Почему индекс недооценённых акций с ценными бумагами достигает исторических максимумов?

Ротация рыночных «хайповых» тем всегда происходит быстро и часто; инвесторам, чтобы точно уловить момент, это оказывается довольно сложно. Однако в погоне за горячими трендами некоторые постепенно обнаруживают на рынке такой индекс, на который стоит обратить внимание: его среднегодовая доходность за последние 12 лет превышает 18%, а даже на фоне рынка с высокой волатильностью, который начался после марта, он обновил исторический максимум (2026/3/13). Это индекс Guozheng Value 100 Index (980081).

1. Результаты решают всё: выдающаяся долгосрочная доходность, подходит для всего цикла

Оценивать индекс всегда нужно, прежде всего, по его результатам. Превосходство индекса Guozheng Value 100 заключается не в одном краткосрочном всплеске, а в том, что он стабильно движется вперёд и подходит для всего цикла: независимо от того, растёт рынок или падает, он способен выдать относительно впечатляющие ответы.

В долгосрочном периоде: по состоянию на 20 марта 2026 года совокупный (full) индекс Guozheng Value 100 с 2013 года демонстрирует среднегодовую доходность 18.2%, что значительно выше, чем у CSI 300 (7.4%) и у Csi China Red Dividend (11.5%) за тот же период; по годам, при этом, лишь в 2018 году доходность была отрицательной, а максимальная просадка также была лучше контролируема.

Таблица: показатели эффективности индекса Guozheng Value 100

Примечание: источник данных — Wind; временной интервал — 2012/12/31–2026/3/20; используется индекс совокупной доходности

По рыночным условиям его «преимущество на всём цикле» проявляется ещё более ярко: если разделить рыночную среду с базовой даты индекса на растущие и падающие рынки, видно, что за исключением экстремально бычьих рынков индекс Guozheng Value 100 в основном обгоняет Csi China Red Dividend и CSI 300. На падающем рынке у него проявляется стойкость, близкая к Csi China Red Dividend и даже более сильная; на растущем рынке по сравнению с CSI 300 у него в большинстве случаев более высокая «эластичность», характеристика «переживания быков и медведей» очевидна.

Таблица: сравнительный анализ доходности индексов в разных рыночных условиях

Примечание: источник данных — Wind; временной интервал — 2012/12/31–2026/3/20; используется индекс совокупной доходности

2. Логика отбора: тройной фильтр по недооценке, сочетание устойчивости к падению и потенциала роста

То, что Guozheng Value 100 может «стабильно двигаться вперёд и подходить для всего цикла», в основе связано с тем, что он постоянно не забывает своё «ценностное» предназначение: не гонится за трендами и не разыгрывает концепции, применяя** «высокую норму свободного денежного потока + высокую дивидендную доходность + низкое отношение цена/прибыль (P/E)» — три мерки недооценки**, сохраняя преимущество высокой дивидендной доходности, он отбирает акции более высокого качества с большей гарантией и относительно более низкой ценой. Эту** логику отбора можно простым языком понимать так: ищем компании, которые «зарабатывают больше (высокая норма свободного денежного потока), делятся больше (высокая дивидендная доходность) и при этом ещё и дешевле (низкое P/E)».**

Рисунок: оценочные показатели: «Цена/Ценность»

По сравнению с чистым фильтром «только высокая дивидендная доходность» у Csi China Red Dividend и чистым фильтром «только высокая норма свободного денежного потока» у индекса Guozheng Free Cash Flow Index, Guozheng Value 100 берёт лучшее из обоих: у него есть «надёжная основа» Csi China Red Dividend и «прибыльная эластичность» индекса свободного денежного потока. Это сбалансированный ценностный индекс, который одновременно «антипросадочный» + «имеет эластичность» — оба аспекта на месте.

Таблица: сравнение ключевых характеристик доходности индекса

Примечание: источник данных wind; 2012/12/31–2026/3/20; используется индекс совокупной доходности.

3. Победа за счёт гибкости: дисциплинированная ротация, не гонимся за хайпом — зарабатываем по-крупному

Если логика отбора по тройной недооценке — это основа устойчивого «существования» индекса Guozheng Value 100, то** механизм «квартальной пересборки состава» (quarterly sample adjustment)**, который обеспечивает дисциплинированную стратегию «высоко продавать — низко покупать» и ротацию по секторам, — это ключ к тому, почему индекс способен устойчиво обгонять рынок в долгосрочной перспективе.

Пересборка состава индекса, в простом смысле, означает, что индекс регулярно (обычно это происходит каждый год, раз в полгода и раз в квартал) проводит проверку квалификации его компаний-участниц; компании, не соответствующие критериям отбора, исключаются, а также добавляются новые подходящие инструменты. По сути, это обеспечение того, чтобы индекс всегда соответствовал собственной логике отбора.

В качестве примера возьмём Guozheng Value 100: согласно механизму пересборки состава, указанному в методике индекса, когда у компаний-участниц ухудшается операционная ситуация или** «цена акций растёт»**, из-за чего оценка (valuation) повышается, и компания больше не соответствует критериям тройного фильтра недооценки «низкое P/E + высокая дивидендная доходность + высокая норма свободного денежного потока», тогда в рамках квартальной пересборки состава её исключают в соответствии с правилами методики. Одновременно в индекс включаются некоторые более дешёвые по оценке инструменты — так и реализуется то, что мы обычно называем «высоко продавать — низко покупать».

Такая схема «высоко продавать — низко покупать» проявляется не только на уровне отдельных акций, но и на уровне отраслей: если из-за всплеска интереса цены в «хайповых» секторах быстро растут и тем самым оценка тоже быстро поднимается, то в последующих регулярных пересмотрах состава индекса соответствующие компании с большей вероятностью будут выведены из состава, а вес сектора постепенно снизится; а вот сектора с акциями, которые всё ещё торгуются на низких уровнях, и где базовые показатели уже улучшились, получают больше шансов на повышение веса в последующих регулярных пересборках индекса.

Если посмотреть на историческое изменение распределения отраслей внутри индекса, один довольно типичный кейс ротации — это работа с угольным сектором: в 2019–2020 годах рынок был «влюблён» в ключевые активы вроде белого вина и т.п., угольный сектор оставался без внимания, однако Guozheng Value 100 смог за счёт своего механизма отбора выявить потенциальную ценность угольного сектора, тем самым, повысив его вес в противоположном направлении. В итоге, когда в 2021 году ключевые активы отступили, рост угольного сектора дал весьма неплохую отдачу; к 2024 году, когда угольный сектор уже вырос по цене и оценка поднялась, его вес в индексе в рамках регулярной пересборки состава естественным образом снизился — и это также уменьшило риски, связанные с последующим отскоком.

Рисунок: изменения в отрасли индекса Guozheng Value 100

Рисунок: как индекс Guozheng Value 100 отражает увеличение/снижение позиции в угольном секторе через «недооценку» + «контринтуитивное мышление»

Примечание: источник данных — wind; 2012/12/31–2025/5/27; используется индекс совокупной доходности.

Такая дисциплинированная «пассивная ротация» не требует от инвесторов самостоятельно выбирать момент входа/выхода или самостоятельно проводить ребалансировку — индекс сам реализует стратегию «высоко продавать — низко покупать». Это экономит время на постоянный мониторинг котировок и помогает избежать попадания в ловушку из-за ошибок субъективных решений, погони за ростом и «продажи на панике».

То, что Guozheng Value 100 выходит на исторический максимум на фоне высоковолатильного рынка — это никогда не случайность: за этим стоит жёсткая логика «низкая оценка + высокая дивидендность + высокий денежный поток», дисциплинированная работа через квартальную пересборку состава, и, более того, последовательное воплощение ценностного инвестирования. В этой «внутренней конкуренции» рынка, где все гонятся за трендами и зарабатывают на скорости, он доказывает долгосрочной устойчивой доходностью: не ввязываться в гонку, не бежать за толпой; держать качественные value-акции — и тогда можно уйти дальше.

Если вы тоже устали снова и снова наступать на грабли при ротации «хайповых» тем, попробуйте поучаствовать в этом празднике value-инвестирования через продукты, связанные с отслеживанием индекса Guozheng Value 100**: ETF ценности — легкоуправляемый фонд Easy ETF Value (159263)**, а также его индексные фонды (A-класс: 025497, C-класс: 025498); действуйте дисциплиной против человеческой природы, и пусть ценностная стратегия пройдёт сквозь рыночные колебания — постепенно собирая «прибыль от времени».