Liqinmen и его дочерние компании подали иск против контролирующего акционера, сумма дела составляет около 500 миллионов юаней, цена акций компании упала до лимитного снижения

红星资本局4月2日消息，4月1日，喜临门健康睡眠科技股份公司（下称“喜临门”，603008.SH）一连抛出四份重磅公告，将这家床垫龙头企业深藏的内部危机彻底暴露在资本市场的聚光灯下。

Компания была расследована Комиссией по ценным бумагам; фактический контролирующий акционер также был расследован Комиссией; акции контролирующего акционера и его лиц, действующих согласованно с ним, были подвергнуты судебному замораживанию. Как истец,上市公司喜临门及其子公司 подали иск в суд против控股股东及其一致行动人, требуя компенсации на сумму почти 4,8 млрд юаней.

Компания и фактический контролирующий акционер были включены в расследование

喜临门 и ее дочерние компании подали иск против контролирующего акционера

4 апреля 1го числа компания раскрыла два уведомления о регистрации дела《立案告知书》。中国证监会决定, что 喜临门 и фактический контролирующий акционер Чэнь Аюй отдельно будут включены в расследование; основание в обоих случаях — «подозрение в нарушениях в сфере раскрытия информации».

Номера двух уведомлений расположены рядом, что указывает на то, что регулятор в одно и то же время запустил процедуры расследования в отношении компании и соответствующих ответственных лиц.

Ранее, до раскрытия компанией существенных вопросов 27 марта, курс акций уже демонстрировал непрерывное падение и сопровождался ростом объема торгов; в указанный период масштабы чистого оттока средств со стороны основных игроков были значительными. Вокруг вопросов о том, было ли раскрытие информации своевременным, и не произошло ли преждевременное распространение инсайдерской информации, на рынке уже было определенное внимание. Конкретные выводы по данному расследованию ожидаются в последующих раскрытиях регулятором.

Ключевым в этом включении в расследование является проверка того, существуют ли у компании случаи несвоевременного раскрытия информации или утечки чувствительной информации заранее.

В тот же день в объявлении также было раскрыто решение совета директоров: 喜临门 одной исковой подачей подала в суд на контролирующего акционера компании и его лиц, действующих согласованно с ним; сумма иска составляет 4,78 млрд юаней.

1 апреля 喜临门 опубликовала объявление о подаче иска в отношении控股股东及其一致行动人. Согласно объявлению, 31 марта 喜临门 и две ее полностью принадлежащие дочерние компании выступили в качестве истцов и подали иск против 控股股东 Хуаи Интеллектуал Мануфэкчуринг (华易智能制造) и его лиц, действующих согласованно с ним, — Хуа Хань Инвестмент (华瀚投资); по делу Чэнь Аюй оно было принято Судом районной подсудности Юэцэна города Шаосин (绍兴市越城区人民法院).

Компания раскрыла, что соответствующие средства в основном относятся к двум ситуациям: во-первых, это заем с последующей переуступкой (贷款转贷), когда соответствующие стороны получают кредит через компанию, а затем выводят его для использования; при этом еще около 72 млн юаней не возвращены; во-вторых, это договоренность о факторинговом финансировании: в период с 2025 по 2026 год соответствующие стороны под именем поставщиков получают финансирование в банке; фактическое поступление средств происходит на назначенный счет, а соответствующее обязательство по оплате несет компания; сумма составляет около 4,06 млрд юаней.

Причина данного судебного разбирательства — спор об ответственности за ущерб интересам компании; сумма иска по предварительным расчетам составляет 480M юаней. Истцы утверждают, что ответчики использовали средства по моделям заем с переуступкой и факторинговое финансирование, что причинило ущерб интересам компании.

На дату раскрытия объявления у 喜临门 остаток средств, неправомерно занятых контролирующим акционером и его связанными лицами, в общей сложности составляет 190 млн юаней; эта сумма превышает 5% от абсолютной величины audited net assets за последний отчетный период.

喜临门 пояснила, что в соответствии с соответствующими положениями, если связанные стороны в течение 1 месяца не погасит и не проведут корректировки, акции компании могут быть подвергнуты другим мерам предупреждения о рисках; если аудиторская организация выдаст мнение, отличное от мнения без оговорок, акции также могут быть подвергнуты предупреждению о рисках или рискам делистинга.

На судебном уровне Суд уезда Чанцзинь провинции Чжэцзян (浙江省长兴县人民法院) 30 марта уже принял меры по замораживанию соответствующих акций.

Если рассмотреть конкретно, 华易智能制造 заморожены более 3,16 млн акций, что составляет 3,73% от ее доли; 华瀚投资 заморожены 8,40 млн акций, что составляет 22,82% от ее доли; акции Чэнь Аюй — 8,107,025 акций — заморожены полностью, что составляет 100% от ее доли; срок замораживания — до 29 марта 2029 года.

Три стороны в сумме имеют замороженные акции примерно на 19,67 млн штук, что составляет 5,34% от общего капитала компании.

Полное замораживание доли фактического контролирующего акционера также означает, что его способность контролировать листинговую компанию подверглась существенным фактическим ограничениям.

Компания заявила, что если в дальнейшем замороженные акции не будут надлежащим образом урегулированы, существует возможность принудительного переоформления прав (forced transfer) или судебного распоряжения, что может повлиять на стабильность контроля над компанией.

Изъято 1 млрд юаней дочерней компании

喜临门 заморозила счета на 900 млн юаней

Чтобы выяснить причину всего этого, нужно вернуться к 27 марта. В тот день 喜临门 раскрыла, что 1 млрд юаней средств контролируемой дочерней компании 喜途科技有限公司 (далее: 喜途科技) были незаконно списаны внутренними сотрудниками.

В ходе проверки компания установила, что соответствующие лица подозреваются в неправомерном присвоении средств компании с использованием служебного положения. Для дополнительного предотвращения рисков денежных средств и обеспечения финансовой безопасности листинговой компании компания 26 марта подала в органы общественной безопасности заявление о регистрации дела и проведении расследования.

Чтобы предотвратить дальнейшее распространение рисков, 喜临门 приняла крайние меры по риск-контролю и наложила обеспечительное самостоятельное замораживание на три банковских счета трех дочерних компаний. На дату раскрытия объявления общая сумма средств на замороженных счетах превышает 900 млн юаней.

В объявлении указано, что банковские счета дочерних компаний 喜临门, находящиеся в состоянии замораживания, включают — два счета в Hangzhou Qiyue C-LIC Bank (杭州喜跃中信银行) в Hangzhou East Xin Sub-branch (杭州东新支行) и Hangzhou West Lake Sub-branch (中信银行杭州西湖支行): соответственно заморожены 375 млн и 445 млн юаней, в общей сложности 820 млн юаней; счет в C-LIC Bank Hangzhou Qiantang Sub-branch (中信银行杭州钱塘支行) компании Shaoxing Xinxi Furniture Sales Co., Ltd. (简称：绍兴昕喜), заморожены 80 млн юаней.

В тот же день, когда было опубликовано объявление, Шанхайская фондовая биржа оперативно направила компании письмо о проверке/контроле, потребовав провести всестороннее самопроверочное обследование.

(Заводской корпус компании 喜临门. Официальный сайт компании/фото)

Общая сумма средств, затронутых в этом инциденте, для 喜临门 не является чем-то незначительным. Указанные незаконно изъятые 1 млрд юаней плюс замороженные 900 млн юаней — в сумме 100M юаней — составляет 26,54% от audited net assets компании за последний отчетный период, и 42,69% от денежных средств (currency funds) компании за последний отчетный период.

Публичные сведения показывают, что 喜途科技 — это полностью принадлежащая дочерняя компания, созданная 喜临门 в январе 2021 года; уставный капитал — 50 млн юаней. Согласно данным промышленно-торговой информации за 2024 год, сотрудники там — всего 8 человек; место регистрации — в Шаосине района Xiaoshan, город Ханчжоу, провинция Чжэцзян.

Именно такая небольшая дочерняя компания на балансе, как оказалось, держит более 100M юаней денежных средств — это 200% от ее уставного капитала, и составляет почти 20% от общей суммы денежных средств всех дочерних компаний компании: согласно полугодовому отчету компании за 2025 год, денежные средства в консолидированной отчетности листинговой компании составляют 1.97B юаней, денежные средства материнской компании — 1.44B юаней, а совокупные денежные средства всех дочерних компаний — только около 530 млн юаней.

Пока неясно, когда именно были использованы эти 100 млн юаней, — было ли это списание одним разом или распределено на несколько переводов. Финансовые специалисты отмечают: если это было сделано одним разом, то насколько высока степень полномочий на разрешение крупного перевода? Если средства выводились частями, почему это не было обнаружено на ранней стадии инцидента? Если это было сделано путем «разбивания суммы на части» (化整为零) для обхода надзора и внутреннего контроля, то это отражает серьезные уязвимости в системе мониторинга денежных средств компании. Если же это был единичный крупный перевод, обычно требуется согласование финансовым директором, генеральным директором и даже советом директоров, и один человек не может действовать самостоятельно.

С точки зрения бизнес-направления, 喜途科技 — не обычная дочерняя компания. Это ключевая стратегическая платформа, через которую 喜临门 выстраивает канал проектов для гостиниц и инженерных объектов; это единственный субъект, который развивает и ведет этот канал, то есть «фронтенд» в рамках гостинично-инженерного бизнеса. В паре с ним есть «бэкэнд»-производственный субъект в структуре 喜临门 — 喜临门酒店家具有限公司, отвечающий за производство гостиничной мебели; вместе они формируют архитектуру канала гостиничных инженерных проектов: «1 ключевая платформа + 1 производственный вспомогательный субъект».

В этом инциденте 喜途科技, которая оказалась в первой линии, имеет пересечения с сотрудниками Hangzhou Qiyue, у которой заморожены самые крупные суммы. По данным 《第一财经》, законный представитель 喜途科技 Чжоу Яин (周亚英) заявил СМИ, что он является лишь «номинальным» законным представителем. Также по данным Tianyancha (天眼查) следует, что и 喜途科技, и Hangzhou Qiyue (杭州喜悦) имеют только по два ключевых сотрудника; при этом директор-надзоритель (监事) у 喜途科技 и у杭州喜跃 — один и тот же человек, — 罗振华.

Ключевые сотрудники 喜途科技

Ключевые сотрудники杭州喜跃

杭州喜跃 — важная дочерняя компания 喜临门. Согласно полугодовому отчету 喜临门 за 2025 год, у 喜临门 есть 10 основных контролируемых и долевых компаний, из которых 6 относятся к производству, а 4 — к продажам. 杭州喜跃 — одна из 4 дочерних компаний, работающих в сфере продаж.

Согласно полугодовому отчету за 2025 год, у杭州喜跃 уставный капитал — 20 млн юаней; 喜临门 владеет 100% акций. В первом полугодии 2025 года активы杭州喜跃 составили 100M юаней, чистые активы — 93.83M юаней, выручка — 250 млн юаней, чистая прибыль — 1.89M юаней.

Как важная дочерняя компания, основные должностные обязанности в杭州喜跃 возглавляет непосредственно вице-президент листинговой компании. Согласно Tianyancha,法人代表/директор/менеджер杭州喜跃 — Чжу Сяохуа (朱小华), и одновременно он является вице-президентом листинговой компании 喜临门.

Компании, где Чжу Сяохуа занимает должности руководителя

Данные отчетности показывают, что в 2024 году у материнской компании 喜临门 выручка от продаж составила 2.17M юаней, а совокупная выручка от продаж по дочерним компаниям — 100M юаней; у материнской компании расходы на продажу составили 157 млн юаней, а у дочерних компаний совокупные расходы на продажу — 1,87 млрд юаней.

Как сообщает 《第一财经日报》, аналитики считают, что структура «выручка от продаж/расходы на продажи» у 喜临门 означает, что бюджет и фокус контроля расходов продаж смещены на уровень дочерних компаний. Если 1 млрд юаней в 喜途科技 был изъят, то это, вероятно, связано с тем, что у этой дочерней компании есть относительно большие полномочия по самостоятельным расходам и по распределению денежных средств.

На рынке капитала: по состоянию на обеденную закрывающую цену 2 апреля 喜临门 торгуется с «одноразовым лимитом падения» (одиночный limit down), цена составляет 13,68 юаня за акцию, рыночная капитализация — 5,038 млрд юаней. Согласно отчету о результатах за третий квартал 2025 года, число счетов акционеров у 喜临门 — 15 978.

(Настоящая статья не является какой-либо инвестиционной рекомендацией; риски, связанные с действиями на ее основе, — на стороне инвестора.)

Редактор 孙志成 肖世清; скомпилировано по открытым источникам, включая 《第一财经》 и др.

Проверка 何先菊