Фунт GBPUSD входит в нисходящий канал? Крах деловой уверенности в Великобритании + удар войны, наступает полный шторм стагфляции! 2026-4-3 Технический анализ

(Источник: Lэншэн Optivest)

Краткий обзор фундаментальных факторов:

1. Британские компании планируют повысить цены и провести сокращения штатов; рост цен на энергоносители подталкивает инфляционные ожидания вверх.

Опрос, опубликованный Банком Англии в четверг, показал, что из-за роста цен на энергоносители, вызванного войной с Ираном, британские компании ожидают в ближайшие 12 месяцев ускорение темпов повышения цен. При этом они планируют сокращения штатов и уменьшение размера прибавок к зарплате. Банк Англии внимательно следит за планами компаний по ценообразованию, чтобы оценить, какая часть роста энергетических затрат будет переложена на потребителей, тем самым повышая инфляцию.

Опрос ежемесячной группы лиц, принимающих решения, за март показал, что опрошенные компании ожидают повышение цен на 3.7% в течение ближайшего года — это самый большой рост с октября прошлого года. Этот показатель выше, чем в опросе за февраль (до начала конфликта), где он составлял 3.4%, а также это максимальное ежемесячное увеличение с апреля 2024 года. В интервью Reuters в среду глава Банка Англии Эндрю Бейли отметил, что, хотя рост затрат на энергию может частично перекладываться на потребителей, у компаний ограничена ценовая способность перекладывать этот рост.

В части зарплат: ожидания компаний относительно роста заработной платы в ближайший год в марте по трехмесячной скользящей средней снизились до 3.5%, а при расчете по месяцу — до 3.4%; оба значения — самые низкие с момента начала этой серии данных в 2022 году. Одновременно компании ожидают, что средняя численность сотрудников в течение ближайшего года снизится на 0.3%, тогда как в феврале ожидалось увеличение на 0.3%. Ожидания компаний по потребительской инфляции в течение ближайших 12 месяцев выросли до 3.5%, что является самым высоким уровнем с декабря 2023 года; это на 0.5 процентного пункта выше, чем в феврале, и также это крупнейшее месячное увеличение с сентября 2022 года.

Старший экономист PantheonMacroeconomics Эллиот Джордан-Док заявил: «Более мягкие (голубые) члены Комитета по денежно-кредитной политике, вероятно, сейчас склонны рассматривать повышение инфляционных ожиданий как шум, связанный с новостной шумихой. Но определяющие ставки лица чутко понимают, что и другие показатели, по которым в последнее время измеряются ожидания домохозяйств по инфляции, также сильно растут… Поэтому риск вторичных эффектов остается главным поводом для беспокойства». В феврале общая инфляция в Великобритании удерживалась на уровне 3.0%. До вспышки конфликта на Ближнем Востоке рынок ожидал, что инфляция в апреле снизится до уровня, близкого к целевому 2% Банка Англии, однако в настоящее время Банк Англии прогнозирует, что к середине года инфляция вырастет примерно до 3.5%. В четверг инвесторы усилили ставки на повышение ставки — рынок полностью заложил в цены вероятность двух повышений ставки по 25 базисных пунктов в этом году. Этот опрос проводился с 6 по 20 марта (США и Израиль начали атаки на Иран 28 февраля), всего получено 2004 ответа.

2. Бизнес-настроения в Великобритании падают в отрицательную зону из-за войны с Ираном, опасения по затратам усиливаются.

Опрос, проведенный среди бухгалтеров, показал, что под влиянием войны с Ираном бизнес-настроения в Великобритании ухудшились, а работодатели стали больше беспокоиться о затратах. Этот результат согласуется с аналогичными опасениями, которые выражали и другие группы с момента начала конфликта между США и Ираном. В четверг Институт дипломированных бухгалтеров Англии и Уэльса (ICAEW) заявил, что его квартальный отчет по мониторингу бизнес-настроений изначально предполагал обеспечить в первые три месяца 2026 года первый зафиксированный с 2024 года положительный рост, однако из-за конфликта индекс доверия снизился с +2.8 до -1.1 на момент окончания опроса 16 марта. Продолжительность опроса — 10 недель.

Главный экономист ICAEW Сурэн Тиру заявил: «Для экономики Великобритании первый квартал — это настоящий “лед и пламя”. Оптимизм в начале года был окончательно растоплен тенью ближневосточного конфликта, и сам конфликт снова вызвал опасения по поводу резкого роста давления из-за затрат и более широкого ухудшения экономической ситуации». Опрос также показал, что индекс уверенности снижался уже пятый квартал подряд — самый длительный период падения более чем за шесть лет. Компании в целом опасаются, что иранский конфликт приведет к росту инфляции, усилит подъем энергетических затрат и вызовет сбои в цепочках поставок. Кроме того, более половины компаний беспокоятся, что рост минимальной заработной платы в Великобритании приведет к росту затрат на рабочую силу, 35% компаний сообщили, что их беспокоят колебания цен на энергоносители. Прогнозы по внутренним и экспортным продажам на ближайшие 12 месяцев немного снижены, а ожидания по скорости роста цен продаж остаются на исторически высоком уровне.

3. Дефицит торгового баланса США в феврале расширился до 57.3 млрд долларов; экспорт обновляет максимум, а импорт показывает сильный отскок.

Изменения в торговой политике продолжают вызывать волатильность, влияя на торговые данные. Отчеты Бюро экономического анализа (BEA) и Бюро переписи населения США (Census Bureau) при Министерстве торговли США показали, что в феврале дефицит торгового баланса расширился на 4.9%, достигнув 57.3 млрд долларов, тогда как экономисты ранее прогнозировали, что дефицит вырастет до 61 млрд долларов. Из-за остановки работы правительства в прошлом году эти два учреждения все еще пытаются наверстать данные. В феврале 2025 года Верховный суд США отклонил решение Трампа о применении крупномасштабных тарифов на основании закона, направленного на реагирование на национальные чрезвычайные ситуации, но затем Трамп объявил о введении тарифов на товары во всем мире на срок до 150 дней. Трамп утверждал, что эти тарифы критически важны для решения проблемы дефицита торгового баланса и для восстановления национальной промышленной базы, несмотря на то что с января 2025 года уже было потеряно 100000 рабочих мест на заводах. Экономисты ожидают, что ограничения на судоходство, вызванные войной, приведут к снижению объема торговли всеми видами товаров, которые перевозятся через пролив Ормуз (от энергетических продуктов до удобрений).

В феврале импорт вырос на 4.3%, до 372.1 млрд долларов. При этом импорт товаров увеличился на 5.0% — до 291.5 млрд долларов. Импорт инвестиционных товаров вырос на 7.8 млрд долларов и стал одним из ключевых факторов роста импорта: в основном это компьютеры, комплектующие к компьютерам и полупроводники, вероятно, связанные со строительством в сфере искусственного интеллекта и дата-центров. Импорт промышленных товаров и сырья увеличился на 3.1 млрд долларов — главным образом из-за роста импорта сырой нефти; импорт потребительских товаров вырос на 2.2 млрд долларов, в том числе импорт лекарств — на 1.0 млрд долларов; импорт автомобилей, автокомпонентов и двигателей увеличился на 1.6 млрд долларов.

Экспорт вырос на 4.2% и достиг рекордного уровня 314.8 млрд долларов. Экспорт товаров подскочил на 5.9% — до исторического максимума 206.9 млрд долларов. Под влиянием роста цен на промышленное золото и природный газ экспорт промышленных товаров и материалов увеличился на 10.2 млрд долларов, обновив рекорд; экспорт нефте-независимых товаров также установил исторический максимум. Дефицит торговли товарами в феврале расширился на 3.0% — до 84.6 млрд долларов. С учетом инфляции дефицит торговли товарами увеличился на 0.5 млрд долларов — до 83.5 млрд долларов, что может продолжать сдерживать рост экономики в первом квартале. Торговля уже сдерживала рост валового внутреннего продукта (ВВП) в четвертом квартале; Федеральный резервный банк Атланты прогнозирует годовые темпы роста ВВП на первый квартал 1.9%, тогда как в четвертом квартале рост составил лишь 0.7%.

По услугам: экспорт услуг увеличился на 1.1 млрд долларов — до рекордных 107.9 млрд долларов — благодаря росту экспорта туристических услуг, других коммерческих услуг, финансовых услуг и платежей за использование объектов интеллектуальной собственности, однако экспорт транспортных услуг снизился. Импорт услуг вырос на 1.3 млрд долларов под влиянием платежей за использование объектов интеллектуальной собственности — до рекордных 80.6 млрд долларов.

4. Глава ФРБ Далласа Логан: ФРС должна эффективно использовать баланс, текущая система резервов работает хорошо.

Глава Федеральной резервной системы Далласа Лори Логан в четверг изложила способы и варианты сокращения масштаба баланса, отметив в своем выступлении, что действующая система управления работает хорошо и поддерживает общую финансовую стабильность. В подготовленном для мероприятий ФРБ Далласа докладе Логан заявила, что фокус работы с балансом должен быть на том, как лучше всего обслуживать население и поддерживать сильную экономическую и финансовую систему. Она считает, что рост баланса, если он служит населению, сам по себе не является чем-то плохим, но не следует тратить пространство баланса впустую, размывая внимание к основной миссии. Логан указала, что система, которую ФРС использует для управления финансовой ликвидностью, направлена на поддержание «достаточного» уровня резервов; эта система «эффективна и действенна», а «побуждение банков к сбережению резервов лишь увеличивает риски для системы». При этом она также отметила, что в рамках существующей модели еще есть способы сократить объем удержаний ФРС, и многие из них связаны с тем, как финансовые учреждения управляют своими резервами наличности.

По пекинскому времени 3 апреля (в пятницу) в Великобритании сегодня не ожидается публикации важных данных по фундаментальным показателям, а внимание рынка сосредоточено на отчете США по занятости в несельскохозяйственном секторе за март, который выйдет вечером в 20:30.

Экономические новости

На фоне продолжающейся эскалации войны с Ираном в четверг, когда были опубликованы несколько ключевых показателей, выяснилось: деловой климат в Великобритании рухнул, компании ускорили повышение цен и планируют сокращения штатов; одновременно фунт к доллару резко снизился. Президент США Дональд Трамп пообещал нанести Ирану более агрессивные удары, что еще сильнее ухудшило перспективы энергетического рынка.

Индекс деловой уверенности перешел из положительной в отрицательную зону, установив шестилетний максимум по продолжительности череды падений. Квартальный опрос, опубликованный Институтом дипломированных бухгалтеров Англии и Уэльса (ICAEW), показал, что индекс бизнес-доверия на первый квартал 2026 года упал с +2.8 перед конфликтом до -1.1 по итогам опроса, завершившегося 16 марта. Опрос проводился с 12 января по 16 марта, он охватывал 1000 бухгалтеров. Главный экономист ICAEW Сурэн Тиру отметил, что экономика Великобритании — «лед и пламя», а оптимизм в начале года полностью потушен тенью конфликта на Ближнем Востоке. Индекс уверенностей продолжает снижаться пятый квартал подряд — это самый длинный период падения более чем за шесть лет. Компании повсеместно обеспокоены инфляцией, ростом затрат на энергию и сбоями в цепочках поставок; более половины компаний также беспокоятся, что повышение минимальной зарплаты приведет к росту затрат на рабочую силу, а 35% — что колебания цен на энергоносители подтолкнут расходы. Прогноз по внутренним и экспортным продажам на следующие 12 месяцев немного снижен, а ожидания по росту цен продаж остаются на исторически высоком уровне.

Опрос Банка Англии: компании планируют повысить цены на 3.7% и при этом увольнять и сокращать премии. Опрос Банка Англии того же дня (проводился с 6 по 20 марта, всего 2004 ответа), относящийся к ежемесячной группе лиц, принимающих решения, показывает, что компании ожидают повышение цен на 3.7% в течение ближайшего года — это крупнейшее увеличение с октября прошлого года, что выше 3.4% в феврале. Ожидаемый рост зарплат в ближайший год снизился до 3.4%, что является минимумом с момента появления данных по этому показателю в 2022 году; ожидается, что средняя численность сотрудников в ближайший год снизится на 0.3%, тогда как в феврале ожидалось увеличение на 0.3%. Ожидания компаний по потребительской инфляции в ближайшие 12 месяцев выросли до 3.5%, что является самым высоким уровнем с декабря 2023 года. Pantheon Macroeconomics отмечает: показатели ожиданий инфляции домохозяйств резко выросли, а риск вторичных эффектов по-прежнему является главной проблемой. Инфляция в Великобритании в феврале держалась на уровне 3.0%; Банк Англии в текущем прогнозе ожидает, что инфляция к середине года поднимется примерно до 3.5%. Рынок полностью учел ожидания двух повышений ставки в этом году по 0.25 процентного пункта каждое.

Фунт резко снизился, нефть выросла. В четверг Трамп пообещал нанести Ирану «более агрессивные удары», заявив: «Следующие 2–3 недели мы вернем их в каменный век», и при этом не дал гарантий по повторному открытию пролива Ормуз. Глобальный ориентир Brent резко вырос на 7.8% до 109.11 доллара за баррель. Инвесторы устремились в доллар как в инструмент хеджирования, и фунт к доллару упал на 0.74% до 1.3208 доллара, в течение дня он опускался до 0.95%. Великобритания сильно зависит от импорта энергии, поэтому доходности по правительственным облигациям резко выросли. Директор макроисследований Monex Europe заявил, что доходности по британским облигациям вернулись в «неспокойный диапазон». Фунт к евро также немного снизился. В марте фунт к доллару суммарно снизился на 1.9%, а опасения рынка по риску стагфляции в Великобритании продолжали усиливаться.

Политические новости

Великобритания во главе многонациональных консультаций обсуждает повторное открытие пролива Ормуз. Министр иностранных дел Великобритании Ивэтт Купер провела онлайн-встречу примерно с 40 странами; среди участников были Франция, Германия, Канада, ОАЭ, Индия и другие. В своей вступительной речи Купер заявила, что «безрассудные действия» Ирана по блокировке пролива «бьют по домам и компаниям в каждом уголке мира», и добавила, что «Иран захватил международный маршрут морских перевозок, чтобы удерживать в заложниках мировую экономику». Остальная часть встречи прошла за закрытыми дверями. Ранее в среду вечером президент США Дональд Трамп заявил, что пролив может «естественным образом» открыться, а страны, зависящие от этого водного пути, должны сами «забрать его напрямую». Европейские чиновники сообщили, что на первом заседании основной фокус был на том, какие страны готовы присоединиться к предполагаемому союзу, а также какие дипломатические и экономические варианты имеются в распоряжении. Хотя конкретного соглашения в ходе встречи достигнуто не было, участники сошлись во мнении, что Ирану не следует позволять взимать плату за транзит, и все страны должны иметь свободный доступ к этому водному пути. Следующий этап переговоров пройдет на следующей неделе, когда военные планировщики обсудят разминирование и предоставление безопасности торговым судам.

Иран блокирует пролив Ормуз в качестве ответной меры на авиаудары США и Израиля, начавшиеся с конца февраля; это фактически привело к эффективному перекрытию пролива, обеспечивающего около одной пятой мирового потребления нефти, что вызвало резкий рост энергетических цен. Европейские страны изначально отказывались от требования Трампа направить в этот район военно-морские силы, однако из-за растущих опасений по поводу влияния высоких затрат на энергию на глобальную экономику переключились на создание альянса во главе с Великобританией и Францией. Представитель вооруженных сил Франции заявил, что этот процесс будет осуществляться поэтапно и может начаться только после завершения враждебных действий. Переговоры также будут сосредоточены на том, как обеспечить уверенность судовладельцев, снизить страховые взносы и обсудить, какие военные активы могут быть предоставлены. Президент Франции Эмманюэль Макрон в четверг в Южной Корее заявил, что «взять пролив силой» — это «нереалистично» и будет сопряжено с рисками прибрежной обороны со стороны Революционной гвардии и баллистических ракет.

Итоговое соглашение по торговле медикаментами между США и Великобританией было окончательно согласовано. Министр торговли и бизнеса Великобритании Питер Кель объявил, что Великобритания окончательно утвердила соглашение с США по торговле лекарствами. Согласно договоренности, производимые в Великобритании препараты могут поступать в США беспошлинно, а Великобритания со своей стороны должна будет платить США более высокую цену за новые лекарства. Это соглашение является частью более широкого американо-британского торгового соглашения прошлого года и предусматривает, что США как минимум в течение трех лет будут применять нулевые пошлины на экспорт лекарств из Великобритании. Правительство Великобритании заявило, что это сделает Великобританию единственной страной, которая сможет поставлять лекарства на американский рынок с нулевой пошлиной. Лекарственные препараты составляют около одной пятой от общего объема экспорта товаров Великобритании в США.

Ожидается, что соглашение изменит рамки оценки Национального института здравоохранения и клинического оптимального использования (NICE) в Великобритании, что приведет к росту чистых цен на некоторые новые американские препараты примерно на 25%. При этом соглашение защищает экспорт медицинских технологий от дополнительных пошлин и гарантирует, что Великобритания получит льготы в отношении американской политики ценообразования на лекарства по принципу режима наибольшего благоприятствования. Соглашение также будет способствовать усилению сотрудничества между органами США и Великобритании, отвечающими за регулирование лекарственных препаратов. Представитель GlaxoSmithKline заявил, что он рад тому, что соглашение наконец достигнуто: он отметил, что оно обеспечивает нулевые пошлины, улучшает условия для ведения бизнеса в Великобритании и «вознаграждает инновации», а также призвал «ускорить» разработку конкретных планов действий. Белый дом пока не сделал комментариев.

Финансовые новости

На фоне геополитических новостей, поддержавших настроение, лондонский индекс FTSE 100 в четверг закрылся ростом на 0.6%. Министр иностранных дел Великобритании Ивэтт Купер провела онлайн-встречу с участием примерно 35 стран, на которой обсуждалось повторное открытие пролива Ормуз; ожидалось, что США не будут присутствовать. Одновременно президент США Дональд Трамп пообещал нанести Ирану более агрессивный удар, что помогло поднять Brent примерно до 110 долларов за баррель. Энергетический сектор возглавил рост рынка: акции BP и Shell выросли на 2.6% и 2.9% соответственно. Медицинские акции также росли: AstraZeneca продемонстрировала позитивный прогресс в испытаниях комбинированной терапии при раке печени, и цена акций поднялась на 1.9%.

Однако экономические фундаментальные показатели ослабевают. Опрос среди бухгалтеров показал, что бизнес-уверенность в Великобритании упала с +2.8 до -1.1 — после периода перед конфликтом. Опрос Банка Англии также указывает, что из-за скачка цен на энергоносители компании ожидают ускорения темпов повышения цен в ближайшие 12 месяцев. Рынок сейчас ожидает, что Банк Англии повысит ставку более двух раз до конца года (каждый раз на 25 базисных пунктов). Индекс FTSE 250 по акциям средней капитализации немного снизился на 0.2%. Из-за пасхальных праздников британский рынок будет закрыт в Страстную пятницу и в понедельник на Пасху.

Геополитическая война

В четверг ситуация на Ближнем Востоке продолжала обостряться. Президент США Дональд Трамп пообещал нанести Ирану «более агрессивный удар», заявив, что «в ближайшие два-три недели» он «крайне жестко» ударит по Ирану и «вернет их в каменный век». В соцсетях он добавил дальнейшую угрозу: «Иран пора заключить соглашение, иначе будет слишком поздно». Это подтолкнуло Brent к уровню около 108 долларов за баррель, глобальные фондовые рынки растеряли рост, а доходности американских гособлигаций резко выросли.

Тем временем министр иностранных дел Великобритании Ивэтт Купер провела онлайн-встречу примерно с 40 странами, чтобы обсудить повторное открытие пролива Ормуз, который Иран блокирует. Среди участников были Франция, Германия, Канада, ОАЭ, Индия и другие. Конкретного соглашения достигнуто не было, но все стороны единодушно считают, что все страны должны иметь свободный доступ к этому водному пути, а Ирану не следует разрешать взимать плату за транзит. Следующая стадия совещания по военному планированию пройдет на следующей неделе и будет обсуждать разминирование и предоставление гарантий безопасности торговым судам. Президент Франции Макрон ясно выступил против силового захвата пролива, заявив, что «это нереалистично» и возможно только путем переговоров с Ираном. Глава внешнеполитического ведомства ЕС Карадс раскритиковала план Ирана по «оплачиваемому проходу», заявив, что международное право не признает такие механизмы.

Позиция Ирана жесткая. Военный представитель заявил, что пролив Ормуз будет «длительно закрыт» для США и Израиля. Иран готовит соглашение с Оманом, требующее, чтобы проход был возможен только для судов, получивших разрешения и лицензии. Парламент рассматривает законопроект, который планирует официально запретить прохождение судов враждебных стран и взимать плату за проход с других судов. Революционная гвардия предупреждает о намерении нанести «более разрушительные» удары и перечисляет в качестве возможных целей несколько мостов, включая Саудовскую Аравию, Кувейт и Абу-Даби. Мост, соединяющий Тегеран и Карадж, подвергся авиаудару, погибли 8 человек и 95 получили ранения. Кроме того, Иран атаковал объекты в странах Персидского залива и связанные с США структуры, а также центр данных Oracle в Дубае.

В Ливане премьер-министр Салям заявил, что нет признаков того, что война приближается к завершению; она уже привела к перемещению более 1 млн человек и гибели более 1300 людей. Израиль пообещал оккупировать большие территории юга Ливана в качестве «зоны безопасности», что вызывает опасения в отношении длительной оккупации. Салям осудил атаки, реализованные совместно «Хезболлой» и Революционной гвардией, и призвал завершить войну через дипломатию.

В секторе Газа ХАМАС сообщил посредникам, что не будет обсуждать отказ от оружия, если Израиль не гарантирует полное отступление из Газы в соответствии с планом разоружения «Мирного комитета» Трампа. Израиль настаивает на том, что ХАМАС сначала должен быть разоружен. По словам источников, прорыв в переговорах маловероятен в ближайшее время. Война уже унесла жизни более 72,000 человек в Газе, и гуманитарный кризис крайне тяжелый.

Технический обзор и стратегии

Краткосрочный прогноз по диапазону движения цены GBP:

1.3260-1.3180

Сводка по техническим индикаторам:

В четверг, на фоне последних заявлений президента Трампа и возможного дальнейшего ухудшения ситуации на Ближнем Востоке, валюты-убежища, доллар, снова пошли в рост, что оказало существенное краткосрочное давление на курс фунта к доллару: цена резко снизилась с внутридневного максимума 1.3319 и достигла минимума 1.3223. Накануне на рынке прошла волна «смягчения» (trade на понижение напряженности), связанная с ожиданиями прекращения огня: рынок питал надежды на быстрое улаживание конфликта, и фунт в какой-то момент восстановился до зоны 1.3340. Затем Трамп жесткими заявлениями вновь вернул рынок к реальности, подчеркнув, что «нужно еще 2–3 недели». Параллельно с этим происходило и заранее тщательно продуманное «управление ожиданиями» со стороны главы Банка Англии. В вечернее время по местному времени в среду бывший министр иностранных дел Ирана, Кямель Харрази (исправление: Харрази), глава Стратегического совета по отношениям, подвергся авиаудару в своей резиденции в Тегеране: он получил тяжелые ранения, а его жена погибла в результате атаки. По территории Ирана одновременно прошли авиаудары в разных регионах, а жесткая позиция иранских военных предполагает эскалацию военного ответа вплоть до капитуляции противника. Уровень бегства в защитные активы заметно усилился и напрямую подтолкнул вверх нефть: Brent резко вырос, доллар также укрепился, а индекс доллара вновь вернулся к уровню 100.

Фунт в первую очередь оказался под ударом в результате двух этих факторов. Более 80% выработки электроэнергии в Великобритании зависит от природного газа. Такая структура энергоснабжения определяет, что Великобритания гораздо более чувствительна к колебаниям глобальных цен на энергоносители, чем большинство развитых экономик. Когда одновременно растут цены на нефть и природный газ, Великобритания сталкивается не только с прямой передачей инфляционного давления, но и с двойным сжатием: ухудшением условий торговли и ослаблением импульса экономического роста. Рынок сейчас ожидает, что Банк Англии повысит ставку дважды в этом году — меньше, чем ранее прогнозировалось (три раза), но даже такой уровень для экономики Великобритании, уже сталкивающейся с энергетическим шоком, означает дополнительную нагрузку. В отчете Bank of America, опубликованном 1 апреля, отмечается, что даже если иранский конфликт завершится в течение ближайших недель, международные цены на нефть в течение всего года останутся примерно на уровне 100 долларов за баррель; этот конфликт будет иметь последствия в формате «умеренной стагфляции», то есть рост инфляции и одновременное замедление экономического роста, и особенно сильно это ударит по европейским экономикам, которые зависят от импорта природного газа.

По данным: на прошлой неделе число первичных заявок на пособие по безработице в США неожиданно снизилось до 202,000, что указывает на то, что рынок труда в целом в марте оставался стабильным. Данные Министерства труда США, опубликованные в четверг, показали, что за неделю по состоянию на 28 марта после сезонной корректировки число поданных впервые заявок сократилось на 9,000 человек до 202,000. Это ниже ожиданий экономистов Reuters — 212,000. С начала года этот показатель колебался в диапазоне 201,000–230,000, что соответствует ситуации на рынке труда, которую экономисты называют «низкий найм — низкие увольнения». Экономист Vanguard Адам Хиклен отметил, что даже на фоне текущего высокого уровня цен на нефть вероятность сокращений остается исторически низкой, что обеспечивает определенный буфер для расходов потребителей. Однако экономисты предупреждают: война на Ближнем Востоке добавляет неопределенности компаниям, которые и так изо всех сил справляются с изменениями торговой политики, что приводит к тому, что глобальные цены на нефть взлетели более чем на 50%. На этой неделе средняя по США розничная цена бензина впервые за три года превысила 4 доллара за галлон. Экономисты отмечают, что рост цен на энергоресурсы будет подавлять потребительские расходы, повышать затраты компаний и дополнительно сдерживать намерения компаний нанимать сотрудников.

Фокус рынка сегодня переключится на отчет США по занятости в несельскохозяйственном секторе за март (Nonfarm Payrolls). Экономисты, опрошенные Reuters, ожидают, что число занятых в Nonfarm в марте может вырасти на 60,000 (в феврале этот показатель снизился на 92,000 из-за забастовок медицинских работников и плохой погоды), а уровень безработицы, по прогнозу, останется на уровне 4.4%. Прогнозы FactSet также составляют 60,000. Главный экономист Natixis Кристофер Ходж дал более консервативный прогноз — 45,000; он считает, что отрасли, чувствительные к энергии, включая производство и строительство, по-прежнему сталкиваются с высокой неопределенностью. Данные ADP по «малому Nonfarm» подтверждают эти ожидания: в марте частный сектор добавил 62,000 рабочих мест, что немного выше прогноза. По структуре отраслей: образование и медицинские услуги добавили 58,000, строительство увеличило на 30,000, но торговля, транспорт и коммунальные услуги потеряли 58,000 сотрудников, а промышленность сократила 11,000. Проблема высокой концентрации роста/потерь занятости в отдельных секторах продолжает обостряться. Анализ Deutsche Bank показывает, что в последние шесть месяцев данные Nonfarm фиксировали положительный рост только в половине случаев; это само по себе отражает высокую волатильность рынка труда. «Отскок» в марте является скорее разовым возвращением после завершения забастовки в медицинской отрасли, а не сигналом улучшения фундаментальных условий экономики.

Ключевое расхождение во взглядах заключается в следующем: окно опросов по Nonfarm в этом месяце приходится на первую половину месяца (примерно до середины марта), когда комплексные экономические последствия совместных ударов США и Израиля по Ирану только начинали проявляться. Экономист Morgan Stanley MichaelT. Gapen прямо предупреждает, что влияние всплеска цен на энергоносители и усиления неопределенности может быть «еще слишком рано» полностью и корректно учтено в данных Nonfarm за март. Иными словами, даже если цифры окажутся выше ожиданий, они будут в большей степени отражать «хвост» более ранних эффектов, а не основной тон «военного времени». Если же данные окажутся ниже ожиданий, рынок получит более сложный сигнал: слабость на рынке труда может быть вызвана не только разовыми факторами вроде забастовок и погоды, а тем, что энергетический шок уже реально подрывает готовность компаний нанимать сотрудников.

Отдельно стоит обратить внимание на то, что день выхода данных Nonfarm совпадает с Страстной пятницей, когда финансовые рынки США и большинства западных стран будут закрыты. Эта особая временная настройка означает, что реакция на данные не обязательно сконцентрируется в момент публикации, а может проявиться в понедельник следующей недели после наложения на сигналы георисков. Аналитики HSBC отмечают, что реакция доллара на данные Nonfarm может быть распределена на следующие 2–3 торговых дня; это позволит рынку переварить данные более полно, но может также усилить продолжительность волатильности.

Параллельно с тем как данные Nonfarm еще только приближаются к публикации, глава Банка Англии Бейли в четверг одной точной интервенцией в формате «управления ожиданиями» скорректировал рыночные ожидания по фунту. В интервью Reuters Бейли прямо заявил, что рынок «слегка слишком поспешно» закладывает ожидания повышения ставки, и что лица, принимающие решения по монетарной политике, при следующем решении по ставке должны одновременно внимательно отслеживать риски для экономического роста, занятости и инфляции. Он сослался на формулировку бывшего управляющего Банка Англии Мервина Кинга в 2011 году — что миссия Банка Англии состоит в выполнении поставленных задач таким образом, чтобы причинить экономике и населению минимальный ущерб. Это намекает: на фоне того, что текущий энергетический шок еще не полностью переварен, поспешное повышение ставки может оказаться невыгодным. Бейли также отметил, что компании в целом сообщают о недостатке ценовой власти; это резко отличается от ситуации в период российско-украинского конфликта в 2022 году. Тогда рынок труда был напряжен, разрыв выпуска был положительным, и компании могли относительно легко перекладывать издержки на потребителей. В текущей ситуации рынок труда слабый, экономическая активность ниже потенциального уровня, разрыв выпуска отрицательный; даже если растут энергетические издержки, компаниям трудно передать весь объем давления в конечные цены. ChrisTurner из ING поддержал этот вывод, отметив, что расширение разрыва выпуска и слабая ценовая способность означают ограниченную вероятность вторичных инфляционных эффектов, вызванных энергетическим шоком.

Выступление Бейли сразу сказалось на рыночном ценообразовании. После публикации интервью Reuters котировки британских правительственных облигаций ненадолго выросли; двухлетние своп-ставки к тому моменту уже в сумме прибавили более 100 базисных пунктов. JPMorgan заявил, что, исходя из комментариев Бейли, сейчас ожидается повышение ставки Банком Англии только в июне, а не в апреле и июле, как ранее прогнозировалось. Аналитик немецкого банка Commerzbank Майкл Pfister был еще более прямолинеен: исходя из заявления Бейли, ожидается, что ставки в этом году сохранятся без изменений, и рыночные ожидания двух повышений до декабря могут подвергнуться дальнейшему пересмотру вниз. Такой разрыв ожиданий оказывает структурное давление на фунт — когда рынку постепенно придется переварить ожидания повышения ставки и даже скорректировать их в обратную сторону, поддержка фунта со стороны разницы процентных ставок будет ослабевать.

В целом видно, что фунт сейчас испытывает переплетение нескольких видов давления: в геополитическом плане жесткие заявления Трампа и продолжающаяся ответная реакция Ирана не дают ситуации на Ближнем Востоке быстро остыть, а нефть, удерживающаяся на высоких уровнях, оказывает устойчивое давление на экономику Великобритании; в политическом плане Бейли сам охладил рыночные ожидания по повышению ставки, а поддержка со стороны дифференциала ставок ослабевает; в рыночной структуре — выход данных Nonfarm в день, когда рынки закрыты, распределяет влияние данных на следующую неделю, где оно проявится совместно с наложением сигналов георисков. Независимо от того, куда укажут данные Nonfarm сегодня вечером, высокая чувствительность экономики Великобритании к ценам на энергоресурсы и поданные Бейли политические сигналы создают фунту дополнительные структурные давления в текущей среде.

С точки зрения 4-часового цикла: вчера GBP/USD вернулся в слабый диапазон, ограниченный средней полосой и нижней полосой Боллинджера. Расширение канала синхронно указывает на то, что краткосрочная волатильность остается высокой. Текущая верхняя линия проходит около 1.3330 и выступает динамическим сопротивлением для краткосрочного отскока. Средняя линия около 1.3240 служит ключевой границей борьбы быков и медведей. Нижняя линия простирается до зоны 1.3150 и обеспечивает динамическую краткосрочную поддержку курсу. По индикаторам импульса: RSI за 14 периодов упал с 60 до более слабого диапазона 40–50, что показывает явное ослабление импульса покупателей и постепенное преимущество продавцов в краткосрочной игре.

С точки зрения 4-часовой технической структуры: после отката от зоны 1.3340 цена сформировала одностороннюю нисходящую конструкцию — последовательно были пробиты уровни поддержки 1.3300 и 1.3260, а нисходящий канал уже открыт. Первичная зона поддержки находится в районе 1.3180 — это внутридневной минимум четверга; если этот уровень надежно будет потерян, цели для тестирования со стороны медведей расширятся до 1.3150 и даже ниже. Верхнее краткосрочное сопротивление находится в зоне 1.3260: если цена вновь отскочит и закрепится выше этого уровня, у быков появится шанс направить цель на 1.3300 и выше.

В общем и целом: в краткосрочной перспективе техническая картина GBP/USD уже сместилась от силы к слабости. Пробой средней полосы Боллинджера в сочетании с падением RSI в нейтрально-слабый диапазон показывает, что ранее отскок, поддержанный ожиданиями прекращения огня, в основном уже переварен. На фоне скорого выхода данных Nonfarm и отсутствия признаков смягчения на Ближнем Востоке котировки, вероятно, продолжат движение под давлением ниже 1.3260. В ближайшее время особое внимание стоит уделить удержанию уровня 1.3180. Если этот уровень будет надежно пробит вниз, технические продажи могут ускориться и привести цену к дальнейшим тестам снизу на 1.3150 и даже ниже.

Маршрут для ориентира по движению цены фунта в краткосрочной перспективе:

Вверх: 1.3260-1.3300

Вниз: 1.3180-1.3150

Корректно планируйте средства (позицию), контролируйте риски (стоп-лосс) и соблюдайте личную торговую «дисциплину» — это в первую очередь. Запомните: деньги не зарабатываются за один день, но их можно потерять за один день!

Примечание ⚠️:

Приведенные выше рекомендации носят только справочный характер.

Инвестиции связаны с риском — входите на рынок осторожно.

Консультант Optivest Леншэн

Огромный поток информации и точная интерпретация — в приложении Sina Finance