить торговлю!»

Эта знаменитая сцена из фильма, в наши дни стала реальностью для компании Xilinp (603008.SH), «первой компании по матрасам в Китае».

Недавно Xilinp объявила, что 100 млн юаней денежных средств дочерней компании Hangzhou Qitu Technology Co., Ltd. (далее: Qitu Technology) были незаконно переведены внутренним сотрудником. Затем листинговая компания заморозила средства ещё двух дочерних компаний — Hangzhou Xiyue Furniture Sales Co., Ltd. (далее: Hangzhou Xiyue) и Shaoxing Xinxiy Furniture Sales Co., Ltd. (далее: Shaoxing Xinxi) на общую сумму 900 млн юаней, что напрямую затрагивает 1 млрд юаней денежных средств компании и составляет около 40% от общего объёма денежных средств на конец 2024 года.

У Xilinp много подконтрольных и аффилированных дочерних компаний. Почему были заблокированы и заморожены именно эти два счёта, компания не раскрыла конкретные причины.

Стоит обратить внимание: представитель法人, которой названа Qitu Technology, утверждает, что он лишь «числился» (номинальный представитель); а Hangzhou Xiyue, где была заморожена сумма 820 млн юаней, — ключевые должности занимает непосредственно вице-президент листинговой компании.

По состоянию на закрытие 1 апреля цена акций Xilinp выросла на 41,74%, до 15,2 юаня за акцию; общая рыночная капитализация — 5.6B юаней.

Источник изображения: фотобанк «Кантуань»

1 млрд дочерних средств было использовано не по назначению

Xilinp заморозила 900 млн

28 марта Xilinp объявила, что средства на банковском счёте контролируемой дочерней компании Qitu Technology были незаконно переведены; общая сумма перевода составила 100 млн юаней. После проверки компания обнаружила, что соответствующие лица, воспользовавшись служебным положением, подозреваются в незаконном присвоении средств компании.

Xilinp заявила, что для дальнейшего предотвращения рисков безопасности денежных средств, а также для обеспечения безопасности средств листинговой компании, компания 26 марта подала в органы общественной безопасности заявление о возбуждении дела для расследования и осуществила защитную заморозку банковских счетов, которые могут быть вовлечены.

В объявлении указано, что банковские счета, находящиеся в статусе заморозки в дочерних компаниях Xilinp, — это: два счета в Cфиб Bank Hangzhou Dongxin Sub-branch и Cфиб Bank Hangzhou Xihu Sub-branch для Hangzhou Xiyue; они были заморожены соответственно на 375 млн и 445 млн юаней, в сумме — 820 млн юаней; а также счёт в Cфиб Bank Hangzhou Qiantang Sub-branch для Shaoxing Xinxi Furniture Sales Co., Ltd. (далее: Shaoxing Xinxi), замороженная сумма — 80 млн юаней.

Общая сумма денежных средств, затронутых данным инцидентом, для Xilinp не является мелочью. Эти 100 млн юаней, незаконно присвоенные, плюс 100M юаней, подлежащие заморозке, в общей сложности составляют 1 млрд юаней — 26,54% от чистых активов, подтверждённых аудитом за последнюю отчётную дату Xilinp, и 42,69% от денежных средств, подтверждённых аудитом за последнюю отчётную дату Xilinp.

Почему 3 дочерние компании «осели» средствами, превышающими 40% денежных средств листинговой компании?

Согласно данным финансовой отчётности, в 2024 году материнская компания Xilinp получила выручку от продаж 4B юаней, а суммарная выручка от продаж дочерних компаний — 4.72B юаней; расходы на продажи материнской компании — 157 млн юаней, а суммарные расходы на продажи дочерних компаний — 1,87 млрд юаней.

Согласно сообщению газеты «Первая финансовая», аналитики считают, что структура выручки/расходов продаж Xilinp означает, что бюджет расходов на продажи и фокус контроля опускаются на уровень дочерних компаний. Если у Qitu Technology были незаконно использованы 100 млн юаней, это, вероятно, связано с тем, что у данной дочерней компании есть значительные полномочия на самостоятельные расходы и распределение средств.

Xilinp заявила, что компания наладила каналы коммуникации с соответствующими сторонами, активно ведёт переговоры о возврате переведённых средств и будет активно содействовать органам общественной безопасности в оформлении расследования дела, чтобы как можно быстрее вернуть переведённые средства. Однако вопрос возврата по-прежнему содержит определённую неопределённость; если средства не удастся вернуть, это может негативно повлиять на чистую прибыль компании.

Почему заблокировали и заморозили счета этих двух дочерних компаний?

Содержание объявления чётко раскрывает одну информацию: после того как 100 млн юаней из Qitu Technology были выведены, Xilinp заморозила средства на двух счетах Hangzhou Xiyue и на одном счёте Shaoxing Xinxi.

Полугодовой отчёт Xilinp за 2025 год показывает, что у компании есть 10 основных контролируемых и аффилированных компаний, а других дочерних компаний — ещё больше. Почему тогда в объявлении заблокированы и заморожены счета именно этих двух дочерних компаний? Xilinp не раскрыла это в объявлении, и в последнее время также не было публичного ответа. Конкретные причины должны соответствовать официальному раскрытию.

Но прежде стоит узнать больше информации о двух этих дочерних компаниях Xilinp.

Два счёта Hangzhou Xiyue на этот раз в общей сложности были заморожены на 820 млн юаней. По объёму вовлечённых средств это крупнейший «весовой» элемент в данном инциденте.

Hangzhou Xiyue — важная дочерняя компания Xilinp. Полугодовой отчёт Xilinp за 2025 год показывает, что у Xilinp есть 10 основных контролируемых и аффилированных компаний: 6 относятся к производству, 4 — к сфере продаж. Hangzhou Xiyue — одна из 4 ключевых дочерних компаний в сфере продаж.

Полугодовой отчёт за 2025 год показывает, что у Hangzhou Xiyue уставный капитал 20 млн юаней, Xilinp владеет 100% долей. В первой половине 2025 года общие активы Hangzhou Xiyue составили 100M юаней, чистые активы — 93.83M юаней, выручка — 250 млн юаней, чистая прибыль — 1.89M юаней.

Как важная дочерняя компания, ключевые должности в Hangzhou Xiyue занимал непосредственно вице-президент листинговой компании. Согласно данным Tianyancha,法人代表, директор и менеджер Hangzhou Xiyue — Чжу Сяохуа, который также является вице-президентом листинговой компании Xilinp. Согласно данным Wind, Чжу Сяохуа также занимает должность работника-директора (staff director) Xilinp.

Чжу Сяохуа занимает значимое положение среди руководителей Xilinp. Согласно отчёту за 2024 год, распределение функциональных обязанностей по конкретным направлениям бизнеса в Xilinp следующее: председатель наблюдательного совета (вице-председатель) и генеральный директор Чэнь Ицун (陈一铖) совмещает должность генерального директора Центра по внутреннему бизнесу; директор и вице-президент Чжу Сяохуа совмещает должность генерального директора Центра коммерческого бизнеса; вице-президент Чжан Чжэнху совмещает должность генерального директора Центра международного бизнеса.

Также согласно отчёту за 2024 год: Чэнь Ицун — фактический контролирующий лицо и председатель Xilinp, сын Чэнь Аюйэра (陈阿裕兒子); у Xilinp 4 вице-президента, и только Чжу Сяохуа и Чжан Чжэнху имеют доли: они соответственно владеют 400 тыс. акций и 110 тыс. акций Xilinp.

Стоит отметить, что в объявлении указано: временное собрание акционеров, проведённое Xilinp 25 декабря 2025 года — это самое последнее крупное собрание Xilinp — Чжу Сяохуа не смог присутствовать на заседании лично из-за рабочих причин.

В объявлении Xilinp от 16 января 2026 года говорится, что Чжан Чжэнху подал заявление об изменении рабочего плана компании и больше не будет занимать должность законного руководителя компании. Однако после ухода с должности Чжан Чжэнху продолжал работать в прежнем центре, уделяя больше внимания управлению международным бизнесом компании.

Что касается Qitu Technology, которая оказалась в центре событий, существует пересечение сотрудников с Hangzhou Xiyue. Согласно сообщению «Первая финансовая», законный представитель Qitu Technology Чжоу Яинь заявил средствам массовой информации, что он является лишь номинальным законным представителем. Кроме того, согласно Tianyancha, у Qitu Technology и у Hangzhou Xiyue всего по 2 основных сотрудника; за监事 (наблюдатель) как у Qitu Technology, так и у Hangzhou Xiyue отвечает один и тот же человек — Ло Чжэньхуа.

Qitu Technology также не является обычной дочерней компанией Xilinp. Согласно объявлению Xilinp от декабря 2020 года, компания учредила Qitu Technology, чтобы развивать и расширять гостиничный канал (hotel channel business), что благоприятно для формирования новых точек роста прибыли.

Кроме того, Shaoxing Xinxi, чьи средства под заморозкой составляют 80 млн юаней, не является одной из 10 важных контролируемых и аффилированных дочерних компаний Xilinp, и также пока не выявлено временного совпадения персонала с членами совета директоров, руководством (директорами) и надзорными органами листинговой компании.

Однако четыре специальных аудиторских отчёта Xilinp за 2021-2024 годы показывают, что Shaoxing Xinxi имеет большое количество неоперационных заимствований средств с Xilinp; начиная с 2022 года масштаб заимствований Shaoxing Xinxi у листинговой компании быстро расширялся, и остаток на конец 2024 года превысил 500 млн юаней.

«Отец и сын у власти»

После этого Xilinp уже 3 раза привлекали внимание регуляторов

Xilinp была основана Чэнь Аюй (陈阿裕) в 1984 году в Шаосине провинции Чжэцзян за 1000 юаней. Затем благодаря технологическим инновациям и расширению производственных мощностей компания постепенно выросла до лидера отрасли и в 2012 году вышла на листинг на Шанхайской фондовой бирже (SSE), став «первой компанией по матрасам в Китае».

Вскоре после выхода на биржу Xilinp начала искать возможности в других сферах. В 2015 году Xilinp потратила 720 млн юаней на кросс-секторную покупку Green City Culture Media (позже переименована в Shengxi Huashi), что в итоге вносило около одной трети прибыли. Но из-за отраслевой политики и изменений на рынке, кинобизнес продолжал нести убытки, и в декабре 2020 года компания объявила о продаже доли в Shengxi Huashi, чтобы выделить кинобизнес и вновь сфокусироваться на основном бизнесе по мебели.

Важно отметить, что упомянутая выше Qitu Technology тоже была создана в декабре 2020 года.

На фоне корректировки бизнеса высшее руководство Xilinp также пережило крупную «перестановку». Особенно это относится к тому, что «дети предпринимателей» заняли кресло генерального директора: в Xilinp сформировалась модель управления «отец и сын у власти».

В июле 2021 года Xilinp заявила, что для концентрации на основном бизнесе по мебели и т.п. решено заранее, за полгода, провести перевыборы совета директоров. Сын основателя Чэнь Аюй — Чэнь Ицун — и дочь — Чэнь Пинцзи — одновременно вошли в совет директоров. Чэнь Ицун назначен вице-председателем и исполняющим обязанности постоянного вице-генерального директора; Чэнь Аюй продолжил оставаться председателем. В 2022 году такие профессиональные менеджеры, как прежний генеральный директор Ян Ган и вице-президент Сюй Даньянь, один за другим ушли в отставку; в ноябре того же года Чэнь Ицун сменил Ян Гана на посту генерального директора компании.

После выделения кинобизнеса и повторной фокусировки на основном бизнесе по мебели в 2021-2024 годах выручка Xilinp выросла с 2.17M юаней до 400k юаней, но темпы роста чистой прибыли, относящейся к материнской компании, сильно колебались: 78,29%, -57,49%, 80,54%, -24,84%.

В то же время в 2021-2024 годах расходы на продажи Xilinp постепенно росли: 110k юаней, 1,53 млрд юаней, 7.77B юаней, 1,87 млрд юаней; расходы на НИОКР в целом оставались стабильными: 1,83 млрд юаней, 183M юаней, 1,8 млрд юаней, 191M юаней.

После формирования модели «отец и сын у власти» Xilinp неоднократно привлекали внимание регуляторов.

В 2023 году, из-за того что компания не своевременно раскрыла прогноз годовых результатов за 2022 год, где чистая прибыль по同比 снизилась более чем на 50%, Xilinp, Чэнь Ицун и Чэнь Аюй и др. получили предписательное уведомление от Отделения Комиссии по регулированию ценных бумаг провинции Чжэцзян, и запись была внесена в архив добросовестности рынка ценных бумаг и фьючерсов.

В 2024 году Xilinp снова получила регуляторные меры по вопросам раскрытия информации. Во-первых, компания не раскрыла в соответствии с требованиями своевременно прогноз результатов за 2023 год; Отделение Комиссии по регулированию ценных бумаг провинции Чжэцзян выдало предписательное уведомление и запись была внесена в архив добросовестности; во-вторых, в годовом отчёте за 2023 год и в отчёте за 1 квартал 2024 года были ошибки в раскрытии данных, единиц измерения и т.п.

Инцидент с 1 млрд юаней также уже вызвал внимание регуляторов. 27 марта Шанхайская фондовая биржа (SSE) быстро направила письмо о регуляторной работе по данному вопросу; в числе адресатов — сама листинговая компания, директора, руководители высокого уровня, а также контролирующий акционер и фактический контролирующий собственник.

Параллельно Xilinp должна раскрыть годовой отчёт. По плану годовой отчёт Xilinp за 2025 год будет официально опубликован 25 апреля.

Представитель-кооснователь «холла обмена новыми концепциями производства и новой производительной силы» (新智派新质生产力会客厅) Юань Шуай отметил, что данный вопрос с денежными средствами создаёт определённые трудности для годового отчёта Xilinp и для работы по внутреннему контролю и аудиту. Аудитору необходимо усилить проверку по таким вопросам, как направление движения денежных средств и достоверность расходов; объём работ соответственно увеличится. Существует вероятность того, что это повлияет на сроки раскрытия информации или на аудиторское заключение. Инцидент также отражает, что управление денежными средствами в дочерних компаниях требует дальнейшего совершенствования; в дальнейшем может понадобиться дополнительно оптимизировать систему внутреннего контроля, а для восстановления рыночного доверия в краткосрочной перспективе всё равно потребуется время.

Хотя данный инцидент с денежными средствами выявил недостатки внутреннего контроля, Xilinp как абсолютный лидер отрасли матрасов в Китае — его долгосрочно накопленное положение в отрасли и технологическая сила по-прежнему получают признание со стороны авторитетных источников. Согласно индексу силы бренда Chnbrand за 2025 год, компания 12-й год подряд занимает первое место в отрасли матрасов — это редкий в отрасли «бренд золото-класса»; Китайская ассоциация по производству мебели в 2025 году оценила её как номер один в категории матрасов, закрепив статус отраслевого лидера. В разработке технологий компания за последние почти 10 лет накопительно вложила более 1,2 млрд юаней и имеет 2376 действующих патентов.

В январском аналитическом отчёте Guojin Securities говорится, что Xilinp как лидер отрасли матрасов ускоряет переход в технологию здорового сна; компания продвигает изменения по модели «все каналы — онлайн и офлайн», при этом темпы роста в онлайн-электронной коммерции существенно повышаются, а в офлайн-направлении оптимизируется структура магазинов для повышения качества и эффективности. Компания использует умные матрасы как вторую кривую роста, опираясь на высококлассную сертификацию и сотрудничество в области производства, обучения и исследований для создания технологического барьера; параллельно оптимизируется структура расходов на продажи. В долгосрочной перспективе бренд и потенциал прибыльности выглядят многообещающими.

Как вы думаете, насколько сильно этот инцидент повлияет на Xilinp? Добро пожаловать в комментарии.

Огромный объём новостей и точная интерпретация — всё в приложении Sina Finance

Ответственный редактор: Ян Хунбо